重点推荐：1农业王乾/钱浩推荐正邦科技，中报业绩超预期，高景气持续背景下，公司传统饲料、养殖业务极具弹性，目标价27.87元。2建筑韩其成/黄俊伟推荐宏润建设，布局新能源、充电桩建设具转型基因，轨交订单弹性最大，目标价8元。3交运岳鑫/郑武认为中国机场及空域繁忙度全球居前，且未来三年产能弹性有限，中国航空业将迎超级周期，维持行业“增持”评级。4食品饮料闫伟推荐泸州老窖，公司此次酝酿提价具有坚实基础，成功可能性较大，有望增厚业绩，目标价35元。

一、今日重点推荐

1、公司更新：正邦科技（002157）《中报业绩超预期，养殖、饲料双轮驱动》

维持“增持”评级。公司传统饲料、养殖业务受益行业复苏、内部管理挖潜，业绩具备弹性，同时积极向现代农业综合服务商转型。考虑猪价变化趋势，上调2016-18年EPS至1.8（+0.19）/1.98（+0.17）/2.07（不变）元，目标价27.87元，维持“增持”评级。

享受行业高景气，业绩超出市场预期。公司发布业绩修正公告，上调中报业绩区间至6~6.1亿，原预计业绩区间为4.5~5亿，业绩上调主要源于2季度猪价上涨、饲料销量提速以及毛利率水平提升，估算养殖、饲料业务分别贡献利润约5.2亿、0.8亿。16Q2单季度，公司实现归母净利润约3.7~3.8亿，环比增长约64%。

养殖：成本改善叠加行业景气，估算头均盈利约400元。上半年预计公司生猪出栏约130-140万头，其中仔猪占比超过50%，估算头均盈利约400元。未来成长方面，公司拟通过增发项目（合计新增肥猪产能84.8万头）进一步完善产能布局，预计2016-18年公司生猪出栏量分别为260/300/380万头。

饲料：量利齐升，积极向现代农业服务商转型。公司饲料业务从单一的经销商模式，逐步向经销商、投资人才模式（与经销商合资成立销售公司）、服务直销模式升级，促进公司销量增长与毛利率提升。同时，公司拟构建养殖技术服务营销队伍，并通过增发项目拟用三年时间在全国12个省份建成100家养殖技术服务站，实现服务转型。

风险提示：猪价大幅下跌、转型进展不达预期、疫病风险等

2、公司深度研究：宏润建设（002062）《充电桩布局显转型积极性，轨交弹性最大》

增持。公司将充分受益于轨交投资爆发，我们维持预测公司2016/17年EPS为0.25/0.32元，参考可比公司估值水平，考虑公司在新能源/充电桩的布局显示转型积极性，提升公司估值水平，我们提升目标价至8元，对应2016年32倍PE，维持增持评级。

轨交市场大增速快，公司具显著竞争优势。1）公司为全国12家市政公用工程施工总承包特级资质企业之一，轨交业务布局15个城市，拥有盾构机25台，在大跨径桥梁、深地下空间等领域具有核心技术；2）我们预测未来3年轨交行业投资年复合增速高达43%；未来3年轨交行业重点推进项目投资超1.6万亿，是2015年轨交3000亿投资的5.33倍；3）2015年公司轨交订单占比45%，为建筑板块占比最高企业，轨交弹性大；2013-2015年公司轨交订单增速高达65%，增速列同业第2；1-5月承接工程业务45亿（同比+125%），其中市政工程、轨道交通占比超80%。

转型/融资动力强，充电桩业务已开启。1）公司具备转型基因，开拓新能源已近5年时间，目前已具备80兆瓦光伏发电能力；2）公司近8年未进行股权再融资，目前有动力有空间，预计公司存1.98亿股权再融资空间；3）公司2015年7月公告投资10亿建设充电桩并已承接充电桩EPC订单，宣告公司进入充电桩市场，预计十三五期间充电桩市场规模将超1000亿，较“十二五”期间增长至少67%，或将提升公司充电桩布局转型预期。

