国际宏观  【欧盟拒绝英国提出的渔业方案，准备明年继续谈判英国脱欧问题】欧盟拒绝了英国将渔业配额较当前减少约30%的提议，声称法国和丹麦等国家难以接受，欧盟愿意接受的最高降幅是25%。欧盟首席谈判代表巴尼耶称，英国最近在渔业方面的提议完全不可接受，若英国准备让步，圣诞节前可能达成协议。不过他还表示，必要情况下，他的团队愿意在12月31日英国脱欧过渡期结束后继续与该国谈判。但是英国方面则是坚持在既定的12月31日前完成脱欧，多次声明再次延期的可能性小。当前，疫情冲击严重，协议脱欧有利于英国和欧盟的经济金融发展，特别是疫情肆虐背景下缓解市场恐慌情绪，因此两个经济体达成脱欧协议符合共同的利益，两个经济体已经开始妥协，那么继续妥协的可能存在，故最终通过瘦身版脱欧协议的可能性依然较大，英镑欧元的短期回落不改整体趋势。

【欧盟委员会建议取消成员国针对英国的旅行禁令】英国的病毒新变种，促使英国加大关口措施，欧洲等主要经济体亦加大封锁和旅行限制，破坏该国与欧洲的供应链。对此，欧盟委员会率先发声，建议欧盟成员国中止当前正在实施的对英国的旅行禁令，以便尽快恢复货运和基本通行，并保证欧盟居民能返回各自的家中，欧盟居民从英国返回各国时，如持有核酸检测阴性结果证明或入境后隔离10天，旅行就应当被允许。据悉，欧盟委员会的上述建议只是欧盟层面的统一建议，各国对边境的管控不受这一建议的约束，各国有权执行自己的边境管控政策。

【其他资讯与分析】美国国会批准了总计约2.3万亿美元的政府支出议案，其中包括约9000亿美元的抗疫救助刺激方案，以及1.4万亿美元的联邦政府支出计划，可供政府维持到明年9月30日本财年末的支出。这一新议案正在等待特朗普签字生效。拜登警告称，新冠疫情最黑暗的日子还没到来，呼吁国会准备好明年年初再推出一轮刺激措施。国际货币基金组织警告，2021年欧元区复苏可能比预期更慢，或许需要更多刺激措施。英国央行首席经济学家表示，仍有必要提供政策支持，直到疫苗推出后降低经济风险。

股指   隔夜市场方面，美国股市涨跌互现，纳指上涨，标普和道指下跌。标普500指数收跌0.21%。欧洲股市反弹，德国、法国市场涨幅均超过1%。A50指数微跌0.15%。美元指数反弹，人民币汇率小幅回落。消息面上看，美国候任总统拜登暗示欧盟应暂缓与中国达成投资协定。英国出现的变异新冠病毒可能已在美欧多国传播。数据显示，美国12月消费者信心指数意外降至四个月低点。国内方面，国常会要求延长普惠小微企业贷款延期还本付息政策期限。这一决定对经济有利好影响，但对银行业影响不利。总体上看，隔夜消息面多空均衡，需关注市场在关键支撑位的表现。中长期来看，经济基本面预期正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽然对市场支持力度下降，但方向仍是利多。技术面上看，上证指数大幅回落，主要技术指标均有所下行，沪指跌至3350点重要支撑位上方，继续关注高位置支撑力度，上方3465点前高附近仍有压力，此外还需关注3500点至3587点中期压力带，3200点至3152点缺口则为阶段性支撑，中期走向继续看多。

