观点
国内锌矿开始走向宽松，而受限电、资金、疫情等影响冶炼厂开工率 提升较慢，短期供小于求且库存低位，基差高企。短期偏震荡，主要跟随 宏观氛围区间波动。 供应端，随内外比价走强，锌锭进口亏损收窄，海外锌矿加工费大幅 提升，带动国内加工费抬升，锌锭冶炼利润明显走好，预计四季度冶炼产 量将继续恢复。未来随海外进一步衰退，锌锭进口窗口也可能打开。 需求端，欧美经济衰退趋势较为明确，而国内需求相对稳定。

总结：供应将从低位恢复至中性，需求持稳，库存低位，偏震荡。

供需：
供应端：本周锌精矿加工费继续上升，国内增 100 元至 4350 元，海 外增 5 美金至 260 美金，理论冶炼利润也更加丰厚；9 月锌锭产量上升不 及预期，仅仅 50.5 万吨，预计未来锌锭产量将继续小幅上升。出口窗口 接近打开。
需求端：基建宏观数据较好，微观消费数据缓缓恢复；下游镀锌开工 环比上升，及压铸开工率继续小幅走弱。9 月表需同比降幅收窄至-7%。
库存：
10月14日社会库存8.9万吨，增加1.2万吨。LME库存万5.15，环比下 降2000吨。
价格：
国内现货升水维持在 900 元，BACK 结构拉大； LME3-15 价差持稳； 精废价差上升。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。