市场点评

市场回顾：指数窄幅震荡，题材股活跃

周五两市小幅低开，早盘由于银行、保险等权重板块表现疲软，指数维持弱势震荡。午后，随着概念股的全面活跃，市场人气被激活，指数震荡走高，收盘上证指数微跌0.11%，深证成指上涨0.28%，创业板指上涨0.18%，沪深两市成交分别为767亿和1212亿元，成交量较上一日有所放大。从盘面上看，题材股活跃程度较高，两市共1545家上涨，326家平盘，647家下跌，共44只非ST股涨停，无个股跌停，市场赚钱效应明显。板块方面，国防军工、钢铁、休闲服务等板块涨幅居前，而银行、非银金融、采掘等板块跌幅居前。热点方面，新股上市之后遭遇暴炒，参股IPO概念股表现抢眼，另外网络安全、锂电池、在线教育等概念也有不俗表现。

后市展望： 微刺激扩大化，主题投资正当其时

微刺激扩大化的转折已经出现，调控从定向降准迈向定向降息。我们认为七月份微刺激的节奏将得以延续，并可能通过降息来确认宽松的政策方向，稳定经济预期。上市公司业绩可能好于2013年同期，业绩超预期将驱动市场行情。从业绩上看，“新常态”下新蓝筹的特征正在出现。“新蓝筹”，即剔除钢铁、水泥、玻璃、煤炭之外、适应经济转型需求的高增长、低估值的蓝筹股和龙头股。建议配置上通过哑铃型配置布局微刺激扩大化的转折。即在“新蓝筹”板块中布局业绩可能超预期的业绩高增长、低估值的龙头股，以及在成长股中自下而上挑选小市值黑马股。主题投资需乘风而上。微刺激扩大化转折的出现，使得市场的风险偏好开始发生转变，当前正是主题投资的好时点。建议参与近期有稳增长政策刺激的领域如新能源汽车、丝绸之路、京津冀一体化以及改革主题下的国企改革。

操作建议：关注“新蓝筹”，把握主题性投资机会

关注“新蓝筹”，把握主题性投资机会。

大事要闻

1、国家统计局公布1-5月份全国规模以上工业企业利润数据

1-5月份工业企业主营业务收入、利润总额同比增速较1-4月份分别回落0.3、0.2个百分点至8.1%、9.8%，利润总额当月值同比增速较4月份回落0.7个百分点至8.9%。总体来看，虽然5月份工业增加值及PMI均有环比企稳的迹象，但工业企业整体盈利增速尚并明显改善。 收入增速下滑是盈利低迷的主因。1-5月份累计利润率5.47%，分别高于上期与2013年同期0.07、0.12个百分点，工业企业整体盈利能力有所回升，因此利润增速的回落主要是由于收入增速显著回落所致，同比增速为6.9%，较4月份回落2.8个百分点。每百元主营业务收入的成本从85.8小幅回升至85.9，毛利率下滑0.1个百分点至14.1%，但下滑速度小于过去三年平均下滑速度，基本平稳。从6月份汇丰PMI预览值来看，出厂价格环比回落0.7个百分点而购进价格环比上升2个百分点，企业毛利率边际改善程度不够，库存指标显示企业补库存迟迟未有启动，说明整体需求仍然疲弱，企业对未来经济预期并没有明显改善。在此情况下，即使净利率回升，收入增速的低迷也将继续制约整体利润的回暖。因此，盈利仍未企稳，改善需要等待。 综合来看，企业盈利增速改善仍不明显。5月份工业企业利润数据显示工业整体盈利水平仍然较弱，六月份汇丰PMI预览值显示企业库存也并未出现明显改善，虽然经济整体处于企稳回暖趋势当中，但从供需改善到盈利改善仍有一定的时滞。下游需求虽有所企稳，但回暖行业多属于轻工及消费类行业，受出口带动影响相对较好，此类产业链条相对较短，而对于中游有较强拉动作用的汽车及房地产整体回暖有限，下游需求难以向上传导使得中上游行业仍然低迷。

重点推荐：

1. 专题研究：《底未到达，长期看5%》

近年宏观经济领域对三个关键性问题展开了广泛的辩论：1、经济持续下行的主导性力量是什么：政策收紧、外需不足、周期调整还是长期潜在增长率下降？答案是长期潜在增长率下降。2、增速换挡后新的增长平台是多少：8%、7%、6%？答案是5%。3、中国经济将以何种方式到达新增长平台：危机倒逼、衰退倒逼还是平滑过渡？尚无答案。 近期经济短期企稳，市场对形势研判再现分歧，乐观者甚至认为下半年将复苏回升，这一判断的隐含假定是未来新增长平台为7%-8%。我们认为，底未到达，长期看5%。下半年回调压力显著加大，出口的弱势复苏难以弥补房市萧条留下来的巨大缺口，调整正逐步蔓延至工业生产和地方投资。地产链上的行业景气将大幅下降，出口链上的将边际改善，受益于消费税改革的汽车、节能产品等消费品行业景气有重大上升，成长产业向上。

2. 电子元器件《天通发布蓝宝石大战略 陆厂露霸气》

事件：天通股份公告：拟投资约25亿建设智能移动终端应用大尺寸蓝宝石晶片项目，投资5.6亿元进行年产360万片蓝宝石晶片扩产；建成后年营收将超40亿，税后利润约8.4亿。并设立天通银厦新材料有限公司。 点评：天通股份蓝宝石大战略，体现世界级竞争力。预计扩产完成后，天通股份将成为国内首家具有大规模晶锭、晶片到最终窗口材料的完整生产线企业，并有望成为国内最大蓝宝石生产商。 大规模生产能力是进入下游大厂供应体系的必要因素，天通股份有望成为第一家切入智能机盖板供应链的A股公司。 蓝宝石行业：下半年将进入爆发期。预计将从8月份开始陆续有搭载蓝宝石盖板新机型推出。蓝宝石产品附加值将超玻璃，有望孕育百亿以上市值公司。 重申对蓝宝石最该被视的行业判断，大陆公司将深度受益。受益公司：天通股份、露笑科技、大族激光

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