8 月 26 日，高层印发了《关于深入实施人工智能+行动的意见》，这可不是一份普通的指导意见，而是国家为未来 10 年绘制的智能蓝图。AI产业毫无疑问是未来十年最大的投资机会。

意见明确提出了2027 年智能终端普及率要超过 70%，要达到这么高的渗透率，背后必然是大规模的基础设施投入，还有应用场景的爆发。具体到每台智能设备，背后都需要上游硬件算力和中游高效运营的支撑。

对于AI产业的发展，我的核心观点是：上游硬件长期看好，中游云计算目前是价值洼地，接下来咱们用数据详细拆解其中的核心逻辑。

先看上游硬件。作为 AI 的基础，上游硬件的核心矛盾在于国产替代加速与高端产能不足，这也带来了弹性较大的投资机会。

上游硬件具体可分为计算芯片、存储芯片、光通信、PCB 和液冷五个方面。

计算芯片（含CPU、GPU、NPU）是AI 的 “大脑”，当前政策正推动政务、工业采用国产算力，目标是 2025 年国产 AI 芯片市占率超 30%。

从数据来看，寒武纪 2025 年上半年营收暴增 43倍；海光信息 DCU 出货量翻倍，上半年营收 54.64 亿元，同比增长45.21%；华为昇腾 910 订单能见度至2026年，昇腾 920 能满足 40% 需求，同时龙芯中科（CPU）、景嘉微（GPU）也在加速突破。在国产替代刚需叠加产能缺口核心逻辑下，计算芯片还是长期被看好的。

寒武纪 2025 年上半年营收暴增 43倍

海光信息上半年同比增长45.21%

再看存储芯片，可以说是 AI 的 “记忆”，随着 AI 数据量激增，存储芯片需求大幅推高，兆易创新 2025 年上半年净利润 5.44亿元，同比增长14.99，市占率领先。AI 对数据存储的爆炸式需求，是驱动存储芯片高增长的关键原因。

兆易创新 2025 年上半年净利润同比增长14.99

光通信是数据传输的 “高速路”，光模块作为 AI 数据传输核心，2025 年全球需求持续猛增，国内龙头新易盛、中际旭创上半年净利润分别暴增 356%、69%，全球市占率超 55%。而且智能终端每普及 10%，光模块需求就会增长 25%，全球份额与国内需求的双重驱动，让光通信领域具备极高确定性。

新易盛上半年净利润同比增长356%

中际旭创上半年净利润同比增长69%

PCB 也就是印制电路板，是 AI 硬件的 “骨架”，作为芯片、服务器等硬件的连接基础，AI 高算力设备对高频高速 PCB 需求激增，沪电股份、深南电路 2025 年上半年业绩增长显著，其中沪电股份净利润同比增长47.5%，AI 硬件规模化发展带来的需求增量，是 PCB 领域增长的核心动力。

沪电股份净利润同比增长47.5%

液冷则是 AI 算力的 “降温卫士”，AI 服务器高算力导致热量激增，液冷技术成为数据中心降温首选，2025 年液冷市场规模预计增长 50%，英维克 2025 年上半年营收增长超50%，液冷的高效散热特性及政策支持的低能耗（PUE）要求，共同驱动相关企业快速增长。

英维克上半年营收增长超50%

接下来看看中游算力运营，相较于上游，中游算力运营是当前产业链低估的价值洼地，中游的核心优势在于，它是连接上游硬件和下游应用的中心枢纽，AI应用的需求爆发和硬件设备的日趋成熟，都为算力运营带来快速发展的机遇。

中游通过主要通过 “调度算力” 盈利，涵盖算力调度平台、智算中心、边缘计算和云计算四大板块。

算力调度平台的核心是盘活闲置资源、提升效率，目前三大运营商 2025 年利用率有所提升，同时网宿科技、优刻得的边缘算力平台利用率已超 85%，面对工业 AI 质检、短视频 AI 剪辑等碎片化需求，需依靠算法优化来满足，这是传统数据中心难以胜任的，网宿科技 2025 年上半年净利润增长 22%，正是效率差带来了可观的利润空间。

网宿科技 2025 年上半年净利润增长 22%

智算中心的竞争力主要看能耗（PUE）和国产率，国家要求 2025 年 PUE 低于 1.25，中科曙光已做到 1.04，且国产芯片适配率超 85%，2025 年营收达 58.5 亿元，反观部分老旧数据中心，PUE 超 1.2、国产率不足 50%，正逐渐被市场淘汰，在这一领域，国资背景的三大运营商、中科系更具优势。

中科曙光2025上半年营收达 58.5 亿元

边缘计算聚焦靠近用户的算力需求，服务近端场景，龙头企业如瑞芯微（SOC芯片）、中科蓝讯（无线音频SOC芯片）、乐鑫科技（蓝牙&WiFi SOC）均实现快速增长，翱捷科技的蜂窝物联网芯片全球市占率第三，为智能设备实时计算提供了有力支撑。

云计算作为算力运营的枢纽，承担着整合上游硬件与中游调度的重要角色，其中云计算龙头腾讯和阿里表现亮眼，据分析师预测，阿里云计算业务营收将实现20%以上的增长。腾讯的云计算测算同比增长19%左右。其他像三大运营商及央企云、地方云等国资云也在持续扩张。

综合来看，上游硬件的算力供给、中游运营的效率提升，最终都需通过云计算落地，而应用方面，无论是智能终端的语音交互、图像识别，还是工业 AI 的数据分析，都依赖云计算来支撑。

如何优先捕捉这波人工智能+红利机会？可以关注一些云计算指数，比如沪港深云计算指数，兼顾硬件、软件和港股机会，它的突出特点有两点：一是均衡配置，硬件（光模块、服务器、PCB、液冷）占 40%，软件（云服务、IT 服务）占 60%，覆盖中际旭创、新易盛、中科曙光这些龙头，前十大持仓股权重占比62.48%；二是港股加持，港股权重超过26%，包括腾讯云、阿里云、金山软件。目前该指数2025 年涨幅超 65%。

截止8月28日跟踪指数的云计算ETF华泰柏瑞前二十大持仓及权重 大何奔腾制图

SHS云计算指数2025 年涨幅超 65%

不过落实到具体操作上，需要采用比较稳妥的方式，毕竟现在AI各个环节的估值都比较高了。可以考虑每月或每周定投，根据个人风险偏好，持仓占比最好不超过总资产的 20%，长期持有至少 3 年以上，这样就能充分享受政策托底和业绩支撑的双重红利。

总之，投资 AI 要从智能终端普及率看需求，抓住上游硬件和中游算力的机会，可以借助沪港深云计算等指数基金来分散风险，这是咱们普通人能看懂、抓得住的配置逻辑。

目前定盈组合配有沪港深云计算，通过基金组合方式，再次分散风险，同时抓AI+红利机会。

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