国债   昨日国债期货大幅走高，股市与大宗商品价格普遍走低，英国出现感染性更强的新冠病毒变种引发市场风险偏好下降，避险情绪推升国债期货价格。现券市场国债活跃券收益率普遍下行3-4bp，且不同于近期同业存单收益率走低导致的短端下行幅度较高，昨日疫情风险导致长端收益率下行幅度更大。资金面上，银行间短期资金宽松，DR001再次回落至1%以内，跨年资金利率有所走高，央行公开市场继续加大跨年资金投放，昨日开展100亿元7天期和1200亿元14天期逆回购操作，净投放1200亿元。央行党委扩大会议强调“明年稳健的货币政策灵活精准、合理适度，要完善货币供应调控机制，保持宏观杠杆率基本稳定”，“引导市场利率围绕央行政策利率中枢运行”。近期中长期资金投放有效保证了商业银行负债需求，同业存款收益率快速回落，对债市形成的压力明显减轻。阶段性继续看好债市短期表现，国债期货反弹高度仍取决于大类资产的相对配置价值，因此，需密切关注市场风险偏好的变化情况。

股票期权  22日，沪深300指数跌1.63%，收于4964.77。50ETF跌1.39%，收于3.464。沪市300ETF跌1.51%，收于5.033。深市300ETF跌1.45%，收于4.954。

12月22日，两市股指早盘窄幅整理，“喝酒吃药”行情再现，“茅五洋泸”齐创新高。北向资金全天实际净卖出35.86亿元。其中，深股通净卖出超32亿元。12月22日，人民币对美元中间价调升120个基点，报6.5387，上一交易日中间价6.5507。央行公开市场今日将进行100亿元人民币7天期逆回购操作和1200亿元人民币14天期逆回购操作，因今日有100亿元逆回购到期，实现净投放1200亿元。本周（12月19日至12月25日）央行公开市场有600亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期200亿元、100亿元、100亿元、100亿元、100亿元；此外下周五（12月25日）还有500亿元国库现金定存到期。人民受美元影响短期回落，但临近年底，在央行的公开市场操作下，市场短期企稳回升，不过较高的估值恐仍将限制指数走势，短期需关注人民币走势，中期仍应以区间震荡格局对待。

期权方面，期权波动率维持高位，短期维持19%水平，短期波动率回落加速，投资者可买入牛市价差，或者买入跨式策略做多波动率。推荐策略：沪深300ETF期权买入1月购4.7，卖出1月购5.2。

商品期权  美国国会通过市场等待已久的联邦支出和刺激法案。投资者仍在评估英国变异新冠病毒对全球经济复苏的影响，美疾控中心估计该病毒可能已传入美国。美国12月消费者信心指数降至4个月低点。目前来看，即使有疫苗，未来经济仍可能存在重大挑战和不确定，美联储、欧洲央行等进一步宽松的前景升温，这也将继续推动大宗商品上涨，从中长期看，看多观点不变，力荐滚动卖出看跌期权。但短期受英国变异新冠病毒以及超涨影响，或有回调风险。

贵金属 夜盘时段金银和商品小幅走弱，我们认为黄金被错杀，白银可能也被低估，最近两个交易日关注多头机会。英国伦敦传出封城消息，疫情疑似出现变异扩大了传播速度，欧洲市场引发对疫苗有效性的质疑，黄金也因为“逃离伦敦”受到了避险端的追捧。周一开盘后，早上亚盘商品整体共振性上行，金银齐涨，但是夜盘欧盘开盘时段股市商品普跌，欧盘情绪整体偏弱。因而对于白银的节奏打压很大。 图形上看，金银阶段性目标位都已经到达，投研给出的确定性机会在减弱，我们现在重要的是浮动止盈以及等待新的机会，目前看黄金还有再次发力的空间，至少欧洲疫情扩散不是利空，白银可能要考虑情绪和避险两个维度徘徊，不过整体跟随黄金上涨再度发力是较大概率事件。 黄金核心思路逢低买入，持有到2月份春节前后座春季行情，短线1915-1920美元/盎司的压力位成为春季高点的可能性不大，而外盘白银虽然位置偏高但内盘做多动能还是比较强，因而主动做空的风险还是比较大。 推荐策略：周一夜盘欧盘开市后的下跌属于意料内的风险事件，不要因此受到情绪打压，白银离场观望等候更好的入场时机，黄金逢低买入，短线内盘2102合约上方目标位402-405元/克。 2月前目标位410-420元/克。

