国际宏观  【超级央行周拉开帷幕，加拿大率先结束QE】超级央行周拉开帷幕，量化宽松的收紧和货币政策的整体转向亦逐步的落地。加拿大央行率先公布利率决议，在通胀上升和经济增长放缓的背景下，加拿大央行对其刺激措施进行了“艰难的转变”，结束了量化宽松，结束QE，并将可能首次加息的前瞻指引从2022年下半年提前至2022年年中。预计经济产出缺口最早将于2022年第二季度闭合，先前预计要2022年下半年；2022年通胀将会上扬，并在22年后期回落；下调潜在GDP增速预期，因供应链紊乱的缘故。预计加拿大央行将在2022年年中开始上调基准利率，并在2023年末前持续加息。不过，由于加拿大央行承认通胀压力较大，风险倾向于提早加息和更激进的紧缩政策，关键将是未来六个月的通胀变化。另外，巴西央行意外上调基准贷款利率150BP至7.75%。该行表示，12月份若再加息150BP，那将是适宜的，加息周期将进入更加具有限制性的领域，刺激计划造成财政政策轨迹恶化的风险，还可能推高风险溢价。10月28日，将迎来欧洲央行和日本央行的议息会议，基于两个经济体的经济状态，两个央行均按兵不动的可能性大，欧洲央行或于12月份开始缩债PEPP，并在2022年3月前后结束PEPP；而日本则继续维持宽松政策不变，受供应链问题和新冠病例夏季激增拖累，可能下调本财年经济增长预测。下周则会迎来美联储议息会议，预计美联储将会缩债150-200亿美元，并更新对加息的措辞。全球央行的货币政策转向已经在路上，而美联储的货币政策转向将会加快全球货币政策转向速度，对全球金融和商品市场形成冲击。我们继续看好美元指数，涨至94.7-95上方可能性大。
【关注美国三季度GDP数据】10月28日20:30，美国将公布第三季度实际GDP年化季率初值，前值为6.7，预期为2.6。彭博调查显示，美国第三季度经济增速料降至2.6%，显示复苏降温；另据调查显示美国民众假日消费计划受到通胀影响。美国经济的表现将对美国经济的走势进行进一步的验证，若表现意外强劲，那么美联储货币政策转向将会更加鹰派，若表现不及预期，那么美联储货币政策转向预期则会偏中性或者略微鸽派。
【其他资讯与分析】①德国经济部长阿尔特迈尔将2021年经济增长预期下调至2.6%，并将2022年GDP增长预测从3.6％上调至4％以上。调整预期反映出部分原材料短缺和能源价格不断上涨的问题，尤其是天然气造成了较大影响。②法国政府周三表示，法国渔民缺少了在英国水域捕鱼所需的一半许可证，这是英国在脱欧后所欠下的。同时法国方面表示不排除将审查法国对英国的电力供应的可能性。英国表示，其信守《贸易与合作协议》的承诺，已经批准了欧盟船只98%的许可证申请。③美国9月商品贸易逆差为963亿美元，创纪录新高，因出口下降。美国9月进口额增长0.5%至2384亿美元；出口额从8月创下的纪录高位下降4.7%，至1422亿美元。

海运   【市场情况】
10月27日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为68.6元/吨，较昨日下跌0.2元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为63.2元/吨，与昨日下跌0.9元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为12.278美元/吨，较昨日下跌0.74美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为29.416美元/吨，较昨日下跌3.249美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为15.65美元/吨，较昨日下跌0.29美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为71.06美元/吨，较昨日下跌0.44美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为23.333美元/吨，较昨日下跌0.234美元/吨。
【重要资讯】
1、由于国内肉类需求大增，越南近期大批进口来自巴西、印度和美国的饲料产品，越南正在成为新一代“饲料进口大国”。今年1-8月美国玉米出货量是2020年总量的两倍多，达到50万吨。越南政府于8月宣布降低美国玉米和小麦的关税将有助于刺激美国谷物进口；同期，越南从印度的玉米进口量达到110万吨，而2020全年不到10万吨。越南也同时增加了小麦进口，今年前9个月累计进口达370万吨，同比增加170万吨。从长远来看，越南玉米进口同样强势，预计2025年将达到1420万吨。越南粮食进口需求旺盛对于大平洋海域的Panamax和Supramax租金水平产生积极的影响。
2、10月27日价格司进一步明确了动力煤现价细节，采用“基准价+浮动幅度”，5500大卡基准价为含税440元/吨，最高上浮20%，即坑口价上限为528元/吨。其他热值动力煤基准价按5500大卡折算。此方案结束日期定位2022年5月1日。如果再算上300元的运输费，那么5500大卡的港口离岸价将不超过828元/吨。该政策正式落地实施之前，下游用户都将抱着买涨不买跌的心态，对当前高煤价的抵触情绪较高，会以刚需补库为主，货盘较少，进而带动整个沿海干散货市场运价下探。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市下挫，标普500指数下跌0.51%。欧洲市场全面走低。A50指数也回落0.36%。美元指数震荡略有回落，人民币汇率走低。外盘总体变动对市场或有利空影响。
【重要资讯】隔夜市场方面，美国经济数据显示，9月资本品订单连续第七个月增长，资本投资保持强劲，但商品贸易逆差扩大至纪录高位，受到出口回落影响。日本和欧洲央行今天将公布利率决策，预计维持原有政策不变，但日本央行可能下调经济增长预测。国内方面，国常会表示将研究规模性减税，适时加强宏观政策预调、微调。强化财政政策的消息可能对市场整体有利好影响，但短期市场仍位于消息面真空，预计维持震荡走势。中长期来看，经济呈现持续承压走弱趋势，基本面对市场支持减弱甚至偏空，政策是否调整，以及房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数日内明显走弱，主要技术指标全面回落，3610点附近日内压力不变，且指数跌穿上行趋势线3585点左右的支撑位，短线趋势正由震荡偏强转为横向整理。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货冲高回落小幅收涨,其中10年期主力上涨0.01%；5年期主力上涨0.02%，2年期主力上涨0.01%。现券市场国债活跃券收益率变动不大。
【重要资讯】
昨日商品市场继续普跌，大宗商品涨价因素降温，通胀预期对债市的压力减轻。公开市场,周二央行延续大额逆回购资金投放，10月26日央行开展2000亿元7天期逆回购操作，同时财政部、中国人民银行10月27日以利率招标方式进行了2021年中央国库现金管理商业银行定期存款（七期）招投标，中标总量700亿元，中标利率3.50%（上次为3.55%）。当日有1000亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期，净投放1000亿元，本周税期高峰、政府债券发行缴款等因素对资金形成压力，货币市场资金面尤其是跨月资金利率仍有走高。一级市场，农发行1年期固息新发债中标利率2.25%，全场倍数4.19，边际倍数6.16；10年期固息增发债中标收益率3.3672%，全场倍数3.41，边际倍数2.88；财政部1年期新发国债中标利率2.22%，边际中标利率2.27%，全场倍数3.66，边际倍数1.05；10年期续发国债中标收益率2.9357%，边际中标收益率2.9564%，全场倍数4.59，边际倍数1.1，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
昨日股市与商品普遍下跌，跷跷板效应下国债期货虽然表现除了一定的抗跌性，但总体仍然表现偏弱。政府债券发行压力、国内宽信用预期以及财政政策发力等因素继续压制市场做多情绪。操作上，建议交易性资金逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
10月27日，沪深300指数跌1.31%，报4898.16.上证50指数跌1.31%，报3247.10。指数短期维持区间震荡。
【重要资讯】
Wind数据显示，北向资金合计净卖出30.43亿元，其中沪股通净买入8.46亿元，深股通净卖出38.89亿元。
人民银行10月27日公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳，10月27日人民银行以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作，中标利率2.20%。
今日人民币兑美元中间价报6.3934元，较上一交易日（10月25日）的6.3924元跌122个基点。
【交易策略】
股指短线震荡走强。波动率维持20%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出11月认购期权5.25。
股指期权：卖出11月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出11月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘大宗商品多数延续大跌，黑色、能源化工普跌。期权市场方面，商品期权成交量整体有所回升。目前动力煤、塑料、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、PTA等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、棕榈油、PVC、原油等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，9月生产者价格指数显示美国通胀压力持续增大。美联储褐皮书称劳动力与供应链紧张遏制了经济增长，承认通胀居高不下。关注11月初的美联储议息会议。国内方面，第三季度GDP同比增长4.9%，低于市场预期。M2增速高于市场预期，社融和新增人民币贷款则弱于市场预期，整体表现偏中性。CPI弱于预期，PPI超市场预期，二者剪刀差进一步扩大。发改委表示将研究建立规范的煤炭市场价格形成机制，引导煤炭价格长期稳定在合理区。全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点。
【交易策略】
随着政策面调控力度加大，以及保供稳价的推进，以黑色、化工为代表的“煤系”商品开启大幅回调。各品种期权隐波也居高不下，但未发生显著突变，随着市场企稳，后续波动率或将有所回归。在策略方面，黑色、化工品种高位博弈力度加大，短线建议关注Gamma策略。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。此外，投资者要注意尾部风险，可买入深度虚值期权做盈利保护。

