银行板块投资逻辑分析

1 核心观点

一季度信贷实现开门红，实体融资需求逐步回暖，叠加货币政策趋稳、空间仍存，银行经营环境良好，基本面预计维持稳健。另外，中特估催化下，银行有望迎来估值重塑机遇。

2 题材解读

4月25日，总市值高达9万亿的银行板块逆势走强，板块内多数个股飘红。那么，银行板块走强的逻辑是什么?下面我们来梳理一下。

1）资金方面，2011-202301，基金对银行整体持仓占比均值为5.46%，中位数为5.14%。当前持仓占比处于2011年以来的偏低水平，行业或存超配预期。

2）基本面方面，今年一季度受LPR重定价对息差的负面影响，预计一季报是银行业绩低点，二季度后息差趋势将趋于平稳，银行业绩有望逐季改善。

3）估值方面，目前银行板块市盈率为4.95倍，市净率为0.50倍，近十年百分位为11%。银行指数市净率百分位当前处于历史低位。总体来看，01信贷实现开门红，实体融资需求逐步回暖，叠加货币政策趋稳、空间仍存，银行经营环境良好，基本面预计维持稳健。另外，中特估催化下，银行有望迎来估值重塑机遇。

3 机会挖掘：城商行

1）《商业银行资本管理办法》发布对于中小企业信贷和零售贷款占比高、地方政府债券风险低的银行则构成利好。机构认为资本金相对紧张的城商行将更受益。

2）存款定价考核引入扣分机制，有望引导中小银行存款成本的下降，缓解净息差压力。定期存款占比高且存款成本较高的城商行或将受益。