轻工：流光半夏，紧扣龙头精选成长2021年上半年行业持续复苏，板块表现优于市场。2021年初至6月25日，沪深300指数上涨0.6%，轻工制造行业指数上涨7.2%。分板块来看，除文娱用品子板块下跌4.7%以外，其它各板块均有所上涨，造纸、家具、包装印刷子板块涨幅分别为14.8%、9.4%、6.1%，其中造纸和家具板块均跑赢市场和轻工行业整体表现。从年报... 阅读全文

168次浏览 2021-7-8 16:17

医药：产业景气度是必要条件，二线修复和新赛道是必然选择从基本面看，上半年基本面明确反转，板块目前仍处于历史高位。从资金面结构看，自2017年以来陆股通占比持续提升，影响力甚至超过全市场基金和医药行业基金，Long-only属性引发基本面偏好的迁移。在上述情况下，关注二三线标的估值的修复（尤其是高景气赛道下高增速标的），高景气度下的投资外溢，以及新赛道的... 阅读全文

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食品饮料：供给革命站在抉择路口，我们从供给侧角度，探讨市场关注的两个问题：“基本面是否周期性演绎”、“估值是否会向均值回归”。1）需求的周期性难以预测，投资决策中更加可以把握的是供给周期，关注产业资本开支、企业家管理以及短期业绩考核带来的周期。2）估值思考不能简单局限在历史对比，利率环境不支持简单类比，而... 阅读全文

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建材：本固枝荣，成长可期消费建材：龙头扩产拓品类，集中度提升。2021M1-5基建投资增速渐回常态维持稳健，地产销售较佳，前5月竣工累计同比+16.4%，持续改善；建材零售市场回暖。21H1各品类原材料和燃料价格普涨，叠加20Q2复工抢工和20Q1需求延后释放导致的高基数，我们预计21Q2消费建材企业业绩或将阶段性承压。重点关注C端议价能力较强可转嫁成... 阅读全文

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建筑：多因素驱动下，建筑板块或迎来估值回升上半年建筑板块整体震荡上行，结构分化明显。今年年初至6月25日建筑板块上涨4.61%，表现优于沪深300（上涨0.55%）。2月中旬以后受全球通胀预期上升，美债10年期收益率持续走高，低估值的建筑板块出现震荡上行。分板块来看，高景气度的国际工程、钢结构板块涨幅居前，分别上涨38.59%、38.45%。个股方面，... 阅读全文

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机械：震荡市中坚守智造升级和运营服务龙头我们的思路很清晰，全球放水通货膨胀，国内政策收紧预期，下半年投资有三条主线：1）受益于全球经济复苏及价格上涨的相关装备，下半年有望保持景气的有：集装箱、油气装备及零部件、工业气体。2）制造业智能升级和资本开支复苏：机器人及核心零部件、机床、注塑机、模具等通用设备和自动化设备企业。3）放眼未来：新能源装备（锂电设备... 阅读全文

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基础化工：行业景气持续，关注低估值高成长的细分龙头 化工行业于2020年年中开启景气上行走势，2021年上半年延续上行走势，大幅跑赢沪深300指数。展望下半年，需求端，随着全球各大经济体疫情得到控制，全球经济将进一步复苏，利好出口较多的公司；供给端，短期行业产能有所增加，但供给增加主要来自龙头企业，龙头集中度持续提升，长期随着碳达峰碳中和推进，化工供给... 阅读全文

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石化：油价重回疫情前，炼化景气延续油价回顾：重回供需平衡的进度超预期随着中国成功控制疫情经济强劲复苏，以及全球疫苗接种的推进，国际油价在经历了去年疫情期间史无前例的巨震后，初步恢复到疫情前，于近期重新站上70美元/桶。尽管此次疫情对原油需求的影响超出历史极值，影响最大的去年四月份同比下降约为2000万桶/天左右；不过这次需求大震荡的修复，相比石油危机和... 阅读全文

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环保：左手REITs,右手碳中和REITs发行对运营类资产带来的估值重构可能。Reits化为何可以提高资产估值？我们认为首先在于资产流动性的提升；其次在于折旧摊销等现金流优势的价值显化。这引发我们思考：对于确定性的公司是否可采用另一种价值重估方法？估值重构对于污水处理特许经营类企业、甚至所有的环保公用事业特许经营类企业整体的价值判断都将产生极大影响，新... 阅读全文

303次浏览 2021-7-8 16:12

房地产：顺势而为的房地产碳中和房地产行业碳中和的过程，就是房地产产业链以及生态链的成长赛道的形成过程，各个环节都将孕育龙头。行业及政策背景：城镇化降速、过去扭曲的土地供应制度不再足以支撑住宅价格大幅上行等，使得中国房地产行业存量时代（估值切换）提前来临；从存量涉房负债数据看政策难具备收紧的大前提，反而可能对宏观层面中性偏宽松的政策形成支撑；从国际经验判... 阅读全文

362次浏览 2021-7-8 16:00

保险：前途是光明的，道路是曲折的板块复盘：1）保险指数年初至今涨跌幅位居行业倒数第一：从年初至今涨跌幅来看，保险指数年初至今下跌21%，位居所有行业倒数第一，远远跑输倒数第二的家电制造（下跌11%）。2）个股差异不大：中国太保2月份受管理层调整提振市场预期实现了短期的超额收益，其他时间个股基本面及股价表现趋于一致，年初至今平安/太保/新华/国寿分别下跌... 阅读全文

222次浏览 2021-7-8 15:59

证券：坚定拥抱财富管理板块复盘：板块内股价走势分化，经营业绩总体向好。今年以来券商指数总体下跌7.41%，当前PB为1.86倍，略高于2018年以来行业估值中枢1.7倍。板块内部个股表现出现明显分化，年内次新股财达证券、东方财富和兴业证券涨幅分别为248%、27%和17%位居涨幅榜前三；中泰证券、华鑫股份和中原证券跌幅分别为-40%、-30%和-30%... 阅读全文

244次浏览 2021-7-8 15:58

2021年中期投资策略观点 近日，研究各行业研究领域陆续推出2021年中期投资策略报告。下半年，各行业领域都有哪些值得重点关注的投资机会，快来一起看看吧！ 01证券：坚定拥抱财富管理02保险：前途是光明的，道路是曲折的03房地产：顺势而为的房地产碳中和04环保：左手REITs，右手碳中和05石化：油价重回疫情前，炼化景气延续06基础化工：行业景气持续，... 阅读全文

254次浏览 2021-7-8 15:57

回归与变革丨2021年下半年宏观经济展望 在疫苗大规模接种的背景下，全球经济将逐步回归正轨，当前疫情的反复只会影响到回归正轨的时点，不会影响到回归正轨的趋势。回归将是未来一段时间内的主旋律。这既包含经济回归正途的含义，也意味着非常规的疫情应对政策也将退出舞台，全球宏观经济政策也将回归常态。 然而，新冠疫情对全球经济政治形势造成深刻影响。这一次的回归不会... 阅读全文

245次浏览 2021-7-8 15:40

掘金“十四五”：2条线索“圈定”未来5年投资机会！ 盼望着，盼望着，十四五规划终于要来了！作为五年一度的大事件——五中全会已经在北京落幕，这次全会最重磅的议题之一就是审议“十四五”规划。从1953年周总理制定第一个“五年计划”起，这个每五年一次的顶级规划就成... 阅读全文

242次浏览 2021-7-8 14:01