股市资讯

市场点评

市场回顾：探底回升 权重分化

   周二股指并没有延续上一个交易日的强势，而是出现逐步盘落的走势，尾盘受买盘承接重新向上，最终三大指数均收出明显带下影线的K线。沪指收报2903点，跌0.81%，成交2115亿元。深成指收报10299点，跌0.69%，成交3613亿元。创业板指收报2218点，跌1.22%，成交960亿元。
酿酒板块表现出彩，涨幅第一。而周一全面走强的权重板块发生分化，煤炭、有色、钢铁等供给侧改革概念继续走强，保险、证券等板块则跌幅居前。涨停的个股为56只，较上一个交易日减少，跌停个股仅有一只，市场情绪比较稳定。

后市展望：短期震荡反弹趋势尚在

    三大指数探底回升，均在五天移动平均线得到支撑，短线市场多头依然稍占优势。本轮反弹属于弱势反弹，大部分热点的持续性并不强，只有供给侧改革主题比较得到市场的认同，因此，供给侧改革相关板块的持续性就代表着市场的人气。

    其实供给侧改革相关板块的上涨还叠加了近期大宗有色金属、钢铁和煤炭价格出现普遍的上涨。我们认为近期有色、钢铁、煤炭等大宗商品价格的反弹主要源于：1、全球宽松托底；2、美元加息落地后短期走弱；3、国内稳增长+信贷数据超预期；4、局部的补库存需求。短期的需求改善与15年末悲观预期下的库存低位形成价格改善的强大动力，预计有色与黑色大宗价格仍能惯性上涨，这会给相关板块带有利影响。

    目前而言，这些板块短期尚在上升趋势中，可以有效带动市场人气，因此，股指短期震荡反弹趋势尚在。但是，当投资者对中国经济的看法从悲观转向稳定之前，其实风险偏好是难以持续上升的。因此，股指短期上涨趋势尚不能扭转早前形成的调整趋势。

操作建议：等待更有利的进攻时机

     投资者在操作上不宜盲目追高，应以逢低布局为主。行业比较配置：1）继续优选高股息高分红的价值蓝筹板块银行、公用事业（电力）；2）业绩超预期的休闲服务、传媒；3）关注供给侧改革率先破局的煤炭、钢铁。主题投资推荐正在风口上的移动支付主题: 1）终端设备更新潜力巨大，推荐：新国都/新大陆，相关受益标的：恒宝股份/证通电子；2）受益与支付场景升级NFC景气度持续上升，推荐：新开普受益标的：硕贝德；3）指纹识别模组推荐：欧菲光。另外继续90后消费主题（电竞/动漫/影视娱乐）：恺英网络/奥飞动漫/万达院线。

大事要闻

借他山之石，看住宅产业化大风将起

    美国住宅产业化：技术导向型先锋。因在二战中本土受破坏较少，美国未出现城市损毁及劳动力结构劣势，但由于军人复员与婴儿潮，住宅需求提升，“莱维特”式住宅拉开了住宅产业化的帷幕，中后期政策法规完善、人力成本上升及技术进步驱动，叠加能源危机、城市危机等外部因素，产业化建造技术革新，住宅产业化进一步发展成熟。

    日本住宅产业化：经济社会导向&劳动力结构导向的典型代表。日本与德国一样，在二战中本土遭到较严重破坏(表现为城市损毁及劳动力人口减少)，战后日本着力经济恢复、人口向城市集中，住宅产业化应运而生；中后期受住宅产业集团的发展与技术进步的双轮驱动，住宅产业化得到革新，工业化水平与预制化程度提高。
    欧洲住宅产业化：战火后的凤凰涅?。欧洲住宅产业化的推行主要因各国的工业基础、城市建筑在二战中受到破坏性打击，其中，德国主要是因为劳动力的缺失推动了产业化建造方式的出现；法国则是较为典型的政策推动。中后期产业化建造的革新与创新叠加财政补贴、税收等优惠政策的逐渐完善，使得欧洲住宅产业化的发展日臻成熟。

当前我国住宅产业化已站在“风口”。因我国二战时期城市化率低、工业基础薄弱、人口损失占总人口比例相对较低，并不存在推行住宅产业化的基础。然而，当前我国劳动力结构面临深刻调整、人口红利淡化、青年从事建筑施工意愿的削弱，传统的湿作业建造方式亟待变革。技术补强(CAD技术等已较为成熟，叠加工业化生产能力提高)叠加政策加码(10年内装配式建筑占新建建筑比例力争达到30%，装配式建筑是住宅产业化的最好“注脚”)，住宅产业化引擎已热、道途基本畅通，拐点期即将到来。

     重点推荐公司：杭萧钢构——公司新技术实现“轻快好省”的钢结构住宅建设，技术输出跑马圈地、与各代理商实现互利共赢，将推动住宅产业化发展，目标价14.64元，买入评级。其他受益公司：精工钢构(绿色建筑集成系统)、鸿路钢构(钢结构绿色建筑产品)、东南网架(钢结构产业一体化发展)等等。
风险提示：宏观经济下行压力，产业化住宅建造成本下降不及预期，传统建造方式的“惯性”及建筑公司因循守旧的“桎梏”等。

