市场回顾：两市震荡加剧，成交量略有放大

周二两市在外盘大涨带动下小幅高开，但是开盘后即进入震荡回调格局，午后1:30 在创业板快速拉升带动下指数出现一波明显拉升，成交量略有放大，但由于场外资金进场意愿不高，买盘后继乏力，2:00 过后市场再次陷入冲高回落，最终以十字星报收。截止收盘，上证指数下跌7.18%，深证成指下跌0.01%，创业板指上涨1.15%。两市成交量略有放大，其中沪市成交1400 亿，深市成交2909 亿。个股表现方面跌多涨少，上涨家数合计达到993 只，下跌家数合计达到1560 只，两市涨停个股数共32 只，4只个股跌停，跌幅超过5%的个股达到29 只。板块表现方面，计算机、钢铁、采掘等领涨两市，农林牧渔、家电、交运则处于跌幅榜前列。

后市展望：后市仍以震荡行情为主，静待市场信心修复

市场在4 月经济数据低于预期以及一系列事件影响下，风险偏好出现下降。从近几周行情来看，基本以横向反弹和快速下跌为主，场外资金进场意愿普遍较低，导致上涨行情持续性不强，一有风吹草动市场就如惊弓之鸟大幅震荡。在经济情况尚未企稳，以及各项改革处于攻坚过程中，市场较难出现趋势性行情，预计后市仍以震荡格局为主基调。但是也必须清醒认识到，目前市场并不缺乏流动性。年初以来，由于流动性充裕导致房价、上游大宗商品乃至农产品价格均出现上涨，唯独股市出现下跌。这一现象说明，市场本身并不缺乏资金，而是对于经济复苏的可持续性和股市赚钱效应的可持续性的信心不足。预计随着稳增长政策不断落地，下半年改革落地可期等因素刺激下，市场信心将在曲折中逐步修复。因此目前仍建议以震荡市思维投资，静待更加明确的催化剂出现提振市场信心。

操作建议：短期仍以震荡市思维做交易，业绩为王精选主题

在业绩为王时代。随着监管政策边际转变，部分转型和壳资源短期风险偏好继续承压，下一阶段配置方向仍继续向业绩稳定型品种和高股息、低估值价值蓝筹集中。主要受益标的：1）业绩确定增长、景气回升的食品饮料（泸州老窖/贵州茅台）、家电（苏泊尔/新宝股份）、航空（南方航空）等。2）高分红、低估值的蓝筹，银行、电力（黔源电力）等。主题投资推荐东北振兴主题（智云股份），移动支付主题（飞天诚信），无人驾驶主题（亚太股份/巨星科技）。

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纺织服装业《网红经济产业地图（三）：下游变现》

看好网红经济再造传统纺织服装行业，推荐南极电商、华斯股份、柏堡龙、搜于特、华孚色纺、多喜爱、星期六、九牧王。1）南极电商：共享经济模式下利用供应链和电商运营优势切入网红经济全产业链。2）华斯股份：持优舍科技30%股权，与微博战略合作助力微博变现社交关系资源。3）柏堡龙：为服装设计师提供客户流量及服装供应链资源，网红设计师呼之欲出。4）搜于特：通过自身品牌影响力整合中小品牌，切入网红电商供应链。电商能输出个人审美和生活方式，是最顺理成章的变现通路。频繁植入广告有损网红形象；而电商能展示网红个人审美、满足粉丝模仿偶像的愿望，不失为较好变现途径。网红通过电商树立个人品牌，贯彻自我生活方式；粉丝亦乐于通过社交平台、产品消费和网红频繁互动。网红实际上是个性时代中，不同人群的兴趣连接点，来自不同领域的网红是各行各业的KOL，聚集了向往网红生活方式的各路粉丝。服装产品在电商变现中最具优势，国内强大的供应分销体系成为后盾。我们在网红产业地图开篇中已提及，服装是网红最容易变现的产品品类。主要因为：1）服装需求大、差异化明显、调性清晰。网红往往具有某一种风格，吸引对应调性的粉丝。这种调性包括了粉丝的兴趣偏好、消费习惯等信息，让网红能通过匹配粉丝调性进行电商化变现。在所有消费品中，服装最能体现这种调性。2）中国的供应链资源丰富。服装供应链产能过剩，较容易获得物美价廉的产品。此外，服装差异化明显，定价灵活，而化妆品、保健品等较难开发自己品牌。网红经济带动电商消费，盘活服装供应链企业。网红的电商平台从早期单一的淘宝店发展到如今微信购物、买手电商APP、跨境电商齐放，推动了电商发展的同时，也使得服装企业可以利用在服装供应链中的优势，帮助网红变现，轻松切入网红经济产业链。

1）平台型电商：入门级平台，为网红店铺的诞生提供了很高的起点。同时，平台中也诞生了一批网红店主。

2）社交电商：粉丝基于兴趣而关注意见领袖和网红，同时通过购买产品完成对偶像生活方式的效仿。

3）跨境电商：洋码头、小红书等凭借简单清晰的购物流程、正品优惠等吸引消费者，也使得网红导购在跨境电商平台上聚集了大量粉丝。

4）看好网红电商盘活服装企业：网红经营电商离不开产品供应链、店铺运营、销售等环节，而这正是服装企业所擅长的。网红经济为服装企业带来新的业务量同时促进了服装行业在供应链升级、柔性定制等方面的机会。

江南水务（601199）《合作模式进入海绵城市“蓝海”值得期待》

投资评级：买入

期限：中线

目标价格：24.85 元

投资建议。期待江南水务基于合作、资金及资质等优势（同类水务公司做法）进入海绵城市蓝海市场。维持2016-2017 年盈利预测，预计EPS 为0.71、0.93 元。公司估值低于行业平均估值，考虑海绵城市等领域拓展、工程业务高增长等，参考同类公司(2016年33 倍)给予估值溢价，上调目标价至24.85 元(2016 年35 倍)，维持买入评级；公司基本面有望持续向好。（1）工程业务：农村管网改造（未来5 年投资15 亿元）、绮山应急水源地（9 亿元）、小湾水厂深度处理改建（3.87 亿元）等有望持续提供业绩增量；（2）危废：公司已启动前期环评工作的秦望山工业废弃物综合利用项目预计投资额4.42 亿元；（3）污水处理：公司目前投运处理量较小、约3 万吨/日，按照江阴市环保规划，预计未来将有数十万吨体量的乡镇污水处理并入公司；期待公司基于合作、资金及资质进入海绵城市PPP 项目。华控赛格旗下清控人居通过与同方股份组成联合体中标迁安项目，同方股份下属同方水务等补齐清控人居资质、成为中标关键因素；同样深圳水务中标池州污水处理和排水管网PPP 项目，光大水务进入镇江海绵PPP 项目。期待公司基于合作、资金资质等优势进入海绵城市PPP 项目；海绵城市存在持续催化剂驱动。海绵城市建设属新兴产业；中央及政策银行资金支持明确；第一、二批示范城市陆续出台，第三批指日可待，订单有望持续爆发；区域流域责任边界、绩效考核等不断完善；

风险因素。工程安装板块业绩增速、海绵城市项目进展不及预期。

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