股市资讯

市场点评

市场回顾：两市窄幅震荡，个股出现分化

    周四两市整体呈现窄幅震荡的走势。早盘两市小幅高开后便围绕开盘点位展开震荡，午后指数在券商板块的拉升下出现一波冲高，但由于量能未有效放大，指数很快便出现回落，随后再次展开震荡直至收盘，最终沪指以小十字星报收。截止收盘，上证综指报3003.92点，上涨0.11%；深证成指报10445.37点，上涨0.09%；创业板指数报2238.29点，下跌0.47%。沪深两市成交额分别为2522亿元和4447亿元，相比前一交易日有所放量。个股涨跌各半，上涨合计1248家，下跌1223家，涨停个股60只，4只个股跌停。板块方面，交通运输、建材、餐饮旅游指数涨幅居前，而银行、有色金属、房地产指数跌幅居前。市场热点主要集中在次新股、中日韩自贸区等。

后市展望：指数有望延续震荡反弹格局

   指数有望延续震荡反弹格局。沪指突破60天均线后经过多个交易日缩量调整，在20日均线附近获支撑。周三收出中阳线再次收复3000点整数关口。结合目前基本面，我们认为后市股指有望延续震荡反弹格局。首先经济层面好于市场预期，经济好转的迹象正在增加，部分投资者之前对于经济过于悲观的预期将被逐步修正。政策面总体偏暖，注册制延缓、战略新兴板被搁置有利于以创业板为代表的成长股估值修复。此外耶伦此次讲话偏鸽派，美联储加息预期趋缓进一步明确，为国内货币政策打开空间，同时也为人民币趋稳提供更多支撑，将有效提升市场风险偏好。综合以上因素，预计市场有望延续震荡反弹格局。
操作建议：持股待涨为主，关注受益需求复苏的周期品和热点主题板块
目前阶段建议持股待涨为主。受益需求复苏验证的周期品仍可继续进攻，受益标的：煤炭（西山煤电/神火股份/盘江股份）/钢铁/基础化工（航民股份/安诺其/澳洋科技）/有色（江西铜业/铜陵有色/锡业股份）；2）高现金流高股息率的价值股可作基础配置，银行（宁波银行/南京银行）/食品饮料（古井贡酒/好想你/双塔食品）。主题层面，市场风险偏好正逐步修复，主题投资的环境正在改善，无人驾驶、移动支付主题仍可关注，继续推荐：1）无人驾驶主题（亚太股份/万安科技/金固股份）。2）移动电竞主题（博瑞传播/盛天网络/浙报传媒）。

大事要闻

人民币贬值预期阶段性破产

   据财经网3月31日报道，香港离岸人民币隔夜拆借利率大跌4.77个百分点至-3.725%，为记录以来首次出现负值。我们策略团队在3月9日看多市场的报告《大音希声，周期复兴》中，首次提出“人民币币值已经企稳，中期可能成为全球的新避险货币”。人民币贬值预期也在三月初达到高峰之后，转为了升值预期。至31日，在岸人民币升值到6.46，贬值预期已经被打破。自2015年8月11日首次汇改以来，A股市场一直担忧汇率问题可能加大市场波动。但我们认为看内汇率大幅波动概率已经明显降低，限制A股上涨的一个重要风险因素正在消失。作为看多A股的策略团队，我们认为应该继续对市场上涨保持乐观。接下来的利好因素包括1.经济基本面的企稳、回升 2.债转股（参见3月29日报告《不良债转股-春天的萌芽》）
   周期品相关受益标的，比如煤炭（西山煤电/神火股份/盘江股份）/钢铁/基础化工（航民股份/安诺其/澳洋科技）/有色(江西铜业/铜陵有色/锡业股份)；高现金流高股息率行业，比如银行（宁波银行/南京银行）/食品饮料（古井贡酒/好想你/双塔食品）。短期风险偏好提升继续放大主题风口，推荐主题1：无人驾驶主题（亚太股份/万安科技/金固股份）/主题2：移动电竞主题（博瑞传播/盛天网络/浙报传媒）。对市场而言，信心提升意义大于流动性改善本身。

