市场点评

市场回顾：指数反弹延续，个股表现活跃

周一两市小幅高开，早盘银行、钢铁等权重板块走强，带动指数震荡上行，另外受军工科研院所改制试点方案已上报的消息刺激，军工板块大幅上涨。创业板走势出现分化，受传媒板块回调拖累，创业板指数早盘跌幅一度达1%。午后军工股涨幅进一步扩大，主题投资全面活跃，带动指数稳步走高。截至收盘，沪指上涨0.59%，深成指上涨0.42%，创业板指涨1.14%。沪深两市成交分别为800亿、1251亿，成交量进一步放大。市场呈现普涨格局，两市共1631家上涨，323家平盘，仅566家下跌，共47只非ST股涨停，无个股跌停。板块方面，国防军工、计算机、电子等板块涨幅居前，而地产、采掘、食品饮料等板块涨幅靠后。

后市展望：定向宽松加码，反弹行情有望延续

近期微刺激扩大化，存贷比计算口径调整显示定向宽松加码，市场流动性改善。经济面企稳的确定性不断增强，利于市场信心恢复。新股IPO年内发行100家左右，并且发行市盈率较低，超募资金的减少，使得新股发行对市场的压力减小，后市反弹行情有望延续。 从盘面上看，两市成交量进一步放大，主题投资全面活跃，特别是政策导向的主题，如：军工、新能源、新股、参股IPO等，表现抢眼，赚钱效应明显，市场做多信心回升。从技术面上看，上证指数目前仍旧处于三角形整理形态的末端，短期指数受阻于半年线，周二官方6月制造业PMI数据即将发布，若宏观数据能够印证经济筑底回暖，则指数有望进一步上行，上试2080点附近的阻力位。

操作建议：淡化指数，精选个股，把握主题性投资机会

淡化指数，精选个股，把握主题性投资机会。

大事要闻

1、银监会调整存贷比计算口径

为了适应金融市场深化发展和银行资产负债多元化趋势，银监会今日宣布，7月1日起，对存贷比计算口径进行调整。 点评：①银监会放松存贷比考核，表明定向宽松加码，应对3季度经济回调压力加大；②贷款分子端扣除6项，其中对三农、小微贷款不考核符合预期；③对期限小于1年且无需提前偿付债券对应贷款、国际组织与外国政府转贷贷款不考核略超预期；④存款分母端纳入银行对企业个人大额可转让存单等两项，将降低存贷比考核压力；⑤对本外币存贷比仅监测无需担心，未来外汇占款少增下存贷比考核将持续放松；⑥存贷比口径调整仅为技术性手段的结构性放松，不是全面放松，未来政策调整则需关注降息降地产首贷。

热点追踪

重点推荐：

1、 珠江钢琴(002678)：智能钢琴抢入口，在线教育整资源

互联网时代，催生对于在线钢琴教育的巨大需求。智能数码钢琴产品的出现使钢琴在线教育成为可能，其较之传统线下培训将突破坪效瓶颈，在市场范围、教学方式及教学趣味性上均有较大突破，或将成为未来重要的学琴方式之一。受益于智能数码钢琴的智能培训功能以及互联网的便利性，将为钢琴在线培训市场规模的扩大形成基础性支撑。 公司进军钢琴在线钢琴教育，以智能钢琴占领入口。我们认为未来钢琴在线教育的发展取决于智能钢琴的普及，反过来智能钢琴的普及将极大影响钢琴在线教育的发展方向和格局。这之中，智能钢琴生产商将凭借其重要地位和入口资源，在线钢琴教育中占据重要竞争地位。珠江钢琴目前已经成功开发出智能钢琴产品，预计不久将推出市场。作为智能钢琴制造商，珠江钢琴将在未来的在线教育入口之争中占得先机；同时，公司在传统钢琴行业深耕多年，是国内中高档钢琴最好的国产品牌之一，在钢琴及培训产业内拥有丰富经验、经销商资源以及公信力，因此我们看好公司未来将在广阔的钢琴在线教育市场占得重要的一席之地。 我们预测公司2014/15年EPS为0.25/0.30元，给予目标价15元，对应2014/15年业绩约60/50倍市盈率，低于目前A股中钢琴及教育类标的平均估值水平，给予“买入”评级。

2、 子弹继续飞，航天系最美

市场对军民深度融合、国防工业改革、国防资产证券化的预期正在加强，维持航空航天军工行业“买入”评级，对于后续行情的预判如下： ①重组成功案例的示范效应将持续发酵，子弹仍将继续飞。我们认为，近期一些国防企业重组顺利完成，在二级市场的示范效应明显，投资者对国防装备股票实现重组之后的高收益预期正在不断加强，而这一预期正向尚未进行资产重组的国防工业集团蔓延。我们认为，国防资产证券化是国防装备投资的核心“子弹”，在政策催化和事件驱动之下将飞越2014全年，其中航天系、电子科技系的股票将是市场关注的焦点。 ②国防装备之美在于空间巨大，“小市值、大故事”的航天系股票最美。我们认为，国防装备板块在当前阶段的投资价值在于其具备较大的想像空间与波动性。随着国防工业改革的深化、国有企业以市值管理为中心的考核体系的确立，我们预计航天系股票进行资本运作将是大概率事件。因此，我们建议继续以“行业景气度高，集团证券化率低”、“小市值、大故事”的航天系股票作为投资重点。 ③随着下半年利好政策陆续出台，国防装备指数将再创新高。我们预计，2014年下半年国防工业改革相关政策将进一步落实，军品定价机制、研究院所改制、管理层股权激励将逐步落地，将对行业形成重大利好，并将进一步引起市场预期的变化。我们预计国防装备板块下半年将逐步走高，指数创新高是大概率事件。 ④从市场偏好来看，国防装备的弱周期性更容易受资金青睐。我们认为，当前市场正处于底部，并且我们观察到市场出现资金成本下降、风险偏好向上的趋势。由于实体经济ROE没有出现反转，市场更青睐与实体经济增长周期弱相关的行业。而从历史经验来看，当市场出现反转时，国防装备板块行情往往是第一波，也是牛市周期启动的先兆之一。 主要受益标的：①国企改革类：航天动力、航天长峰、国睿科技、中航电子等；②军民融合类: 湘电股份、长城信息等。

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