市场点评

市场回顾： 新兴产业引领行情走势，创业板延续强势。

周五两市小幅低开，早盘在券商、保险等金融股的带动下，大盘一度冲高，但随后指数开始回落，陷入震荡格局。午后、交运、公用事业、计算机等板块走强，带动指数震荡上扬。创业板指数周五继续放量上涨，早盘平开之后便一路震荡上行。最终，上证指数上涨0.46%，深证成指上涨0.61%，创业板指上涨0.96%。沪深两市成交分别为1403亿和1704亿，成交量较前一日基本持平。从盘面上看，新兴产业继续引领行情走势，互联网金融、在线教育、智能机器等为代表的科技股表现强劲，创业板延续强势。涨跌个股方面，两市共1527只个股上涨，311只个股平盘，698只个股下跌。两市共37只非ST股涨停，无个股跌停。板块方面公用事业、计算机、交通运输等板块涨幅居前，汽车、有色等板块跌幅居前。

后市展望：市场趋势性向好因素不变，维持对A股反弹目标400点。

1.趋势性向好的因素不变，我们维持对A股反弹目标400点，幅度20%的判断不动摇。市场短期内对于行情走势认识出现分歧。七月份货币信贷及八月份PMI初值略低于之前市场的一致预测，但这两个增长相关的数据并不会明显动摇投资者的信心。A股行情的根源来自于资金价格的明显下降及风险溢价从高峰出现回落。 2.通胀预期将驱动下一阶段行情。A股本轮行情启动至今，已经经历了高分红驱动，尝试性做多增长预期这两个阶段。市场前期对增长层面的乐观认识出现了一定程度的体现，但对通胀预期的体现仍然不足。我们认为通胀预期将驱动下一阶段行情。对市场行情而言，市场机会也正在从之前市场对高弹性板块的关注，逐步转移到对高增长板块的关注。建议配置大消费板块及非银金融，比如汽车、食品饮料、家电、煤炭和电子行业等。 3.政策主题是跨越行情不同阶段的最好选择，推荐国家能源战略和国企改革主题。新能源汽车七月弯道超车只是国家能源战略启动的序幕，替代能源依次看好核电、光伏、生物质能和风电。《中央管理企业主要负责人薪酬制度改革方案》为国企改革进一步深化提供了制度上的保障，将带动央企改革和地方国企改革进一步加速：地方层面，看点最多的是沪、黔、皖、京、苏五省市；同时湖南、云南和浙江在改革进度上的短期弹性最大。

   操作建议：建议配置大消费板块及非银金融板块，关注国家能源战略和国企改革等政策性主题。

建议配置大消费板块及非银金融板块，关注国家能源战略和国企改革等政策性主题。

大事要闻

证监会：证券统一账户平台拟“十一”期间上线

中国证监会新闻发言人张晓军表示，中国结算2012年9月启动了证券账户整合工作。目前，各项工作进展顺利，统一账户平台拟于今年“十一”期间上线。各项工作进展情况如下： 在技术系统准备方面，中国结算目前已基本完成统一账户平台系统开发工作，证券公司也已基本完成系统适应性改造工作。 在证券账户管理规则及指南修订方面，中国结算全面修订了证券账户管理规则，统一了不同市场现行证券账户业务差异近50项。此外，中国结算还配套修订了证券账户业务指南。 在存量账户关联关系确认方面，中国结算构建了以投资者为核心的多层次证券账户体系，在现有沪深A、B股等证券账户基础上，为投资者设立一码通账户,作为记录投资者身份信息以及证券资产的总账户，现有证券账户作为投资者用于投资交易的证券子账户，并由证券公司或投资者直接确认一码通账户与证券子账户之间的关联关系。 在投资者教育方面，中国结算近日向全市场证券公司发布通知，要求各证券公司通过网站、微信、开展讲座、呼叫中心等多种方式开展投资者宣传教育工作。 在证券公司各项工作准备方面，中国结算目前正组织对全市场各家证券公司开展走访督促，目前已完成9个批次走访督促工作，各证券公司均表示技术系统改造及业务准备工作进展顺利，可以按时保质地完成统一账户平台上线有关工作。

重点推荐

长城汽车（601633）《季度毛利率向上拐点确立》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：52

利润增速向上拐点越来越清晰。未来一年内利润增速逐季度提高的趋势越来越清晰。考虑到轿车销量大幅下滑，我们略下调公司2014年盈利预测至3.19元（原为3.48元，降8%），维持2015年EPS为4.87元的盈利预测，维持“买入”和目标价52元，相对2014年16倍PE。 公司毛利率和净利率进入逐季度上行，Q2毛利率29.1%，连续两个季度环比向上。公司变动成本加成率2014H1为36.9%继续趋势性上升，随资产投入波动的固定成本费用率在2014H1为14.8%，工厂转固在2013年完成，一季度研发费用最高，预计二季度开始固定成本费用率趋势性下降。 百搭SUV新产品H2在7月上市后终端未交订单量超7000台，远超所有竞争对手，显著改善终端客流量，带动H6销量创新高，预计H6下半年月销量继续逐月创新高。公司中报明确2014 年下半年还将推出小型H1，高端越野H9等多款全新SUV车型，将吸引更多SUV消费者的注意力，带动新老SUV和轿车产品的销量大幅增长。H8上市时间未定，随时可能推出，是未来公司股价的潜在看涨期权。我们认为目前市场对H8上市抱非常悲观预期，存在超预期的可能。 我们调低公司2014年全年销量预测至74万辆（同比持平），其中SUV销量53万辆，皮卡销13万辆，轿车8万辆。其中H6为31.5万辆，H2为4万辆，M4为11.5万辆，H5为5万辆，H1、H8、H9等为1万辆。

豫园商城（600655）《业绩底部显现，股东齐增持促使价值回归》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：10.5元

金银珠宝成为盈利主体，主业进一步凸显。随着下半年低基数效应显现及旺季来临，终端需求有望明显好转，我们判断中报将成为全年业绩底部，未来盈利有望持续回升，后续可关注老庙及亚一整合效应、股权增持、激励推进等事件性催化因素。预计2014-2016 年EPS 为：0.70/0.79/0.91 元，行业平均估值为20.45倍，考虑到公司业务较为复杂给予一定折价，给予2014年15PE，目标价：10.5 元，给予“买入”评级。

公司资产价值极高，市值严重低估，股东齐增持有望促使价值回归。黄金珠宝产业是公司的重要支柱产业，也是公司盈利的核心，2013年盈利占比达60%以上，主业盈利日益凸显，有望促使估值回升。公司不仅拥有老庙、亚一等著名黄金珠宝品牌，同时拥有大量商业物业资产，持有招金矿业25.73%股权，资产价值极高。价值重估较市值溢价率为100%，明显低估。另外，从收入及盈利等角度与老凤祥比较看，公司市值仅反应金银珠宝部分价值，并未反应自有物业及招金矿业等资产价值，复兴及黄浦区国资委齐增持有望促使价值回归。 业绩底部显现，下半年有望显著好转。公司2014H实现营业收入100.4亿元，同比下降25.3%，归母净利润3.3亿元，同比下降36.8%，扣非后同比增长85.3%，折合EPS0.23元。收入及盈利下降主要因为2013年同期高基数及公允价值变动影响。随着金价的企稳以及下半年低基数效应显现和旺季来临，收入及利润增速有望显著回升。2014年以来金价已经出现企稳回升迹象，招金矿业收入及盈利2014Q2出现显著回升，预计在金价保持平稳情况下，招金盈利有望平稳较快增长。同时，下半年地产结算进入高峰，公司盈利有望显著好转。

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