最近有色金属行情火热，中证有色指数年内涨超55%，铜、铝、稀土这些品种涨势强劲，龙头企业市值创新高。如紫金矿业市值已突破7200亿元，洛阳钼业接近3000亿元，均创下阶段新高。

那有色“现在还能上车吗？后面还能不能涨？”咱们直击核心，有色金属行情的支撑，关键看三个“硬逻辑”。只要这三个逻辑没破，上涨空间就还在。

沪铜主力价格 从年初的每吨7万元左右飙升到现在的8.2万元附近 数据截止0926

铝价也从1.8万元攀升至2万元以上 沪铝主力价格 数据截止0926

需求端“新旧双轮驱动”

需求是拉动价格的根本动力，先来看传统需求，这部分基础稳固。国内基建投资持续发力，上半年固定资产投资增速达2.8%，其中基础设施投资增长4.6%，高铁、电网升级等项目都需要大量铜和铝。美国那边，基础设施法案涉及1.2万亿美元，几千亿基金正逐步落地，用于建桥修路、电网改造，预计今年全球传统需求将保持稳定增长。

再说新需求，这才是行情的“加速器”。新能源车对铜的需求是燃油车的4倍，一辆电动车要用80公斤铜，而传统车只需20-40公斤。今年全球新能源车销量预计超过1700万辆，同比增幅20%以上，直接拉动铜需求增长至少30万吨。AI数据中心耗电巨大，需要大规模电网升级，也会消耗大量铜——机构测算，2025年AI相关需求将贡献铜增量的15%以上。此外，光伏支架、机器人轻量化等领域离不开铝，今年光伏装机预计新增500GW，铝需求增幅超10%。总体而言，2025年全球铜需求预计增长2.5%-2.7%，增量约200万吨，其中60%来自新能源、AI等新兴领域。老需求稳扎稳打，新需求爆发式增长，四季度PPI很可能迎来拐点——8月PPI环比持平，同比降幅收窄至2.9%，工业品价格回暖将进一步提振需求。

中国8月PPI同比 -2.9%，前值 -3.6%。环比由上月下降0.2%转为持平

供给端“缺口扩大”

供给紧缺是价格上涨的直接推手。以铜为例，印尼Grasberg矿作为全球第二大铜矿，就在9月24日遭遇泥石流事故，导致停产。自由港公司预计2026年铜产量下降35%，从77万吨降至50万吨左右，全球铜缺口因此扩大到120万吨以上。铝方面，国内产能上限锁定在4500万吨，已建成4414万吨，新产能审批严格，受能耗“双控”政策影响，几乎批不下来；海外建厂则面临高成本和漫长审批周期，难以快速跟上需求。稀土国内开采配额控制在27万吨左右，年增仅5.9%，严禁超挖；钴则更严峻，刚果（金）出口禁令延长至10月15日，之后转为配额制，2025年剩余季度配额仅9.66万吨。这些供给限制叠加，东西少了，价格自然水涨船高。

基本面和估值“双在线”

行情扎实，还得看基本面和估值。一方面，宏观环境利好。美联储9月已降息25基点，将联邦基金利率调整至4.00%-4.25%，年内或继续降息，美元走弱将提升以美元计价的铜铝等金属价值；国内稳经济政策频出，上半年有色行业利润增长15%以上，企业盈利有保障。另一方面，估值合理，没出现炒作泡沫。铜铝龙头市盈率才10多倍，比如铜产业链中最大市值龙头的紫金矿业PE18倍，南山铝业PE 8.36倍，千亿市值有色大牛洛阳钼业在17.59倍。现在的涨是“估值从低往合理修复”，加上业绩跟着涨，像洛阳钼业上半年净利增60%，这就是“戴维斯双击”正是经典的“戴维斯双击”，既有业绩支撑，又有估值空间，行情可靠。

中证有色金属指数年内涨幅57.5%

中证有色金属指数PE 23倍左右，处低估区间

总的来说，需求强劲、供给受限、估值吸引，这三个硬逻辑牢不可破，有色金属后面仍有上涨潜力。当然，投资有风险，市场波动大，建议大家结合自身情况理性参与。那普通投资者怎么布局？总不能一个个挑个股吧？下篇文章咱们聊实操——4个值得关注的指数，不同风险偏好的朋友都能找到适合的，敬请期待！

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