股市资讯

市场点评

市场回顾：两市震荡上行，个股普涨

   周四两市整体呈现指数震荡上行，个股普涨的格局。创业板指在经过连续回调之后，周四终于迎来了上涨，成长股再次活跃，改变了前几日大盘蓝筹股独涨的分化格局。截至收盘，上证综指上涨47.91 点收于3584.82 点，涨幅为1.35%；深证成指上涨261.11点，收于12447.38 点，涨幅为2.14%；创业板指上涨3.63%收于2708.12 点。沪深两市成交额分别为3389 亿元和4566 亿元，与前一交易日相比基本持平。个股方面两市上涨家数合计2311 只，下跌147 只，涨停98 只，跌停1 只。板块方面全线上涨，其中传媒、计算机和电子行业涨幅居前，而非银金融、家用电器和银行板块涨幅靠后。市场热点主要集中在网络安全、大数据等。

后市展望：增量资金有望再次回流股市，股指有望保持震荡上行格局

   增量资金有望再次回流股市，股指有望保持震荡上行格局。12 月上中旬将召开2016年中央经济工作会议，预计会议可能会提出具体的稳增长路线图，经济基本面存在边际改善预期。近期财政部副部长朱光耀曾提出对3%的赤字率红线和60%的负债率红线的质疑。我们认为决策层已经释放财政政策将扮演更重要角色的信号，稳增长加力令经济增长边际改善可期。另一方面，增量资金有望入市。资产配置荒的大环境没有发生改变，广谱利率水平持续下行，而A 股部分蓝筹股股息率在大类资产配置中的吸引力逐渐上升。增量资金有望在稳增长加力和微观层面验证的带动下出现“春季大切换”。

操作建议：风格切换早期迹象逐步显露，建议增加对房地产、基建链条以及
金融板块的配置比重

   建议积极增加房地产、基建链条以及金融板块的比重。1）房地产板块关注龙头房企（保利地产/招商地产/万科A/华侨城A）；2）水泥板块推荐区域品种（冀东水泥/亚泰集团）；3）金融板块中券商股贝塔逻辑最顺（华泰证券），保险板块纯寿险弹大（新华保险/中国人寿），银行股首选弹性品种（南京银行/宁波银行）。

大事要闻

当前宏观形势的几个关键性问题：切还是不切？

   我们在9-10 月基于去杠杆进入尾声叠加十三五利好推升风险偏好，积极推荐成长股主导的结构性修复行情。11 月中旬以后提出“存量博弈下，面临前方密集成交区，未来风格切换和行情升级核心观察增量资金入市和利好出现。”从资金面看，目前仍是存量博弈，但年底和年初是银行理财、险资等潜在增量资金
做大类资产配置的决策时点，在资产荒背景下，可以用期权的思路看潜在增量资金会否、何时以及以何种方式进场。

   从基本面看，金融地产建材等蓝筹的吸引力无非是股息率价值和基本面改善。随着6-11 月债市利率中枢下移，股息率价值有所凸显。基本面改善无非是需求侧刺激、产能收缩和供给侧改革推动的公司治理效率改善。考虑到经济潜在增长率下降和旧增长模式落幕，我们预计公共政策部门也不会走回头路。因此，金融地产建材等蓝筹估值中枢的抬升有赖于产能收缩和供给侧改革提升效率。

   2014 年下半年风格从成长往价值切换是由蓝筹估值洼地、增量资金入市、改革提速等推动。事实上，当时市场追捧蓝筹并不是由于需求侧刺激，而是由于混改、一路一带等供给侧改革使得投资者预期蓝筹基本面改善进而抬升估值中枢，因此我们提出“改革牛+转型牛+水牛”，而不是“刺激牛+周期牛”。可见，2013、2014、2015年行情大的逻辑并没有变化，就是投资中国的未来。转型，是这个时代永恒的趋势，无非是从下到上的成长还是从上到小的蓝筹。