铜 周二铜价大幅回落，隔夜延续跌势，沪铜2102收于57710，下跌1.35%。英国出现传染性更强的新冠新毒株，多地重新实施封锁，导致市场风险偏好降温，近两日风险资产明显走弱。疫情向不利方向发展，对近日市场造成冲击，不过我们仍然认为经历了3月份普跌行情后，市场对于疫情的反映已明显平淡，而且BioNTech称如病毒突变，公司能六周内提供新疫苗。美国9000亿财政刺激协议即将落地，但此前市场已充分消化该利多。供需方面，上周铜精矿现货TC为48.72美元/吨，较前值小幅回升，但整体仍处于7月中以来的底部震荡走势。2021年铜精矿长单TC为59.5美元/吨，较前值下降2.5美元/吨，表明市场预期明年铜矿供应延续紧俏格局，尽管明年矿山增量料高于冶炼厂，但当下铜矿现货加工费持续处于50美元下方，且今年铜矿库存消耗，因此明年长单加工费反而较今年下滑，且基本符合市场预期。冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，SMM预计12月铜板带箔及铜棒开工率环比、同比均为正增长，精铜制杆开工率为71.96%，环比减少0.13%，同比增加2.97%。但高铜价在一定程度抑制下游采购及消费，现货处于贴水状态。总的来看，供需对铜价仍有支撑，但近期宏观利多因素已充分消化，而利空因素增多，且铜价经历近9个月的持续走强后高位阻力不断加大，因此铜价近日或走弱，中期仍维持看多观点不变。

锌 夜盘时段锌继续下挫，最近要等候锌价重新站稳再考虑入场，预计要盘整一段时间。锌最好的交易时段已经过去，这一轮锌多头行情我们从11月18日技术面突破后持续推荐，至今也有近1500元/吨的盈利，不过当下我们考虑改变持续看涨的策略。1、价格高位产业链不支持，更多由金融资本推高，尤其是海外金融资本也占很大比重。2、伦敦封城将直接影响海外交易者的参与信心，昨日夜盘的恐慌情绪直接将伦锌破位，单边上涨的趋势线打穿，而上方的强压力也在临近，技术面的空头可能会逐渐进场。3、沪锌的问题是TC/加工费仍然低，仍然没货，内外盘可能劈叉也可能同向变动。4、操作策略: 技术破位矛盾显现，最好的单边的交易时段已经过去。周一毕竟还是创新高了，没有显著的空头形态，上方的压力线在23000元/吨，逆势做空可能还是比较疼，不过从各个角度看我们也不推荐新的多头入场，现有多头浮动止盈为主，保值单按需买按需卖，关注TC/加工费的变化。

镍 镍价夜盘继续震荡下跌，英国疫情引发避险情绪回升，收于12.4万元附近震荡偏弱。原油偏弱，美元指数略略反弹，前期带涨龙头黑色系继续调整，资金整体获利了结和避险意愿继续发酵，与黑色关系相近的有色品种受到溢出带动影响跟调下行。国内外镍库存出现小幅回落，日内镍现货实际需求好于前一日，升贴水继续收窄，镍豆有长单交付，需求一般。今日资金情绪转向较为明显，镍直接下探至前期突破的前台位置下方，短线技术面转弱震荡，下方注意123000元，及119000元支撑，要继续关注黑色带动效应。中线要关注需求改善预期，资金情绪修复变化，暂时短线参与或观望为主。

不锈钢 不锈钢期价主力合约继续收跌，受整体商品避险情绪影响较大，而不锈钢多头平仓带来较大调整，夜盘商品情绪依然整体偏弱。现货规格不全部分有上调，后续有到货出现，主要交付订单为主。市场成交近期较为平淡。不锈钢厂近期价格回升利润改善，但除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，而随着废不锈钢价格上涨，废不锈钢经济性也走弱。不锈钢最新的社会库存显示无锡300系有所回升，佛山仍总体显示去库。市场对于明年初不锈钢供应量充足而需求阶段转淡仍有忧虑。近期不锈钢ss2102近期偏弱，若情绪修复，现货不跟调整，则期货可能修复反弹，但总体可能转向震荡。

