市场点评

市场回顾

周二早盘沪指低开后维持震荡整理态势，周期股比较低迷，题材股相对活跃，量能维持在较低水平。养老、智能机器等概念股表现抢眼，白酒股盘中大涨活跃人气，临近午间收盘时，沪指小幅走高。午后沪指一波拉升后出现回落，地产、石油等权重板块拖累指数，航天军工股表现出色，尾盘沪指再度震荡走高收复5日线。截至收盘，沪指报2033.93点，涨幅0.47%，成交616亿元；深成指报7240.85点，涨幅0.67%，成交887亿元。创业板报1369.44点，涨幅为0.60%，成交254亿元。盘面看，大多数板块均上涨，仅互联金融、智能穿戴等少数板块逆市下跌。其中白酒股展开强劲的超跌反弹行情，盘中集体直线拉升；受保监会发布《关于开展老年人住房反向抵押养老保险试点指导意见》影响，养老板块整体涨幅超过1%，其龙头个股桑乐金涨幅超过8%；航天军工板块也表现出色，天兴仪表、成飞集成、航天通信等强势涨停。两市共24只非ST股涨停，超过7成股票均上涨，题材股继续活跃。

后市展望

与周一相比，周二次新股表现并不抢眼，将近一半个股呈现低迷态势，此前近4000亿元资金参与新股申购引发了交易所资金的短期紧张，也引发了对次新股的爆炒热情，不过极低的中签率加大了机构资金的成本，部分机构后期或缩减资金参与打新，随着打新资金逐渐回归二级市场，短期流动性有望得到缓解，市场的结构性题材炒作行情也有望延续。同时，6月汇丰PMI初值升至50以上，结构性稳增长政策效果逐步显现，也会提升市场做多信心。技术面看，尽管上周沪指失守多条均线，但是2000点整数关经过前几个月反复考验，具备较强支撑力度，短期封杀了向下的空间。不过，沪指还未有效突破2260点、2177点和2146点几个高点连线所形成的趋势线压制，这也意味着市场尚未全面转强，短期内维持震荡的可能性较大。而市场的成交量也未明显放大，存量资金博弈的格局下，题材投资仍将是短期主流。

操作建议

保持适度谨慎，把握主题性投资机会

大事要闻

1、雪浪环境等三只新股26日上市交易

深交所公告显示，本轮新股重启后的首批三只新股将于2014年6月26日上市，分别为创业板上市的雪浪环境（300385）和飞天诚信（300386），以及中小板上市的龙大肉食（002726）。 三只新股发行市盈率均低于行业均值，这给上市后的股价表现留下了较大空间。其中飞天诚信（300386）发行市盈率为16.6倍，远低于行业52倍的平均水平。发行规模最小的是雪浪环境（300385），仅2000万股。 预计本次发行的新股上市对市场影响有限。由于此次发行的新股总股本都是相对较小的小盘股，对市场资金面分流效应较小，预计对市场影响有限。从极低的中签率可以看出，新股受到了投资者的极大追捧，上市被爆炒几乎是肯定的。（中财网）

重点推荐

电子元器件《纲要发布，任重道不远》

重大事件：6月24日《国家集成电路产业发展推进纲要》发布，总体符合预期。2015年全行业产值3500亿元，2020年之前年均收入增长20%，2030年产业链主要环节达到国际先进水平。 《纲要》发布事件本身并不超预期，亮点在于指明方向：1）涵盖设计、制造、封装、装备和材料，写入纲要的具体项目将获得包括国家产业基金在内的股权投资扶持，其中制造是重点扶持领域；2）明确提出“加强安全可靠软硬件的推广应用”，不仅要去IOE，也要去IQT；3）明确资金来源：国家产业基金（预计1200亿规模，重点在制造，支持扩产和兼并重组），地方产业基金（北京已出300亿，上海、深圳有望跟进），政策性银行信贷，VC/PE投资，支持上市直接融资。 设计、制造、封装、装备和材料项目各有侧重，龙头带动。1）设计，强调移动终端（比如展讯，海思，以下仅为业务举例）、网络通信（海思）和可穿戴设备（北京君正），国家可控市场加速国产化（金融IC卡，北斗）；2）制造，突破重点在32/28nm节点（中芯国际），发展专用工艺线（华虹宏力）；3）封装，WL-CSP，TSV，3D封装（长电科技、晶方科技、华天科技）；4）装备和材料，光刻胶，大硅片（上海新阳），刻蚀机（中微半导体），配套设备（七星电子）。 我们认为未来可以预期的方向包括：1）《纲要》涉及的各领域细则落地，预计年内；2）国家和地方产业基金的成立和投融资细则，预计会突出市场化；3）重大项目立项，第一批项目已经开始讨论，此前大制造、大封装、大硅片已经预热；4）海内外并购，芯片并购如火如荼，预计未来封装、制造、材料领域也会陆续启动。 我们强调芯片国产化的投资思路：1）预计政策会重点扶持龙头企业，锁定每个细分领域前三名的龙头企业；2）推荐制造和封装，大部分资金可能通过补贴、托管、股权基金等方式持续注入企业，降低其资本开支和折旧，同时鼓励制造和封装加强合作，以联合体争取订单；3）一定要重视外部因素对企业基本面的改善，只靠公司自身努力是不够的，除了注资以外，通过与海外巨头之间的合资或合作，实现“以市场换技术”；4）重视企业的外延扩张。芯片产业中市值大，PE高或者在手现金充裕的上市企业会有较强的并购扩张的冲动。 我们认为国家未来会“行胜于言”。龙头企业直接受益：中芯国际、长电科技、上海新阳、同方国芯、华天科技。此外，上海新阳，晶方科技，兴森科技，太极实业，振华科技的业绩弹性相对较大。 风险：政策的执行力度低于预期，半导体景气大幅下行。

万科A（000002）《成功B转H，估值修复空间可期》

投资评级：买入 期限：中期 目标价格 ：12元

6月24日晚，公司公告称收到港交所批准函，公司H股将于25日在港交所挂牌交易，证券简称为“万科企业”，代码为2202。 B转H成功实施符合我们预期，此事件有望成为万科A股估值修复催化剂。1）自2014年3月万科B转H取得突破性进展以来，我们多次发布更新报告并于5月28日发布万科深度报告，旗帜鲜明的认为，万科作为经营最为规范的行业龙头公司，顺利B转H为大概率事件；2）我们认为万科估值不应低于中海，参考中海2014年PE7倍标准，则万科合理估值为12元人民币，对应2014年PE7倍。 B转H将给公司运营带来积极影响，有望成为万科A股估值修复催化剂。1）B转H后，万科将彻底打通香港融资通道，目前万科在香港美元债票面利率仅4.5%，大幅低于内地融资水平；2）目前港股地产龙头估值水平约为2014年7倍，H股挂牌有望成为万科A股估值修复催化剂；3）小股操盘推广可扩大万科市占率，同时意味着万科未来资本需求不高并有能力提高ROE和分红，万科投资价值更加显著；4）事业合伙人推进，绑定职业经理人和投资者利益。截止到6月19日，合伙人累计增持2.11亿股（1.92%），成交均价8.42元/股。 维持2014/15年EPS1.72、2.11元。每股RNAV16.72元，目前股价折52%，具安全边际。万科兼具成长性和明确的估值修复催化剂。维持目标价12元，对应2014年PE7倍，维持买入评级。 催化剂： H股挂牌、事业合伙人及小股操盘顺利推进 核心风险：销售放缓

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