贵金属 【行情复盘】美联储货币政策转向、通胀及通胀预期高涨对贵金属的影响，均暂时减弱，随着对经济增长的担忧再度升温，全球债券收益率走低，推动黄金价格收复了早盘跌幅。周三现货黄金持续震荡态势，亚盘一度跌破1790关口，尾盘收复跌幅，并收涨0.17%至1796.06美元/盎司。现货白银盘中震荡，一度跌超1%后反弹，最终收跌0.38%至24.05美元/盎司。沪金沪银方面，沪金沪银夜盘小幅上涨，沪金涨0.54%至370.52元/克；沪银涨0.37%至4935元/千克。
【重要资讯】①超级央行周拉开帷幕，量化宽松的收紧和货币政策的整体转向亦逐步的落地。加拿大央行率先公布利率决议，在通胀上升和经济增长放缓的背景下，加拿大央行对其刺激措施进行了“艰难的转变”，结束了量化宽松，结束QE，并将可能首次加息的前瞻指引从2022年下半年提前至2022年年中。②10月28日20:30，美国将公布第三季度实际GDP年化季率初值，前值为6.7，预期为2.6。彭博调查显示，美国第三季度经济增速料降至2.6%，显示复苏降温；另据调查显示美国民众假日消费计划受到通胀影响。③截至10月13日至10月19日当周，黄金投机性净多头增加7810手至193349手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加12369手至30356手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】前期黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美联储货币政策转向预期大幅升温，美债收益率和美元指数持续上涨，黄金一度跌至1720-1740美元/盎司的核心区间，形成短线支撑。高通胀影响下，短期内贵金属继续区间震荡运行；美联储缩债基本被市场所消化，关注其是否更加鹰派缩债以及加息提前的预期，若如此，贵金属年内剩余时间维持弱势。
短期，高通胀、缩债被市场计价影响下，美元指数强劲拖累贵金属。黄金自1800美元/盎司上方高位回落，沪金亦从374元/克上方回落。通胀上涨预期影响下，贵金属短期仍将会继续宽幅震荡走势，上方继续关注1800美元和1833美元/盎司两个关口，沪金则需要关注372.68的60日均线和375-377元/克区间阻力。白银一度涨至24.8美元/盎司（沪银5100元/千克上方）的前高位置，受鲍威尔讲话高位回落，上方继续关注24.85的前高位置（沪银需要关注5100元/千克两个位置），短期内维持震荡走势，下方关注点为年内剩余时间点位。
年内剩余时间，美联储11月议息会议，若鹰派缩债或提前加息预期增强，贵金属仍会再度走弱，1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位，不排除再度下探1650-1675美元/盎司区间（355-360元/克）的可能。白银跌至21.2-21.6美元/盎司区间（4600-4650元/千克）的可能亦存在。议息会议前，我们建议维持逢高沽空思路；当然议息会议前后的低点亦是做多良机。年内剩余时间，白银的操作机会更多。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，仍可以卖AU2112C400/ AU2112C388赚取期权费。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜止再度下挫，主力合约CU2112跌1.88%，收于70110元/吨。LME铜收于9565美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研了解，我国北方地区三大重要铜精矿陆运口岸持续受到疫情所导致的运输扰动。 阿拉山口口岸虽然在昨日（10月27日）起重新开通清关，但整体运转速度依旧缓慢，堵塞现象导致口岸难以动弹，依旧有大量铜精矿堆积在阿拉山口口岸等待清关进口。 二连浩特口岸亦受到疫情影响暂停了通往赤峰等地的运输，但铁路运输目前依旧正常，铜精矿库存小幅堆积。 甘其毛都口岸受到影响在三大口岸中则相对较小，力拓旗下的蒙古OT矿运输基本稳定，仅有间歇性影响。 总体看，国内北方三大重要口岸均受到一定干扰，其中阿拉山口口岸受阻严重，我国西北地区冶炼厂原料供应受压。
2、路透调查发现，随着铜矿供应增加，以及经济增长放缓，明年铜价将从2021年触及的纪录高位进一步下跌。期铜在5月份飙升至每吨10747.50美元的纪录高位，但此后回落了约10%，受到工业生产疲软、房地产市场债务问题和能源紧张的拖累。此外，分析师已经将他们对明年铜市场的普遍预测从7月调查中的10万吨缺口修正为过剩8.2万吨。29位分析师的预测中值显示，伦敦金属交易所(LME)的现货铜合约在2022年的平均价格为每吨9000美元，比周二的官方价格低了10%。
3、据SMM了解，由于华东地区持续受到限电影响，当地化工企业被迫减产导致硫酸需求骤降，铜陵有色金属集团股份有限公司旗下金冠以及金隆铜业由于担心潜在的硫酸胀库风险，自上周五（10月22号）起决定开始降低铜冶炼的投矿量，暂时预计将影响20%投矿量。目前，国内硫酸价格在传统淡季，且需求端受到较大限电较大扰动下逐渐从高位回落100-200元/吨。
【交易策略】
10月27日上午，国家发改委价格司召集中国煤炭工业协会和部分重点煤炭企业召开会议，专题研究对煤炭价格实施干预的具体措施，夜盘动力煤价格再度跌停，引发工业品全线下挫。不过近期铜价急速下跌存在错杀的可能，从基本面来看，引发此轮金属上行的原因之一-欧洲能源危机料在短期难以解决，而在当前全球铜显性库存低位和供应收紧预期下，铜价趋势性拐点仍未到来。建议等待动力煤等能源价格企稳后，右侧布局多单，期权方面，由于近期隐含波动率处于高位，且FOMC会议前后不确定性增加，可以考虑卖出波动率的策略。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌延续跌势，主力合约ZN2112跌2.77%，收于23655元/吨，LME锌收于3333美元/吨。
【重要资讯】
1、10月27日，唐山市发布重污染天气Ⅱ级响应的通知，根据国家和省气象部门预测，自10月28日起，我市受弱气压场控制，风力小、湿度大，扩散条件差，将出现中至重度污染过程，达到橙色预警水平。为有效应对此轮污染过程，最大限度减轻污染程度，按照省大气办《关于加强管控积极应对本轮污染过程的提醒函》(冀气领办函[2021)96号)，市重污染天气应对指挥部决定，自2021年10月27日20时全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。 相关文件对钢铁企业预警期间的限产方式提出了要求，要求企业跟据管控类型（等级）及生产线/工序实行自主减排、转炉/电炉减少日出炉钢数、停产等减排措施。
2、国家发改委发布2021年8月份有色金属行业运行情况。1-8月，全国十种有色金属产量4316万吨，同比增长9.1%，增速同比提高5.8个百分点。其中，铜产量687万吨，增长10.6%，提高5.7个百分点；电解铝产量2608万吨，增长8.3%，提高6个百分点；铅产量471万吨，增长15.9%，提高8.3个百分点；锌产量438万吨，增长5.4%，提高1.1个百分点。氧化铝产量5225万吨，同比增长8.7%，去年同期为下降4%。
3、截止10月23日当周，上海保税区精炼锌库存约4.058万吨，较前一周净增长-1.32千吨。
【操作建议】
近期国内对能源价格的行政干预继续加码，动力煤再度跌停，多头信心受挫之下沪锌继续大幅跟跌。实际上，行政干预之下，当前国内能源价格已经和海外能源价格大幅度背离，欧洲电费仍处于历史高位，且能源短缺在短期亦未能有缓解的迹象，目前锌价已经跌破欧洲冶炼的成本线，同时进入冬季，国内环保压力再度袭来，能耗双控的压力犹存，锌供应量可能进一步偏紧。考虑到此轮下挫更多源自于多头信心被打压后情绪面的错杀，在未来在国内能源价格企稳后，锌价将具备一定的反弹潜力，建议观望等待情绪宣泄后的做多机会，期权可以考虑卖出波动率的策略。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2112低开低走，全天大幅下行，报收于20135元/吨，环比下跌5.25%。夜盘低开低走继续下跌；隔夜伦铝大幅下行。长江有色A00铝锭现货价格下跌380元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌230元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-80元/吨。
【重要资讯】上游方面，发改委消息，10月5日以来，全国统调电厂供煤已连续20日大于耗煤。供给方面，发改委能源所专家: 从供需基本面上看，煤炭价格已开启下降通道。10月22日国网青海省电力公司发布通知，取消执行有序用电。10月22日，江苏省发改委运行局通知，10月25日暂停轮停限电。贵州电网发函要求省内电解铝厂快速减产。库存方面，周一SMM统计国内电解铝社会库存增至96.8万吨。下游方面，SMM获悉，因集装箱紧张和疫情干扰，西北所产铝锭铝棒运输受阻。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，电解铝产能仍然趋紧。但是部分省份已经开始逐步取消限电，这将同时产生上游产量增加，下游需求增加的影响。成本端氧化铝价格维持涨势，电价上调煤价高企，电解铝成本持续抬升。下游加工行业由于限电以及经济下滑等因素旺季不旺，开工率环比走弱。操作上建议待企稳后买入保值企业可多批量轻仓买入进场，电解铝成本支撑近期明显增强，中长线依然有一定上行动能，12合约上方压力位23000，下方支撑位18000。

锡 【行情复盘】
煤炭价格带动大宗商品继续大幅下挫，隔夜锡跌停，沪锡2112合约收于258370元/吨，下跌8%。周三SMM 1#锡均价288000元/吨，较前一交易日上涨1000元/吨。美元指数止跌企稳。
【重要资讯】
安泰科调研数据显示，国内锡产业链受限电影响不会太大，总体可控。十一后下游各地限电政策逐步缓解，之前受影响的焊料、镀锡板等企业大部分可错峰生产。
10月27日，上期所锡期货仓单为776吨较前一交易日减少98吨。上周上期所锡库存较前一周减169吨至1672吨。LME锡库存为915吨，持平前一交易日。
SMM数据显示，10月22日，上海、广东地区锡锭社会库存合计2186吨，较前一周减少573吨。
WBMS最新数据显示，1-8月全球锡市场供应短缺2800吨。8月精练锡产量为2.91万吨，消费量为2.96万吨，当月供应短缺500吨。
【交易策略】
煤炭价格持续下行，暂未看到企稳迹象，有色板块整体受到压制。美元指数止跌企稳，目前美联储缩债路径基本清晰，在高通胀下，市场预期2022年底前将加息50个基点，美元指数料震荡走高，利空锡价。当前锡市场呈现供需双升局面，限电政策对产业链影响不大。高锡价刺激锡矿供应增多，锡精矿加工费走高，冶炼厂生产积极性提高，SMM预计10月我国精炼锡产量环比大增12%。近日锡价自高位回落，下游积极补库，导致国内社会库存大幅走低，据SMM统计截止22日广东上海两地锡锭社会库存合计2186吨，较前一周减少573吨。当前国内外库存持续处于低位，现货市场延续供应紧张格局，造成现货高升水且期货市场持续处于Back结构。总的来看，锡市场呈现强现实（低库存）和弱边际（供应回升）的矛盾中，在大宗商品普跌环境下，锡市当前空头占优，操作上建议暂时观望，等待煤炭价格及市场情绪企稳。

铅 【行情复盘】
受煤炭大跌影响，大宗商品价格大幅回落，Pb2112收于15630元/吨，下跌2.16%。伦铅收于2367美元/吨，下跌1.99%。周三上海1#铅主流成交于15600-15700元/吨，均价15650元/吨，较前一交易日下跌75元/吨。美元指数止跌企稳。
【重要资讯】
Mysteel统计，10月25日全国主要市场铅锭社会库存为18.84万吨，较21日减少0.59万吨，较18日减少0.86万吨。
据SMM调研，10月15日-22日原生铅冶炼厂周度三省开工率为50.8%，环比下滑1.89%。
据SMM调研，10月15日-22日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.37%，较前一周基本维稳。
【操作建议】
煤炭价格继续下挫，暂未见到企稳迹象，拖累有色集体表现，铅价表现相对坚挺，主要受到国内持续去库支撑。具体来看，河南、江西等地部分原生铅冶炼厂受到新一轮限电政策影响而减产，SMM统计上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为50.8%，环比下滑1.89%。再生铅方面，目前铅价自低位大幅回升，再生铅利润修复，企业生产积极性提高，叠加再生铅扩建产能释放，再生铅供应增多。需求方面，五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.37%，较前一周基本维稳。库存方面，国内国内存持续回落，Mysteel统计，10月25日全国主要市场铅锭社会库存为18.84万吨，较21日减少0.59万吨，较18日减少0.86万吨。不过，铅价自9月下旬以来涨幅可观，当前大宗商品价格高位大幅回调，市场看空情绪占优，铅价也将受到拖累，下方支撑15500。