铝 昨日沪铝主力合约AL2102低开低走，跟随工业品一起大幅下跌。长江有色A00铝锭现货价格下跌180元/吨，现货平均升水维持在240元/吨。库存方面，12月21日，SMM统计国内电解铝社会库存58.5万吨，较前一周四下降0.4万吨，上海、无锡到货增多；巩义转为去库，主因当地社会仓库铝锭有流出至华东、华南等地，且原本发往河南的铸锭亦开始流向华东，巩义当地到货偏少。废铝方面，相对旺盛的需求以及供应短缺的货源均使得废铝价格十分坚挺。短期进口废铝新税则难以落地，临近春节再生铝企业均会出现一定的备库行为，这将使得废铝价格受到支撑。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，02合约下方支撑位15400。

螺纹   螺纹隔夜盘继续下跌，现货日间惯性上涨，但成交大幅回落，市场情绪则转向谨慎。英国疫情形势加剧及病毒变异导致市场恐慌情绪蔓延，黑色商品前期积累较大涨幅，估值处于历史高位。前期的交易主要逻辑是经济复苏、成本抬升及利润偏低之下供给弹性不足，近期英国及海外疫情恶化对前期逻辑有一定影响，从美油及伦铜的表现看，市场当前选择交易经济复苏可能放缓的预期，而成本端在原料价格涨至历史高位后，铁矿及焦炭的高利润使估值弹性增大，铁矿掉期跌回160美金，波动剧烈，这也导致螺纹进入高波动阶段。不过整体而言，趋势难言快速反转，国内政策保持稳定，信用不会快速收紧，M1-M2增速持续回升，当前宏观驱动仍向上，原料供给在短期内快速回升仍有难度。现货端，上周水泥出货率大幅下降，螺纹需求可能也会加速下降。 黑色商品绝对价格处于历史高位，驱动未变但偏高估值导致风险大幅增大，疫情实际影响尚不明确，因此短期内还是要关注其对市场情绪的影响，多单逢高可适当减仓，未入场暂时观望，中期看对螺纹维持偏强的看法。

热卷   夜盘热卷继续回落，原料端铁矿石大幅下跌，成本支撑减弱。海外疫情反复，市场风险增加，对远期需求的预期有所影响。昨日热卷现货价格上午涨50-100元/吨不等，午后有所下降，热卷基差扩大。短期盘面涨至高位后，铁矿石承压叠加海外疫情影响，盘面面临回调。但热卷基本面尚未发生太大变化，市场对于远期热卷需求的预期并未转向悲观，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处历史高位。海外热卷价格仍处高位，在国内需求未有明显转弱迹象，冷轧价格持续上涨的影响下，中期来看需求端依旧较强，热卷或将继续维持强势，短期海外疫情反复对市场情绪的有所影响，盘面或将回调。

焦煤   夜盘焦煤05合约窄幅震荡，短期上涨趋势有所放缓。从基本面的角度来看，21日甘其毛都口岸通关343车增10车，策克口岸通关346车减29车，两口岸总通关量较上周同期增10车，总通关车辆收窄。蒙煤进口量依旧维持在偏低的水平，进口煤边际供应增幅有限。临近年底，煤矿产能任务接近完成，煤炭产量略有下滑，同时叠加煤矿安监趋严以及环保限产的影响，整体焦煤供应略有下降。下游焦炭十轮提涨已经落地，焦化企业在利润的支撑下，补库节奏不会放缓，需求端仍有支撑。短期焦煤基本面仍有支撑，但由于近期盘面波动加大，建议低位多单逐步止盈。

