01金融类

股指（韩颖朗）

昨日多数指数收涨，指数涨跌幅基本均衡，行业上，国防军工与煤炭行业涨幅相对较大，医药与汽车行业小幅收跌，市场成交量较前一日小幅回升，北上资金小幅净流出。隔夜美股大幅收涨，中概股表现强势。我们认为指数依然处于底部磨底状态，就中长期而言寻底布局。在今年整体下跌过程中市场风格偏向价值，我们认为长期而言价值风格在趋势上将相对占优，过去两周市场情绪在底部区间逐步恢复，成长类品种表现相对强于价值，基于指数整体依然底部区间的判断我们认为未来价值较成长的相对优势将逐步恢复，IH表现或将优于IF/IC。 

国债（朱金涛）

国债期货高开高走，10年期主力合约涨0.34%，5年期主力合约涨0.24%，2年期主力合约涨0.13%。银行间市场周四回购利率仍在低位盘整，其中隔夜不到1.4%，可跨月的七天期在1.7%下方。国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，盘活存量资产重磅文件出炉，稳经济大盘会议令经济悲观预期发酵，政策宽松预期遐想空间再起，债市短期走强空间犹存。目前在资金面明显充裕以及经济依旧较为疲弱的的情况下，国债表现为偏强运行。

贵金属（展大鹏）

隔夜伦敦现货黄金先抑后扬，价格下跌0.17%至1850美元/盎司；现货白银上涨0.09%至21.999美元/盎司。昨晚美元指数再度走弱，对黄金有所提振。近期公布的美经济数据显示美经济表现弱于预期，这也使得市场对美货币政策放松存在希冀。不过，美联储5月会议纪要维系鹰派论调，大多数官员支持至少未来两次会议各加息50个基点，加息至限制经济增长的水平是合适的，但也表明了9月份之后加息的灵活性和开放性，甚至可能结束加息。6月和7月加息50个基点概率再度增加，加上缩表的影响，对黄金起到一定压制作用。前期提到，目前市场对预期交易会有反复，美元经历一轮快速回调后也会反复，黄金走势也就不会一帆风顺。 

02有色金属

铜（展大鹏）

隔夜铜震荡偏强。宏观方面，昨晚公布的美经济数据多表现不佳，市场对美联储货币政策放松存在希冀，美股大涨也推动风险偏好，美元指数震荡走弱，对铜价起到一定提振作用，不过经济衰退预期也左右着铜价；国内方面，市场对复工复产进度产生质疑，对复工复产后的需求同样存在较大分歧，国内表现略显摇摆，但笔者认为，随着高层的重视以及稳增长政策的不断推出，预期仍偏乐观。基本面方面，进口窗口持续打开下，保税区库存流入稳定国内现货市场，但社会库存仍出现下降，佐证目前需求要好于预期，但经济环境面临的窘境令市场看空情绪颇浓。总体来看，静态供求偏弱，复工复产节奏偏缓慢下，动态供求预期出现摇摆，市场更多寄希望于下半年，加上外围缩表和加息的风险，市场保持谨慎情绪。

镍（展大鹏）

隔夜LME镍冲高回落，上涨0.04%至26800美元/吨；国内沪镍震荡走高，上涨3.18%至209910元/吨，现货进口窗口持续打开，昨日国内进口镍现货升水报价走高500元/吨至7500~8000元/吨。基本面来看，市场对复工复产节奏产生质疑，由此也就对下游需求复苏降温，影响了镍需求提振预期。不过，市场对复工复产问题本身就存在争议，需要时间去证实或证伪，价格也会产生摇摆。另外，无论是国外还是国内库存仍在持续去库，这也是做空的软肋，因此即使镍价大家认为高估，但在价格快速走弱下也容易引起反噬。短期来看，LME镍或将在25000~30000美元/吨之间来回波动，但内外整体市场情绪波动也要考虑进来；国内一级镍品维系较高升水，价格更多跟随外盘走势，自身主导意愿并不强。

铝（王珩）

沪铝震荡偏强，夜盘主力AL2207收于20685元/吨，涨幅0.78%，持仓增仓4082手至17.57万手。现货报贴水10元/吨，佛山A00报价20500元/吨，对无锡A00报平水。铝棒加工费河南临沂持稳，其他地区上调10-130元/吨；铝杆加工费持稳；铝合金ADC12及A380下调100元/吨 ，A356及ZLD102/104下调50元/吨。上周云南某铝厂发生事故引发短期市场供应担忧，国内新增复产节奏明朗乐观且保有余量，事故性减产不具有普遍性，当前影响仅存于情绪端，随着国内疫情逐渐好转，广东及江浙沪等地封控压力逐渐解除，下游开工复苏也在走入正轨，短期疫情复苏对铝市支撑力度不足，汽车板块需求或有所改善，地产板块仍较为疲软，供需错配格局延续。近期铝锭持续去库节奏给予多头一定回归信心，铝价或处于高位震荡整理的逻辑中，仍需持续关注疫情进展。

锡（刘轶男）

沪锡夜盘收跌1.25%至258500元/吨，2206持仓减少6330手至2.0万手，上期所仓单增加62吨至1772吨。LME收跌1.81%至33450美元/吨，库存减少110吨至2925吨。现货市场对2206报价，云锡升水5000-6000元/吨、云字升水3000-5000元/吨、小牌贴水1000-升水1000元/吨。6-7价差缩窄至5600元/吨、7-8价差缩窄至4170元/吨。冶炼厂挺价意愿降低，现货升贴水大幅缩窄，进口锡报价贴水扩大，但总体现货出货仍不畅。虽然上期所仓单在2205交仓后持续注销走低，但是从整体现货情况来看，市场上隐形库存累库幅度应已超当前社会显性库存。下月市场传闻大厂检修，或是冶炼厂和下游消耗自身隐性库存的机会。后续随着库存的显性化，价格或将脱离当前震荡平台支撑。 