重点推荐

深赛格（000058）《改革大步向前，转型加速推进》
投资评级：买入
期限：中期
目标价格 ：20元

   投资建议：公司是深圳国企改革代表企业，集团整体上市后治理结构及机制均有望大幅改善，后续有望在激励机制及引进战投等层面取得突破。拟注入物业资产11.2万平米均位于华强北核心商圈，国资支持体现对公司改革支持；资产定价及定增底价均为9.97元/股，为公司股价提供较强安全边际。公司未来将由物业出租转向向内容运营商，并已跟阿里、电子竞技等领先企业达成深度合作，我们看好公司未来落地能力及转型进展。考虑转型进展，上调2016/2017年EPS预测至0.12/0.15元（原为0.09/0.12），给予2018年0.18元。考虑行业估值中枢下移，下调目标价至20元，维持“买入”评级。
   年报业绩超预期，集团整体上市开启改革大幕。2015年实现净利润7400万，同增53.5%（此前业绩快报为22%），大幅超市场预期，折合EPS0.095元/股（扣非后增长85%）；拟作价45.04亿、以9.97元/股注入集团优质资产，包括11.2万华强北核心商圈物业及创客汇平台。本次方案将解决赛格集团关联竞争问题，并进一步稳固大股东地位，后续不排除进行包括激励机制改善及引入核心战投等。
华丽转身，由物业出租向高科技+体验内容运营平台转型。公司此前具备产业背景，对智能硬件产业链涉猎较深，重组后将借助股东资源积极打造包括创客生态、文化教育、智能科技、体育娱乐、虚拟体验、电竞游戏、金融服务等多业态复合式平台。公司已与包括淘宝中国、网鱼网咖、童猫动漫、宜安科技等在全渠道/电竞游戏/动漫/液态金属消费电子等领域达成深度合作，并已成立智能家居及智能硬件领域创投平台。看好机制理顺后转型落地进展及内容运营未来前景。
催化剂：深圳国企改革升温；资产重组方案获通过
风险提示：集团资产整合进展缓慢；国企改革进展迟滞

皇庭国际（000056）《商管旗舰，内容为王》
投资评级：买入
期限：中期
目标价格 ：41.4元

   首次覆盖给予买入评级。预测公司2015/16/17年EPS 0.09、0.52、0.87元，分别同比扭亏、+500%、+62%。考虑到公司轻资产转型市场后续巨大的空间和内容打造所带来的估值提升，给予公司目标价41.4元，对应2016年4.8倍PB，较现价有35%空间。
   携手商超巨头，商管旗舰蝶变。公司与王府井合资设立深圳皇庭王府井购物中心管理有限公司（皇庭控股51%），有望携手王府井以不动产运营管理服务为核心进行外延式扩张，同时向高端消费和金融服务等业务板块纵向扩张，从单一的不动产持有者转型成为轻资产运营商，目前市场还未充分预期后续巨大发展的市场发展空间。
   欲借道并购进驻新业态，“后商管”时代内容为王。公司与北京盛立商业投资公司共同出资设立深圳皇庭盛立商业文化投资（皇庭控股66.5%），将着力投资儿童、娱乐主题和时尚生活及相关内容等商业项目。公司提升商业运营能力同时，致力培育内容投资商业项目，加大场景体验性、互动性及参与性强的商业业态内容支持。
  员工持股提升内生动力，物业委托管理增厚业绩。公司员工股权累计增持2亿元，考虑大股东兜底因素，预计激励计划的杠杆比例为1:2，增持成本大约为27元。加之集团委托公司提供物业管理服务，预计每年增厚业绩3300万元以上。预期催化剂包括商管内容新业态并购取得重要进展、构建高端消费及服务、不动产运营管理以及金融服务业务推进加速等。
风险提示：皇庭广场面临竞争加剧风险；后续转型具有一定不确定性。

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