文章来自——光大期货研究所

一、钢材总结：库存由降转升，旺季需求会否被证伪仍有待验证
上周螺纹产量减少0.55万吨至307.08万吨，同比减少0.07万吨；社库环比增加15.98万吨至496.27万吨，同比减少233.96万吨；厂库环比增加2.02万吨至225.35万吨，同比减少80.78万吨。上周螺纹表观消费量环比回落32.24万吨至289.08万吨，同比减少53.48万吨。目前螺纹周产量同比已基本持平，为去年5月中旬以来首次。螺纹库存终端此前12连降的趋势转为上升，总库存同比减少315万吨。上周螺纹表需同比下降15.61%，降幅继续扩大。8月份房地产投资及新开工同比分别下降13.81%和45.66%，降幅较7月份进一步扩大，8月销售同比下降22.58%，降幅有所收窄。8月基建投资（不含电力）同比大幅增长14.18%，增幅较7月扩大5.08个百分点。8月份粗钢及生铁日均产量分别为270.55万吨和230.23万吨，环比7月分别增长3%和1.25%。整体看当前地产端数据表现依然疲弱，基建有所改善，粗钢产量仍处于回升局面，供需矛盾有所加大。上周库存增加及表需下降，在一定程度上和中秋假期工作日少一天以及台风天气有关，旺季需求会否被证伪仍有待时间验证。近期各地保交楼政策力度加大，部分地区土地市场企稳回升，房企参与拿地的积极性也有所提高，市场对于旺季需求改善仍有一定期待。目前多空双方博弈较为明显，盘面价格表现也较为反复，短期走势偏震荡对待。
热卷方面，上周热卷产量增加1.91万吨至309.16万吨，同比减少1.75万吨，总库存增加3.95万吨至325.27万吨，同比减少34.13万吨，表需环比回落13.77万吨至305.21万吨，同比下降9.54万吨。热卷产量回升，库存增加，表需下降，数据表现较弱。据统计局数据，1-8月份，制造业投资同比增长10%，增速比上月加快了0.1个百分点。制造业投资维持较高的景气度，其中汽车行业复苏明显。8月份汽车产量同比大幅增长39%，1-8月同比增长6.1%。制造业投资增速回升，在一定程度上提升热卷需求。不过随着部分钢厂检修结束，近期热卷产量也连续回升，部分钢厂合同组织仍呈在一定压力。短期热卷处于供需相持阶段，价格仍以偏震荡对待。

二、铁矿石总结：节前补库对近期矿价有所支撑，但需关注下游需求情况

供应方面，澳巴铁矿石发运总量环比增加167.6万吨，澳洲发运量环比增加127万吨至1869.1万吨，巴西发运量环比增加40.6万吨至672.6万吨。其中力拓发运量环比增加134.3万吨至722.8万吨，达到年内较高水平。BHP发运量环比下降59.7万吨，FMG环比增81.6万吨，VALE环比增82.9万吨。45港到港量环比增121.6万吨至2359.6万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所下降。
需求方面，共新增7座高炉复产，3座高炉检修，高炉开工率82.41%，环比增加0.43%。复产主要在华北、华东和华中地区。247家钢厂日均铁水产量持续增加至238.02万吨，环比增加2.47万吨，目前铁水产量同比增13.42万吨，较8月初增加近24万吨，短期来看9月铁水小幅增加，但后续增量空间有限，或将限制于10月中旬会前限产和11月中下旬采暖季限产政策。国庆假期前，钢厂逐步开始节前补库，由于当前钢厂库存处于较低位置，所以刚需补库需求近期对矿价有所支撑。下游需求方面，据统计局数据，8月房地产投资、新开工面积、施工面积、竣工面积、土地购置面积等指标同比降幅继续扩大，房地产需求依旧疲软。基建投资增速继续有所回升。高频数据来看，受到台风天气影响，终端需求有所下滑，螺纹表需环比回落32.24万吨至289.08万吨，需求表现较弱。
库存方面，45港进口铁矿库存13718.92万吨，环比增29.94万吨。日均疏港量279.78万吨，环比降18.77万吨。目前在港船舶数量69条增3条。钢厂进口矿库存止降转增，环比增加69.78万吨，库存消费比33.74，环比减少0.06天。
综合来看，供应端海外发运量有所增加、到港量有所回升。需求端9月钢厂铁水产量继续增加，但后续可能受制于大会前限产。在钢厂库存较低的情况下，国庆节前刚需补库，现货市场交投氛围尚可。下游需求，8月房地产行业依旧疲软，基建投资增速有所回升。库存端，港口库存和钢厂库存均小幅累库。当前矿价受制于下游需求未有明显改善和后续的限产预期，但短期支撑在于节前补库需求、铁水持续增加、国产矿减量预期。预计短期铁矿石价格或将呈现反复震荡走势。

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