股市资讯

市场点评

后市展望：长期持股信心较为缺失，等待更有利的进攻时机

   经历过以前多次调整，投资者如惊弓之鸟，长期持股信心的建立需要比较漫长的过程。再加上前期上涨累积了一定的获利盘，遇市场调整即出形成多杀多格局，导致了今天的大调整。A股当前走势更重视社会风险偏好变化，社会风险偏好节节走低无法为股市带来明显的增量资金。未来行情发展方向与实体经济的预期变化息息相关，发展才是硬道理，当实体经济出现超预期的改善时就是风险偏好转强的重启时点或是绝对收益者入场良机，当前，我们要等待更有利的进攻时机。

市场回顾：两市放量暴跌，再现千股跌停

   沪深两市全天低开低走，呈现放量大跌，沪指暴跌6.4%，创业板跌近8%，再现千股跌停。截至收盘，沪指暴跌6.41%，创今年来第4大单日跌幅，跌187.65点，报2741.25点；深成指跌7.34%，跌756.55点，报9551.08点；创业板跌7.56%，跌166.6点，报2037.14点。成交量方面，沪市成交2717.7亿元，深市成交3947.66亿元，两市共成交6665亿元，较昨日放量800亿元。个股方面，上涨家数仅为40余只，跌停个股超过1400只。板块方面全线下跌，银行、食品饮料和电力及公用事业等板块跌幅较小，国防军工、计算机和传媒等板块跌幅较大。概念板块全面熄火。

操作建议：大波动下高股息类个股避险效应明显

行业配置：高股息率高分红且处于历史估值底部的银行、电力。继续关注供给侧改革的主题性机会和有政策利好的国企改革主题。

大事要闻

国企改革领导小组决定开展“十项改革试点”

   2月25日，国务院国资委召开媒体通气会，国资委副主任张喜武通报了关于国有企业改革有关情况，介绍了2016年深化国有企业改革总的考虑。张喜武表示，国务院国有企业改革领导小组研究决定开展"十项改革试点"，以点带面、以点串线，形成经验、复制推广。 一是落实董事会职权试点，二是市场化选聘经营管理者试点，三是推行职业经理人制度试点，四是企业薪酬分配差异化改革试点，五是国有资本投资运营公司试点，六是中央企业兼并重组试点，七是部分重要领域混合所有制改革试点，八是混合所有制企业员工持股试点，九是国有企业信息公开工作试点，十是剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题试点。 电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域是国有资本相对集中的领域。在这些领域开展混合所有制改革试点示范，具有重要意义。今年上半年，将确定首批试点企业，并着手制定试点实施方案，下半年正式启动试点，稳妥有序推进相关改革工作。

重点推荐

黄山旅游（600054）《纳新吐故新周期 看山不是山》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：30.8元

   量价齐升带来发展新周期，外延扩张打造产业升级，维持买入评级。①高铁带来客流持续快增，索道、酒店均进入提价周期，东黄山开发将提高景区接待能力。②新任管理层上任将持续市场化改革，与民企合作实现跨越式发展。③景区向休闲度假游升级，有望加速推动当地优质旅游资源整合。考虑到高铁开通有望持续给公司带来增量客流，上调2015-2017年EPS为0.61/0.88/1.12元（+0.02/0.13/0.20元），同时公司有着较强的外延扩张和产业升级战略规划，给予略高于行业平均的35xPE，对应2016年目标价30.8元，买入。 公司业务进入量价齐升新周期。①京福、杭黄高铁将连接黄山与国内最优客源地，客流增速持续超越市场预期；上海迪士尼、杭州G20峰会等提供旅游线路整合机遇。②索道产能瓶颈已打开，或进入提价周期，山上酒店旺季也有能力提档提价。③黄山约70平方公里景区未开发，东黄山可能成为下一轮扩产能的主要方向，并带来融资预期。 新任管理层上任推动市场化改革，引入民企实现跨越式发展。①2016年公司管理团队变动，核心高管为市场化改革代表，控费用、外延扩张、资本运作经验丰富。②2014年起，公司在营销、绩效考核、用人制度、财务管理等7大方面开展开源节流，期间费用率下降显著，酒店等竞争性业务毛利润率提升1.5倍。③引入祥源房地产，有望借由民企的机制和祥源在齐云山等地的资源，实现跨越式发展。 升级休闲开展并购，更兼文体娱养。①黄山在“皖南国际文化旅游”示范区规划中是头号发展城市，定位休闲旅游，文娱、养生、户外等都有望成为“旅游+”方向。②公司定位融资平台，集团定位投资平台，外延预期增强，而徽州旅游资源丰富、空间巨大。 风险提示：自然灾害等因素影响客流，相关项目建设进度不及预期。

新联电子（002546）《管理层信心十足，用电服务开启加速》

   投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：40.43元
维持“买入”评级。公司发布年报，2015年营收7.77亿，同比增长33.88%，净利润1.56亿，同比增长1.96%，业绩基本符合我们预期，利润分配预案为每10股转赠18股、并派现3元。考虑公司智能用电服务前期对用户免费推广模式，2016-17年接入用户数、服务费回收高峰期，我们下调16年EPS至0.83元、上调17年EPS至1.13元（原16-17年EPS为0.90/1.11元），维持目标价40.43元，买入评级。

   传统用电信息采集业务中标金额稳步提升，国家配网投资上调有望创造新增长。2015年公司在国网三个批次招标中标金额均名列第一，合计中标金额3.27亿，同比增长12.3%，其中1.40亿合同正在履行期。我们认为公司在国网招标中屡获第一名，将为后续中标金额稳步增长打下坚实基础，国家上调“十三五”配网投资计划至1.7万亿，有望为公司传统用电信息采集和配网自动化设备创造新增长。 公司管理层信心十足，智能用电服务有望开启加速模式。公司电能云平台2.0版本和配用电监测APP1.0版本正式上线，2015年获得全国、内蒙古、江苏省、北京市、江西省电力需求侧管理服务机构资质，2016年计划接入云平台用户数10000家，力争15000家。我们认为公司“互联网+”商业模式受到政府与企业青睐，2016年有望迎来接入用户数增长高峰期，2017年有望迎来业绩确认增长高峰期，智能用电管理大数据平台的打造，有望助力运维与节能等增值服务落地。 风险提示：智能用电云服务线下地推、接入用户数不及预期。

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