重点推荐：1.泸州老窖，食品饮料闫伟认为公司复苏趋势明确，2017年起利润弹性将显现，维持2016年EPS1.26元的预测，上调2017-18年EPS预测至1.62/2.00元，维持目标价35元，增持。2.碳纤维产业专题研究，化工袁善宸认为碳纤维制造工艺十分复杂，技术保密极为严密；目前高端产品禁运，国产化迫在眉睫，预计未来仍将有持续不断的产业支持政策出台。相关上市公司有海源机械、精工科技等。3.智慧能源，新能源洪荣华认为公司收购远东福斯特有望快速崛起，受益于三元渗透率提升和电池目录保护国产电池，目标价12元，增持。一般推荐：北京科锐，公司公告与丰年资本（军工行业股权投资机构）签订战略合作协议，在军用电源和军用电力系统等项目并购开展深入长期合作，考虑公司未来有望涉足军工板块的预期，以及成功参与贵安新区配售电混改，上调目标价至21.00元，增持。

一、今日重点推荐

1、公司深度研究：泸州老窖（000568）《不破不立，浓香鼻祖再腾飞》

维持增持。公司复苏趋势明确，2017年起利润弹性将显现，维持2016年EPS预测1.26元，上调2017-18年EPS预测至1.62、2元（前次1.53、1.85元）。参考可比公司给予2017年21倍PE，维持目标价35元，重点推荐。

与众不同的认识：复苏趋势明确，2017年起利润弹性显现。2015年起在新任管理层带领下，老窖品牌、产品、渠道全方位调整持续见效，复苏趋势明确，预计2017年起利润弹性开始显现；市场对此认知并不充分。

坐拥天时地利人和，老窖全方位调整持续见效。坐拥天时（调整期原先模式弊端无限放大，不破不立）、地利（多个根据地市场）、人和（新管理层，超强营销能力），老窖全方位调整持续见效。品牌：加大费用投放，加强核心品牌宣传，终端氛围、陈列明显改善；渠道：品牌专营模式架构设计基本完成，大量招聘销售人员（目前3000人以上、年底6000人），终端掌控力大幅提升，提高渠道周转率，模式靠拢洋河；产品：中高端产品已反转，未来三年收入CAGR30%以上，下半年头二曲有望见底反转。

预计2017年利润弹性开始显现。1）产品结构持续升级及概率很大的1573提价，毛利率持续提升；2）2017年销售费用率不再大幅增长：预计2016年销售费15亿以上、增70%，但为前置性投入，料可匹配未来100亿以上收入规模；即使2017年费用看齐一线白酒费用最大的洋河（暂不讨论五粮液），则费用增20%左右、和收入增速匹配；3）华西证券投资收益负影响逐渐消退。预计2017年起利润增速将明显超越收入增速。

核心风险：高端白酒价格下行风险；行业竞争加剧风险。

2、行业一般研究：精细和专用化学品《预计政策将持续扶持，碳纤维产业多维度突破在即》

材料工业的明珠：碳纤维是一种含碳量在90%以上的无机高分子纤维，具有极其优异的物理和化学性能，它具有高强度、高模量、耐腐蚀、耐磨擦、耐高温、导电和导热等多种优异的性能，堪称材料工业的明珠。碳纤维单独应用较少，通常是制备成碳纤维复合材料（CFRP）进行使用。碳纤维复合材料是以碳纤维或碳纤维织物为增强体，以树脂、陶瓷、金属、水泥、碳质或橡胶等为基体所形成的复合材料。

高端碳纤维应用于新能源汽车、军工、航空航天等领域：随着碳纤维制造技术的发展，产品性能的不断提升，碳纤维的应用领域也经历了不同的发展阶段。从最开始应用于钓鱼竿、高尔夫球杆等体育休闲领域，后逐步应用于飞机的次承力结构、主承力结构，最后慢慢渗透到一般工业应用中。随着碳纤维在新能源汽车、风电等领域应用不断扩张，碳纤维应用开始进入全面扩张期。