锌（刘轶男）

沪锌夜盘震荡收涨0.77%至25650元/吨，2206合约持仓减少2059手至3.2万手，上期所注册仓单减少1277吨至11.01万吨。LME收跌0.41%至3735美元/吨，库存减少600吨至8.51万吨。上海0#锌对2206合约报升水40-60元/吨左右；广东0#锌对2207合约报价贴水20-升水20元/吨，粤市较沪市贴水110元/吨；天津0#锌对2206合约报贴水30-升水30元/吨附近，津市较沪市贴水50元/吨。上海陆续复工复产，周边贸易成交较上周转好，相较而言，粤津成交清淡。LME上周去库暂缓，而从几个主出口国数据来看，3月开始出口量均有大幅增长，仍需持续观察欧洲现货升水走势。国内矿端紧缺传导到锭端紧张的问题得到缓解，预计后续炼厂减产的概率不高。出口量4月不及预期，或将在5月有所补足，但是国内需求羸弱仍是对盘面交易最大的影响。弱现实与不知何时将到来的强预期下，价格短期在下游实际需求未见转强前，或将维持震荡。 

03矿钢焦煤类

螺纹钢（邱跃成）

昨日螺纹盘面窄幅震荡，截止日盘螺纹2210合约收盘价格为4505元/吨，较上一交易日收盘价格下跌36元/吨，跌幅为0.79%，持仓增加7.28万手。现货市场价格小幅下跌，成交回落，唐山地区钢坯价格下跌20元/吨至4450元/吨，杭州市场中天资源价格下跌10元/吨至4650元/吨，我的钢铁监测全国建材成交量为14万吨。我的钢铁网数据显示，本周螺纹产量减少1.15万吨至293.98万吨，同比减少77.06万吨；社库环比减少18.41万吨至824.99万吨，同比增加77.03万吨；厂库环比增加4.23万吨至367.59万吨，同比增加37.08万吨。本周螺纹表观消费量环比回落2.45万吨至308.16万吨，同比减少68.22万吨。螺纹产量连续第二周回落，总库存维持下降态势，但厂库已连五周回升，表需继续下降，数据表现较弱。近期政策端宽松力度加大，对市场情绪有一定提振，但现实供需表现依然持续疲弱。短期螺纹盘面仍以弱势震荡对待。

铁矿石（柳浠）

昨日，铁矿石期货主力合约i2209价格震荡偏弱，收盘于834元/吨，较前一日收盘价下跌18元/吨，跌幅为2.11%，增仓0.8万手。港口现货价格方面，日照港PB粉价格环比下跌15元/吨至936元/吨，超特粉价格环比下跌13元/吨至738元/吨。供应端来看，澳巴发运量有所回升，到港量增量较大，海运费有所上涨。需求端来看，钢厂复产的预期已经充分兑现，铁水产量延续增加，据Mysteel数据显示，247家钢厂样本日均铁水产量240.88万吨，环比增加1.34万吨；高炉开工率83.83%，环比上周增加0.82%。但目前钢厂利润处于低位，部分地区钢厂存在因亏损而检修的情况出现。库存方面，45港库存降幅收窄，环比下降104.57万吨至13453.8万吨，疏港环比下降12.66万吨至318.04万吨。多空交织下，在下游钢材需求依旧疲软的情况下，铁矿石价格或将呈现震荡偏弱走势。

焦煤

昨日焦煤盘面再次下跌，截止日盘焦煤2209合约收盘价格为2472.5元/吨，较上一交易日收盘价格下降19.5元/吨，跌幅为0.78%，持仓增加301手。现货价格承压运行，临汾低硫瘦煤（A10.5S0.5G50）现汇含税2480元/吨，长治市场低硫贫瘦煤（A10.5S0.4G15）现汇含税2050元/吨。需求方面，焦企原料煤库存大多数处于安全生产水平，对炼焦煤采购有刚性需求，但随着昨日焦炭第四轮降价落地，市场对后期看法悲观，多持观望态度，对炼焦煤采购态度谨慎。进口炼焦煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1950元/吨，蒙5#精煤2520元/吨。据报道，为缓解电力短缺对经济复苏造成的影响，印度电力部已经向煤炭部发出敦促，要求其采取行动，引导印度煤炭公司及其下属的辛格雷尼煤炭公司将本财年的煤炭产量提高10-12%。预计短期盘面或将承压运行。 

焦炭

昨日焦炭盘面窄幅震荡，截止日盘焦炭2209合约收盘价格为3255.5元/吨，较上一交易日收盘价格下降19.5元/吨，跌幅为0.60%，持仓减少358手。现货价格偏弱运行，焦炭市场全面落实第四轮降价，累计降幅达800元/吨，日照港准一级冶金焦主流现货价格3300元/吨左右，下降50元/吨。焦企生产积极性一般，正常开工，焦炭库存保持低位运行，焦炭价格四轮下调，焦企利润已全面亏损。下游钢厂开工高位，焦炭刚需稳步增加，日耗不断回升，但成材价格不见好转，钢厂仍控制原料库存，按需采购为主。预计短期焦炭盘面或将稳中偏弱运行。 

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