市场点评

市场回顾：股指剧烈震荡，沪指顽强翻红

周三两市股指在利空打击下，呈现巨幅震荡盘整。早盘沪深两市平开，随后沪指缓步上扬，盘中创出年内新高2230 点，10 点半左右两市风云突变。在7 月新增信贷数据不达预期的打击下，股指迅速跳水，沪指在2200 点寻求支撑。午后市场元气渐复，煤炭、建材、钢铁板块走强，带动股指震荡上行并于尾盘翻红，收于十字星。指数方面，沪指报2222.88 点，上涨1.28 点，涨幅0.06%，成交1464.91 亿元；深成指报7980.49点，上涨13.60 点，涨幅0.17%，成交1667.07 亿元；创业板指报1384.31 点，下跌12.13 点，跌幅0.87%，成交303.13 亿元。两市共有26 只非ST 个股涨停，共83 只个股涨幅超过5%；两市共有5 只非ST 个股跌停，跌幅超过5%的个股一共9 只。板块方面，煤炭、非银金融、电子元器件等板块涨幅居前，而计算机、国防军工、传媒等板块跌幅居前。市场热点主要集中在智能穿戴、蓝宝石等板块。

后市展望：主板估值修复行情未结束，相对确定的机会还在主板

主板估值修复行情未结束，短期震荡不改中期向好。从基本面的角度来看，稳增长和加大改革力度均已初见成效。预计后续财税、国企等改革政策将不断提速，政策已经逐步扭转市场对经济的不利预期。从流动性的角度来看，7 月新增信贷3852 亿，大幅低于市场预期7275 亿元，尽管在短时内重挫两市，但市场强势回升，说明市场做多意愿强劲。此外8 月下旬货币政策仍有众多手段，非对称、定向降息、引导利率下行的时间窗口已经打开。从技术面看，沪指在2200 点一带的强震荡整理，有助于夯实2200点一带的平台。短期的震荡整理，更多的是一个高位洗盘的需要。主板估值修复行情预计仍未结束，市场相对确定的机会还在主板市场中。

操作建议：淡化指数，紧随主题和低估值蓝筹

在没有趋势性机会的情况下，主题投资就开始活跃起来。建议继续把握优选的主题投资。我们建议注重国企改革、军工、兼并重组等。

大事要闻

经济复苏证伪，利率下行可期

经济复苏证伪反弹证实：7 月工业增长9.0%，回落0.2%，基本符合预期。7 月投资累计增长17%，回落0.3%；社零增长12.2%，回落0.2%。财政货币政策7-8 月选择观望，经济和政策顶部或不期而至。我们重申，此轮经济回升是政策刺激下的反弹，而不是市场主导下的复苏。

行业景气显著分化：钢铁、有色、建材、电力等传统投资驱动产业增速放缓显著；出口产业链上的纺织、电气、计算机等产业增速尚可；铁路运输等政策利好型产业保持高增长。基建无持续对冲地产下滑：7 月投资增速普遍回落，投资单月增长15.6%，地产、制造业增速分别为11.9%、13.7%；基建投资降至21.6%，对经济的托底力度下降；但受益于行业政策暖风，水利环境投资增速回升。出口高增多为热钱扰动：7 月出口交货值增长7.2%，表明出口高增14%以上主要受热钱扰动，真实出口增速或在7-10%。我们重申出口回暖仍为新常态改善，高增虽不可期，5-7%有望达到。地产拖累消费减速：受地产拖累，名义和实际消费均呈减速，特别是与地产相关的消费减速。货币政策更倾向于价格工具：M2 超标状态下，宽信贷的数量型宽松空间已遭压缩，货币政策宽松的空间仍在于价格，预计8 月下旬是非对称、定向降息、引导利率下行的时间窗口，加之融资需求收缩，有利于利率下行。

热点追踪

08月14日  锂电池  比亚迪研发新磷酸铁锰锂电池、能量密度大增。

科泰电源(300153); 中线机会

重点推荐

汉王科技（002362）《智能识别龙头，老树抽出新枝》

投资评级：买入

期限：中线

目标价格：25.4 元

● 首次覆盖给予“买入”评级，目标价25.4 元。我们认为汉王在市场原先担心的营销管理短板上正发生积极变化：变更总经理——市场化、母子公司管理结构——放权、子公司管理层持股计划——激励机制。凭借在模式识别技术上的领先优势，汉王有望在OCR 识别、人脸识别等行业应用上迎来突破。预计公司2014-2016 年净利润分别为1076 万元、4199 万元、8695 万元，对应EPS 分别为0.05 元/0.20 元/0.41 元。鉴于公司未来几年的高成长性，给予汉王科技25.4 元的目标价，对应15 年估值127 倍（PEG估值）。

● 随着公司治理的逐步改善，公司在OCR 识别行业应用、人脸识别等领域的投入会加大，而这些领域远比通用市场的空间大。汉王目前拥有OCR 识别、人脸识别、手写识别、轨迹输入等四大有行业应用的核心技术，平台型技术优势非常明显。汉王的短板在管理和营销，我们认为，目前公司治理正在发生积极的变化，包括在主营业务连续三年亏损之时引入新的职业化总经理、采用母子公司管理架构、实施子公司管理层持股计划等。随着公司经营越来越市场化，两块弹性较大的业务将脱颖而出：1）OCR 和轨迹输入技术的行业应用存在突破可能。汉王科技原先在OCR 识别上以通用产品（主要为2C 业务，如e 典笔）为主，行业应用（主要为2B 业务）为辅。我们认为随着公司母子公司管理结构的逐步建成，汉王在行业应用上的投入会加大，如数据录入、票据识别、证照识别等。同样在轨迹输入领域，预计未来汉王在银行业、电信业等专业应用领域的开拓力度会加大。2）人脸识别挖掘空间巨大。特别是随着国内安防需求的进一步提升，人脸识别技术凭借其非接触性和非强制性的优点，将在高清摄像头上的应用上得到迅速渗透。

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