股市资讯

市场点评

市场回顾：又见黑周一成长股遭重创

   周一，两市低开低走，疲态尽显。沪指盘中探低至2638.96 点与前期低点2638.3 点仅有半步之遥，尾盘明显有资金入场吸纳，最终收报2687.98 点，下跌2.86%，成交1946亿元。深成指走势稍弱，收报9097 点，下跌4.98%，但没有打破前期低点，成交2671亿元。创业板指收报1880.15，大跌6.69%，打破前期低点，成交665 亿元。仅有银行、煤炭板块指数微红，其它板块全线皆绿，多个板块指数跌幅超过5%。涨停上市公司仅有13 家，上涨家数也只有124 家，跌停个股超过500 家，成长股遭重创。

市场展望：利好突现短期超跌反弹

   周一晚上央行突然下调存准率，这个动作如果放在年前属于市场正常预期。但是，经过人民币汇率的变化后，市场已经认可为了稳汇率可以暂时放弃降息降准。因此，降准放在当前市场则是有所超预期。另外，本次市场调整急且快，并且已经调整到上次低点附近，本身具有一定反弹动力。因此，市场短期有借利好进行超跌反弹的可能。当然，这可能依然只是一个超跌反弹，中期风险偏好还是依赖于中国经济基本面预期的变化，发展才是硬道理。一次的降准可能并不能改变市场前期形成的中期趋势，只有后续能有连续的超预期降息降准才能改变市场的中期风险偏好。

操作建议：借反弹调整仓位

   由于短期反弹可能并不能改变市场的中期风险偏好，建议重仓的投资者可以考虑借本次反弹降低仓位，或者调整仓位配置。对于相对收益投资者来说，我们更看好更细化的一些涨价子行业，产品价格弹性大，业绩弹性大，而且股票市值小一些，股价弹性大。他们跟成长股相比，在这一轮上涨前筹码显然更加分散，而跟传统周期股相比，涨价子行业基本面弹性更大而且需要流动性驱动的因素小。他不需要自上而下讲出一个很顺畅的逻辑，因此更容易形成共识，也就是合力。

   定性上我们根据供求大周期的判断，行业集中度越高下游越贴近消费可能越好；定量上我们对各品种历史上几次涨价周期的幅度和时长，以及业绩对价格的弹性包括股价对价格的弹性的数据回测。依次推荐农业中的生猪养殖（002714 牧原股份）/畜禽养殖（002458 益生股份）; 医药的维生素A（002626 金达威）；基础化工的印（600987 航民股份）/粘胶短纤（002172澳洋科技）；小金属的锡（000960 锡业股份）/钨（002378 章源钨业）以及房地产的（000090 天健集团）和建材的（002271 东方雨虹）。

大事要闻

央行降准0.5 个百分点

   2 月29 日，中国人民银行决定，自2016 年3 月1 日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点，这也是2016 年的第一次降准。1 月末人民币存款余额137.75 万亿元，以此计算，降准0.5 个百分点，能够一次性释放资金近7000 亿元。人民币贬值压力边际上升2 月人民币“逆袭升值”。2 月人民币汇率呈现“先升后稳”态势，新年第一周大幅升值，随后小幅走弱。升值的主要驱动力包括：①美元指数大幅回落。②2 月购汇需求一般为全年低点。③资本外流数据超预期。④海外市场动荡加剧，中国“相对风险”降低。⑤1 月贸易顺差继续扩大，人民币基本面仍在改善。⑥央行行长发声，进一步提振人民币信心。

   资本流出压力仍然较大，但较去年末减缓且低于市场预期。1 月外汇储备、银行结售汇等指标均较去年12 月有所回落，整体上看资本外流压力边际减缓，资本外流“失控”的尾部风险预期被打消，2 月很有可能进一步改善。