重点推荐

《知识产权服务，护航创新中国》

    下一个风口：知识产权服务市场。2015年12月，国务院发布了《新形势下加快知识产权强国建设的若干意见》，提出要深化知识产权领域改革，加快知识产权强国建设。同时创新中国也需要知识产权服务为其创新保驾护航。目前我国知识产权服务市场行业公司少，行业集中度低，导致有效供给不足，而知识产权（IPR）快速发展倒逼配套服务需求增加，供需矛盾持续激化使得知识产权服务市场大有可为。从横向来说，版权正处风口、商标处于激烈变革中、专利服务市场蓄势待发。随着《意见》的逐步发酵，《专利法》、《专利代理条例》等一系列法律法规的修订通过，整个知识产权服务市场有望得到加速成长。我们预计整个知识产权服务市场的规模在万亿以上，对比目前草根调研800亿规模，成长空间巨大。

    沿知识产权服务体系产业链寻求投资机会。知识产权服务体系从纵向来看可分为法律服务、代理服务、信息服务、咨询服务、商用化服务与培训服务6类。根据国家知识产权战略行动计划，从2015到2020年知识产权服务年均增速要达到20%；（1）法律、代理服务市场市场相对成熟，我们估计2015年两市场规模约为500亿元；（2）信息先行，对整个知识产权服务来说，掌握信息是第一要务，泛信息服务包括对数据库的建设、预警分析、咨询等。我们估计整个泛信息服务市场空间大约在6000亿；（3）商业化空间最大，上市公司跑马圈地。主要包括对知识产权的评估、交易、融资、经营与托管等。从规划来看，我们估计到2020年融资金额与技术市场登记的技术合同交易金额分别为1800亿元与20000亿元；（4）知识产权服务人才紧缺，随着行业的发展对人才的需求会愈演愈烈，我们估计培训行业目前行业规模在近百亿元。
主题掘金，寻找受益标的。我们总结高智发明（IV）与汤森路透的先进经验，其中，IV从“专利流氓”转向自主研发，目前已拿到累计超过30亿美元专利授权收入；汤森路透在做到最佳信息供应商之后顺势产业链延伸，2012年公司知识产权相关收入超过25亿美元，两家公司的不同发展路径都值得国内公司参考。我们认为以下公司会大幅受益于国内知识产权服务市场的爆发性增长。信息类公司：光一科技（300356）、安妮股份（002235）、美亚柏科（300188）；商业化类公司：普莱柯（603566）、捷成股份（300182）等；代理类公司：新诤信（拟IPO）、超凡股份（833183，新三板挂牌）等。
风险提示：政策落地放缓，市场发展整合不及预期

纺织印染《供给侧改革：从“零点”到“亮剑”，印染业去产能这次来真的》

     环保压力下政府“亮剑”：2016年1月上旬，浙江省绍兴市柯桥区委区政府分三个联合检查组，对全区印染企业开展了地毯式检查，此次印染产业整治提升“亮剑”行动，先后对64家印染企业实施停产整治。同期袍江经济技术开发区有10家印染厂关停整治，（袍江经济开发区有印染企业近40家），另有17家不停产整治。
     “亮剑”承接“零点”，政府铁腕治污打组合拳：2014年自7月1日零点起，浙江省全面启动“零点行动”，所有未通过环保整治验收的印染、造纸企业将一律依法停产整治或关闭。柯桥作为印染大区，是“零点”行动的工作重点，此次行动淘汰80余家印染企业。此次行动也是自实施制革、电镀和铅酸蓄电池行业整治提升行动以来，浙江省发起的第四个“零点行动”，政府铁腕治污打组合拳。

    全球印染看中国，中国印染看浙江，浙江印染看柯桥：2015年前11月我国印染布产量467亿米，其中188亿米为出口，主要出口地为东南亚和美洲地区。根据中国纺织工业协会统计，纺织大省浙苏粤鲁闽五省印染布占国内产量的93%，其中浙江一个省份占比超过60%，而柯桥区印染产能占到全国的三分之一以上。由此可见，柯桥印染业动一动、全球都要抖一抖。

   印染价格已出现一定程度上涨：根据绍兴大湾化纤公司调价函，自2月21日染费在原有基础上上涨600元/吨，我们与行业内人士沟通得知该公司产品为中端，上涨幅度约为3-5%。此外，行业内其他公司价格已出现一定程度的上涨，高端产品涨幅多达5-8%。

   航民股份作为印染龙头，受益于行业集中度提升和印染行业整体性提价：印染行业集中度低，目前尚未出现龙头企业，航民股份市占率也仅为个位数。绍兴市政府也印发《加快印染产业提升促进生态环境优化工作方案的通知》，提出制定标准、成立产业基金、增强对印染转型升级的力度，到十三五末力争培育5家产值超50亿元的印染骨干企业。航民股份印染布产能约11亿米，产品定位高端为主，自备热电厂、成本优势突出，受益于印染行业整体性提价。

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