文章来自——光大期货研究所

玉米：5月USDA报告利空，国内玉米弱势震荡
1、外盘：5月13日凌晨，美国农业部公布了2023年5月最新一期的月度供需报告，报告中新年度美麦产量下调、美玉米产量上调，报告后美麦上涨，玉米和大豆联动下跌。因美玉米单产增加、面积增加，报告预期美国23/24年度玉米产量为152.65亿蒲，产量较上年度增加11%，这一结果与市场预期一致，报告利空兑现后，市场反馈较为平淡。但是，从长周期的角度来看，美国是全球第二大玉米出产国，美国玉米产量增加，这将令全球供应上升，为玉米价格带来偏空的长期影响。
2、国内：周初东北玉米价格大致稳定，市场气氛仍显比较悲观。产区贸易商环节反馈市场出货较为缓慢，虽然近期玉米价格跌幅相对较大 ，但是下游加工主体逢低建库，或者说地区内接单销售的活动比较少，市场看涨的信心依然比较弱，短期玉米价格延续震荡。销区玉米市场价格反弹，受玉米期货近期企稳反弹影响，销区港口贸易商心态提振，报价反弹10元/吨，心态增强。下游饲料企业观望心态浓厚，部分企业停采玉米，多使用小麦和进口谷物替代生产，内贸玉米需求仍旧较为疲软。
3、期货：周二，国内玉米期价延续震荡表现，玉米近月2307合约减仓10571手，期价呈现震荡表现。玉米远期2401合约在2500元整数关口震荡，在上周期价急跌之后，短期价格修整。5月中旬至5月末，玉米现货市场还需关注新麦上市的供应压力，在新麦市场供应压力持续的情况下，预计玉米期价延续震荡偏弱表现。

生猪：短期供需僵持，猪价窄幅震荡
1、本周生猪期货价格回调后反弹，中长期市场看涨情绪叠加短期弱势运行的猪价，生猪期货价格总体延续低位震荡。截至昨日收盘，生猪主力2307合约对基准交割地河南地区生猪现货基差-1620元/吨。
2、终端需求弱，屠宰企业压价收购，但养殖端低价惜售，短期供需僵持，生猪现货价格延续窄幅震荡。卓创样本点数据显示，5月16日，中国生猪日度均价14.24元/公斤，较上周二跌0.2元/公斤；基准交割地河南地区猪价14.24元/公斤，较上周二跌0.26元/公斤。
3、各地气温逐渐升高，大体重肥猪需求下降，标肥价差扩大。压栏意愿下降，出栏体重有下降趋势。根据官方公布数据，2023年一季度，能繁母猪存栏延续下降，对应未来生猪供应趋势性下降。据公开数据统计，各大猪企纷纷将关注焦点转向降本增效，部分猪企下调年度出栏计划，猪价中期上行的预期不变。短期来看，生猪市场来自供应端的压力持续对价格施压，五一假期过后终端消费转淡，同时考虑到冻肉库存以及饲料成本下降，一定程度上限制猪价反弹空间，猪价底部运行周期将延长，短期价格延续偏弱表现。

鸡蛋：补栏积极性下降，主力合约低位震荡
1、中期基本面偏空，短期基本面稳定，鸡蛋主力合约在经历前期的趋势性下跌后，延续底部区间震荡。鸡蛋2309合约昨日稍有反弹，截至本周二，鸡蛋2309合约周度累计收涨0.53%，期货收盘价格对山东地区现货基差-26元/500千克，较上周二走弱。
2、鸡蛋下游需求平淡，货源相对充足，周度库存略增，对鸡蛋现货价格形成一定压力。5月16日，卓创样本点统计中国褐壳蛋日度均价4.34元/斤，环比上周跌0.12元/斤。
3、根据补栏数据，今年前4个月，育雏鸡补栏量延续环比增加，且鸡龄结构逐渐趋于年轻化。由此推测，未来鸡蛋供给将逐渐增加，供给端将对蛋价施压。短期鸡蛋供给较为稳定，但终端需求延续弱势，对蛋价形成一定压力，蛋价延续走弱，养殖利润跟随下滑。养殖端对未来蛋价普遍持有悲观预期，养殖补栏积极性较前期出现明显下降。卓创统计数据显示，截至5月11日当周，全国蛋鸡种蛋利用率73%，较前一周下降14个百分点。从目前公布数据来看，在需求没有超预期增加的情况下，维持偏空思路。价格方面，目前鸡蛋主力2309合约跌至4100元/吨的价格低位，短期价格继续下行空间有限，建议前期空单止盈，警惕技术性反弹，但中期蛋价仍延续整体偏弱表现。未来重点关注需求变化对现货价格的影响，期货盘面关注市场情绪以及资金流向。

油脂油料：供应充裕，油脂延续弱势
1、本周文华商品继续下挫，价格再创新低。国际油脂油料跌破阶段性支撑，国内油脂疲软，豆二及蛋白粕延续震荡走势。
2、蛋白粕方面，USDA 5月供需报告预计2023/24年度全球油料产量增加，库存多数攀升，展现了库存宽松的供应前景，打压远期价格。美豆和美玉米播种率已经分别达到49%和65%。但和便宜的巴西供应相比，美国作物被认为价格过高，美豆出口检验再创新低。同时美豆压榨利润继续下跌，不及五年均值，不利于美豆压榨需求释放，最终美豆压榨量或不及预期，存在下调可能。阿根廷新大豆美元计划销售惨淡，高利率高通胀下农户惜售为主；产量虽然下调至2150万吨附近，但大豆升贴水季节性下调，冲击国际大豆价格。总之，美豆弱势格局难改。国内方面，华北大豆检验政策严格，短期难以改善；但南方压榨回升明显，供应节奏有望正常。船期展望，5-7月大豆到港923万吨、1080万吨、860万吨。豆粕近紧远松格局预期强。因此，看弱豆粕9月合约和基差。
3、油脂方面，马棕油5月1-15日出口环比增加4%-5.2%，同期产量环比增加16.72%，以此推算马棕油三季度库存压力将显著恢复。印尼棕榈油产量同比增幅10%-20%，正常出口预期下，6月库存或重回500万吨以上。产地供应压力增加。当前的原油价格下，油脂生柴消费低迷，需求预期下调。国内方面，油脂涨跌互现，价格波动加剧。相对来说，菜籽油强于豆油和棕榈油。数据显示，上周油厂开工率下降，豆油、棕榈油、菜籽油库存下降，油脂总供应下降。豆油表观消费增加，担忧供应，下游提货积极性高。本周油厂开工率预计恢复，油脂库存有望止跌。总之，宏观压力仍在，现货供需宽松，油脂延续偏弱震荡，单边空单参与，或者菜棕、菜豆做扩。

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