【中泰证券李迅雷：建议投资者在市场过热时保持理性】中泰证券首席经济学家李迅雷表示，建议投资者在市场过热的时候保持理性，尤其要关注融资余额，在市场融资余额上涨幅度过大的时候，尽量不要加杠杆，不要参与场外配资。从基本面情况来看，李迅雷认为，近期市场好转还是有一定的基本面配合的，6月份的宏观数据显示，经济复苏的迹象比较明显，疫情的控制也比较好，基本面确实给了市场一定信心。从年初疫情爆发开始，A股的开户数量明显增加，公募基金的申购量也持续增加，资本是逐利的，当实体经济机会少或者风险大的时候，很多资金就会流到股市里。

“全面牛市是不可能的，因为我们经济还在受到疫情影响，目前市场投机的氛围有点重。”李迅雷坦言，长期来看，中国股市是反映经济基本面的，也反映经济结构转型，目前中国经济基本面处在一个转型期，科技、医药、互联网、与消费升级相关的食品饮料行业从2017年以来表现都比较好。即便没有疫情，中国经济在转型期，传统产业都面临比较大的压力，优胜劣汰是不可避免的。目前新旧动能转换还是比较顺利的，经济结构在优化，是支持结构性的牛市的，但不支持所谓的全面牛市。

  结合全球的市场背景，李迅雷指出，上市公司中不可能所有的公司都很优秀，美国过去十年牛市中，真正上涨的股票也仅20%左右，美国创业板有80%的股票在过去十年间没有上涨，这说明全世界的牛市都是结构性牛市，不可能有全面牛市。

  在李迅雷看来，A股市场也是一样，存量经济主导下，结构分化的现象会比较明显，上市公司的优胜劣汰也会比较明显，对于这一点要有清醒的认识，还是要回到公司基本面来看。“这几天上涨比较多的股票大多还在补涨，基本面还可以，估值也比较低，补涨之后却难以继续，缺乏基本面的支持。有的公司可能行业前景不是那么乐观，竞争压力比较大，这些股票不可能持续上涨或者再创历史新高。”

  对于目前的股市，李迅雷强调，还是有结构性机会的，将来也会持续，从2017年到现在的市场表现来看，由过去散户主导的市场变为机构主导的市场，估值的回归非常明显，过去的散户时代中，全面牛市主要体现为绩差股上涨，这是没有道理的。现在随着国内机构投资规模的增加、境外机构投资者比重的上升，A股市场的价值投资模式比较明显，将来还是会继续强化。

  展望未来两年到三年，李迅雷认为，股市整个大的方向肯定是好的，但是个股恐怕很难全面乐观，有相当一批个股目前的估值水平明显偏高，今后可能会有回落的压力。

  资本市场的一系列改革举措也将利于股市长远发展，李迅雷表示，目前资本市场通过试点注册制改革，让更多的好公司上市，投资者有更多的选择余地，同时严格退市制度，优胜劣汰比较明显，好的公司留下来，差的公司退出；另外，市场的资金也在不断增加，包括养老金、企业年金和职业年金入市规模的增大；资本市场不断改革开放，外资的投资比重进一步的提高，这样就会形成更加健康的资本市

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