焦炭   夜盘焦炭05合约小幅下跌，短期期价将面临调整。山西、河北及河南等地区产能工作逐步进入收尾阶段，产地焦炭资源紧缺，焦炭第九轮上涨于12月15日快速落地。目前第十轮焦炭提涨已于21日全面启动，主流钢厂已经接受低十轮提涨，焦企多计划于22日再次上涨50元/吨。短期现货价格的走强，对期价仍有较强的支撑作用。目前下游高炉开工率仍维持高位，需求端支撑仍在。总的来看，在整体产业链焦炭库存偏低，焦化去产能延续、下游高需求不变的背景下，短期焦炭价格难见拐点，焦炭仍处偏强运行态势。但由于近期盘面波动较大，建议低位多单可逐步止盈。

锰硅   锰硅盘面昨日跟随整个黑色系回落，在下方5日均线处获得支撑。短期来看锰硅价格具备一定的利多因素。首先当前锰硅的现货资源相对紧张，钢厂开始逐步进行节前补库，厂内库存可用天数有所增加。锰硅厂家开始出现排单生产，挺价意愿渐强。市场对1月钢招的预期开始逐步趋于乐观。另外近期原料端锰矿的港口库存开始出现拐点，连续两周回落，下游合金厂家采购意愿增强。加之外矿对华1月报盘止跌企稳，增强了贸易商的挺价信心，港口现货价格出现反弹。同时焦炭价格近期累计涨幅也较为明显，使得锰硅成本端的支撑力度有所增强。从合约间走势来看，近期锰硅盘面呈现近弱远强。11月地产数据的转好进一步强化了市场对明年上半年螺纹需求的乐观预期，进而预期明年锰元素的需求量将逐步回升。成本方面，南方主产区明年的用电成本也有可能会出现增加，也在一定程度上提升了远月合约的估值。操作上短期来看，锰硅现货偏紧，成本支撑力度较强，对期现价格仍维持偏多思路。

硅铁   昨日硅铁盘面冲高回落，午后跟随整个黑色系走弱，全天小幅收跌。但当前硅铁整体供需结构仍维持偏紧，现货市场信心仍较为坚挺，部分厂家出现封盘不报现象，社会库存再度流出。现阶段钢厂的板材利润仍较好，对硅铁价格上涨的接受意愿有所提升，节前主动补库意愿增强。市场对1月钢招量价齐升的一致性预期增强，预计有望本轮采价有望突破7000元/吨。金属镁价格近期逐步回暖，后续产量有望提升，对75硅铁的需求可维持相对乐观的预期。成本方面，焦炭价格近期累计涨幅已较为明显，带动兰炭价格大幅走强。加之氧化铁皮等原料价格也维持坚挺，硅铁的实际生产成本近期上行明显，推升硅铁现货价格上行。供应方面，宁夏地区限产的影响已基本结束，部分厂家开始出现复产的迹象，随着近期硅铁厂家利润空间的改善，部分新矿热炉也开始点火投产。近期硅铁厂家的生产积极性出现提升，开工率和日均产量环比均出现增加，从远期看，硅铁供应端的压力将逐步缓解。操作上，短期硅铁盘面仍将呈现易涨难跌的走势，可尝试逢低吸纳，考虑到其后续产量的逐步恢复，近远月合约间具备正套的逻辑。

铁矿石 昨夜盘黑色系再度集体回落。近日英国疫情再度严峻，造成市场对需求预期再度悲观，原油价格大幅回落，带动整个商品市场情绪集体走弱。铁矿由于前期涨幅过大，盈利多单出现止盈离场，主力合约下调幅度较为明显。但从基本面来看，铁矿现货端当前的整体供需仍偏紧，钢厂的板材利润仍较好使得高炉开工意愿无明显下降。铁水产量继续维持高位水平，对铁矿的刚性消耗明显强于往年同期。由于近期用焦成本大增，钢厂仍将青睐中品粉矿，近期澳矿发运低迷，铁矿的品种间结构性矛盾后续仍有再度显现的可能。近期铁矿现货价格的高企在一定程度上抑制了下游钢厂的主动补库意愿，但考虑到明年一季度外矿的发运仍有可能存在扰动，高铁水产量下钢厂节前仍有一定的刚性补库需求。贸易商基于对后市的看好当前挺价意愿较强，现货价格节前大概率会维持强势，对盘面仍有较强支撑力度。操作上，当前铁矿价格的拐点尚未显现，暂不具备趋势性布局空单的条件。

