投资建议：截至目前，国网节能业务已完成资产交割，业绩贡献有望超预期；间接股东变更为国网节能公司已获得核准，节能公司各项业务处在快速发展期，公司平台价值凸显。鉴于收购资产完成交割，我们上调公司盈利预测2016-2018EPS由0.63、0.65、0.71元至0.77、1.24、1.40元，维持目标价39.39元和“增持”评级。

节能业务收购已完成，间接股东变更已获准。截至4月27日，公司现金收购国网节能的配电网节能业务已完成资产交割；4月29日重庆电力与国网节能签署了股权划转协议，将其持有的川东电力100%股权无偿划转至国网节能，且国家电网已核准此事项。至此，朝阳业务已纳入上市公司，国网节能的综合能源平台已现雏形。

全国节能市场至少三千亿，节能业务带来的贡献有望超预期。我国电力工业能源利用效率相对落后，伴随电网设备老化和节能新技术出现，电网节能市场容量动态无边界，目前可预见的超过3千亿元。节能业务板块现有在建项目将在2018年达到业绩贡献顶点，加之有业绩承诺的已投产项目，估算2016-2018年为公司贡献项目收益5276、14418、16014万元。

国网节能公司处于快速发展期，涪陵电力平台价值凸显。节能公司定位于综合能源服务商，2015年末资产总规模134亿元，四大业务板块（节能服务、能源综合开发利用、电力环保、国际业务）均处于快速发展期，2013年成立以来公司年均利润增长56%。在国企改革推动下，节能公司有望加速资产证券化，公司后续外延式扩张可期。

风险因素：节能业务推进不达预期等。

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