策略摘要

投资策略：6月加息概率陡增，油价面临高位回落风险

本期观点：

上周油价依然处于48美元附近震荡，供应中断的消息与美联储鹰派表态等因素多空交织，价格依然处于波动之中，我们认为供应中断后期对油价的支撑将较为有限，一方面，很多供应中断的因素是暂时的，在基础设施（油田、港口、储罐、管道）等未受到外力破坏的背景下将很快复产，其中，加拿大森林大火已经得到有效控制，油砂产能将逐步重启；尼日利亚方面，夸依博原油出口封锁已经解除并重新出口，此前壳牌的Bonny原油产能也将在6月份恢复，再加上利比亚东西两派达成和解，Hariga港口的原油也已经重新出口，因此，这些暂时性的供应中断对平衡表的冲击是有限，相对供应中断而言，我们认为更为关键是库存的情况，而市场却没有充分重视，新加坡海上的原油浮仓上周增加10%，此外，EIA库存也没有继续下降，季节性库存拐点迟迟未能出现，加上伊朗5月出口大幅攀升，美国钻机数持稳等，这些因素势必将重新引起市场的重视，除此之外，上周美联储会议纪要以外的鹰派表态导致6月加息概率攀升，RORO模式大有卷土重来之势，而相对于其他风险资产，原油的调整很小，因此不排除市场焦点从供应中断转向加息预期之后，油价出现高位调整。

一、原油市场解析

1.重要的变化

美国油服贝克休斯：美国5月20日当周石油钻井持平于318台。美国5月20日当周天然气钻井减少2台，至85台。美国5月20日当周总钻井减少2台，至404台。

2.下周展望

上周油价依然处于48美元附近震荡，供应中断的消息与美联储鹰派表态等因素多空交织，价格依然处于波动之中，我们认为供应中断后期对油价的支撑将较为有限，一方面，很多供应中断的因素是暂时的，在基础设施（油田、港口、储罐、管道）等未受到外力破坏的背景下将很快复产，其中，加拿大森林大火已经得到有效控制，油砂产能将逐步重启；尼日利亚方面，夸依博原油出口封锁已经解除并重新出口，此前壳牌的Bonny原油产能也将在6月份恢复，再加上利比亚东西两派达成和解，Hariga港口的原油也已经重新出口，因此，这些暂时性的供应中断对平衡表的冲击是有限，相对供应中断而言，我们认为更为关键是库存的情况，而市场却没有充分重视，新加坡海上的原油浮仓上周增加10%，此外，EIA库存也没有继续下降，季节性库存拐点迟迟未能出现，加上伊朗5月出口大幅攀升，美国钻机数持稳等，这些因素势必将重新引起市场的重视，除此之外，上周美联储会议纪要以外的鹰派表态导致6月加息概率攀升，RORO模式大有卷土重来之势，而相对于其他风险资产，原油的调整很小，因此不排除市场焦点从供应中断转向加息预期之后，油价出现高位调整。