上周周初受到周四的475亿MLF到期以及4月信贷及社融数据大幅下跌影响，资金面大幅承压；但随着央行进行了2900亿MLF操作以维持流动性稳定后，后半周资金利率有所回落，且流动性压力有所缓解。此外，央行公开市场上周共净投放500亿元，结束了连续三周的净回笼，一定程度上也缓解了资金面压力。汇率方面，上周受美联储6月加息预期的再度升温影响，人民币汇率再度承压；CNY成交额也或因市场的相对谨慎出现明显下滑。因此，短期来看，在美元持续走强的压力下，人民币汇率或将较前期出现较为明显的贬值。债市方面，上周流动性的收紧令债市承压明显；股市方面，沪深两市成交额的缩量以及两融数据的持续下滑趋势显示A股量能依旧不足，因此在投资者多数维持观望的态度下，A股流动性短期内或仍旧维持低位。

国际市场方面，上周美联储的小额缩表操作以及4月议息会议鹰派声明均令6月加息预期显著回升，市场出现了一定波动。其中，美国方面，在加息预期的加大下，推升了市场对收益率的预期，令债券收益率上行幅度明显；而在美联储加息或将对市场产生一定扰动的忧虑下，周中避险情绪的升温也令美股震荡。此外，上周六在日本举行的G7会议显示，全球不稳定因素有所加剧，各国或将通过各种措施避险外汇波动以及英国退欧等风险因素对国际市场产生影响。

影响因子分析：

1.    一、二线城市房产政策变化；

2.    美联储开展小规模国债及MBS出售，进行小额缩表操作；

3.    美联储4月份会议纪要释放鹰派信号，6月加息概率大涨；

4.    日本央行维持目前利率水平不变，未如预期加大宽松刺激规模；

5.    澳大利亚联储意外降息，且扩大财政刺激规模；

6.    英国央行5月维持利率不变；退欧为6月市场主要风险点；

7.    日本G7会议举行，全球不稳定性加剧；

8.    地缘政治；

一、各类市场表现回顾

资金利率市场表现：上周整周来看，由于周四的475亿MLF到期以及4月信贷及社融数据大幅下跌令资金面在周初大幅承压，但随着央行进行了共2900亿元的MLF操作，下半周资金利率出现下行，流动性紧张状况有所好转。此外，从央行公开市场来看，上周五央行逆回购投放500亿资金，且同时有300亿资金到期。而一周来看，央行共通过逆回购投放3000亿资金，同时有2500亿逆回购到期，共净投放500亿元，为四周以来首次净投放，也一定程度上缓解了资金面压力。离岸方面，上周离岸资金面除受境内资金紧张影响外，离岸人民币的连续贬值也令离岸流动性承压。一周以来，Shibor隔夜、1周、2周、1月和3月利率水平分别变化0.6bp、0.7bp、-0.3bp、0.5bp和0.2bp至2.008%、2.331%、2.782%、2.839%和2.9288%。1天、7天、14天回购定盘利率一周分别变化0bp、-6bp和3bp至2.00%、2.35%和2.76%。上交所1天、2天、3天、4天和7天回购利率水平一周分别变化28.5bp、-20.5bp、-25.0bp、-22.5bp和9.5bp至1.40%、0.315%、0.13%、0.625%和1.525%。Hibor隔夜、1周、2周、1月、3月、6月和1年利率水平一周分别变化-49.8bp、1.9bp、-1.1bp、-0.45bp、3.90bp、15.25bp、17.45bp和14.30bp至1.735%、2.43%、2.547%、2.6715%、2.8265%、3.0695%、3.4125%和3.953%。

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