市场点评

市场回顾：蓝筹股卷土重来，沪指重上 3000 点

周二沪深主板近乎平开，创业板高开，盘中沪指在券商板块的大涨带领下，一路摸高到 3000 点，随后指数有所回落。午后沪指略微回探后再度在券商、保险、钢铁、煤炭等权重板块的轮番带动下，一举冲上 3000 点关口，券商股集体涨停，保险板块涨近 8%。创业板则高开后走低，二八分化现象再度出现。截至收盘，沪指报 3021.52 点，涨 68.10点，涨幅 2.31%，成交 4927.16 亿元；深成指报 10668.62 点，涨 164.39 点，涨幅 1.56%，成交 3001.62 亿；创业板报 1649.58 点，跌 7.92 点，跌幅 0.48%，成交 449.42 亿元。两市共有 825 只个股上涨， 1539 只个股下跌，其中涨停的非 ST 股票有 53 只，跌停的个股有一只，跌幅超过 5%的共 13 只。板块方面，蓝筹板块卷土重来，券商、保险、银行、钢铁、煤炭等涨幅居前，在线旅游、天津自贸区、物流等板块跌幅居前。

后市展望：市场在震荡后将再度踏上牛市征程

距央行宣布降息已两周，高频数据显示经济仍处下行通道中，部分商业银行上浮存款利率，经济面临持续压力，降息降准等政策操作仍将持续，数量型宽松很可能提前触发。在政策放松下，流动性环境仍在改善。无风险利率持续下降是 2014 年金融市场最突出的特点，货币政策进入降息周期只是无风险利率下降在政策端得到确认的一种体现。未来股票市场无风险利率下降的斜率可能进一步加大，部分高风险偏好的存款资金将转向低估值高分红的股票。同时，我们预期股票市场的制度性改革将进一步加快，有助于市场中大市值股票行情的进一步深入。如 ETF 期权的可能推出也意味着个股期权改革进程的提速，将提升相关权重股的流动性溢价，加速大中市值股票估值修复的过程。周二市场再度站上 3000 点，但成交金额不到 8000 亿元，市场的走强并不依赖于杠杆资金带来的巨额成交，而是无风险利率下降带来的对市场价值的重新认识，市场在震荡后将继续牛市征程。

操作建议：推荐保险、银行、地产、钢铁、化工板块以及“一带一路”主题

综合低估值、高分红、筹码分散度的因素，以及降息降准周期背景，推荐保险、银行、地产、钢铁、化工板块以及“一带一路”主题。

大事要闻

12 月汇丰制造业 PMI 初值 49.5， 7 个月来首跌破荣枯线

1） 12 月汇丰 PMI 初值录得 49.5，低于 10 月 50.0，也低于预期的 49.8。这是 6 月以来首次跌至荣枯线以下。特别的，新订单指数从上月的 51.3 大幅放缓至 49.6，拖累整体 PMI，订单指数下滑预示未来经济不容乐观。

2）油价持续暴跌，直接导致购进价格和原材料价格指数下降，石化产业链进一步陷入通缩并进而影响其他相关产业，这也为政策宽松提供了更大的空间。

3）发电、粗钢等高频数据下滑与 PMI 下滑对应，经济下行进一步确认，稳增长力度将加大，财政货币料将双宽松。具体的，近期将降准，基建投资将加码。

热点跟踪

重点推荐

丽珠集团（000513）《完善激励机制，增加中长期发展动力》

投资评级：买入

期限：中线

目标价格 ： 62 元

公司完善激励机制，中长期发展动力更加充足，买入评级。此次激励完成后，管理层的积极性有望提高，公司将进入崭新的发展阶段，中长期发展将注入新的动力。由于2014 下半年参芪扶正增速低于我们预期，下调盈利预测 2014~2016 年 EPS 至 1.87（ -0.18）、 2.22（ -0.36）、 2.68（ -0.51）元， 2014~2016 年扣非净利润增速 6%、 20%、22%。考虑到公司激励完成后增速有望提升，维持目标价 62 元，对应 2015 年 PE 28X，买入评级。

完善激励机制，公司经营动力提升。公司此次拟向 6 名核心高管和 477 名中级管理、核心技术人员首次授予 900 万股，预留 100 万股，授予价格为 25.20 元/股。解锁条件为以 2014 年扣非净利润为基数， 2015-2017 年增长率分别为 15%、 38%和 73%，对应2015-2017 年增速分别为 15%、 20%和 25%。此次激励计划覆盖面广，利润增速设定的目标较 2014 年将有明显提升，且不断加快，彰显公司管理层的信心，激励完成后，公司经营动力提升，公司未来增长可期。期待销售发力，公司核心品种有望加速增长。我们认为公司营销改革+股权激励将显著提升销售人员的积极性。参芪扶正有望改变前 3 季度个位数增长的局面，通过医院覆盖率提升，未来 3 年有望保持 10%~15%的增速。化学制剂受益于亮丙瑞林（预计 2014增长 60%以上）、鼠神经生长因子（预计 2014 翻倍增长）和艾普拉唑（预计 2014 增长60%以上）等品种的拉动，整体有望保持 30%以上增速。

风险提示：医保控费风险；亮丙瑞林等新产品市场推广低于预期。

新界泵业（002532）《股权激励释放内生潜力 工业污水业务成长加快》

投资评级：买入

期限：中线

目标价格 ： 17.6 元

结论： 12 月 15 日晚公司公告拟向 67 名激励对象授予权益总量为 475 万份（含 133.50万份限制性股票）普通股，充分表明了大股东放权且让利的态度，绑定了核心团队与企业利益的一致性，利于激发公司内生增长潜力，鉴于 2014 年远期结汇合约收益（含公允价值变动收益）大幅低于 2013 年，下调 2014-16 年 EPS 至 0.32（ -0.05）、 0.46（ -0.05）、 0.63（ -0.01）元，考虑到股权激励的推出和水处理大发展时代的来临，上调目标价至 17.6 元，相当于 2015 年 38 倍 PE， 买入评级。大股东放权且让利，股权激励释放企业内生增长潜力：公告拟向 67 名激励对象授予341.50 万份股票期权和 133.50 万股限制性股票，行权条件均以 2014 年业绩为基准，2015-2017 年扣非利润较 2014 年增长不低于 18%、 35%、 60%，我们认为行权条件恰当好处，利于实质上调动核心团队的主观能动性，且充分表明了大股东放权且让利态度，绑定了核心团队与企业利益的一致性，利于激发公司内生增长潜力。水处理大时代来临，判断公司后续将通过外延做大做强工业污水处理：总投资达 2 万亿的水十条即将出台，而依法治国背景下，新环保法的出台也将通过制度设计倒逼企业承担污水治理成本，甚至通过消费税形式将成本转嫁给居民，工业污水处理投资将大幅增加，行业将迎来历史性发展机遇，判断公司将通过外延做大做强工业污水处理业务，且前三季度拖累公司业绩的远期结汇即将交割完毕，业绩地雷也将不复存在。

风险因素：水处理拓展低于预期、股权激励预案未能过会。

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