技术难度高，被少数厂商所垄断：碳纤维制造工艺十分复杂，是一项集多学科、精细化、高尖端技术于一体的系统工程，涉及化学、纺织、材料、精密仪器等多学科领域，整个流程包含温度、湿度、浓度、粘度、流量等上千个参数高精度控制，稍有差错就会严重影响碳纤维性能和质量的稳定性。全球的碳纤维市场是个高度垄断的市场，生产主要集中在日本、美国、德国、韩国等少数发达国家的企业手中，包括日本的东丽（Toray）、东邦（Toho）、三菱人造丝（MRC），美国的卓尔泰克（Zoltek）、赫氏（Hexcel）、氰特（Cytec），德国的西格里（SGL）和台湾的台塑（FPC）等，而这些公司对碳纤维技术保密极为严密。

高端产品禁运，国产化迫在眉睫，政策扶持力度大：国际上对T800及以上碳纤维对中国禁运，军工、航空航天领域应用迟迟难以突破，国产化迫在眉睫。国家政策支持力度极大，以高于市场化价格扶持国产厂商发展，预计未来仍将有持续不断的产业支持政策出台。

相关上市公司：海源机械（为新能源汽车提供碳纤维车身的“整体解决方案”）、精工科技（国产高性能碳纤维生产线缔造者）、金发科技（汽车轻量化整体解决方案提供商）、和邦生物（T800级碳纤维项目占领技术制高点）。

3、公司更新：智慧能源（600869）《被市场忽视的国产三元动力电池佼佼者》

维持增持评级。我们预计公司2016-2018年EPS为0.28(↓0.04)，0.39(↓0.14)、0.43(↑0.01)元，子公司安徽电缆略有亏损，下调2016、 2017年盈利预测，但收购远东福斯特则快速崛起，受益于三元渗透率提升和电池目录保护国产电池，我们认识市场对此预期相对不充分。同行可比公司2016年平均PE为49倍，PB为8倍，由于公司业务种类较多，给予2016年43倍PE，6倍PB，对应目标价12元。

远东福斯特产能和出货量位居行业前列。预计远东福斯特2016年底动力电池产能达1.7Gwh，电池包产能4万套，全年三元动力电池出货预计1Gwh，对比澳洋顺昌2016年出货量0.3Gwh出货量（权益部分），亿纬锂能0.5Gwh出货量，公司的规模和产量位于行业前列。如果日韩合资厂不能进电池规范目录，三元电池缺口较大，国内优质三元动力电池厂将极大受益于物流车和乘用车爆发。

远东福斯特2016年营收有望达25亿元，动力电池占比70%以上。远东福斯特下游配套客户为众泰、陕西通家等知名乘用车和物流车，爆发性极强。按超过1GWh出货量计算，2016年营业收入有望达到25亿元，其中动力电池及PACK收入为19亿元，消费电池收入为6亿元，动力电池占比70%以上。远东福斯特贡献利润可达2亿元，智慧能源其他业务利润近4亿元，远东福斯特贡献占比达33.3%。

催化剂：公司电池进入第四批电池规范目录。

风险提示：产能扩产进度低预期，物流车爆发时点低预期。

二、今日一般推荐

1、公司更新：北京科锐（002350）《携手丰年资本，加速军工领域布局》

维持“增持”评级。公司公告，与丰年资本（军工行业股权投资机构）签订战略合作协议，在军用电源和军用电力系统等项目并购开展深入长期合作。考虑公司成功参与贵安新区配售电混改，以及未来有望涉足军工板块的预期，我们维持2016-17年0.38/0.54元的EPS预测，给予公司略高于行业平均估值水平，2016年55倍PE，上调目标价至21.00元，“增持”评级。

携手丰年资本，加速军工领域布局。丰年资本是优秀的本土私募股权投资机构，由原九鼎投资、达晨创投等国内知名投资机构的核心高管联合创立，目前管理6支人民币基金，拥有中国目前规模最大的军工专项基金，管理基金规模超过10亿元人民币。我们认为丰年资本具有丰富的产业并购基金管理与运营经验，本次合作有利于推动公司通过并购、投资等方式涉足军工军用电源和军用电力系统等板块。

参与贵安新区配售电混改，打开上市公司涉足配售电新篇章。公司拟与贵州电网、新区开发投资公司、中国电力、国投电力等共同投资设立贵安新区配售电有限公司，以自有资金出资6750万元、参股比例4.5%。我们认为公司与三大利益主体结成同盟，打开上市公司参与售电混改新篇章，有望锁定售电改革红利、参与新区配电网建设，为上市公司业绩创造新的增长点。

催化剂：用电服务异地复制、军工板块外延获推进。

风险提示：售用电服务、军工板块拓展不及预期。

注：如需转载请标明出处及作者