一、 市场点评

周五市场延续弱势加速下跌，券商/地产/饮料制造等板块集体杀跌，电子等科

技题材小幅反弹但个股分化，成交量萎缩且有较大幅度资金流出，市场缺乏热点。

上证指数5月份温和反弹震荡上行，在未能突破2350点的前期阻力位后，连续回调至

2200点附近，周K线跌幅吞没前四周涨幅，5/10/20日线均线开始掉头向下，短期资

金有较大幅度流出，成交量出现萎缩，权重股走弱而创业板题材股面临继续回调风

险，市场回归弱势；节日消息面有新股发行改革和5月份经济数据公布， 2200点附

近为前期多空资金反复争夺区域和年线关口，部分短线技术指标重回超跌区域，短

期指数在连续回调后遇支撑可能会有技术面的超跌反弹。建议控制仓位等待市场企

稳时机，注意前期涨幅较大题材股有继续回落风险，考虑逢低布局部分符合改革转

型且有业绩支撑的成长股。

基金方面：周五上证基金指数下跌1.26%，深证基金指数下跌0.96%。

债市方面：周五国债、可转债下跌，信用债上涨。沪深两市现券交易量36亿元，

回购交易量2791亿元。近期债市受资金面紧张影响，存在调整风险，建议控制仓位。

海外市场方面：隔夜美股道指跌0.83%，纳指跌1.06%；欧股方面，英国富时100

指数跌0.64%，法国CAC40指数跌0.44%，德国DAX指数跌0.96%。

二、 大势要闻：

1、CPI和PPI的双降释放疲软信号

9日，中国国家统计局发布的数据显示，5月中国居民消费价格(CPI)同比上涨

2.1%，增速回落0.3个百分点；而工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.9%，创近8个

月新低。两项指标均低于市场预期。

点评：CPI低迷利于政策偏松，PPI通缩扩大尚难改善：(1)、5月CPI同比2.1%，低于我们预期。(2)、预测6月CPI2.5%，其中食品环比-0.5%、同比4.4%，非食品环

比0%，同比1.6%。（3）、5月PPI同比-2.9%，低于我们预期，预测6月PPI为-2.6%，

环比-0.4%。（4）、CPI低迷提升了货币政策放松的概率。PPI通缩在短期仍将持续，

改善契机尚未显现。

经济通胀下调：生产持续偏弱，需求相对稳定，13年GDP由7.9%下调至7.8%，

CPI下调至2.8%；流动性危机仅为短期：货币市场利率飙升为短期流动性危机，央

票发行利率稳定显示央行不会引导利率上行；融资成本未必提高：低通胀背景下，

未来货币市场利率或仍能维持低位，长债发行利率下行也显示融资成本并未提高。

利率走势决定方向：随着货币增速与经济关系脱离，观察货币政策方向的工具由数

量转向利率；央行将认可货币增速小幅回落，而利率决定的融资成本走势决定货币

政策方向。

2、5月份人民币贷款增加6674亿元，同比少增1258亿元，创3个月新低

央行最新发布的金融数据显示，5月份人民币贷款增加6674亿元，同比少增1258

亿元，创3个月新低。

点评： (1)、新增信贷6674亿低于预期：央行5月下旬信贷窗口指导压信贷，商

业银行通过压缩票据和延缓放款来实现。央行调研发现社会融资空转严重，因没法

促使实体多花钱，可能适当控制社融防患未然，央行在社融中对信贷控制力最强；

（2）、企业中长贷增1455亿连续4个月下降：反映合意信贷需求不足，一季度储备的

优质基建投资项目消耗完毕之后，私人部门投资需求未能跟上；（3）、预计6月信贷

9500亿。

三、 热点跟踪：

1、神十成功发射，谨防概念板块加速回调

6月11日，神舟十号飞船顺利发射，已进入预定轨道，发射取得圆满成功。

点评：自五月中旬以来，神十概念股一再热炒，四创电子、中航电子、中国卫

星、航天电子等拉升较多。在6月11日，神十成功发射，需谨防该板块炒作退温。

我们选择过去六次航天发射日前后各十个交易日航天股相对大盘的走势，从过

去六次发射的经验来看，航天发射前10个交易日航天股往往有强于大盘的走势，出

现阶段性投资机会；在发射之后的10个交易日则有80%以上的可能会出现相对大盘

走势的下跌。因此，在神十发射完成后，建议对板块采取谨慎态度。

2、谷歌收购导航软件公司，地理信息板块升温以色列导航软件公司Waze于11日宣布以11亿美元被谷歌收购，从交易金额来

看，这是谷歌近年来较大的一次收购行为。此前苹果、Facebook等诸多科技巨头均

有收购Waze的意向。

点评：结合阿里巴巴5月份投资2.94 亿美元入股高德软件，地理信息产业频频

获得各大巨头的投资，表明整个行业有望迎来大投入、大发展时期。

从政策层面来看，国务院也出台了利多行业的政策，包括《位置服务“十二五”

规划》和《地理信息产业“十二五”规划》，都明确指出了到2015年产业规模达到5000

亿，到2020年达到万亿，年均预计增长在20%以上。

目前A股地理信息产业各个细分领域龙头企业整体市值偏低，这些本土各个细

分领域的龙头企业，在去除现金之后，只有几十亿甚至十几亿人民币的市值，显然

是低估的。建议投资组合：从市值弹性角度，超图软件、天泽信息；从业绩基础角

度：数字政通、中海达、华力创通；从综合性产业地位角度：四维图新。

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