事件：
　　2016 年H1 公司营业收入和归母净利润分别为3.52 亿元和0.72 亿元，营业收入同比增长30.01%，归母净利同比增长7.95%，符合预期。
　　投资要点：
　　公司2016 年中报业绩符合预期。H1 期间公司营业收入3.52 亿元同比增长30.01%,归母净利润0.72 亿元同比增长7.94%，符合预期。营业收入的增长主要来源于公司主营的垃圾焚烧及发电业务（占总收入比重75.93%），该项业务在经营期内收入同比增长26.16%，同时环保工程设备、房屋租赁业务也分别同比增长43.37%、58.40%。归母净利润增速低于收入增速主要原因是：（1）由于处置成本和设备维修费用的增加，报告期内公司营业成本1.67 亿元同比增长44.74%.（2）H1 期公司管理费用、财务费用等一次性费用支出较大，其中管理费用0.59 亿元同比增长54.04%，系新设子公司及事业部，职工薪酬等项目支出增加所致；财务费用0.51 亿元同比增加26.52%，系并购贷款、售后回租及短期融资增加所致。
　　垃圾焚烧业务带动公司快速增长。上半年公司已投产运营的生活垃圾焚烧发电项目有江苏如东、江苏启东、江苏海安、福建连江、山东滨州及广东深圳，在运营项目平稳运行的同时加快各在建工程进度，辽源项目已于2016 年4 月投入运营，延吉、太和等项目也在积极建设当中，为公司未来业绩的快速增长带来保障。
　　加快填埋气业务及餐厨业务拓展，为公司提供新晋增长点。公司积极探索新兴业务，逐步完善产业布局，从垃圾处理多元化发展角度出发，涉足餐厨垃圾领域、填埋气发电领域，报告期内先后签约鹿邑、长春双阳、云梦县等多个填埋气项目以及滨州市、海安市的餐厨废弃物无害化处理项目，实现了公司在新能源领域的突破，为公司提供新晋增长点。
　　投资评级与估值：考虑公司在手订单情况及16 年上半年增速，我们下调公司16-18 年净利润为2.77、3.4、4.06 亿元（调整前分别为3.08、4.27、5.52 亿元），对应EPS 分别为0.22、0.27、0.33 元/股，2016 年PE 为32 倍，低于环保行业平均的50 倍。公司专注于垃圾焚烧发电产业链，在手项目储备丰富，内生增长优异确定性高，维持“买入”评级。

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