有色金属：美国债务上限问题反复扰动

铜。美国债务上限谈判陷僵局，铜价上方承压。周五伦铜收涨1.02%，沪铜主力日盘收涨0.14%，夜盘收涨0.21%。宏观面，周五美国债务上限谈判二度中断，没有取得进展，同时鲍威尔释放6月暂停加息信号，加息预期下滑，另外耶伦在周四会议上对大型银行的首席执行官们表示更多的银行合并可能是必要的。宏观承压，铜价反弹后回落。基本面，初端开工持续抬升，库存去化加速并已经处于历史低位，整体基本面较此前偏紧，且市场存在一定控货情况，现货升水抬升明显。短期冶炼端难有更多的补充，关注后续进口流入量以及前期交割单何时流出；高开工预计难以持续，但需要时间消化存量订单；库存仍有进一步去化的可能，可以适当关注跨期正套。

铝。消费不佳，铝价承压。周五伦铝收涨0.09%，沪铝主力日盘收跌0.19%，夜盘收跌0.14%。供应端，西南进入汛期，降水环比持续改善，关注云南复产进展。消费端，初端开工总体出现下滑，电网以及光伏订单仍有向好预期，但汽车以及建筑订单整体偏弱。成本端，目前综合成本已经下滑至16300附近，对铝价形成拖累。周内铝锭延续去库，低库存对铝价形成支撑，铝价进一步下行需要看到实质复产的出现。考虑到云南复产仍需时间，预计库存仍将延续去化，策略上可以适当关注跨期正套。

农产品:美豆继续创年内新低，国内豆类将跟随下跌

油脂。上周五外围美豆市场继续大跌，价格创年内新低。宏观面存在美国债务违约风险，基本面则因美豆生长前景强劲以及出口疲软。国内豆类油脂近期相对抗跌，因海关检验收紧，进口大豆通关速度放缓导致油厂供应偏紧。不过这只是短期的节奏变化，最终国内豆类油脂也将像外盘走势靠拢。操作上，此前空单可继续持有，或者有反弹逢高加空。

豆粕/菜粕。近期连粕相较美豆走出独立走势，主要由于通关政策的改变，使得国内阶段性供应偏紧，叠加部分油厂五月中下旬有停机检修的计划，因此在低库存低压榨量的背景下，豆粕震荡走高。但后续美豆种植情况良好，且巴西丰产大量出口大豆，一旦进口大豆大量进入油厂，连粕将跟随美豆下跌。建议逢高做空

生猪。上周五2307合约下跌1.4%。第二批收储消息利多出尽，回归基本面行情。气温上升，肥猪销量缩减。样本屠企日度屠宰量节后缩量。目前供应相对稳定较充裕，下游端白条走货一般。底部初步显现，有二育和冻品托底。预计近期盘面小幅技术性反弹，上方空间不宜过分看高，价格缺乏上行支撑，空单及反套可适当止盈。

棉花。短期，天气炒作阶段性降温， 市场进入需求淡季，郑棉预计震荡调整为主；中长期来看，新年度棉花产量下降已成定局，籽棉抢收预期仍强，同时国内经济缓慢复苏，下半年消费预期乐观 ，维持中长期看涨观点不变。

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