   从配置的角度，考虑到前期中小创大涨、注册制提速预期引发的估值回归担忧等引发成长股近期暂时休整，股息率、增量资金期权、改革牛2.0 期权等引发蓝筹在存量资金情况下提前躁动，行情能否延续显然取决于增量资金入市和改革牛2.0 能否兑现，与需求侧刺激无关。场内投资者已加仓蓝筹，看后续有没有增量资金入场。未来潜在的风险点是汇率（破坏资产荒和肉烂在锅里的逻辑）、地缘政治（破坏风险偏好）、信用风险等。

重点推荐

德奥通航（002260）《加码通航产业，警民两用打开成长空间》
投资评级：买入
期限：中线
目标价格 ：55 元
   结论：公司拟募集资金不超过48.96 亿加码通航业务，将显著提振市场对通航业务战略的信心，降低对通航业务发展的风险评价；更进一步，我们判断通航产业受益反恐维稳和农业现代化两大盛宴，通过警民两用打开成长性空间。仅基于目前业务现状，预计2015-17 年EPS 分别为-0.016、0.015、0.021 元，考虑公司定增后将形成通航全产业链、成长性提升，基于行业可比估值水平给予公司一定PB 溢价，对应55 元目标价，首次覆盖给予买入评级。

   通航产业分享警民两大领域盛宴，年均数百亿市场需求。①通航产业下游需求日益迫切，倒逼通航政策不断改良，将带来我国通航市场的繁荣。②从0 到1，安防领域无人机通航市场尚处成长初期。我国各级政府潜在需求量约为7000 架；按1000 万元/台套计算，警用无人机通航市场空间约为700 亿元。③我国农业植保机械化水平提升空间大，农业无人机大市场尚未挖掘，整机+服务年均市场需求300 亿左右。公司非公开发行加码通航第二主业，打开成长空间。公司拟募集资金总额不超过48.96亿元，用于共轴双旋翼直升机优化研发项目、航空转子发动机优化研发项目、无人机运营服务项目、现代化产业基地建设项目和偿还银行贷款。判断公司定增后将形成通航全产业链布局，受益反恐维稳和农业现代化两大领域盛宴，通过警民两用打开成长空间。

催化剂：警用无人机应用提速，农业植保无人机纳入农机补贴范围。

核心风险：审批风险、适航取证进度低于预期，境外经营风险。

金刚玻璃（300093）《产业及金融资本联手，金刚浴火重生》

投资评级：买入
期限：中线
   目标价格 ：38.85 元首次覆盖，目标价38.85 元：金刚玻璃原为安防玻璃龙头，本次拟通过发行股份购买资产并向新价值投资罗伟广先生等对象定增募集配套资金，罗伟广先生将成为实际控制人，OMG 新加坡100%股权置入上市公司。OMG 主要业务是提供点对点的多媒体传输解决方案（CDN 服务），募资将用于Wifi 控制器、虚拟现实（VR）和增强现实（AR）、大数据分析等下游场景应用项目建设。我们判断，金刚玻璃或将浴火重生。不考虑发行股份，2015-2017 年EPS 0.10、0.13、0.18 元，参考2016 行业可比估值并给予溢价，目标价38.85 元，给予“买入”评级。OMG 新加坡，自主技术领先，市场卡位优势：主业是提供点对点的多媒体传输解决方案（CDN 服务），主要产品包括 OMG 媒体运营平台、OMG 机顶盒和智能高速缓存系统，其核心技术

OVStream Overlay CDN 技术领先于同行，可以帮助客户在同等情况下节省更多的带宽，未来随着募投项目建设或将向下游场景应用延伸，包括Wifi 控制器、虚拟现实（VR）和增强现实（AR）、大数据分析等。我们判断，OMG 资产置入上市公司后有望在中国取得牌照并拓展业务。安防玻璃龙头，或进入平稳增长期：金刚原以安防玻璃为利润来源，市占率过半。产业实际进入平稳期，传统业务的未来催化剂在于建筑防火新标的出台。
风险提示：OMG 新加玻业绩未达承诺，投资失败等。

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