镍 【行情复盘】镍价收跌，NI2111收于145500，跌3.54%。炭调整，工业品集体受影响，近期镍走势单边持续性很差，宜短线。
【重要资讯】美元指数整理，加拿大央行表态意外偏鹰略带来波动，外盘有色波动回调，忧虑能源问题以及需求变化。我国能源价格持续调整走势分化，煤炭资源及黑色系大幅下跌，有色跟随波动调整，镍价回落延续。镍生铁本身供需偏紧，供应端扰动增加，区域可能减产情况会持续偏紧，近期镍生铁成交价在1505-1510元/吨。印尼10月有新的镍生铁产能释放。海运费高企运力不足，贸易问题影响供应，镍国内外库存总量仍在下降，总体量偏低均对镍价有结构上的支持，近月偏强。我国镍矿石供应并不宽松，且菲律宾雨季临近发货量料会逐渐减少。镍生铁报价偏强运行，均价至1502.5元/镍点，本周暂时报价平稳。电解镍盘面较镍生铁均价今日再度跌水，但关注煤调整引发整体工业品变化，情绪带动仍可能继续存在。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善，镍生铁在不锈钢厂备料过程中仍会保持偏坚挺。镍价升水随着镍价上涨有所收窄，交投清淡，上周镍豆库存有所下降。LME现货镍外盘库存回升。电池级硫酸镍价格35750元，较前期下调后企稳，近期镍豆生产硫酸镍经济性显著下降。特斯拉宣布，全球范围较低续航里程的电动车使用磷酸铁锂。不锈钢现货市场相对平稳，最新现货库存显示环比下降。不锈钢成本价坚挺。区域严控碳排放，不锈钢大厂执行减产是当前市场交易的热点，下游需求也受限电影响，需求依然偏淡。江苏仍在较为坚决的进行限产，因此后续生产边际提升的空间仍可能有限，不过近期电力供应情况已经在逐渐改善，后续因缺电的限产可能有所改善，但能耗双控的限产仍可能会继续执行。
【交易策略】LME镍价跌至19600美元，近期波动反复，能源问题变化影响工业品走势。目前来看，镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍继续看145000元防御，近期关注142000及140000整数关口，现货生产成本线接近。后续看能源危机演化持续性以及有色海外供应的进一步变化，共振波动的影响力依然较为强劲，关注煤炭带跌是否继续发力，镍自身反弹意愿只有在外部强因素弱化后才可能发生。镍高波动，但持续性较差，宜短线为主。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2112收于18645，跌6.49%，大幅回落。
【重要资讯】不锈钢受到煤炭价格引发的黑色系及其它工业品联动带跌影响回落。27日无锡市场300系冷轧不锈钢价格稳中偏弱运行，304四尺切边基价张浦22250，稳；太钢天管21600，稳；酒钢21800，稳；四尺毛边基价甬金21550，稳；北港新材料、德龙、宏旺20800，稳；316L四尺切边基价太钢、张浦30100，跌100。当前影响镍铁的因素较多且波动较大，镍铁成本高企且供应偏紧从而支撑铁价维持高位。进口暂无明显改善，高镍生铁难跌。后续仍需持续关注限产、限电等政策对不锈钢及镍铁生产的影响或恢复程度，电力供应逐渐在呈现改善迹象，但电力成本也在提高。不锈钢仓单降7323，降847，连续几天出现显著回落。华东某钢厂近期高镍铁成交价1505-1510元/镍（到厂含税）现货镍生铁供给仍有结构性问题，不过印尼仍有新产能在继续释放。不锈钢成本依然偏高，各类工艺当前情况下均是盈利状态，电解镍加废不锈钢优势较前期略降。现货库存上周下降。
【交易策略】不锈钢主力换月反复波动整理，需求淡，偏低库存继续存在，仓单近几日下降较多，注意合约的月间价差变化，不锈钢2112下跌破19000，近期不锈钢低位成本线，关注收复意愿。限产依然严格，不锈钢继续维持宽震荡格局。只是近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折，不锈钢暂缺乏特别明显的独立突破方向。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约隔夜盘收于4586元/吨，下跌69元/吨。
现货市场：北京地区价格开盘价格弱势，目前河钢敬业5170-5230、鑫达5190，价格混乱，但整体成交很差。上海地区价格较昨日下跌100-120，中天5210-5230、永钢5220-5240、三线5160-5250。全国建材日成交量14万吨。
【重要资讯】
8月以来水泥价格持续上行，截至10月26日，陕西水泥均价在530元/吨，较8月初上升35%，年同比上升31%。水泥-煤炭价格差均值为283元/吨，同比去年337元下降54元/吨，盈利水平下降明显。月环比下降7.5%。
晋能控股集团、山西焦煤集团、潞安化工集团、华阳新材料科技集团10月27日承诺：今冬明春发热量5500大卡动力煤坑口价不超过1200元/吨。
山西发布2021-2022年秋冬季错峰生产的通知，提出从2021年11月1日至2022年3月31日，对钢铁、焦化和有色（电解铝、氧化铝）等重点涉气行业企业实施秋冬季错峰生产。
【交易策略】
煤焦现货虽尚未跟随盘面大幅下跌，但市场预期较差，导致螺纹价格跟随炉料调整，目前期货价格明显低于现货即期成本，盘面利润回落至6月份低点以下，逐步靠近去年同期。现货市场在价格大跌后，成交再次回落，北方受天气影响，后期需求很难回升，目前地产政策明显宽松的迹象不强，仍处于边际好转阶段，而螺纹需求改善的前提依然是房企融资好转及地产销售回升。供应弹性较低，采暖季后仍有再次下降压力，但影响减弱，在需求较差的情况下，供需双弱使螺纹价格向盘面成本靠近。短期市场情绪较差，原料端企稳前，螺纹仍会偏弱运行，但01合约若焦炭现货未出现下跌，则后期仍有望回到高炉成本之上，05合约则面临供需双弱和成本下移的利空，趋势下行压力较大。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘原料端焦煤焦炭继续大幅下行，受此影响热卷低开低走，热卷2201合约收盘价4888元/吨，跌5.07%。现货市场：昨日各地热卷现货价格大幅下跌，上海地区热卷跌150至5390元/吨。
【重要资讯】据世界钢铁协会，2021年9月全球粗钢产量同比减少8.9%，至1.444亿吨；环比减少1240万吨，降幅7.91%；月度粗钢产量连续4个月下降。2021年9月，全球日均粗钢产量481.33万吨，环比下降4.84%，日均产量连续5个月下降。中国9月的粗钢产量为7380万吨，同比下降了21.2%；印度产量为950万吨，同比增长7.2%；日本产量为810万吨，同比增长25.6%；美国产量为730万吨，同比增长22.0%。
【交易策略】原料端焦煤焦炭领跌，黑色系继续大幅下行，热卷跌破前低，需求预期悲观叠加钢材成本端支撑减弱，导致热卷大幅下行。热卷依旧是供需双弱格局，Mysteel公布的产量库存数据显示，上周热卷需求再次下降，目前来看，在限电政策影响下，热卷需求释放也较为波折，目前热卷周度表需同比去年下降15%，同比2019年下降10%左右。从供给端来看，江苏、河北等地区钢厂限产进一步加严，铁水不足，热卷产量目前已下降至历史低位。根据京津冀采暖季钢铁行业错峰生产的要求，热卷主产区限产政策将会持续，热卷供给预计将维持低位。对于后期走势，在需求未有明显好转，以及原料端未能企稳之前，盘面大概率继续下行。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿再度走弱，主力合约下跌2.29%收于684。
现货市场：周初以来进口矿现货市场信心有所回暖，昨日间各主要矿种价格再度集体上行，中品矿溢价再度走强。截止10月27日，青岛港PB粉现货报859元/吨，日环比上涨19元/吨，卡粉报1080元/吨，日环比上涨8元/吨，杨迪粉报670元/吨，日环比上涨9元/吨。普氏62%Fe指数10月26日报122.8美金，环比上涨3美金。
【基本面及重要资讯】
北京时间2021年10月21日，英美资源集团（AngloAmerican）发布2021年第三季度生产报告，报告显示三季度该公司南非和巴西的两个矿区总产量为1688.8万吨，环比增加8%， 同比增加15%。
澳大利亚矿业公司Magnetite Mines Limited 宣布已经委托Foraco Australia Pty Ltd (Foraco)对其Razorback矿区进行钻探，为后续的冶金性能检测提供样本。据悉，目前该矿区仍处于开采可行性研究阶段，预计在2022年将完成该地环境研究，2023年申请环境许可以及开始建设，最终在2024年开始投产。该矿的产品将为68%高品精粉，第一期开采量为300万吨。
根据《临汾市2021-2022年秋冬季工业企业错峰生产管控方案的通知》要求，将于10月21日实施秋冬防错峰生产管控。自2021年10月21日0时起，受限钢厂开始限产，并积极对轧线做另外的排产计划，本次限产总计日影响铁水产量约在17000吨，高炉日产能利用率降至57%。
十一节后邯郸地区限产趋严，其中6家钢厂以检修1000立方米以下高炉的方式进行限产。
由于铁矿价格三季度以来大幅回落，淡水河谷拟于四季度削减质量较低的铁矿供应，削减幅度将达到400万吨。
必和必拓（BHP）表示在技术和加工方面取得突破后，其在西澳的杨迪（Yandi）矿区开采时间可以至少延长五年。去年必和必拓向其投资者和客户报告称，杨迪矿区在2021年中期将会结束采矿，同时会被South Flank矿区替代。然而杨迪矿区所产铁矿石却因低磷和低铝特性而备受亚洲钢厂青睐。该公司预计该矿区的未来财年产量将降至2021财年的（6800 万吨）的四分之一。
全球最大铁矿石生产商力拓(Rio Tinto上)下调了2021年铁矿石出货量预期，因为澳大利亚西部劳动力市场趋紧，导致其位于Gudai-Darri的一座新矿场的竣工时间推迟，全球供应链紧张也加剧了其困境。该公司目前预计，2021年Pilbara铁矿石出货量将在3.2亿吨至3.25亿吨之间，低于此前预期的3.25亿吨至3.40亿吨。
三季度力拓皮尔巴拉地区铁矿石产量为8330万吨，环比二季度大幅增加10%，同比下降4%。同比减量主要是因为当地遗址保护管理以及Robe Valley替代项目工期延后所致。三季度皮尔巴拉铁矿石发运量为8340万吨，同环比分别增2% 和9%。
昨日间和夜盘黑色系延续弱势，但铁矿盘面仍表现出一定的韧性，近期700一线表现出了较强的支持力度。短期来看，多空双方在700一线暂达成短期平衡，铁矿自身供需走弱的预期基本已计价在盘面价格，在无新利空发酵的情况下，盘面下行趋势有望放缓。但港口库存持续累库的背景下，铁矿年内剩余时间上行空间较为有限。从自身供需的角度来看，近期铁矿基本面进一步走弱。近期各地钢厂限产力度再度增强，五大钢种产量再度出现明显下降，上周日均铁水产量止涨转跌，环比下降1.64万吨至214.58万吨，247家钢厂进口矿日耗环比下降0.83万吨至265万吨，铁矿需求国庆节后短期边际改善后再度下降。要完成粗钢同比不增的全年目标，四季度铁水仍有较大的减产压力，预计铁水月度同比减量将维持在800万吨以上。供给方面，最近一期海外主流矿发运量延续小幅回落。本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2298.4万吨，环比减少55.3万吨，其中澳洲发运量环比减少163.6万吨至1602.3万吨，低于今年周均150.5万吨；巴西发运量环比增加108.3万吨至696.1万吨。力拓近日宣布下调其全年出货量预期，上周淡水河谷也表示要在四季度削减400万吨的质量较低的铁矿供应，四季度供给压力有望出现边际缓解。上周进口矿港口库存继续累库，当前港口库存总量矛盾已较为突出。近期由于终端成材需求低迷，旺季不旺，使得螺纹和热卷短期调整较为剧烈，钢厂利润水平的回落对铁矿石价格形成了一定的负反馈。终端需求旺季临近结束，后续成材累库压力将逐步增加，届时下游对铁矿价格的打压力度将再度增强。
【交易策略】
铁矿价格短期有企稳迹象，可暂时维持观望。中期来看追涨风险大于收益，维持逢高沽空策略，可持续关注1-5合约间的反套机会。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅盘面继续下行，主力合约下跌7.14%收于9262。
现货市场：近期锰硅盘面下跌幅度较大，现货市场信心出现松动，周初以来各主产区价格持续回调。截止10月27日，内蒙主产区价格报11600元/吨，日环比下降100元/吨，广西主产区价格均报11525元/吨，日环比下跌100元/吨，贵州主产区价格报11700元/吨，日环比下跌150元/吨。
【重要资讯】
因贵州煤矿产煤全部供应网调电厂保民生发电，贵州某公司自备电厂发电所需电煤已经面临无煤可买，短期内预计影响产量50%-80%，中长期可能导致电厂停机，铁合金停产。
部分钢厂近期对锰硅出现补招，价格在11600-11800元/吨。
上周五大钢种产量环比下降35.11万吨，其中螺纹产量环比下降3.78万吨。
青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案
河钢10月锰硅钢招采量环比9月减少10566吨报17000吨，钢招价格敲定12800元/吨，比首轮询盘价上涨800元/吨。
华菱湘钢10月锰硅钢招采量5000吨，询盘价12000元/吨。
康密劳对华锰矿11月装船报价：加蓬块5.1美元/吨度，加蓬籽4.9美元/吨度，环比10月持平。
South32公布11月对华报价，高品澳块5.8美元/吨度，环比上涨0.16美元/吨度。南非半碳酸为4.65美元/吨度，环比上涨0.09美元/吨度。
Jupiter11月对华高品南非半碳酸块报盘为4.82美元/吨度，环比上涨0.22美元/吨度，高品南非半碳酸粉报4.3美元/吨度，现下游均已接盘。
昨日间锰硅盘面跌幅再度扩大，市场看跌情绪仍在持续发酵。现货市场信心进一步松动，各主产区价格日间继续回调，但跌幅较前一日有所收窄。当前现货绝对价格仍处于高位运行，走势较盘面更为坚挺。本轮锰硅的快速下行很大程度上受煤化工板块大幅回落的带动，动力煤价格的大幅回调使得市场对后续用电紧张的担忧有所缓解，进而对铁合金供给端产生边际宽松的预期。支撑前期价格上涨的逻辑出现松动，加之前期多单获利盘较大，出现集中止盈离场，情绪上出现短期踩踏。从实际供给变化来看，全国锰硅上周周度产量环比增加8.52%至152128吨，产量确出现明显回升。需求方面，上周钢厂减产力度再度增加，五大钢种对锰硅的周度需求环比下降3.11%至130865吨。近期锰硅价格的持续回落使得下游钢厂观望情绪渐浓，11月钢招大概率延后开启，当前市场多预期北方主流大厂本轮钢招价格将环比回落。但中期来看，四季度锰硅供应端弹性仍较小，全国整体产量将继续受限。近期宁夏地区限产再度趋严，贵州主产区合金生产厂家也面临着自备电厂煤供应不足的情况。成本方面，锰矿现货价格近期持续回升，外矿对华11月报盘多以上调为主，加之后续用电成本的上移，成本端对锰硅价格也具备上行驱动。
【交易策略】
操作上待煤化工整体市场情绪企稳后，锰硅价格仍有再度走强的动力，但短期波动较大应暂维持观望。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁盘面再度跌停，主力合约下跌10.01%收于11170.
现货市场：近期盘面跌幅较为明显，硅铁现货市场挺价信心出现松动，周初以来各主产区价格出现下调，跌幅大于锰硅。截止10月27日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报15150元/吨，日环比下跌300元/吨。宁夏中卫报价为15150元/吨，日环比下降300元/吨，甘肃白银地区报15000元/吨，日环比下降300元/吨。近日硅铁现货价格出现补跌，与锰硅价差明显收敛。
【重要资讯】
上周五大钢种产量环比下降35.11万吨，其中热卷产量环比下降10.44万吨。
青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案
华东某钢厂10月硅铁钢招价格报15000元/吨含税承兑到厂，环比9月上涨4200元/吨。
河钢集团10月75B硅铁招标量3126吨，环比9月增加391吨。本轮招标价16000元/吨，环比增加5300元/吨。
8月硅铁出口量进一步增加至7.05万吨，环比增加1.2万吨，继续创年内新高。
昨日间硅铁盘面再度出现跌停，近期现货市场价格跌幅也有所扩大，与锰硅期现价差延续收敛。本轮锰硅的快速下行很大程度上受煤化工板块大幅回落的带动，动力煤价格的大幅回调使得市场对后续用电紧张的担忧有所缓解，进而对铁合金供给端产生边际宽松的预期。支撑前期价格上涨的逻辑出现松动，加之前期多单获利盘较大，出现集中止盈离场，情绪上出现短期踩踏。上周全国硅铁产量为8.3万吨，样本厂家开工率环比上升6.89个百分点，日均产量环比增2142吨至11930吨。实际供给确出现明显宽松。但当前各主要硅铁大厂均反应无货，挺价意愿仍较强，现货绝对价格仍处于高位，盘面贴水较为明显。需求方面，近期钢厂减产力度再度增加，上周五大钢种对硅铁的周度需求环比下降4.14%至22470吨。短期供需虽有所走弱，但四季度全国硅铁整体产量弹性仍较小，供应偏紧的格局后续仍将持续。兰炭小料价格当前仍处于高位运行，电力成本后续将继续上移，成本端对硅铁价格后续仍将有较强的支撑。
【交易策略】
操作上待煤化工整体市场情绪企稳后，硅铁价格仍有再度走强的动力，但短期波动较大应暂维持观望。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面延续跌势，主力01合约跌6.15%收于1863元。
【重要资讯】
现货方面，周三国浮法玻璃市场延续稳中下调趋势，交投区域存差异。华北表现僵持，成交一般，个别厂库存压力较大；华东部分厂报价下调，降幅1-3元/重量箱不等，多数企业成交灵活，需求无明显起色；华中整体交投尚可，价格大势维稳，部分成交重心仍有小幅下滑；华南广东成交一般，企业暂稳操作，福建多数厂价格下调，广西暂报稳；西南多数厂价格走低，出货一般，成交较灵活；东北僵持平稳，积极出货为主，省外价格灵活。
截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产264条，日熔量共计174725吨，环比前一周减少500吨。周内产线停产1条，改产1条，暂无点火线。
上周重点监测省份生产企业库存总量为3745万重量箱，较前一周累库155万重量箱，涨幅4.32%。
【交易策略】
四季度玻璃企业有重回去库可能，房地产市场情绪转暖，前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛仍有望持续。黑色建材等高耗能高排放项目被连续点名，供给端及成本支持力度增强，建议逢低多单参与。玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态，超龄服役窑炉检修概率增加。套利方面，前期买玻卖碱套利头寸可继续持有。

