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市场点评

市场回顾：股指大阳线突破震荡平台，成交量明显放大

   周二市场呈现单边上涨格局，在MSCI 纳入A 股、深港通开通预期之下，以及A50 基金大笔申购等利好刺激下，股指开盘后即开始震荡上涨，个股普涨板块全面活跃，成交量出现明显放大。最终截止收盘，沪深股指皆以大阳线突破前期震荡平台。上涨指数上涨3.34%，深证成指上涨4.00%，创业板指上涨4.92%。两市成交金额出现明显放大，其中沪市成交2365 亿元，深市成交3950 亿元。个股表现方面呈现全面上涨，上涨家数合计达到2630 只，下跌个股仅11 只，两市涨停个股家数合计达到96 只。板块表现方面，28 个一级行业全部上涨，计算机、非银金融、有色金属领涨，银行、家用电器、房地产涨幅相对落后。

后市展望：久违长阳线激活短期市场人气，但风险偏好修复并非一蹴而就

   市场在经历了15 个交易日的横盘震荡后，终于迎来了期待已久的长阳线报复性反弹，市场人气在大涨后明显被激活，板块、主题、个股出现全面活跃。在突破前期震荡平台后，市场短期信心有所修复，预计未来一段时间震荡反弹格局还能继续维持。但是必须认识到，风险偏好底部修复并非一蹴而就，而需要一个比较漫长的过程。尤其在未来信用风险可能进一步暴露，实体和金融继续去杠杆、美联储加息预期等外部事件影响下，A 股市场的风险偏好修复过程可能还会有反复。由于指数经历了接近一年的调整后，相当多的个股已经下跌非常惨烈，未来下跌空间比较有限；但短期内立刻出现趋势行情的催化剂可能性也偏小，因此预计未来市场的运行可能是一种非牛非熊的宽幅震荡格局。对大部分投资者来讲，在今年的A 股市场做好择时和波段操作仍然是获得成功的关键性因素。

操作建议：短期震荡反弹格局有望延续，关注超级周期受益板块

长阳线后市场人气有所恢复，预计未来一段时间震荡反弹格局还能继续维持。建议关注超级周期受益相关板块，包括食品饮料中的白酒、家电中的厨电和小家电，以及航空等。但是在操作过程中仍不能对趋势性行情持过高期望，建议仍需要进行波段操作，避免过度追高。

大事要闻

“四会聚首”科创经济迎“科学新春”

   科创经济，押注未来之路。中国科协第九次全国代表大会与全国科技创新大会和两院院士大会一起在人民大会堂隆重召开。我们认为，此次“四会合一”媲美1978 年“科学的春天”。 建议从以下三条主线把握科创经济主题投资机会：1、新一代的信息网络技术、人工智能、量子通信；2、与中科院有股权关系或良好合作的A 股上市公司有望受益；3、A 股知识产权服务有望赶上大潮。以流量为主线，看好区块链，卫星通信方向。通信是科技创新的基础。推荐：网宿科技。在新军改、“一带一路”和民用空间基础设施规划等政策推动下，我国卫星通信将成为卫星产业发展的全新驱动力。推荐：华力创通。我们判断，下半年将有更多主流机构认可并加入区块链阵营，从概念向应用演进，受益标的：飞天诚信。看好柔性OLED、汽车电子和半导体三个方向。柔性OLED 行业趋势确定，大陆产业链迎来历史机遇。汽车电子是接力智能手机的下一个万亿空间行业，无人驾驶是产业链的明珠。柔性OLED 和汽车电子均推荐：欧菲光。半导体产业转移叠加国家信息安全，行业并购整合进入高潮，催化剂不断，推荐：北京君正、扬杰科技。
   科技行业需要找到下一个浪潮。互联网新常态下，我们认为科技行业的下一个浪潮是人工智能、无人驾驶、区块链。人工智能领域推荐：科大讯飞；无人驾驶推荐：四维图新、彩虹精化；区块链受益标的：飞天诚信。美军DARPA 引领世界技术创新，中国军工推动大国崛起产业。军工占据科技创新制高点，引领未来。受益于研究院所改制，成为军民融合大平台，推荐：四创电子、杰赛科技。军民融合大潮下，技术+模式创新推荐：金信诺。科创经济落实到中小盘投资领域主要聚焦人工智能和知识产权服务领域。我们认为“人工智能”是2016 年资本市场最重要的主题投资之一，推荐：科远股份、劲拓股份。我们认为当下IP 知识产权的量价齐升会倒逼知识产权服务需求的增加，预计整个知识产权服务市场未来规模有望达到万亿以上。我们中小盘知识产权服务主题推荐：光一科技。

