重点推荐：1有色团队认为《稀有金属管理条例》有望近期出台，行业改革预期强化，推荐中科三环、正海磁材等；2零售团队认为零售业供应链整合成趋势，供应链板块迎变革机遇，推荐江苏国泰等；3食品饮料团队认为古井贡酒将通过兼并收购发力区域扩张，开启徽酒第三波繁荣，目标价52元。一般推荐：新能源团队之锂电池规范目录三种情景假设分析。

一、今日重点推荐

1、行业事件快评：有色金属《节流开源，行业改革预期强化》

事件：中国证券网5月31日报道《稀有金属管理条例》有望近期出台。《管理条例》包括稀土总量控制以及开采、冶炼和流通等环节的一系列管理办法，对稀土产业综合管控有望进一步加强。上海证券报5月31日报道，目前我国稀土氧化物总量控制指标偏低，未来有望扩大额度。

“节流”，流通环节管控有望得到加强。我们认为，《稀有金属管理条例》若顺利出台，将在原先开采总量控制的基础上，进一步加强流通环节管理。此前，稀土流通环节治理以工信部专项行动，地方政府负总责。此次《管理条例》若出台，流通环节管控有望上升至法律法规层面，将显著提高非法开采和走私的成本，降低“黑稀土”对正规产能的冲击。

“开源”，政策组合拳值得期待。中国证券网5月30日报道包头出台《关于进一步加快稀土产业发展的若干政策意见》，5月26日报道赣州设立赣州稀土产业发展基金。稀土产业发展基金支持稀土上游资源整合和下游应用发展，规范下游稀土原材料采购程序并推进公开现货交易平台建设，稀土交易环节进一步规范，伴随总量控制指标扩大，有望稳定需求，加速稀土下游应用拓展。

背水一战，直击要害，强化稀土改革预期。此次《管理条例》若出台落实，有望削减占行业供给一度超过30%的“黑稀土”供给，并提振下游对稀土材料应用开发的信心。上周专题报告中我们判断，2016年1-4月，WTO败诉后稀土出口数量增长90%而单价下行40%，资源流失现状有望倒逼后续措施出台。“节流开源”直击稀土供需双方要害，行业改革预期有望进一步加强。

维持增持评级。我们在4月4日专题报告中提出，稀土收储与打黑期间板块相对收益显著，5月29日专题报告中判断稀土行业改革预期将进一步强化。当前政策路径下我们判断流通环节管控能够有效落实，减少非法稀土供给提振价格。中重稀土受益标的：厦门钨业、ST五稀等；轻稀土受益标的：盛和资源，北方稀土；稀土永磁材料板块维持中科三环、正海磁材增持评级，受益标的：银河磁体、安泰科技。

风险提示：政策执行不及预期。

2、行业专题研究：批发零售业《供应链整合成趋势，行业变革迎机遇》

投资建议：商贸零售行业在上游品牌供给过剩、下游渠道急剧扩张的情况下，整体经营情况逐渐恶化，凸显中间供应链的重要性。商贸零售行业传统供应链需要经过多层次经销商才能到消费者手中，且消费者个性化信息无法传递至生产者，造成效率和福利的损失。当前供应链呈现精简化、线上化、专业化、服务多元化及纵向一体化等特征，各子行业领先者顺应上述供应链变化，尝试整合和创新供应链，实现增厚业绩的初衷。建议增持：江苏国泰，受益标的：刚泰控股、厦门国贸、汇鸿集团。

零售行业供应链因电商的普及呈现结构扁平化、线上化特征，根据经营范围的变化呈现服务专业化、服务多元化及纵向一体化特征。作为典型的商贸零售行业，黄金珠宝行业逐步走向线上线下相融合，坐享流量红利的同时增强产品差异化能力，并且品牌商具有多元经营的先天优势；化妆品行业精简传统渠道并通过线上进行消费者沟通，增强消费者粘性，同时专业化专营店渠道吸引力逐渐增长；生鲜行业的触网开启了一片新天地，众多电商瓜分线上生鲜市场，推动了专业化冷链物流的需求；外贸行业中大型贸易企业不再仅仅充当进出口平台角色，通过深挖产业链，纵向一体化向产业链上下游延伸，同时横向整合行业内中小企业，提供多元化服务以巩固行业龙头地位。

行业龙头积极整合创新供应链，不断布局线上、向产业链上下游延伸，形成完善的供应链系统。刚泰控股通过收购珂兰布局线上，打造O2O平台，同时与AWCD、珠宝贷合作进军多元化经营，寻找新的增长点；青岛金王经过一系列收购及控股，布局了化妆品行业全产业链，其中包括上游产品研发，成立自有品牌，下游线上线下运营相融合，利用控股子公司专营店渠道资源，积极布局专营店渠道；江苏国泰2015年实现集团整体上市，目前公司以实现包括采购、设计、打样等全产业链布局，与此同时，公司布局在海外布局上游产业基地，形成产研、配送全球一体化布局，有望成为国际供应链综合服务商；汇鸿集团募集资金完善供应链云平台实现呢外部资源整合及对接，继续推进供应链运营，培育冷链物流新兴产业，形成以传统优势业务版块为依托的供应链服务平台；厦门国贸作为专业供应链服务商，在巩固供应链管理业务的同时增强旗下金融企业提供供应链金融的协同作用，有望实现1+1 >2的效果。