原油   【行情复盘】
隔夜内外盘原油震荡走低，国内SC原油主力合约跌1.56 %。全球能源危机以及库欣地区原油库存低位支撑油价，但EIA原油库存增幅超预期以及国内市场普跌对油价有一定打压。
【重要资讯】
1、日本石油协会PAJ：由于现货液化天然气价格上涨，一些日本公用事业公司要求炼油厂提供额外的供应，因为他们希望从液化天然气转向燃料。希望欧佩克+将在下次会议上决定增产，以反映我们这个长期需要石油消费国家的要求。由于全球供应紧张预计将持续，油价可能会进一步上涨。
2、美国截止10月22日当周，原油库存增加了427万吨，为今年8月20日当周以来最高，汽油库存减少199万桶，为2017年11月以来的最低水平，精炼油库存减少43万桶，为2020年4月以来的最低水平，库欣地区原油库存下降390万桶，为2018年10月以来的最低水平，美国原油产量持稳在1130万桶/日。
3、市场消息：伊朗准备好与欧洲各国就核协议进行直接谈判。
4、伊朗外长：伊朗将在与欧盟的会议后决定何时重启核谈判，国际原子能机构总干事格罗西将很快访问伊朗，重点是在最短的时间内重启核谈判。
5、中国石化获悉，公司11月计划安排炼厂满负荷生产，初步安排国内柴油供应比去年同期增长29%，面对9月以来国内柴油供应趋紧的形势，公司密切关注成品油市场走势，及时调整生产经营安排，通过多加工调结构等手段，全力增产增供柴油。
【交易策略】
当前全球能源供应紧张的局面并未有实质缓解，加之全球原油库存低位，油价仍有支撑，但油价在连续上行后对市场利好已有一定兑现，进一步上行驱动有所减弱，但当前也不具备大跌条件，维持原油高位运行的判断。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货维持震荡，主力合约涨0.57 %。
现货市场：昨日市场涨跌互现，山东和华东低端价格上调50元/吨，华南和东北价格下调100-150元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3545 元/吨，山东3095 元/吨，华南3355 元/吨，西北3275 元/吨，东北3375 元/吨，华北3200 元/吨，西南3425 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比大幅走低，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为43.20%，环比变化0.3 %。广州石化装置检修，为期45天。另外，从10月的排产情况来看，总量为273.3万吨，环比下降1.73%，同比下降22%。
2. 需求方面，沥青消费旺季接近尾声，东北、西北等地公路项目将进入收尾阶段，沥青刚需将逐步萎缩，而南方地区受降雨影响，项目施工也受到明显制约，沥青需求整体也将逐步走弱。由于市场供应充足且需求开始走弱，贸易商采购积极性不高，大多按需采购为主。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均有所下降，最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.40万吨，环比变化2.4%，国内33家主要沥青社会库存为24.30万吨，环比变化-1.2%。
【交易策略】
沥青供需面逐步走软对期货盘面走势形成明显打压，但成本端偏强运行对沥青走势形成托底，沥青期价在连续走跌后企稳反弹，技术上有修复需求，短线预计反弹为主，上方关注60日均线附近阻力。
 
 

