有色金属：宏观压力加大

铜。宏观与基本面共振，铜价承压运行。五一期间LME铜价小幅反弹后再度承压运行，近月结构转向Contango。宏观面，美联储5月加息25bp尘埃落定，鲍威尔随后讲话暗示本轮加息终点到来，但强劲的服务业通胀使得短期内依然看不到降息的可能。另外，美国债务上限的临近以及银行业流动性的持续恶化，加剧了市场对下半年衰退即将到来的担忧。国内4月官方制造业PMI为49.2，低于枯荣线。海内外均难言乐观。基本面，消息称此前刚果金被迫滞留的20万吨铜将在今年持续流出，目前国内新增产能的投放也较为稳定，供应增量确定性较高。消费端表现平淡，强消费预期基本落空，4月订单环比3月整体有所回落。预计铜价仍将承压。

铝。需求不佳，铝价偏弱运行。五一节期间LME铝价反弹后回落。供应端，云南降水依然偏低，今年汛期预计降水总量较常年偏少，关注西南复产推迟的可能。短期最大的矛盾点在消费端，初端开工总体仍低于往年水平，此前强消费预期基本落空。据Mysteel调研，今年下游生产放假较去年延长，主要在于订单不足，光伏订单增量难以弥补地产以及汽车端订单的缺失。7成左右铝型材生产企业有放假安排，超半数放假时长在3天以上，去年近4成以上铝型材生产企业保持生产。近期宏观压力加大，叠加消费端的不景气，预计铝价偏弱运行。

农产品:关注黑海粮食出口协议磋商

    油脂。假日期间cbot豆油价格小幅反弹，并没有跟随原油价格下跌。主要因为市场担心黑海粮食出口协议续签存在疑虑。不过目前油脂基本面总体偏空，预计反弹空间有限。操作上仍可逢高做空。

    豆粕。盘五一假期期间，美豆整体小幅上涨。国内方面，传闻收储进口大豆500万吨，叠加巴⻄出口量不及预期以及阿根廷作物预估还有下调空间，短期触底反弹。且下游油厂开机率缓慢提升，但五月份部分油厂停机检修，因此五月供应量或将不如预期宽松，短期还是底部反弹趋势。中期则因巴西贴水较差，国内大量到港进口大豆，中期还是维持逢高做空的观点。

    生猪。昨日2307合约下跌0.03%。部分二育入场，前期二育开始出栏，出栏体重出现拐头迹象。五一对消费有提振作用，散户对于五一有较强预期，扛价情绪偏强。现货猪价整体转强。样本屠企日度屠宰量窄幅上涨。目前供应相对稳定较充裕，下游端白条走货一般。预计近期盘面震荡偏空。

   棉花棉纱。郑棉持续走强，屡创新高。不同机构最新数据均显示新年度新疆种植面积降幅超预期，天气炒作窗口放大，籽棉抢收预期进一步增强。此外美联储加息接近尾声，下半年消费预期乐观，维持中长期看多观点，建议逢低布局09多单。

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