催化剂：轨道交通投资爆发，公司轨交PPP订单落地，股权再融资等

核心风险：轨交增速低于预期，公司轨交订单未落地、未股权再融资等

3、行业专题研究：航空《航空超级周期——供给瓶颈深度研究》

中国机场跑道繁忙度全球居前。中国机场的时刻紧缺并非源于运行效率低下。中国前二十大机场覆盖了中国72%的航空客流，其繁忙程度已普遍接近甚至高于全球大型城市水平。此外，中国民航空域繁忙程度也超过欧美。中国民航国内旅客周转量仅为美国的1/2，但由于中国民航空域受限，单位民航空域的客运量是美国的2.4倍。考虑到中国独特的空管体制短期难有革命性变革，我们认为未来中国机场极限产能提升空间将较为有限。

存量时刻使用已较为充分。过去五年，全行业每年运力投放增长仍超过10%，且持续高于计划时刻增速。背后是存量时刻利用率的大幅提升，以及宽体机在国内航线的投放。但未来三年，我们认为存量时刻的潜力挖掘已较为充分，未来无论是时刻执行率，还是宽体机替换窄体机，对于行业运力增长弹性都将较为有限。

管制加强将放缓时刻增速。如同高速公路饱和将导致车流减速甚至拥堵，在我们看来，中国民航航班准点率持续走低，正是机场时刻紧缺的重要表现。为了十三五期间大幅提升航班准点率，民航局自2015年底开始控制行业新增时刻，以及飞机引入速度等。此外，2016年上半年陆续出现的航空事故症候，也已引发民航安全监管加强，我们预计下半年全行业运力增速将小幅回落。

重申航空业“增持”评级。国君交运维持“2014-2018年中国航空业将经历首次超级周期”的判断。前期汇率与油价波动对全年业绩的影响将明显低于市场预期，而短期两大风险的释放带来了又一次布局良机。重申航空业“增持”评级。维持南方航空、中国国航、东方航空、海南航空及春秋航空“增持”评级。

4、公司更新：泸州老窖（000568）《根基坚实的提价，高端酒必行战略》

投资建议：维持增持，重点推荐。维持2016-17年EPS预测1.26、1.62元，维持目标价35元，对应2017年22倍PE。

事件：近日我们渠道调研得知，2015/6/16起国窖1573全面停止发货，公司将筹划涨价方案，幅度暂未公布。我们推测幅度可能在30-50元，使得批价和终端价向五粮液靠拢、但并不超越。

提价具有坚实基础，成功可能性大。1）消费者层面：1573主要竞品是五粮液，一年前两者一批价均560-580元，1573当前批价仍560元左右，而五粮液近一年来提出厂价2次共70元，结合强力管控，一批价升60-80元至640-650元，目前已达到新的量价均衡，本身为1573打开了提价空间（若小幅提价不影响性价比），若1573不提价长期将有损品牌力。2）经销商层面：年初至今1573销售增50%以上，渠道毛利空间超越竞品、周转大幅提升，渠道信心十足；3）厂家层面：公司目前有接近4000人销售团队，总经理林锋接管销售后，渠道扁平、直控终端能力大幅提升，具备提价后的渠道管控力。目前距中秋旺季仍有2个月左右（渠道一般旺季前一月开始备货），提价后具备充足时间调整渠道，以寻求新的量价平衡。

提价有望增厚2016年净利润3-4%。公司发货路径为将1573发至品牌专营公司，结算价620元，扣增值税和返利后，品牌专营公司实际拿货成本400-450元。假设提价40元、返利比例不变，实际拿货成本将增30元左右，增厚2016年净利5000-8000万、增厚3-4%，增厚2017年净利润5-8%。

核心风险：市场管控力不足的风险；食品安全问题发生的风险。

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