市场点评

市场回顾：两市延续调整，股指冲高回落

周四两市整体呈现冲高回落走势。早盘沪深两市双双低开，随后在证券、保险等金融股走强带动下，股指呈现单边上涨格局，沪指最高探至2343.6点，创年内新高，但11点15左右，市场风云突变，两市大盘突然跳水，并在午后继续下行跌破5日均线，个股活跃度明显减弱。截至收盘，沪指报2311.68点，跌幅为0.29%，成交1972.32亿；深证成指报8117.92点，跌幅为0.5%，成交2386.08亿；创业板报1513.01点，涨幅0.54%，成交481.1亿。两市上涨890家，下跌1344家。两市共有43只非ST个股涨停，共95只个股涨幅超过5%；两市共80只个股跌幅超过3%。板块方面，农林牧渔、传媒、软件服务等板块涨幅居前，而钢铁、食品饮料、仓储物流等板块跌幅居前。市场热点主要集中在三沙概念、智能家居、3D打印等题材。

后市展望：短期市场或以震荡调整为主，中期仍然维持看多

短期市场或以震荡调整为主，中长期仍然维持看多。昨日市场的下跌属于上涨途中的正常调整，股指在上周出现连续的逼空式上涨后，过陡的上涨斜率有修正需求，同时获利盘也需要时间来消化，近日我们也一直提醒市场短线有震荡整固需求，近几个交易日的调整总体符合预期。从短线走势来看，目前大盘调整的时间及空间可能仍不够充分，周四的长上影线也显示上方的压力仍较大，市场短期内或仍以震荡调整为主基调。但是从目前的市场人气及成交量来看，新增资金不断涌入股市，市场交投非常活跃，预计大盘短线下行的空间不大，很难出现深幅调整。虽然市场短线出现调整，但支撑市场中期走好的因素，如资金价格及风险溢价下行、改革红利推动等因素并未变化，中期仍然维持看多，对市场中期的上升趋势不必过分担心。

操作建议：震荡市不宜追高，逢低关注改革方向的主题性投资机会

震荡市不宜追高，对涨幅不大的品种仍可持股为主，逢低关注军工、国企改革、兼并重组等改革方向的主题。

大事要闻

8月CPI同比增长2.0%创4个月新低

国家统计局：2014年8月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%。其中，城市上涨2.0%，农村上涨1.9%；食品价格上涨3.0%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.8%，服务价格上涨2.4%。1-8月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.2%。8月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.2%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.3%；食品价格上涨0.7%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.3%，服务价格持平。 点评：通缩预期依旧蔓延：8月CPI仅2%，PPI同比-1.2%，环比-0.2%，均低于市场预期。猪价环比上涨贡献食品通胀：食品同比3%，环比上涨0.7%，其中猪价环比上涨5.1%，但同比下降3.1%；维持猪价温和上涨而没有大的上涨周期的判断。服务价格高增反应转型进程：8月消费品价格上涨1.8%，服务价格上涨2.4%，服务价格增长持续快于整体物价表明服务部门增长依然保持较高增速。 PPI存掉头向下风险：8月PPI未能延续5月以来的回升态势，从煤钢油等高频数据看我们对中上游传统部门看法谨慎，但困境也给过剩行业转型改革提供了极大动力。 通胀大周期仍在底部：CPI和PPI的低迷起伏印证了我们此前判断，即在转型期增换挡，通胀将更长时间处在底部震荡；显然，目前通胀还未步入上升通道。温和通胀不会成为货币政策掣肘：食品的上涨与地产、大宗商品的跌价构成对冲，通胀温和偏弱，从而不会成为货币政策托底式宽松的掣肘。

嘉事堂（002462）《高值耗材深入布局，铸就代理龙头》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：27元

公司已成功从传统的“连锁药店+批发”的模式突破，逐步转型形成“药品供应链集成服务+高值耗材专业代理”的二元经营结构。利用物流体系和平台战略公司已在高值耗材代理业务板块深入布局，借助本次再融资，整合将加速，未来三年增长确定性非常强。预计2014-2016年EPS分别为0.93（主业0.50，出售金融资产贡献0.43）、0.73、0.97元，复合增速超过35%，公司的耗材业务整合效应将逐年显现，给予目标价27元，对应2015年37XPE，首次覆盖给予买入评级。 以平台整合下游，以物流打通上下游。公司准确把握住高值耗材行业中各方痛点：上游厂商需要物流支撑和提升终端管理效率以及下游代理商成长受限，希望进入大平台。利用平台战略和物流体系完成整合，并奠定未来成长的基础。不考虑并表进度，预计2015年公司耗材板块收入规模超30亿，带动业绩快速增长。 GPO、第三方物流、社区配送业务即将进入快速发展期。公司从2013年开始运行首钢GPO项目，2014上半年销售金额已经达到2.9亿元，而通过新拓展鞍钢（超2亿）和中航集团（超10亿）的项目已经证明GPO模式具有可复制性，预计未来公司将在总结已有经验的基础上进行改良型扩张；随着京西物流项目产能的逐步释放，公司的第三方物流项目收入利润也会大幅增长；此外，受益于北京新一轮基药招标执行，公司今明两年社区配送业务将保持高速增长态势。 风险提示：耗材业务整合不达预期；药品配送业务受政策影响增速放缓。

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