   汇率政策仍以“维稳”为主。从周小川“财新专访”等官方表态看，目前维持人民币汇率稳定仍是导向，短期汇率面临的“政策风险”不大，接下来首先观察“两会”窗口期。

   G20 会议重申避免竞争性贬值。月底召开的G20 财政及央行行长会议公告波澜不惊，未能形成实质性的协调措施，但重申了“避免竞争性贬值”的汇率承诺。美元短期“利空出尽”，可能出现阶段性反弹。2 月美元指数经历大幅下跌，是市场对美联储加息投出的不信任票。短期看，3 月“不加息”预期基本Price-in，加息概率触底回升；美国经济数据“负面预期差”收窄，叠加英国“退欧风险”发酵等因素，美元可能出现一定程度的反弹贬值压力边际上升。3 月人民币贬值压力边际上行，主要来自于：①外部美元指数阶段性反弹风险；②2016 年以来“天量信贷”投放加剧贬值压力；③购汇需求季节性回升；④房地产价格过快上行加重国内“资产泡沫”预期。不过，从政策面看“汇改”重启的时间窗口暂时未打开，维稳意愿仍然强烈，短期大幅贬值概率不高。

重点推荐

新纶科技（002341）《业绩低点已过，新材料业务有望多点开花》
投资评级：买入
期限：中线
目标价格：21 元
   首次覆盖给予买入评级，目标价21 元。预计公司2015-2017 年EPS 分别为-0.28 元、0.23 元和0.33 元，给予买入评级，目标价21 元，对应PB 为5.1 倍。公司2015 年业绩低点已过，2016 年将焕然一新。2015 年是公司传统业务的过渡期，公司主动优化客户结构，加之常州项目投产进度低预期，导致2015 年公司业绩出现亏损。2016年多因素共振，公司业绩将恢复正常水平。其中，传统业务方面，净化工程2015 年订单将在2016 年兑现收益，同时公司还将继续加大力度开拓食品、医药行业的优质客户。常州电子功能材料方面，目前已经开始试生产，2016 年一季度随着产能逐渐释放公司新材料业务收入占比将逐渐提升。

   TAC 功能膜和PBO 纤维等新材料未来有望多点开花。公司与日本东山签订合作协议，东山将TAC 功能膜技术许可给公司使用，并且派遣技术人员进行培训指导。投资TAC 功能膜项目是对公司现有产品线的延伸。TAC 功能膜是偏光片是核心材料，目前主要被日韩企业所垄断，公司的生产线一旦建成，则有望实现对进口产品的替代。合作成功还有利于公司进一步拓展日本业务，寻找新材料方面的合作伙伴。除了TAC 功能膜外，公司引入先进研究院的“PBO 工艺技术包”，开发PBO 超级纤维。新材料业务短期对业绩影响不大，但一旦成功投产，单一一个项目就有望再造一个新纶科技。
风险提示：新材料业务进度低预期风险；下游景气度下滑风险。

欧菲光（002456）《指纹、双摄和汽车电子开启新一轮高成长》
投资评级：买入
期限：中线
目标价格：35 元
维持买入评级，调整目标价至35 元。公司公告2015 年业绩快报，营收184.8 亿，同比-5.1%，净利润4.8 亿，同比-29.6%，略低于我们的预期。触摸屏业务受行业景气下
行影响下滑，摄像头和指纹识别模组前期投入较大，获利时点略晚于预期是主要原因；同时考虑公司指纹、摄像头模组2016 年起迎来收获期，汽车电子落地加速将打开新的增长空间，我们维持2016/17 年EPS 预测为0.99 元、1.42 元。考虑市场估值中枢下移，参考行业可以公司估值水平，调整目标价至35 元，对应2016 年35 倍PE。指纹识别和摄像头模组放量助业绩反转（1）2016 国产智能机指纹识别渗透率有望从15%提升至45%以上，对应1.5 亿部增量，公司技术、产能先发优势明显，锁定华为、小米、OPPO、联想、ViVo 等明星客户放量，业绩爆发力陆企最强；（2）单摄模组迎来收获期，双摄模组提前布局，技术、产能均已到位，客户导入加速进行，有望深度受
益行业趋势；（3）触摸屏有望在盖板、LCM 模组和全贴合等增量业务支持下触底回升。汽车电子加速布局，有望打开新的增长空间（1）中控仪表前装客户加速突破，有望获得批量订单；（2）ADAS 引进原德尔福马光林博士金牌团队，产品突破加速进行；（3）车身控制有望通过内生+外延的方式加速布局；
风险提示：指纹、双摄像头行业景气度低于预期。

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