市场点评

市场回顾：主板小幅冲高后跳水，创业板收盘小幅下跌

周四两市双双低开，随后保持窄幅震荡，午后在保险、券商带动下有一波小幅度冲高，但随后受有色、煤炭等权重板块回落影响，两市股指跳水翻绿。创业板相对强势，2点前保持高位震荡，尾盘受主板拖累，小幅下跌。截至收盘，上证指数下跌0.74%，深成指下跌1.09%，创业板指下跌0.29%。沪深两市成交量分别为1417亿和1659亿，成交量较前一交易日略有萎缩。全市场共685只个股上涨，1562只个股下跌，共25只非ST股涨停，2只个股跌停。板块方面，智能机器、云计算、汽车、互联网等板块涨幅居前，有色金属、稀土永磁、基因测序、煤炭、钢铁等板块跌幅居前。

后市展望：中线估值修复行情仍可看好，指数短期维持震荡格局可能性大

中线估值修复行情仍可看好，指数短期维持震荡格局可能性大。从7月份的信贷货币数据来看，商业银行风险偏好出现向下大幅调整，这进一步确认了中长期无风险利率的下行趋势，A股面临的资金价格将在未来三年进入下降通道，利于市场中长期估值水平的提升。同时，7月份金融数据也表明，稳增长的重要性在下降而改革重要性在上升，预计在10月份十八届四中全会以后，改革将进入提速期，而改革红利将让市场长期乐观，综合来看，A股中线估值修复行情仍可看好。从短线角度来看，指数在2250点前高附近仍有一定阻力，在权重板块再次发力前，指数维持震荡格局的可能性大。“指数震荡，题材活跃”的市场格局可能仍会延续，建议关注国企改革、军工等受益改革的主题类板块。此外，由于港股市场上消费板块估值相对较高，在沪港通预期下，消费板块如食品饮料也可适当关注。

操作建议：适当控制仓位，不追高，逢低配置低估值蓝筹以及国企改革、军工等概念股

操作上，建议适当控制仓位，震荡格局中不追高，逢低配置低估值蓝筹以及国企改革、军工等概念股。

大事要闻

国务院办公厅:多举措并举着力缓解企业融资成本高

14日，国务院办公厅发布指导意见以缓解企业融资成本高问题。意见指出，当前，我国经济形势总体向好，但仍存在不稳定因素，下行压力依然较大，结构调整处于爬坡时期，解决好企业特别是小微企业融资成本高问题，对于稳增长、促改革、调结构、惠民生具有重要意义。当前企业融资成本高的成因是多方面的，既有宏观经济因素又有微观运行问题，既有实体经济因素又有金融问题，既有长期因素又有短期因素，解决这一问题的根本出路在于全面深化改革，多措并举，标本兼治，重在治本。经国务院同意，现提出以下意见：一、保持货币信贷总量合理适度增长；二、抑制金融机构筹资成本不合理上升；三、缩短企业融资链条；四、清理整顿不合理金融服务收费；五、提高贷款审批和发放效率；六、完善商业银行考核评价指标体系；七、加快发展中小金融机构；八、大力发展直接融资；九、积极发挥保险、担保的功能和作用；十、有序推进利率市场化改革。 从中长期看，解决企业融资成本高的问题要依靠推进改革和结构调整的治本之策，通过转变经济增长方式、形成财务硬约束和发展股本融资来降低杠杆率，消除结构性扭曲。

重点推荐

云内动力（000903）《国IV崛起前奏吹响 竞争格局改善可期》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：8元

结论：维持2014-16年EPS为0.29、0.45、0.69元不变，维持目标价8元和买入评级。①中报基本符合预期，Q2业绩同环比大幅下降应做正面解读，判断国III低迷是国IV崛起的前奏；②判断公司在商用车国IV面临的竞争格局会较之前非国IV的情况有所改善；③重申公司受益国IV柴油机标准执行，以及公司轿柴部分产能切换至商柴、成都子公司产品结构优化将带来基本面反转。 Q2业绩同环比大幅下降，国III低迷是国IV崛起的前奏：Q2收入、净利润同比分别下降19%、20%，环比分别下降22%、64%。我们认为主要是因为2014年4月份工信部27号文发布后，车用柴油机行业开始进入了由国III向国IV的转型时期，导致国III市场持续低迷所致。我们认为应该做正面解读，正因为有国III的低迷，才会有将来国IV的崛起。 公司国IV柴油机的竞争格局预计会改善：①相比国内独立发动机同行，公司在国IV标准四缸柴油机上的研发储备较早，并在多种商用车上进行了搭载试验，估计份额会相对提升；②相比合资品牌，公司国IV柴油机具有性价比优势，而轻卡和中卡整车单价分别在10万元及15万元上下，我们认为大多数轻中卡终端客户对价格变动较为敏感，定价较低的内资品牌如云内动力更有优势；③公司与下游市场沟通加强，积极参与汽车厂的产品规划等工作，有助于份额的上升。 风险因素：商用车国IV柴油机标准执行力度不达预期、公司商用车国IV柴油机销售不达预期、新能源汽车对商用柴油车的冲击。

