一、 市场点评

周五两市小幅震荡回落，券商、保险等权重股走势相对低迷，军工、4G、家电等题材跌幅居前，生态文明、农业、饮料制造等个股有活跃表现，大盘在2270点附近压力明显，盘面金融股回调导致主板走弱，创业板短线小幅反弹，整体板块热点轮动节奏加快，持续性不强，截止收盘共有11只股票涨停和3只跌停，上证指数下跌0.44%，深证成指下跌0.40%，沪深市场成交金额分别为922亿和954亿。过去一周市场从经历新股发行消息面短暂冲击，到恢复上行，再到大盘受制于2270点阻力回调；回顾9月12日大盘阶段高点附近时，沪深两市最高单日成交额分别为1954亿和1521亿，而11月14日跌穿2100点后开始的反弹，成交量最高一次是12月2日受IPO冲击时的大跌，沪深两市成交额分别为1512亿和1555亿，上涨成交量始终未能有效放大；目前逼近前期高点2270点，如果没有足够增量资金推动，市场短期可能再次陷入震荡调整。近期板块走势上，总体金融股走强，但券商、保险和银行

走势分化，热点轮动节奏较快，板块和热点持续性不佳短期制约行情突破。信息设备、电子、信息服务等板块近期资金持续流出，创业板略有企稳但仍处于风险释放过程中，短期避免抄底操作。

基金方面：周五上证基金指数跌0.62%，深证基金指数跌0.38%。

海外市场方面：周五美股道指涨1.26%，纳指涨0.73%，欧股方面，英国富时100指数涨0.83%，法国CAC40指数涨0.72%，德国DAX指数涨0.96%。

二、 大势要闻：

1、央行发布《同业存单管理暂行办法》

为规范同业存单业务，拓展银行业存款类金融机构的融资渠道，促进货币市场发展，中国人民银行制定了《同业存单管理暂行办法》，自2013年12月9日起施行。要点：银行间发行、备案额度制、市场化定价、可交易流通。

点评：①这是利率市场化在银行间市场的推进；②推进时点与市场预期完全一致；③不会额外增加银行成本，因同业资金本已市场化定价；因同业存单可交易流通，资金成本或比原来略有下降；④对银行无增量利好，也谈不上利空，银行股近期可能难上难下；⑤预计存款保险制度2014年一季度推出，同业九号文春节后出台。

2、11月出口增长12.7% 进口增长5.3%

海关总署公布的数据显示，中国11月份出口值2022.1亿美元，增长12.7%，为月度出口值首次突破2000亿美元，刷新2012年12月的出口记录；进口增长5.3%。

点评：①11月出口同比12.7%，高于一致预期（7.6%），进口增长5.3%，低于预期。②出口回升强劲幅度超过从出口运价回升作出的预判。③对发达经济体出口进一步提速，美国17.7%，欧盟18.4%，对新兴市场出口有改善，但幅度有限。④进口回暖显著偏低，除外需外的需求存在下行风险。⑤对香港出口仅5.4%，判断虚假贸易重新增长为时尚早，11月出口改善主要由欧美需求推动。

3、深证成指、中小板指、创业板指指数9日调整样本股

深圳证券交易所和深圳证券信息有限公司2013年12月9日宣布，根据指数编制规则，对深证成份指数、中小板指数、创业板指数、深证100指数等深证系列指数实施样本股定期调整。本次样本股调整将于2014年1月的第一个交易日正式实施。深证成份指数本次将更换4只样本，调入大华股份、杰瑞股份、比亚迪和碧水源，调出中金岭南、冀东水泥、云南铜业和锡业股份；中小板指数将更换10只样本，同洲电子、北纬通信等股票调入指数，精功科技、中航精机等股票从指数中调出；创业板指数将更换7只样本，三维丝、数字政通等股票调入指数，大禹节水、乾照光电等股票调出指数；深证100指数将更换10只样本，兴蓉投资、五矿稀土等股票调入指数，深圳能源、辽通化工等股票调出指数。

点评：本次深市核心指数的样本调整展现了两个突出的特点。首先，指数的板块代表性增强，更多的创业板和中小板公司被纳入深市核心指数，碧水源成为入选深证成指的首只创业板股票。其次，指数的行业结构变化契合了我国当下产业转型升级的方向，传统制造业、采掘业、能源、原材料等占比逐渐下降，而信息技术、医药卫生等占比则逐年提升。深证成指本次调入的4家公司，分别与信息技术、可替代能源、环保及水资源等战略新兴产业相关。

三、 热点跟踪：

1、企业年金税延出台，保险负债端复苏启动

财政部、人社部、国税总局联合下发《关于企业年金职业年金个人所得税有关问题的通知》，自2014年1月1日起，实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策。对单位和个人不超过规定标准的企业年金或职业年金缴费，准予在个人所得税前扣除；对个人从企业年金或职业年金基金取得的投资收益，免征个人所得税；对个人事迹领取的企业年金或职业年金按规定征收个人所得税。

点评：《通知》意味着从2014年起，参加企业年金计划的单位职工，在缴费和取得投资收益时不缴纳个人所得税，仅在退休后领取企业年金时缴税。从实际情况推测，现在的年金收入到30年之后起征点可能逐步提高，未来退休金领取的个人所得税会比较低，基本相当于免税。

年金税延政策的落地时间早于市场预期，而且是全国范围实施。十八届三中全会根本改善了保险行业的预期，保险负债端复苏启动。短期看，延税型年金保险政策将推动年金缴费规模的快速增长，年金市场份额更大的中国人寿和中国平安受益更大；长期看，税延政策向商业养老推进，收入更高的一线大城市居民养老保险意识可能先行觉醒，而市场份额更高的中国平安和新华保险受益程度最高。

2、全国20省104个城市空气重污染

6日环境保护部的数据显示，全国20个省份104个城市空气质量达到重污染的状况。

点评：华东地区遭遇大范围雾霾天气，持续时间久、污染程度高，雾霾天气或成为《大气污染防治行动计划》未来在执行力度和进度上超预期的重要催化剂。中央经济工作会议在即，理应对环保政策的期待更多。受益上市公司龙净环保、雪迪龙、中电远达、国电清新、菲达环保、科林环保、三维丝。

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