风险提示：经济持续低迷，社零增速放缓；行业内企业转型同质化，竞争激烈。

3、公司调研：古井贡酒（000596）《拉开徽酒第三波繁荣的序幕》

维持增持。暂不考虑黄鹤楼并表，维持2016-17年EPS预测1.62、1.87元。预计古井将迅速在黄鹤楼上复制自身营销模式，业绩大概率超承诺，预计2018年黄鹤楼收入20亿，并表后现价对应2018年PE18倍。参考可比公司，给予2016年32倍PE，上调目标价至52元（前次48.6元）。

持续受益消费升级，超强终端管控保障提价成功。受益省内消费升级，年初至今年份原浆省内增20%以上。公司提价通知发布后将涨价落到实处，5月处罚淮南经销商事件反映了对渠道强大掌控力，彰显提价成功的信心。公司深度分销稳扎稳打，保持对渠道的高压政策，保持高额费用投入，以拉动终端氛围、品牌势能，背后是冲击百亿、进入第一梯队的雄心。

兼并收购发力区域扩张，开启徽酒第三波繁荣。黄鹤楼团队整合基本完成，当前湖北白酒格局与2007年古井贡推出年份原浆前的安徽相似，黄鹤楼名酒属性、主力价位亦与古井相似，未来复制古井深度分销具有较高可行性，预计2018年收入20亿、远超业绩承诺。古井自身在河南市场增速高于均值，山东、河北市场基本调整到位，Q1实现正增长。

狠抓品质提升，奠定升级基石。公司始终贯彻品质为先的经营理念，于行业调整期间继续加大研发力度并巩固质量管理团队，确保产品质量体系高效运营。在4月份提价前，公司事实上已大力度在为提价造势，内部先实现产品品质升级（如2016年特约赞助春晚广告上显赫提出“献礼品质再升级”口号）。有了之前的铺垫，4月的提价显得顺理成章。

核心风险：宏观经济增速下行、黄鹤楼整合不达预期、食品安全问题。

二、今日一般推荐

1、行业一般研究：新兴能源《聚焦电池规范目录：三种情景假设分析》

新能源汽车政策频繁变化，三星和LG等合资工厂能否进补贴目录存疑问。2016年新能源汽车补贴政策频繁变化，一方面物流车补贴政策和查骗补等事情迟迟未能落地，另一方面电池目录将采用新国标全面重审，不满足新国标将拿不到补贴。三星和LG不在前三批目录中，且市场预测国家政策偏向于保护国内电池厂，三星和LG等合资工厂能否进补贴目录存在疑问。

三元电池需求爆发，但国内三元电池与三星、LG等合资厂尚有差距。2016年磷酸铁锂电池需求增长仅11%，三元电池需求或达9.3GWh，同比增长118%。但国内以磷酸铁锂技术路线为主，三元电池无论是技术、产能规模，还是成本都和日韩企业存在差距。如果没有电池规范目录，整车厂或倾向于优先选择合资厂电池。

日韩合资厂有效产能占比高，能否进目录对三元电池竞争格局影响大。三星、LG等合资厂2016年有效产能为3.7 GWh，其他厂产能合计为6.7GWH，产能占比为37%。同时，北汽、上汽、江淮等主流整车厂很多车型使用了合资厂的三元电池，考虑到合资厂电池在成本和技术上的优势，三星和LG能否进目录对市场格局影响巨大。

对此，我们假设以下三种情景，并做出相关分析：

情景假设1：如合资厂进第四批补贴目录，则三元电池供需平衡。2016年三元电池需求为9.3GWh，如合资厂能进第四批目录，全年三元电池供给为10GWh，供需关系相对平衡。由于国内三元电池产能爬坡较慢，全年产能利用率依然维持高位，对国产优质电池厂影响较小，同时将利好日韩三元电池产业链公司，如金杯电工、曙光股份等。

情景假设2：如合资厂不能进补贴目录，三元电池缺口较大。该情景假设是当前市场普遍的预期，如合资厂不能进补贴目录，三元电池全年有效供给量仅6.3GWh，需求为9.3GWh，缺口高达3GWh，将利好能进前四批规范目录的国内三元电池厂。由于全年三元电池将极为紧缺，同时使用合资厂电池的车型销售受阻，将影响相关整车厂的放量节奏，市场预期的全年60万销量或难实现。

情景分析3：如合资厂进第五批或者更晚批次的目录，全年三元电池有一定的缺口。如果合资企业进第五批目录（预计在三季度发布），由于电池的缺口三季度新能源汽车或低于预期，但四季度压制销量的负面因素消除，全年仍有希望冲击60万辆预期。同时可能有部分整车厂转向使用国内电池，利好国内优质电池厂。

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