高低硫燃料油 【行情复盘】
夜盘高低硫燃料油价格偏弱运行，FU2201合约上涨-115元/吨，涨幅-3.83%，收于2884元/吨，LU2201合约上涨-71元/吨，涨幅-1.81%，收于3862元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼43家炼厂装置统计，截止到10月27日，山东地炼常减压开工率为67.68%，较上周涨1.45个百分点。
2. EIA具体数据显示，截至10月22日当周，除却战略储备的商业原油库存增加426.8万桶。
【交易策略】
库存端：富查伊拉地区燃料油库存上升，主因为随着气温转凉空调需求下降，用于发电的高硫燃料油需求放缓。新加坡地区库存小幅上升，ARA地区库存下降，地区间库存有所分化。
需求端：由于夏季旺季过后中东和南亚地区电力需求整体下降，亚洲高硫燃料油市场表现相对疲软。由于科威特在其Mina al-Ahmadi炼厂的脱硫装置发生火灾后紧急出口了一批船货，科威特石油公司销售两船分别于10月21-22日和11月9-11日装船的380cst高硫燃料油，亚洲高硫燃料油价格下跌。
成本端：EIA公布美国库存数据大幅增加，使得原油价格大幅下挫，同时能源品煤炭价格下跌，原油替代其他能源的需求可能有所减弱。
综合分析：浙石化二期配额获批后，二期常减压装置有望全部开工，叠加主营炼厂提量增产，成品油供需不均衡局面或将缓解，同时原油进口配额的增加使得我国燃料油进口量可能出现一定程度回落，总体来说，高硫燃料油供需基本面边际转弱，预计后市价格相对偏弱，同时原油价格下跌，预计燃料油价格会出现进一步下跌，建议空配高硫燃料油为主。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:夜盘L/PP价格继续偏弱运行，L2201合约上涨-170/吨，涨幅-1.91%，收于8725元/吨，PP2201合约上涨-126元/吨，涨幅-1.45%，收于8591元/吨。
现货市场：10月27日，LLDPE市场价格继续回落，华北大区线性跌50-150元/吨；华东大区线性部分跌50-100元/吨；华南大区线性跌100-150元/吨。国内LLDPE的主流价格在8950-9250元/吨。10月27日，PP现货价格延续跌势，下跌幅度50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华东拉丝主流价格在8700-8800元/吨，华南拉丝主流价格在8900-8950元/吨。
美金市场：10月27日，PE美金市场价格小幅松动，下跌10-20美元/吨不等，实盘成交有商谈空间，PP美金市场小幅松动，内外盘价差环比变动拉大，拉丝美金远期参考价格在1220-1260美元/吨，共聚美金远期参考价格在1230-1270美元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.截至10月27日，主要生产商库存水平在77万吨，较前一工作日降库3.5万吨，降幅在4.35%，去年同期库存大致在66万吨。
2.欧佩克及其减产同盟国将于11月4日举行会议讨论产量政策。俄罗斯副总理诺瓦克周一表示，预计欧佩克及其减产同盟国在下周的会议上将同意在11月将原油日产量再提高40万桶。
【交易策略】
供给端：从PE/PP周度开工负荷率来看，开工率维持在今年低值水平，供给端依然受限，10月份PE/PP装置检修损失量仍维持较高水平。
需求端：据卓创数据统计：目前处于传统的棚膜需求旺季，工厂订单有所累积，PO膜、EVA日光膜需求延续，普通棚膜需求向好，农膜工厂开工略有回升，地膜需求处于淡季，厂家订单跟进不足，整体开工负荷偏低。总体农膜开工率继续缓慢抬升，周度需求数据变化不大，BOPP开工率小幅回升，但依然较历史均值水平偏弱，开工率依然受到一定程度拖累，PP下游需求若于PE。
库存方面：今日石化库存继续小幅去库，石化出厂价下行，打压市场心态，港口库存周度变化不大，PP中间社会库存截至10月22日当周继续累库，各产业链库存均出现一定幅度累库情况。
利润方面：煤制烯烃以及甲醇制烯烃利润继续小幅回升，成本驱动压力减弱，聚烯烃低估值压力继续缓解。
综合分析：PE/PP周度开工负荷率处于低值水平。需求方面，下游开工率边际回升，但PP下游企业开工率依然处于偏低水平。成本端方面煤炭价格下行，低估值压力缓解。后市来看，聚烯烃在供给边际受限，需求边际回升但依然偏弱，成本驱动压力减弱背景下，期现货市场联动走弱，预计后市聚烯烃价格仍震荡偏弱为主。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇下探后回升，最低触及5333，EG2201收于5640，跌幅3.18%，增仓8216手。
现货市场：现货升水01合约50-55元/吨，部分5650-5780元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，煤制低位，油制持稳，进口环比回升，供应较前期预期略有增多。煤制方面，河南永城20万吨/年的乙二醇装置故障停车，重启时间待定；山西沃能30万吨/年的乙二醇装置负荷由8成下降至4-5成；安徽红四方30万吨/年的装置近期将重启，但后期负荷或维持5成，整体来看，煤制开工率难以回升，近期将在40%-45%低位运行。油制方面，浙石化3#80万吨/年的乙二醇装置11月中上旬或投产，由于其PE和EB开工率不高，预计后续其1-3号线开工率将处于高位。进口方面，9月为进口低点，四季度进口量环比将回升，但回升幅度或有限。
（2）从需求端来看，下游聚酯限产有放松趋势，部分聚酯装置重启，聚酯开工率回升至82.9%附近。整体来看目前下游整体较为健康，低库存高利润状态明显，目前主流大厂保聚酯利润明显，行业近期或重回促销放量状态。聚酯开工率基本已触底，近期或缓慢抬升，但反弹高度受“双控”压制，乐观情况下后期或可至85%-88%。
（3）从库存端来看，截至10月25日（周一），主港乙二醇库存为60.6万吨（+5.6万吨）。10月25-31日，港口计划到港21.1万吨，处于正常略高水平，但需关注实际卸货速度。
【交易策略】
近期，受政策指引，煤价高位回落，预计短线乙二醇将跟随煤价向下运行，或进一步下探5250，期价暂未企稳，不宜抄底。

风险提示：煤价持续大幅下跌、双控对下游影响扩大。

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA跟跌油价，TA2201合约收于5258，跌幅2.12%，减仓1.97万手。
现货市场：货源充足，基差低位运行，现货在01贴水105-110附近成交，成交在5145-5270元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，国际油价重心高位调整。近期，华东某炼厂获得原油进口允许量1200万吨，其炼厂常减压装置已重启，后续其PX供应量将提升，但新材料二号线暂未投产，PX-NAP价差持续偏弱，目前至151美元/吨。短期来看，PX-NAP价差偏弱，低位运行为主，原油目前高位调整，成本端暂未见大幅向上驱动。
（2）从供应端来看，目前PTA开工率回升至82.5%，关注近期恒力装置检修动态。近期PTA供应回升明显，但下游聚酯开工提升速度不及PTA，聚酯当前接货意愿不高，现货市场流动性宽裕，现货基差近期已下跌至-110元/吨附近，部分有资金优势的企业已可进行期现无风险套利。11月份恒力合约货再度缩减，预计其PTA装置将兑现检修，PTA开工率或将短暂回落至80%附近。
（3）从需求端来看，下游聚酯限产有放松趋势，部分聚酯装置重启，聚酯开工率回升至82.9%附近。整体来看目前下游整体较为健康，低库存高利润状态明显，目前主流大厂保聚酯利润明显，行业近期或重回促销放量状态。聚酯开工率基本已触底，近期或缓慢抬升，但反弹高度受“双控”压制，乐观情况下后期或可至85%-88%。
（4）从库存端来看，10月22日（周五） PTA社会库存为291.8万吨（+7.5万吨）。近期PTA装置陆续重启，下旬PTA如期累库，在供应没有出现新增检修之前，预计累库趋势延续。
【交易策略】
短期，加工费偏高压制盘面，叠加PX-NAP压缩拖累，预计短期PTA弱势运行为主，或下探下方120日均线。中期，待原油企稳回升后，从成本逻辑出发，期价将有反弹。
 
风险提示：国际油价大幅下跌、双控对下游影响加大等。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，成本走弱，短纤继续下跌，PF2201收于7456（-2.13%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调50-200元/吨，工厂产销17.62%（-1.50%），江苏现货价7650（-150）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本回调，对短纤价格支撑转弱。PTA部分装置重启，成本支撑走弱，价格回落；乙二醇供应偏紧，成本回落，带动价格回调。（2）供应端，部分装置重启，产量回升。截至10月22日，直纺涤短开工率74.4%（+2.1%），三房巷部分产能重启，融利10万吨和恒鸣10万吨已经重启；福建山力7万吨装置已重启，经纬产能恢复至560吨/天。（3）需求端，下游开工率回升，刚需增加，但是订单未明显改善，压制短纤价格。截至10月22日，涤纱开机率为68.5%（+6.5%），限电政策放松，涤纱开机率回升。涤纱厂原料库存25.2（+5.3）天，抵触高价，消耗原料库存为主。（4）库存端，工厂库存6.6天（+1.4天），由于部分装置重启，短纤工厂开工率回升，而工厂产销持续低迷，使得库存继续回升。
【交易策略】
短纤部分装置重启，供应小幅回升。下游订单无明显改善，需求偏弱。价格驱动仍在于成本，当前原油回落，预计短纤继续震荡偏弱，建议偏空思路对待。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡， EB2112收于9140（-1.37%）。
现货市场：企业报价和现货价格继续下调，持货商出货了结，下游逢低补货。江苏现货9300/9370，11月下旬9360/9400，12月下旬9300/9350。
【重要资讯】
（1）成本端：原油震荡回落；浙石化原油配额下发，纯苯预期产量增加，价格走弱。成本对苯乙烯支撑预期转弱。（2）供应端：装置检修，产量减少。截止10月22日，周度开工率79.39%（-1.48%），广州石化8万吨装置10月18日停车检修，中海壳牌一期70万吨装置10月19日停车，江苏新阳集团30万吨装置10月23日计划外停车，重启未定，浙石化60万吨装置10月26日重启，另一套装置计划11月检修。（3）需求端：下游刚需为主，开工率小幅下滑，月末或有补空需求。截至10月22日，PS开工率77.59%（+0.50%），EPS开工率63.25%（-0.15%），ABS开工率93.30%（-0.32%）。（4）库存端：据隆众数据，由于进口船货延期，截至10月25日江苏社会商品量库存8.99万吨，环比减少2.12万吨，但是延期进口船将陆续到港，本周到港量将提升。（5）生产利润：非一体化装置生产持续处于亏损状态，对价格有支撑。
【交易策略】
当前成本预期走弱，且宏观情绪偏弱；但库存预期回落，月末有补空需求，生产持续亏损，对价格有支撑，短期将维持偏弱震荡走势。中期来看，苯乙烯四季度剩余月份有新装置投产计划，供应继续增加，而需求旺季过后预期走弱，供需面偏弱，成本端将是苯乙烯价格走势的关键因素，预计苯乙烯相对成本偏弱震荡。操作上可尝试逢高做空，关注成本走势。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG12合约继续回落，截止至收盘，期价收于5586元/吨，期价下跌151元/吨，跌幅2.63%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至10月22日当周，EIA原油库存为4.30812亿桶，较上周增加426.8万桶，汽油库存2.15746亿桶，较上周下降199.3万桶，精炼油库存1.24962亿桶，较上周下降43.2万桶，库欣原油库存2733.2万桶，较上周下降389.9万桶。在原油库存增加的情况下，油价高位回落。CP方面：10月26日，11月份沙特CP预期，丙烷838美元/吨，较前一交易日跌5美元/吨；丁烷818美元/吨，较前一交易日跌5美元/吨。现货方面：27日现货稳中偏弱，广州石化民用气出厂价稳定在6408元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在6300元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降200元/吨至6500元/吨。供应端：广石化、湛江东兴部分装置检修，上海高桥检修后供应逐渐减少，商品量存在下滑；泉州民用气短期停出，山东及东北部分炼厂检修，液化气整体产量有所下滑。卓创资讯数据显示，10月21日当周我国液化石油气平均产量72769吨/日，环比前一周期下降1541吨/日，减少幅度2.07%。需求端：前期检修装置略有恢复，但MTEB和烷基化装置利润依旧偏低，开工率依旧偏低。10月21日当周MTBE装置开工率为49.20%，较上期增加0.12%，烷基化油装置开工率为46.64%，较上期增加3%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照10月21日卓创统计的数据显示，10月下旬，华南11船冷冻货到港，合计32.04万吨，华东11船冷冻货到港，合计42.2万吨。下旬到港量有所增加。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望继续偏强运行，从盘面走势上看，短期回调暂未结束，操作上等待回调结束之后，可轻仓试多。

