一、A股流动性的潜在压力：资金供给不足与需求增加的矛盾

2025年11月，A股市场的流动性压力主要体现在资金供给不足与资金需求增加的矛盾上。从资金供给端看，居民储蓄向股市转移的速度放缓，11月银行理财产品的发行量环比增长10%，收益率维持在3.2%左右，对股市资金形成了一定的分流；公募基金新发行规模虽然环比微增，但仍处于低位，难以满足市场的资金需求。

从资金需求端看，IPO和再融资规模合计达1200亿元，较10月增加150亿元；大小非减持规模达350亿元，较10月增加36亿元；融资融券余额环比增长2.5%至1.2万亿元，杠杆资金的增加也进一步加大了市场的资金压力。这种资金供需的失衡，导致A股市场的流动性边际收紧，部分中小盘股出现了“成交低迷、估值下跌”的情况。

二、结构性风险：高估值赛道的回调压力与小盘股的流动性危机

在资金结构分化的背景下，A股市场的结构性风险日益凸显。一方面，高估值赛道的回调压力加大，新能源、半导体等板块的估值虽然较前期有所回落，但部分个股的市盈率仍超过50倍，显著高于市场平均水平。随着业绩预告的陆续发布，部分高估值个股的业绩增速不及预期，可能引发估值回调，11月已有3家半导体公司因业绩下滑导致股价跌停。

另一方面，小盘股的流动性危机加剧。中证1000成分股中，有20%的个股11月日均成交额不足5000万元，较10月增加5个百分点；部分ST股和退市风险股的成交额更是不足1000万元，面临着“无人问津”的困境。小盘股的流动性不足，不仅导致其估值持续下跌，还可能引发质押风险，部分小盘股的股东质押率超过70%，面临着强制平仓的压力。

三、风险应对：政策调控与投资者策略调整

面对A股市场的流动性压力和结构性风险，政策层面已经开始采取调控措施。监管层加大了对再融资的监管力度，对高溢价定增项目进行严格审核，抑制了再融资规模的过快增长；同时，鼓励长期资金入市，推动社保基金、养老金等增量资金加大对A股的配置力度。

对于投资者而言，应采取“防御为主、精选个股”的策略。一方面，规避高估值、业绩不确定的赛道和小盘股，降低组合的风险；另一方面，关注低估值、高股息的核心资产，如银行、公用事业等板块，这些板块具有较强的抗跌性。此外，投资者还应密切关注政策面和资金面的变化，及时调整投资策略，应对市场的波动风险。

四、未来展望：流动性有望改善，结构性机会仍存

展望2025年12月，A股市场的流动性压力有望得到缓解。随着中央经济工作会议的召开，稳增长政策可能会进一步加码，带动市场信心回升，促进居民储蓄向股市转移；同时，北向资金的持续流入也将增加市场的增量资金供给。

但结构性风险仍将存在，高估值赛道的估值回归和小盘股的流动性危机可能会持续一段时间。投资者需保持理性，避免盲目跟风，重点关注业绩确定性高、估值合理的优质企业，把握结构性机会。

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