本周二，UNICA 公布数据显示，5 月下半月巴西中南部地区产糖 290.2 万吨，
同比增加 25.16%。至 5 月底，巴西已累计产糖 697.2 万吨，同比增加 37.7%。从
数据上看，各项指标同比均大幅高，并超出预期。巴西增产预期给糖市带来一段
时间小幅度回调，但本周下旬在消化了巴西压榨数据带来的利空之后，ICE 原糖
开始回升。这主要还是因为天气因素带来的担忧。短期，担忧巴西 6 月降雨可能
拖累中南部地区的压榨进度，影响糖输出，市场延续紧平衡状态。中长期，市场
预期厄尔尼诺天气将对主要产糖国下一年度产量产生明显的负面影响。第二大出
口国印度传出消息，因担心产量下降，下一年度至少要到 2024 年上半年才会考
虑准许食糖出口，第三大出口国泰国因木薯收益高而导致甘蔗种植面积下降。这
些因素将推动糖价长期保持在高位，并存在继续上涨的可能。现阶段，由于巴西
中南部甘蔗增产，压榨进度快于上年度，食糖产量大幅提升，对糖价的上涨形成
了压力，但由于从长期来看，供应不足矛盾非常突出，在短空长多的影响之下，
国际糖价保持在高位震荡，未来糖价仍将保持上涨趋势的可能性大。
国内基本面没有改变，5月底全国工业库存 272 万吨，属于近年来偏低库存，
目前白糖进入纯消费阶段，6 月份碳酸饮料、冰淇淋等厂家的需求高峰期，尽管
果糖 F55 和白糖价差一直走强，相互价差存在替代白糖的空间，但果糖替代需
要一定的时间过程。所以，6 月份市场还是按需采购，替代果糖对食糖消费的按
占目前还是小噪音。预计 6 月广西食糖销量中性偏好为主，价格的高位并没有看
到明显的需求被抑制。因此，即使按照每个月全国销量不足 80 万吨预估，三季
度糖市供应压力仍然堪忧，日前产区糖企挺价意愿较强。整体来看，国际糖价持
续上涨，配额外进口加工成本与国内价格长期倒挂，仅有配额内进口仍有利润，
但数量较少，其他低价糖源供应量有限，难以解决中长期供应不足问题，待销区
这部分新糖源消化之后，糖价仍将有较大上涨空间，郑糖长期上涨趋势仍未改变，
目前处于上涨中的整理蓄势阶段。

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