焦煤   【行情复盘】
夜盘焦煤01合约跌停板开盘，盘面走势极度弱势，截止至收盘，期价收于2503元/吨，期价下跌341元/吨，跌幅11.99%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.93%较上期值增1.50%；日均产量59.60万吨增0.66万吨；供应端短期有所提升。供应端依旧小幅回升，但各地电煤保供任务依然较重，跨界煤种炼焦煤流向依然压减明显。焦煤短期供应偏紧仍难以彻底缓解。需求方面：受环保等因素影响，山西部分地区焦企仍有限产行为，其中临汾地区部分焦企限产20%，吕梁地区部分焦企结焦时间延长48小时，江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右，山东地区焦化企业开工率在30-40%左右，短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.85%，较上期下降0.31%。全样本日均产量109.07万吨，较上期增加0.19万吨。进口煤方面：中蒙双方计划2022年2月底之前清空蒙古国查干哈达894万吨煤炭堆存，后期蒙煤通关有望继续增加，26日蒙煤通关仍维持500车左右。库存方面：整体炼焦煤库存为1980.62万吨，较节前增加20.63万吨，整体库存依旧维持低位。
【交易策略】
短期原煤产量虽有所增加，同时蒙煤通关量有所增加导致供需缺口有所收窄，期价上行驱动减弱，电煤价格的下跌将带动焦煤继续下行，短期盘面难言止跌，操作上观望为主。

焦炭   【行情复盘】
夜盘焦炭01合约跌停板开盘，盘面走势极弱，截止至收盘，期价收于3201元/吨，期价下跌436.5元/吨，跌幅12%。
【重要资讯】
目前山西、河北等地区部分焦企对焦价提涨200元/吨，下游钢厂暂未接受。供应端：10月份吕梁孝义地区三家4.3米已关停总产能145万吨，汾阳地区4.3焦炉涉及三家焦企在产产能310万吨，根据当地政府要求将在11月10日前关停。受环保等因素影响，部分地区焦企仍有限产行为，其中临汾地区部分焦企限产20%，吕梁地区部分焦企结焦时间延长48小时，开工率有所下滑，华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产，短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.85%，较上期下降0.31%。全样本日均产量109.07万吨，较上期增加0.19万吨。需求端：国家统计局数据显示，9月份，中国粗钢产量7375万吨，同比下降21.2%，1-9月份粗钢累计产量为80589万吨，同比增加2%，若完成全年粗钢压产的继续，则四季度粗钢月度产量为8227万吨，从9月份的粗钢产量来看，已经大幅低于8227万吨的平均值，故后期铁水产量难以继续走低。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.55%，环比上周下降1.52%，同比下降11.73%。日均铁水产量214.58万吨，环比下降1.64万吨，同比下降31.21万吨。库存方面：10月22日当周，焦炭整体库存为576.85万吨，较上周下降14.4万吨，整体库存依旧维持低位，库存端再无较大压力。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在220万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。当前焦炭走成本端驱动的逻辑，在焦煤期价走弱的情况下，焦炭亦跟随焦煤下跌而下跌。当前焦炭供应局部收紧，后期焦炭整体走势将强于焦煤，逢低可尝试做多焦化企业盘面利润。

甲醇   【行情复盘】
煤炭板块跌停，市场参与者信心受挫，甲醇期货延续调整态势，盘中受到情绪面的影响，期价出现直线跳水，跌破3000整数大关，并封住跌停2872，录得七连阴。隔夜夜盘，期价跳空低开。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场跟随走弱，区域走势依旧有所分化，沿海市场重心震荡下移，内地市场弱势整理运行。西北主产区企业报价大稳小动，内蒙古北线地区商谈2950-3000元/吨，南线地区商谈2950-3000元/吨。上游煤炭市场松动，甲醇生产成本有所回落，由于甲醇自身现货价格也出现调整，厂家仍面临较大成本压力，且目前成本端指引偏空。甲醇企业出货为主，部分签单顺利。甲醇开工水平与前期相比出现大幅回落，近期虽然装置检修计划减少，整体运行负荷出现提升，但仍不足七成，供应端压力尚可。下游市场需求表现呈现不温不火态势，旺季效应难以体现。煤制烯烃受制于高成本压力，装置停车及降负荷现象存在，开工水平偏低，对甲醇刚需走弱。而传统需求旺季接近尾声，后期更难以出现明显改观。甲醇需求端跟进乏力，一定程度上打压甲醇走势。海外停车的部分甲醇生产装置近期计划重启，外盘报价高位松动，但仍处于相对高位，进口货源成本较高。国内沿海地区频繁封航以及滞港导致华东区域船货卸货周期再度延长，港口库存累积速度相对滞缓，在100万吨附近波动。
【交易策略】
甲醇供需关系仍偏弱，市场交易逻辑转向成本端，煤化工板块之间联动加强，成本拖累下，甲醇期货向下突破，重心或继续下探，空单可适量减持。

PVC 【行情复盘】
PVC期货回落至万元关口下方运行，主力合约继续低开，延续调整态势，重心不断下探，持续创近期新低，尾盘时段触及跌停9105，录得三连阴。隔夜夜盘，期价继续下跌。
【重要资讯】
PVC期货市场近期深度调整，重心加速下滑，导致市场参与者信心受打击，市场观望情绪渐浓。国内PVC现货市场气氛继续降温，各地区主流价格延续下跌态势，市场高价货源有所减少。而与期货相比，PVC现货市场仍处于深度升水状态，基差略有收敛，回落至800附近。10月下旬仍有装置停车检修，但多为短停，对PVC行业开工水平影响不大，货源供应端仍存在一定支撑。西北主产区库存水平尚可，尽管存在部分预售订单，但新接订单情况欠佳，厂家心态走弱，整体出货一般，出厂报价陆续下调。上游原料电石市场略有回落，但价格下调幅度远不及PVC，乌海、宁夏石嘴山等地电石出厂价下调300元/吨，下游采购价部分下调或是计划下调。外采电石企业成本压力增加，亏损扩大，对高价电石货源存在抵触情绪。虽然成本端居高不下，但支撑力度一般。贸易商报价继续下调，但受到买涨不买跌心态的影响，下游市场刚需采购不积极，操作偏谨慎。PVC现货市场实际成交不温不火，缺乏放量。出口套利窗口依旧打开，出口接单尚可。此外，华东及华南地区社会库存低位波动，累积速度缓慢。
【交易策略】
相对而言，PVC基本面尚可，但近期市场情绪对盘面扰动加大，业者预期逐步走弱，期价顺势回调，不断向下突破，下方关注8500-9000平台支撑。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2201低开低走，全天大幅下行再度跌停，报收于1144.6元/吨，下跌7.47%。夜盘继续跌停。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比继续下降。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量有所增加。产地方面，近期疫情多点散发，陕蒙地区疫情防控较为严格，部分路段通行受限，在产煤矿车辆调运困难，加之下游观望情绪浓厚，整体采购节奏放缓，市场销售情况转弱，部分煤矿价格向下调整。港口方面，大秦线秋检昨日结束，据悉其运力恢复后运量有望达到130万吨，较检修期间日增30万吨，届时港口调入量将增至高位。近日，相关部门再次召开保供稳价会议，对价格干预力度加大，其中坑口限价1200元/吨以下，后期低成本货源将对港口造成冲击，市场悲观情绪升温，贸易商急于出货，报价继续下调。进口煤方面，虽然外矿报价继续高位，但国内终端和贸易商询货积极性有所减弱，终端压价心态显现，报还盘差距较之前有所扩大，市场观望情绪继续蔓延，实际成交有限。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓稍多。日间爆出政府价格司的控价通知，未来港口限价将在800元/吨。市场闻风而动，纷纷下调煤价。目前港口坑口价格继续下跌，销售也较前期有所降温。旺季来临，下游电厂库存情况有了一定好转，采购需求较前期减弱。另一方面，各省市限电情况还在继续，一定程度的缓解电厂供电的压力，需要密切关注电厂日耗是否出现断崖式下跌。盘面下行趋势仍存，建议空单续持，目前市场行情较极端，建议谨慎操作。01合约下方支撑位800附近、上方压力位在1500元一线。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力01合约跌0.36%收于2789元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛清淡。盐湖镁业、甘肃金昌纯碱装置停车检修，昆仑碱业锅炉检修，纯碱厂家整体开工负荷有所下调。近期下游拿货积极性一般，多谨慎观望市场，纯碱厂家执行前期订单为主，市场主流成交价格变动不大。
华南地区纯碱市场高位震荡，贸易商出货积极性较好，广东地区外部轻碱货源当地自提价格在3900-4050元/吨，重碱终端报价在3700-3800元/吨，当地玻璃厂实际多执行月底定价。西南地区纯碱市场横盘整理，四川地区当地厂家轻碱周边主流出厂价格在3700-3750元/吨，重碱主流送到终端价格在3800-3900元/吨。
上周纯碱厂家加权平均开工负荷76.6%，较前一周提升2.6个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87.2%，联碱厂家加权平均开工63.3%，天然碱厂加权平均开工100%。
上周国内纯碱厂家库存总量为33-34万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加13.9%，同比下降61.5%。其中重碱库存18-19万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华东地区。纯碱厂家开工负荷提升，终端拿货积极性不高，近期青海地区铁路运输不畅，部分厂家库存略有增加。
【交易策略】
供给端限电限产一刀切成为过去式，需求方面多空交织边际转弱。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃需求向好，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。建议投资者谨慎操作，严格止盈止损；生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握3000元上方新的逢高卖保机会。

尿素   【行情复盘】
周三尿素期货盘面跌势加速，主力01合约跌7.25%收于2532元。
【重要资讯】
现货方面，周三国内尿素行情依旧处于盘整阶段，山东、江苏、安徽等地区涨幅多超20-40元/吨，山西市场参考兰花价格，出现下调。近期在原料及成本面高位、气头限气等影响下，部分上游企业陆续停车、减量，目前日产同比去年同期减少2万余吨。需求方面仍较清淡，并且部分地区下游限电等导致尿素新单成交不佳。近期场内关注的煤炭对尿素下一步影响还未明朗，昨晚印度新一轮招标也并未左右场内情绪，在日产低位预期下，主流地区近日氛围好转，而国内部分上游企业为了促进新单成交出现窄幅下调，预计短时行情多窄幅波动整理为主。
【交易策略】
当前农业需求处于低位，供应量波动回升，国内供需态势尚不能支持高价。煤炭及天然气价格坚挺，目前成本端支撑稳固，国外价格稳居高位，内外价差偏大。企业库存有所回升不利于现货价格走强。煤炭快速下挫，尿素提保等多重因素或促使盘面持续回调，建议投资者前期空单继续持有，套利方面1-5反套继续持有。