热点追踪

重点推荐

有色金属《节流开源，行业改革预期强化》

   事件：中国证券网5 月31 日报道《稀有金属管理条例》有望近期出台。《管理条例》包括稀土总量控制以及开采、冶炼和流通等环节的一系列管理办法，对稀土产业综合管控有望进一步加强。上海证券报5 月31 日报道，目前我国稀土氧化物总量控制指标偏低，未来有望扩大额度。

   “节流”，流通环节管控有望得到加强。我们认为，《稀有金属管理条例》若顺利出台，将在原先开采总量控制的基础上，进一步加强流通环节管理。此前，稀土流通环节治理以工信部专项行动，地方政府负总责。此次《管理条例》若出台，流通环节管控有望上升至法律法规层面，将显著提高非法开采和走私的成本，降低“黑稀土”对正规产能的冲击。

   “开源”，政策组合拳值得期待。中国证券网5 月30 日报道包头出台《关于进一步加快稀土产业发展的若干政策意见》，5 月26 日报道赣州设立赣州稀土产业发展基金。稀土产业发展基金支持稀土上游资源整合和下游应用发展，规范下游稀土原材料采购程序并推进公开现货交易平台建设，稀土交易环节进一步规范，伴随总量控制指标扩大，有望稳定需求，加速稀土下游应用拓展。

背水一战，直击要害，强化稀土改革预期。此次《管理条例》若出台落实，有望削减占行业供给一度超过30%的“黑稀土”供给，并提振下游对稀土材料应用开发的信心。上周专题报告中我们判断，2016 年1-4 月，WTO 败诉后稀土出口数量增长90%而单价下行40%，资源流失现状有望倒逼后续措施出台。“节流开源”直击稀土供需双方要害，行业改革预期有望进一步加强。

   维持增持评级。我们在4 月4 日专题报告中提出，稀土收储与打黑期间板块相对收益显著，5 月29 日专题报告中判断稀土行业改革预期将进一步强化。当前政策路径下我们判断流通环节管控能够有效落实，减少非法稀土供给提振价格。中重稀土受益标的：厦门钨业、ST 五稀等；轻稀土受益标的：盛和资源，北方稀土；稀土永磁材料板块维持中科三环、正海磁材增持评级，受益标的：银河磁体、安泰科技。

风险提示：政策执行不及预期。

批发零售业《供应链整合成趋势，行业变革迎机遇》

   投资建议：商贸零售行业在上游品牌供给过剩、下游渠道急剧扩张的情况下，整体经营情况逐渐恶化，凸显中间供应链的重要性。商贸零售行业传统供应链需要经过多层次经销商才能到消费者手中，且消费者个性化信息无法传递至生产者，造成效率和福利的损失。当前供应链呈现精简化、线上化、专业化、服务多元化及纵向一体化等特征，各子行业领先者顺应上述供应链变化，尝试整合和创新供应链，实现增厚业绩的初衷。建议买入：江苏国泰，受益标的：刚泰控股、厦门国贸、汇鸿集团。零售行业供应链因电商的普及呈现结构扁平化、线上化特征，根据经营范围的变化呈现服务专业化、服务多元化及纵向一体化特征。作为典型的商贸零售行业，黄金珠宝行业逐步走向线上线下相融合，坐享流量红利的同时增强产品差异化能力，并且品牌商具有多元经营的先天优势；化妆品行业精简传统渠道并通过线上进行消费者沟通，增强消费者粘性，同时专业化专营店渠道吸引力逐渐增长；生鲜行业的触网开启了一片新天地，众多电商瓜分线上生鲜市场，推动了专业化冷链物流的需求；外贸行业中大型贸易企业不再仅仅充当进出口平台角色，通过深挖产业链，纵向一体化向产业链上下游延伸，同时横向整合行业内中小企业，提供多元化服务以巩固行业龙头地位。行业龙头积极整合创新供应链，不断布局线上、向产业链上下游延伸，形成完善的供应链系统。刚泰控股通过收购珂兰布局线上，打造O2O 平台，同时与AWCD、珠宝贷合作进军多元化经营，寻找新的增长点；青岛金王经过一系列收购及控股，布局了化妆品行业全产业链，其中包括上游产品研发，成立自有品牌，下游线上线下运营相融合，利用控股子公司专营店渠道资源，积极布局专营店渠道；江苏国泰2015 年实现集团整体上市，目前公司以实现包括采购、设计、打样等全产业链布局，与此同时，公司布局在海外布局上游产业基地，形成产研、配送全球一体化布局，有望成为国际供应链综合服务商；汇鸿集团募集资金完善供应链云平台实现呢外部资源整合及对接，继续推进供应链运营，培育冷链物流新兴产业，形成以传统优势业务版块为依托的供应链服务平台；厦门国贸作为专业供应链服务商，在巩固供应链管理业务的同时增强旗下金融企业提供供应链金融的协同作用，有望实现1+1 >2 的效果。
风险提示：经济持续低迷，社零增速放缓；行业内企业转型同质化，竞争激烈。