文章来自——光大期货研究所

玉米：疫情延迟产区售粮进度 原油下跌拖累商品走势
1、外盘：周初，国际原油期价延续下行，商品市场利空情绪传导。周一，CBOT小麦大幅下跌，美元走强，澳大利亚政府预测将迎来创纪录的丰产记录。周初澳大利亚农户表示，本年度有望收获创记录的小麦产量3440万吨，市场上调对21/22年度产量预期。目前美麦优良率为44%，去年同期为46%。受美元走强，南美周末降雨充沛的利空因素影响，美玉米跟随小麦收跌。
2、国内：本周玉米现货涨跌互现。自11月中旬开始，新冠疫情在国内多地散点爆发，冬季本是疫情高发期，内蒙古呼伦贝尔、通辽、黑龙江讷河等地疫情爆发，延缓当地农户卖粮节奏。另外，今年冬季雨雪较大，卖粮难度增加。受以上因素影响，玉米产销区报价涨跌互现。目前产区玉米收购报价上调，华北及南方销区在北港到货增加的情况下，玉米收购价偏弱运行。
3、期货：美元走强，原油下跌，商品期价高位回落，国内油脂冲高下行，农产品板块价格承压。玉米1月合约多空主力向5月移仓，进入到12月以后，1月合约持仓继续下降，现货销售进度及价格决定玉米近月合约价格表现。技术上，玉米5月合约期价围绕2700元整数价位波动，后市操作5月合约延续反弹做空思路。
 
生猪：现货止跌反弹 期货月内逢低做多
1、期货方面：经过周一期价的大幅下跌，周二生猪期货价格暂时企稳，2201合约收于16105元/吨，2203合约收于14300元/吨，涨幅分别为0.16%、0.35%，持仓量小幅减少1555手。
2、现货方面：经过本周末现货的大幅回调，交割基准地河南的现货价格从18元/公斤以上下跌到了17.35元/公斤，昨晚现货价格已经基本企稳且有一定的反弹。屠宰企业目前存在较强烈的压价心理，年初猪价高企时猪肉-生猪价差处于16-17元/公斤的高位，而随着生猪价格的一路走低，价差快速收敛至7元/公斤左右，反映出在低猪价情况下，企业较低的屠宰利润，值得注意的是，10月以来猪价的快速反弹过程中，猪肉-生猪价差未见同步上涨，一定程度上反映了下游需求对于高猪价的承接力较弱的实施，面对较低的屠宰利润，屠宰企业的大力压价就不足为奇了。短期来看，在需求旺季的支撑下，现货价格大幅下跌的可能性较小，但是本月冬至过后消费大概率逐渐转弱，猪价或在下旬开始有震荡走低的可能。随着时间的逐步后移，养殖户与屠宰企业的博弈中可回旋的余地也越来越小。
3、操作建议：进入12月份，1月合约逐步开始限仓，2201合约目前贴水现货1300元/吨，并且现货短期不具备大幅下跌的可能，从基差回归的逻辑来看，2201合约可考虑背靠16000元/吨逢低做多，而2203、2205合约短期分别在14000、15000元/吨获得支撑，同样在巨大基差的拖累下，短期做空的安全边际较低，12月可考虑逢低做多的策略，待消费出现走弱迹象再考虑空单入场。
 
鸡蛋：供给小幅增加 主力合约震荡走弱
1、本周鸡蛋期货价格跟随现货延续走弱，在市场对于元旦前现货价格反弹的预期下，2205合约昨日止跌震荡。12月1日，鸡蛋2201合约限仓由1200手降低至400手，主力资金逐渐向5月合约转移，2205合约持仓延续增加。
2、短期基本面总体稳定，供给小幅增加，鸡蛋现货价格震荡偏弱。11月30日，全国鸡蛋均价4.66元/斤，环比跌0.07元/斤。
3、目前蛋鸡养殖利润较为可观，养殖单位淘汰意愿弱。截止到上周五，老鸡周度淘汰1520万只，环比小幅下降，淘汰日龄延后，养殖单位延长饲养周期。受到老鸡淘汰量延续低位影响，11月，卓创样本点统计在产蛋鸡存栏11.72亿只，环比小幅增加。于此同时，鸡龄结构中，待淘老鸡占比环比增加。短期供给较为充裕，元旦节日商超备货启动前，现货价格弱势震荡概率大。11月，样本企业出苗4289万只，连续第5个月环比增加，且增幅较前几月扩大。这部分补栏的育雏鸡对应元旦过后，鸡蛋供给增量的增加，鸡蛋供给压力将逐渐增加。而春节过后，需求的季节性回落，再次对鸡蛋现货价格形成利空。建议鸡蛋2205合约空单谨慎持有，警惕期价跟随现货季节性反弹风险。持续关注鸡蛋现货价格走势及市场情绪变化。

油脂油料：宏观疲软带动市场价格下移
1、近期国内外油脂油料呈现高位回落走势，因变异病毒引发市场对未来全球经济恢复速度和未来商品需求量的担忧。
2、基本面方面，美豆多空交织，一方面中国持续采购及压榨季节性高峰均利好美豆需求，另一方面巴西大豆播种尾声，阿根廷播种中段，比较顺利，天气展望向好发展，虽然拉尼娜确认但市场预期不阻碍南美丰产。国内豆粕，12月需求见高峰，油厂走货较好，现货成交为主，市场分歧在12月大豆到港，油厂采购很多VS巴拿马运河拥堵，关注实际到港。油脂方面，按照目前的供需状况，现货偏紧年底前难改。原油疲软周边市场下跌，油脂估值有向下修复需求。
3、总得来说，油脂头部已现，价格偏弱运行。豆粕相当坚挺，关注12月大豆到港。油粕基差看弱。
 
豆一：现货松动 期货多空不明
1、期货方面：豆一2201合约经过一周的连续下调，昨晚夜盘各个合约全面跌破了6100元/吨整数关口。
2、现货方面：东北产区大豆行情全面进入弱势状态。象屿各收购库点在上周大幅下调收购价格，40%以上蛋白的筛量价格，北安6240元/吨，绥化6220元/吨，五大连池6220元/吨，富锦收购39.5%蛋白的大豆价格仅为6120元/吨，受此影响，其他较大收购主体也迅速下调价格。目前市场都在猜测国储收购动向，从期货和象屿收购价格下调的情况推测，除政策干预外，2020年的轮入计划有可能提前完成，或在近期下调收购价格。南北产区大豆价格下调，使得终端需求端陷入观望的状态，去库存心理短期大于补库意向，年内价格再次大幅上行可能性不大。昨日进行的双向竞价拍卖依然全部流拍，对于市场价格也没有具体的指向，而今日象屿将委托黑龙江粮食交易市场销售2021年新豆近2万吨，拍卖结果可反映出目前新豆较为公允的市场价格，对期货盘面的影响较大，建议重点关注。
3、操作建议：由于新季大豆减产已成定居，全年国产大豆供应偏紧的格局将支撑豆一价格高位运行，但是短期内市场看涨氛围突然转向，盘面回调超过了400元/吨，继续下跌空间不大，建议短线交易为主。
 
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