豆粕   【行情复盘】
27日连粕震荡收跌，截止收盘主力合约M01报收于3257，跌9，跌幅0.28%，持仓117.98万手，减仓8093手。现货方面，今日油厂豆粕报价下调，其中沿海区域油厂主流报价3450-3670元/吨，广东3450跌20，江苏3520跌30，山东3600跌50，天津3670跌30。
【重要资讯】
巴西咨询机构AgRural公司发布的数据显示，上周巴西大豆播种进度加快。截至10月21日，巴西2021/22年度大豆播种进度达到38%，比前一周的22%推进了16个百分点，创下历史同期播种进度的第二高点，仅次于2018/19年度的同期进度。去年播种季节巴西降雨不规律，导致大豆播种进度迟缓。AgRural称，过去一周大豆播种面积推进了620万公顷。由于土壤水分充足，种植者利用上周天气晴朗的机会加快了种植速度。
【交易策略】
周三国内豆粕价格继续下行，目前豆粕市场没有明显的利多支撑，近期的上涨主要遇到技术上的重要支撑点位。国内基本面目前并没有发生较大的改变，4季度处于蛋白消费淡季，加上生猪的提前出栏，消费短期内处于下行。另一方面，国内本年度对美豆采购进度偏缓，截止上周，国内对美豆净销量同比减少1000万吨，预计4季度大豆到港量将明显低于去年。在供需两弱的情况下，国内豆粕价格短期内不会有明显的方向性驱动，仍将保持震荡调整的走势。建议豆粕盘面交易仍采取观望为主，或者逢低做多油粕比价。

油脂   【行情复盘】
周三国内植物油价格有所下行，主力P2201合约报收9578点，下行124点或1.28%；Y2201合约报收9896点，下跌102点或1.02%；OI2201合约报收12672点，上涨4点或0.03%。现货油脂市场：广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价10670元/吨-10730元/吨，较上一交易日上午盘面下跌130元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+700-750元左右。广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价10350元/吨-10410元/吨，较上一交易日上午盘面下跌140元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+750-800左右。江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价12770元/吨-12830元/吨，较上一交易日上午盘面小跌20元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。
【重要资讯】
罗萨里奥谷物交易所发布的报告显示，2021/22年度南美大豆产量将占到全球大豆产量的55%，这也是连续第10年超过全球产量的50%。交易所称，2021/22年度南美大豆主产国的总产量将达到全球大豆产量的55%，和上年比例持平，但是低于2019/20年度的57%。 2021/22年度南美农户将种植6380万公顷大豆，其中巴西占到63%，阿根廷占到25%，巴拉圭占到5%。就产量规模而言，巴西仍是无可争议的领导者。2021/22年度巴西大豆产量预计达到1.44亿吨，阿根廷产量预计达到4900万吨，巴拉圭产量预计为1050万吨，乌拉圭产量预计为260万吨，玻利维亚达到240万吨。
【交易策略】
周三国内植物油价格再度下行，受整体商品价格大幅下滑的影响，植物油价格本身也出现了较大的波动，但相对来说下行趋势有限。三大油脂目前基本面并没有较大的改变，其中菜油仍是表现最为突出的品种。由于本年度中国对美豆采购进度放缓，使得4季度大豆到港量将明显低于去年，国内大豆和豆油库存将面临不断下行的风险，使得整体植物油价格都将升高。截至2021年10月22日（第42周），全国港口大豆库存为586.63万吨，较上周减少7.08万吨，减幅1.21%，同比去年减少124.03万吨，减幅17.45%；全国重点地区豆油商业库存约87.96万吨，环比上周减少5.42万吨，降幅5.80%。而加拿大菜籽的大幅减产会使得国内菜籽菜油库存更加紧张，这也是造成当前盘面菜油价格最为强劲的主要原因。截止到2021年10月22日，沿海地区主要油厂菜籽库存为12.5万吨，较上周减少15.4万吨；华东地区主要油厂菜油商业库存约29.66万吨，环比上周减少0.3万吨，环比减少0.84%。不过从技术上来看短期内植物油价格回调的可能逐步增大，豆油和棕榈油都有可能向均线处进行调整，在国内供需发生进一步紧缩的状况之前，预计油脂价格大概率将保持在高位进行震荡调整。国内菜油在年底预计仍面临较大的供需压力，价格仍有较大概率出现再度的增长，建议此前菜油多单继续耐心持有。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生01合约周二中幅走弱，收跌1.73%至8836元/吨。
现货市场：国内花生市场平稳偏弱运行，部分产区根据走货情况，微幅调整报价。从各产区情况来看，东北产区持续放晴，辽宁产区上货量逐步增大，贸易商对于目前的报价接受能力偏差，308通货米下调0.05元/斤，报价4.10-4.15元/斤，扒拉颗通货米4.20元/斤，实际成交多以质论价。河南产区上货量一般，麦茬花生走货略有好转，整体走货成交量一般。由于农户普遍低价不认卖，使得短期花生价格较为稳定，南阳春花生通货米4.55元/斤，驻马店春米通货报价4.50元/斤，麦茬米4.20-4.40元/斤。山东产区报价较为稳定，大花生报价4.20-4.40元/斤，白沙花生通货米报价4.50元/斤。
【重要资讯】
山东兴泉油脂原料花生收购中，近两日日均到货100吨左右，控制质量，质量偏差的不收。价格参考8600元/吨。新季花生通货收购指标要求：含油44%，水份9以内，酸价1.5，杂质1，7个筛上出成75%。
周三临沂地方油厂整体到货相对平稳，日均到货100-200吨。开封龙大到货7-8车，部分位小车。辽宁某大油厂到货1车。
【交易策略】
产区花生已步入集中上市期，本年度花生收获期降水偏多，受土壤条件限制部分区域采用人工收获代替机械收割，叠加化肥价格上涨，种植成本相应抬高，农户有一定惜售心理。进口花生库存已消耗殆尽，后续供应已国产花生为主。需求端，花生水分和油厂结转库存较历年同期偏高，导致本年度大型压榨厂收购时间推迟。但目前部分油厂已陆续入市，大厂收购价格不确定性仍存，但花生需求端后续将逐步好转。季节性来看，11月份开始直至春节花生和花生油后续将逐步步入采销旺季。相关品种方面，四季度油脂步入消费旺季，我国油脂供应或仍偏紧。花生油价格走势有一定独立性，但目前花生油与豆油价差处于近五年低位，花生油长期市场份额或有一定增加，消费有好转可能。综上，短期农户惜售心理强，水分偏高，现货采销较为僵持，大宗油脂期价处于高位，花生油消费有好转预期，为花生期价提供一定支撑，但部分大厂仍未入市采购，采购价格不确定性仍存限制盘面上涨空间，短期花生期价预计仍以震荡运行为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约周三昨夜中幅反弹，收涨31点或1.18%至2659元/吨。
现货市场：周三我国菜粕现货价格相对平稳。江苏南通贸易商国产加籽粕价格相对稳定，当地市场主流国产加籽粕报价3020元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格相对平稳，当地市场主流国产加籽粕报价2980元/吨，较昨日持平；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+270；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201+160。
【重要资讯】
咨询机构Safras称，截至10月22日，巴西2021/22年度大豆播种进度达到35.8%，比一周前高出大约15%，因为 天气条件有利。去年同期播种进度为16.3%，因为干旱导致播种延迟。过去五年同期的平均播种进度为27.3%。在马托格罗索州，大豆播种进度达到69%，帕拉纳州播种进度为41%。根据巴西政府的预测，2021/22年度巴西大豆产量将达到1.41亿吨，同比提高2.5%，因为播种面积将会提高到4000万公顷（9880万英亩）。
2021年9月我国累计进口油菜籽数量为22.92万吨，较上年同期的27.03万吨，同比减少15.19%。与此同时，较2021年8月中国进口的18.44万吨，月环比增加24.3%。至此，2021年1~9月我国累计进口油菜籽185.08万吨，较去年同期的217.04万吨，同比减少14.73%。
【交易策略】
受美湾港口装运能力恢复和中国油厂榨利修复影响，美豆出口数据持续向好，为短期美豆期价提供支撑；年底有87%的可能将发生拉尼娜现象，但截至目前巴西大豆播种顺利，巴西大豆播种进度达23.7%，远超去年7.7%，产区天气尚无不利影响。美豆期价短期或延续震荡反弹态势，但受制于21/22年度美豆库消比增加至7.27%，美豆供给逐步宽松影响，反弹空间较为有限。加拿大菜籽已收割完成，但受加拿大菜籽减产幅度同比超30%影响，农户惜售情绪严重，菜籽后期预计供给紧张，但油粕比的跷跷板效应或仍将施压菜粕期价。国内菜籽供应依旧偏紧，生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高，使蛋白粕需求略好于市场此前预期，蛋白粕期价近期有所止跌。水产养殖利润良好，但11月份天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡。综上所述，菜粕期价短期呈现震荡走势，长期建议逢高试空，短期看下方支撑2550，上方压力位2750.

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，跌幅0.11%;CBOT 玉米主力合约周三收涨2.81%；
现货市场：周三玉米现货价格继续上行。港口价格继续回升，锦州新粮集港报价2560-2580元/吨，较周二提高10元/吨，广东蛇口新粮散船2820-2840元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2870元/吨，较周二提价20元/吨；东北玉米价格窄幅震荡，黑龙江深加工主流收购2250-2350元/吨，吉林深加工主流收购2300-2400元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2650-2840元/吨，河南2640-2820元/吨，河北2500-2700元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）玉米深加工消费量：2021年43周（10月21日-10月27日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米102.5万吨，较前一周增加1.8万吨；与去年同比减少9.4万吨，减幅8.40%。
（2）巴西外贸秘书处(Secex)称，10月份前四周巴西出口玉米140万吨，日均出口量为9.3364万吨，同比减少62.68%。
（3）市场点评：北半球玉米产区表现平稳，继续兑现丰产预期，释放市场利空情绪，产区收获兑现中对市场虽有压力，但是程度预期将有所减弱，市场焦点逐步由北半球的丰产转向南半球的种植以及美国的需求，全球化肥成本上升、美国玉米乙醇产量上升以及拉尼娜预期提振市场情绪，CBOT玉米期价短期或呈现反弹走势。国内市场，小麦价格偏强提振玉米竞争优势，深加工产品价格以及生猪价格走高提振下游利润，叠加季节性需求旺季，短期玉米价格或延续偏强波动，不过也存在扰动因子，比如小麦、定向玉米拍卖等，当前市场环境倾向于偏多为主。
【交易策略】
玉米01合约目前下方仍有支撑，操作方面短期建议以偏多思路对待。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘偏弱波动，跌幅0.73%；
现货市场：周三国内玉米淀粉价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3260元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3350元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3650元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3700元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（10月21日-10月27日）全国玉米加工总量为53.35万吨，较上周玉米用量增加0.74万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.17万吨，较上周产量增加0.71万吨。开机率为57.58%；较上周上调1.44%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截止10月27日，玉米淀粉企业淀粉库存总量58.6万吨，较上周增加1.3万吨，增幅2.18%；月环比降幅1.18%；年同比增幅1.53%。
（3）市场点评：本周玉米淀粉企业开机率环比回升，下游采购有所放缓，淀粉企业库存略有回升，前期供应偏紧局面略有缓解，现货市场表现趋稳。
【交易策略】
本周局部地区供应偏紧局面有所缓解，之前偏强情绪有所收敛，淀粉期价短期或进入高位震荡，操作方面暂时建议观望。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：27日夜盘沪胶继续整理。RU2201合约在14545-15080元波动，稍涨0.87%。NR2201合约在11505-11880元波动，稍涨0.72%。
【重要资讯】
据统计，本周期（20211015-1021）中国半钢胎样本厂家开工率为56.18%，环比下跌2.00%，同比下跌15.31%；中国全钢胎样本厂家开工率为55.94%，环比下跌0.75%，同比下跌19.86%。
【交易策略】
青岛地区天胶库存继续小幅下降，日前胶价急跌引发下游企业采购兴趣。此外，近来海南降雨增多对割胶进度会有影响，当地胶水价格上调对沪胶有支持作用。近期利多题材仍主要来自于供给端，但需求端恢复进展不及去年同期水平。后期供应形势（产区生产、外胶进口、库存消化等）变化是决定未来胶价反弹力度的关键，而需求端（汽车、轮胎生产）因改善前景不太乐观，可能成为拖累胶价下跌的重要力量。此外，后期美联储货币政策将会进行调整，宏观面风险对于胶价会造成不利影响。所以，年底前沪胶可能整体偏弱，但胶价波幅或许会有所收敛。

