文章来自——光大期货研究所

一、钢材总结：供需两端均存弹性，市场分歧加大
 上周螺纹产量回升1.67万吨，总社库下降45.97万吨，表需环比回升13.12万吨至318.14万吨，同比减少79.07万吨。上周螺纹产量同比下降24.42%，表需同比下降19.91%，为最近六周以来首次出现产量同比降幅大于表需降幅。近期银行地产融资政策连续松动，包括住房按揭贷款松动与提速、新增房企融资渠道等，上周末出台的央行三季度货币政策例会也释放出政策将结构性放松的信号，对市场信心形成一定提振。当前螺纹供需两端均同比大幅下降，但都存在一定的弹性，供应端部分钢厂复产及部分钢厂减产并存（部分国企完成年度压产任务后复产，部分民企年度产量指标用完减产），需求端终端和投资需求均表现较弱，但在地产政策松动后边际有所好转，市场逻辑切换较快，表现反复明显。在双休日期间各地现货价格稳中有跌为主，唐山带钢价格下跌40-50元，钢坯持平，杭州、山东等地螺纹价格基本持平。当前市场多空分歧较大，05螺纹合约持仓也大幅增加至历史高位，预计本周螺纹盘面仍以反复震荡运行为主。
 
热卷方面，上周热卷产量下降10.36万吨，总库存下降2.12万吨，表需环比回落9.17万吨至294.04万吨，同比回落51.01万吨。受部分区域钢厂加大检修影响，上周热卷产量大幅下降，尤其是山东某大型钢厂据了解将在12月继续大幅减产，对热卷走势形成一定提振。不过当前热卷需求依然较弱，下游家电、汽车、机械行业均表现较差，据了解多数钢厂在组织12月份合同方面存在一定压力，品种板接单情况不佳，近期钢厂库存也连续上升。12月份部分完成压产任务的国企钢厂产量将有所回升，热卷供应总体或边际回升。预计本周热卷盘面或将以震荡偏弱运行为主。

二、铁矿石总结：复产预期与北方限产现实博弈，矿价反弹受限

供应方面，19港澳巴发运总量环比环比减少48.8万吨至2529.5万吨，分国别来看，澳洲环比减少36万吨，巴西发运量环比减少12.8万吨，非主流国家发运量环比减少82.7万吨。中国 45 港口到港量1957.9万吨，环比大幅下降504.3万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量持续下降，但内矿库存持续回升。
需求方面，一方面，目前铁水产量已经下降至历史低位，12月在复产的空间，叠加前期原料下跌，钢厂利润有所修复的影响下，且昨日唐山市发布调整10家D级钢铁企业绩效级别为C级，，市场对后续的复产预期较为强烈。另一方面，铁矿石实际需求仍处于低位，日均铁水产量延续下降趋势，环比下降0.31万吨至201.67万吨。上周新增11座高炉检修，6座高炉复产，高炉开工率69.66%。检修主要集中在华北地区。且采暖季和冬奥会的限产影响下，北方地区的部分钢厂限产压力仍比较大。疏港环比小幅下降至281.4万吨。成交方面，上周初价格强势反弹，贸易商交投情绪有所好转，成交也是环比有所增加，但上周四、五成交有所回落。
库存方面，45港铁矿石库存总量15251.47万吨，环比累库145.28万吨，高于去年同期2646万吨，在港船舶数量降9条至158条。到港有所增加叠加疏港回落，港口库存延续累库，其中华东地区的库存增幅较大，沿江地区库存也是小幅增加。全国钢厂进口矿库存继续小幅下降，处于今年的中低水平，除华北地区外，其他地区库存小幅下降。

综合来看，铁矿石基本面仍受到需求端的压制，铁水产量仍保持在低位，未见有明显回升趋势，但12月的复产预期也较为强烈，对市场影响较大。供应端来看，到港量大幅下降，港口累库幅度有所收窄，叠加在当前价格下将会影响明年的一部分边际供应量，支撑铁矿石价格强势反弹。但是高位的港口库存、偏弱的现实需求仍对价格产生压力，预计短期内价格将呈现反复震荡走势。

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