美盈森（002303）《首建整装平台，轻资产切入供应链管理》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：18.9元

公司首建包装行业包材整装平台，通过轻资产模式整合资源，切入客户供应链管理，打造新的平台型盈利模式，未来有望快速复制，扩充公司成长空间。基于公司所处的消费品包装行业广阔市场前景和其强大的资源整合能力，我们维持公司2014/2015/2016年EPS预测为0.38/0.61/0.92元，我们预计公司未来内生性客户拓展+外延式扩张将持续进行推进，维持目标价18.90元，维持买入评级。

公司公告与融圣投资等合资设立子公司四川泸美供应链管理有限公司，以此作为包材整装供应平台，为客户提供一体化整装服务，我们认为对公司未来成长有积极作用：①融圣投资由泸州老窖实际控制，负责老包材采购等，预计其包材年需求量在30-40亿。通过与其合作成立包材整装平台，公司已实质进入泸州老窖的核心供应体系，未来该平台的收入规模有望大幅提升，并且未来有望快速将此模式复制至其他潜在客户。②公司在业内首建包材整装平台，以轻资产模式整合包装行业资源，通过绑定其他供应商，有效配置资源，达到优势互补、资源共享的目的，打造其新的盈利模式，极大扩充其成长空间。③一体化服务模式受到客户认可，通过其整体方案设计和供应链管理，帮助客户采用合理的订单分配，精细化管理，降低客户综合采购成本从而实现公司与客户的共赢。示范效应一旦显现，将在客户之间取得推广，在增强与客户黏性的同时取得收入规模与收入质量的快速增长，有利于快速树立其在包装行业标杆地位。 风险提示。警惕下游行业景气度下滑，客户订单流失等风险。

投资银行业与经纪业《台湾如何建成多层次资本市场体系》

由于文化与制度的相似性，台湾地区多层次的资本市场体系的发展经验值得我们借鉴。台湾市场的证券化率在全球居于前列，促成了台湾作为全球IT工厂的崛起。台湾政府及监管通过顶层设计，在推进证券化率提升过程中起到关键作用，体现在多层次资本市场体系/信用交易/QFII等诸多领域。 台湾多层次资本市场体系的重要特征是强制兴柜制度，岛内企业要上市需首先登陆兴柜市场，后续才能上市或上柜。台湾多层次资本市场呈现倒金字塔型结构，有利于中小创新企业发展。与上市及上柜市场采取纯粹竞价交易制度不同，兴柜市场主要采取竞争性做市商制度，这提高了市场流动性，起到了价格发现和市场稳定的作用。台湾两融业务制度是以证券金融公司为媒介，对证券公司和一般投资者采取“双轨制”模式。“双轨制”信用交易制度有助于提高财务杠杆，增加收入来源，提升资本中介业务占比。从台湾经验看，两融制度若与“T+0”交易制度结合，将对市场将构成重大利好。1990年后台湾QFII制度逐步确立，提高了机构投资者占市场比例，为市场带来新增资金流入。资本市场对外开放促进台指被纳入MSCI体系，助推了台湾20世纪90年代的小牛市。随着外资投资本地证券市场限制的全面放宽，台湾于2003年 9 月废除了QFII制度。 台湾经验表明政府通过顶层设计/放松管制/政策创新，循序渐进地建立了多层次的资本市场体系。2014年新“国九条”颁布确立了资本市场政策拐点，台湾资本市场的演进对于大陆资本市场和证券业发展有重大借鉴意义。国内证券行业创新政策正有序落地，牌照放开后券商进入自下而上创新的阶段，券商净资本要求/ETF股指期权/新三板做市商/“沪港通”等政策带来新的空间。多层次资本市场建设将促成国内证券业进入新一轮黄金发展期。中国券商正处于“春秋”向“战国”转型，市场集中度将提高。我国证券业格局与美国上世纪70年代末/中国台湾80年末相似，主题投资机会层出不穷。 我国券商自主创新暗潮涌动，我们认为中小券商业绩弹性更大。中小券商更容易通过跨界业务甚至股权合作带来超预期的拐点，市场将涌现八仙过海的各类专业化投行。维持证券业“买入”评级，推荐太平洋/东吴证券/锦龙股份/西南证券/国金证券/国元证券。

股票开户预约：

电话预约：15270821329    短信预约：发送短信“KH”到15270821329

QQ在线咨询：497906539

官网自助预约：http://www.gtja.com/ikh.jsp?mid=011652

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“国泰君安”，可获得关于国泰君安的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注