白糖   【行情复盘】
期货市场：27日夜盘白糖期货小幅回调。SR2201合约最低见6007元，收盘微涨0.37%。
【重要资讯】
9月份我国进口糖87万吨（8月份进口糖数量为50万吨），同比上年同期增长61.1%，进口金额人民币233098万元；1-9月份中国累计进口糖384万吨，同比上年同期增长38.4%。
【交易策略】
27日郑糖增仓上行，主力合约创出年内新高。近期外糖上涨给郑糖带来利多支持，巴西上调汽油价格带动乙醇生产，且糖厂停榨进度超过预期，本年度主产区或较上年减产700万吨。印度、泰国等北半球主产国即将开榨，预计食糖会有所增产。不过，市场担忧拉尼娜现象对全球食糖生产会造成不利影响，当前糖价走高或许包含风险溢价。国内云南产区提前开榨，预计11月中旬以后新糖将大量上市。由于9月份外糖进口量及上年度陈糖结转库存均达到近年来高位，短期内食糖供应不成问题。国内方面关注糖厂开榨及外糖进口进度的指引，制糖企业可逢高逐渐进行卖出保值。

棉花、棉纱   【行情复盘】
10月27日，郑棉主力合约跌0.17%，报21125。棉纱主力合约跌0.36%，报28870。棉花棉纱短期高位震荡，收购价短期维持稳定，约10.2-10.5区间，折合皮棉成本在23500附近，期货仍维持贴水。短期密切关注收购价格变动。
【重要资讯】
轧花厂收购心理日趋谨慎。昨南疆沙雅、库车等地收购价有0.1元/公斤下跌，多在10-10.2，且不少轧花厂还想继续压价。
国内棉花现货企业报价略上调。新疆库基差400-1000，内地库600-1300。期货下调，点价批量成交。纺企采购少量储备棉，配合一些高等级新疆棉，新棉下调到22600-23500。
纯棉纱市场变化不大，市场出货零散小批量。纱厂反映新订单寥寥，甚至有企业近20天未接到新单。后续订单不足、棉价高位，导致纱厂采购原料心态谨慎。
【交易策略】
棉花短期震荡较大，棉花棉纱观望。
期权方面，波动率维持高位，创下历史新高，后期继续大涨概率不大，中期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约隔夜盘收于4752元/吨，下跌126元/吨。
现货市场：盘面弱势，现货市场需求跟进有限，南方松4900-5050元/吨，银星5150元/吨，部分加针报5100-5150元/吨，凯利普、北木价格略高。
【重要资讯】
8月份欧洲化学浆消费量85.88万吨（针叶浆30.60万吨、阔叶浆54.41万吨、本色浆0.87万吨），同比增加8.69%。2021年8月欧洲化学纸浆库存量68.68万吨（针叶浆24.47万吨、阔叶浆43.16万吨、本色浆1.05万吨），同比下降16.15%。库存天数22天，较去年同期增加4天。
10月份国内生活用纸装置整体开工负荷率较上月回升约2.72%，企业库存天数较上月下降约1.53天。双十一备货，纸厂积极提价，下游补库积极性提升。
【交易策略】
纸浆市场短期压力仍未有效缓解，同时受到商品普遍回落带动，市场情绪偏弱，对纸浆形成利空。盘面价格持续回落，折算后已降至660美元，加针成本在570美元附近，纸浆利润仍高于国内纸厂，但当前价格正接近历史低位区间。国内造纸市场近期表现稳定，生活用纸价格上调，开工率回升，但文化纸和白卡纸表现较弱，涨价落地一般且整体开工率仍位于低位，纸浆刚需在9月环比下降后，10月低位反弹。欧洲9月木浆库存量继续增加，同比降幅收窄，国内港口木浆库存维持稳定，但交易所纸浆仓单量大幅增加，同时全球生产商木浆库存天数接近去年高点，中国需求下滑加大了全球商品浆供应压力。短期看纸浆压力仍在，反弹驱动较弱，但接近历史低位区间后继续做空需谨慎，在纸价提涨不能落地的情况下，后期仍是反弹后空配。

生猪   【行情复盘】
生猪今日高位震荡运行，1-5 价差继续走强， LH2201 上涨 1.01%收于 17495 元/吨，LH2205 下跌 0.24%收于 16470 元/吨。当日成交量 43558 手 (+6168 )，持仓量 44067 手(+578 )。
【重要资讯】
10 月 27 日，全国外三元生猪出栏均价 15.78 元/公斤，较昨日下跌 1.99%，较前一周上涨 12.63%;15 公斤外三元仔猪价格 15.88 元/公斤， 较前一日上涨 0.00%，较前一周上涨 3.86%。
【交易策略】
今日北方市场涨跌互现，除东北市场外，绝大部分地区价格呈现下行 态势，部分散户抗价情绪渐起，屠宰端收猪难度较大，但白条走货无好转， 预计明日市场窄幅调整。南方市场价格继续下调，部分市场养殖端惜售情 绪显现，屠宰端收购难度一般，白条走货欠佳，预计明日价格观望调整。
短期熏腊制品需求提前释放，现货挺价惜售情绪较强。若 11 月现货价 格仍然维持强势，则意味着上半年集中出栏有透支年底出栏的可能性，叠 加需求季节性好转，支撑盘面高位运行;若现货价格出现高位回落，则意 味着当下处于供需双增的阶段，抑制盘面涨幅。
中长期来看，如果目前盘面给出的价格是合理的，对于明年一致性的 看涨预期下，行业母猪淘汰的步伐与速度可能再次放缓，甚至开启大面积 的后备母猪补栏操作，这将对于远月构成利空。短线 01 合约追高需谨慎， 后期逢高布局 03 和 05 合约空单的观点不变，产业客户后期可择机进场进 行卖保布局。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力01合约周三高位回落，跌幅0.86%；
现货价格：山东地区10月份纸袋富士80#以上一二级货源交易加权平均价格2.74元/斤，较上月上涨0.48元/斤，环比上涨21.24%，较去年10月价格低0.36元/斤，同比低11.61%；陕西地区10月份纸袋富士70#以上半商品货源交易加权平均价格为2.60元/斤，较上月上涨0.16元/斤，环比上涨5.56%，较去年10月低0.47元/斤，同比低15.31%；
【重要资讯】
（1）山东：10月份山东产区进入全面产新阶段，行情持续较好，价格处于连续走高状态。当前客户收购积极性较高。
（2）陕西：陕西地区今年苹果总体表现一般，货源质量不佳，客商采购积极性比较差，后期销售压力明显。
（3）市场点评：期价目前的支撑依然是新果商品率下滑，我的农产品网上周公布调研数据，其中提到陕西以及山东地区商品率预估较去年下滑20%-30%，此外，产区入库速度慢，当前入库量不及去年，也侧面印证商品率的下滑，进一步为市场提供支撑。除此之外，部分市场人士认为西部苹果由于冻害、生长期干旱以及收获期雨水偏多的多重影响，新果储存周期可能会缩短，进一步提振了远月的强势。短期来看，现货端尚未出现明显的转变，山东产区价格延续强势，仍然对盘面形成支撑，后期行情兑现的焦点在于最终入库量，如果入库量持续低于预期，将支撑价格进一步上行，反之，如果入库量高于预期，价格可能会出现回落。
【交易策略】
苹果市场支撑仍在，短期期价倾向于震荡偏强，操作方面，短期建议维持偏多思路，关注产区的入库情况。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价周三延续弱势运行，01合约收跌1.58%至13720元/吨。
现货市场：新疆主产区新季灰枣进入集中下树期，部分客商已采购部分合适货源，商定下树时间多在月底或下月初，主流价格维持在4.80-7.00元/公斤，主流价格确定需等待新季红枣下树过半。主销区崔尔庄市场陈枣行情暂稳，客商要价特级6.00-6.50元/斤，一级在5.00-5.25元/斤，二级在4.25元/斤左右。
【重要资讯】
据Mysteel调研数据统计本周26家样本点物理库存在5570吨，环比增加2.39%。
【交易策略】
红枣期价近两日大幅走弱，原因有以下三点：一是崔尔庄市场零星上市的新货要价特级6.00-6.50元/斤，一级在5.00-5.25元/斤，新季红枣价格远低于市场此前预期并深度贴水盘面，基差有回归预期。在现货销售不温不火的情况下，期价有向下回归需求。二是近期局部疫情复发，市场担心疫情如若复发影响物流和客商看货，导致红枣消费受阻。供给端：卓创、我的农产品网预估新季红枣减产幅度在25%，但部分人士近期调研后，对减产幅度和商品率尚有争议，认为减产幅度在30%以上，且部分人士反应三茬花坐果品质不及此前预期，市场争议的存在导致近期期价大幅波动。新季红枣11月初将步入集中下树期，开秤价仍有变数，目前主流新季红枣通货成交价格维持在4.80-7.00元/公斤，贴水目前期货盘面。多数客商认为目前价格偏高，且季节性上来讲，集中性下树阶段市场供应增多，新季红枣价格存回调可能。消费端：近期市场走货情况不温不火，后续天气转冷后红枣将逐步步入消费旺季，但近期局部疫情有所复发，需谨防疫情防控措施再度对红枣消费产生负面影响。

鸡蛋   【行情复盘】
10 月 27 日，鸡蛋主力 01 合约收于 4544 元/500kg，环比 下跌 4.76%。
【重要资讯】
1、供应端:本周鸡蛋价格走高，养殖单位淘汰老鸡积极 性明显降低，多数省份淘汰鸡出栏量减少，且适龄老鸡不多， 可出栏淘汰鸡偏少，本周淘汰鸡出栏量降至低位。
2、需求端:市场需求好转，销区销量增加。本周全国五 个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为 7595.1 吨，环比增幅 1.26%，同比降幅 8.23%。
3、库存:本周生产、流通环节库存天数较上周均降，平 均库存天数分别为 1.05 天、0.88 天，环比降幅分别为 19.85%、 16.98%。
【交易策略】
周内蛋价涨幅稍大，终端接货显谨慎，部分市场走货显 慢，预计短线价格有小落的可能，幅度或在 0.10-0.20 元/斤， 高价区回落幅度稍大，但目前产地货源不多，部分市场价格 或难跌，后期仍有再涨的可能。
中长期来看，在产蛋鸡存栏量依旧低于往年同期，供应 面将继续对鸡蛋价格形成一定支撑，鸡蛋价格整体也将好于 去年，而需求形势随季节性变动，长期看每年元旦、春节需 求为全年次高，叠加中秋前后老鸡淘汰小高峰减少后市产能， 供需边际改善，也将提振远期市场行情，关注需求端恢复情 况及老鸡淘汰节奏影响。盘面上，01 合约短期震荡偏强为主， 建议逢低布局多单。

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