玻璃   夜盘玻璃震荡运行，主力05合约收于1949元。国内浮法玻璃市场持续偏强运行状态，价格稳中上扬。华北沙河多数厂计划今日上调1-2元/重量箱，市场成交尚可，部分厚度出货较好，部分厂市场价小幅回调上涨，天津中玻计划涨2元/重量箱；华南八达、南宁厂、德阳信义、鸿泰上调2-6元/重量箱不等，货紧价扬；华东市场今日安徽、山东、浙江部分厂价格上调2-4元/重量箱不等，库存极低下，企业心态良好，超白市场滕州金晶、山东金晶价格上调100元/吨；华中产销良好，玻璃厂家库存偏紧，部分报价上调3元/重量箱。下游订单跟进尚可，而鉴于近期价格连续上调，部分采购稍显谨慎。河南中联、洛玻后期仍有调涨1-2元/重量箱计划；西北咸阳台玻报价上调，新价跟进尚需落实；东北本溪玉晶、营口信义上调2元/重量箱，凌源中玻计划涨1元/重量箱。京津冀、华南下游加工企业在高原片成本和疫情防控的双重压力下有集中放假安排，后期玻璃需求大概率季节性回落。期现价格均处于历史高位区间，建议玻璃生产企业于05合约择机卖保。

原油   隔夜内外盘原油再度大跌，为连续第三个交易日下跌。英国出现的新冠病毒新变种引发市场避险，近几日全球股市及大部分商品市场普跌，短线市场避险情绪显著升温。据悉，新冠病毒新变种传染性更强，伦敦宣布封城，同时多个国家宣布停止与英国的航班往来，国际航班数量的下降将导致航空煤油需求恢复再度遇阻，并打击了原油需求前景。另外，美国国会就9000亿美元的财政刺激计划达成一致，同时在众议院获得通过，美国连续的宽松措施令美元持续走弱，但前期美元持续下跌对刺激计划已有所兑现，因此“靴子落地”后美元短线出现反弹，对原油等商品形成打压。隔夜API库存显示，上周美国原油库存增加270万桶，汽油库存减少22.4万桶，精炼油库存增加103万桶。从油价走势来看，短线避险增强以及美元反弹推动油价回吐前期涨幅，预计整体深跌可能性不大，中长期看涨，后市关注低接机会。

沥青   昨日中石油、中海油以及部分地炼沥青价格再度上调，涨幅在50-100元/吨。近期国内沥青炼厂开工负荷持续走低，南方等地市场供应略微偏紧，炼厂库存整体有所走低，这支持了炼厂持续提价。需求方面，北方地区刚需基本结束，东北地区以焦化需求为主，南方地区有一定刚需支撑，但整体需求状况一般。短期来看，南方地区整体资源供应偏紧，同时有一定需求支撑，近期价格有望延续稳中上行，但预计进一步上涨幅度有限。盘面上，成本端回调打压沥青盘面，同时沥青主力空头连续增仓，短线将延续回调，下方关注2450附近支撑。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格小幅波动，商品市场出现共振下挫，异常下跌，市场可能迎来调整。最新API报告显示美国上周原油库存增加270万桶至4.977亿桶，上周原油进口增加9.2万桶/日，原油现实需求依然相对疲软。英国政府宣布，从20日起伦敦等部分地区的新冠疫情防控级别将提升至第4级（Tier 4），实行更严格的防疫措施。伦敦等地将再度“封城”，其他区域的防疫措施也会进一步收紧。伦敦再度封城举措，使得对原油及燃料油需求预期减弱。如果燃料油价格经受住英国封城负面消息带来的价格压力，那么燃料油价格可能会开启新的上涨之路。因此，暂时评估此事件为短期影响，带来燃油价格健康回调，回调到位后认为是较好的入多时机，重点关注企稳时机。

聚烯烃 夜盘L/PP价格小幅波动，转弱迹象较为明显。主要生产商库存在64万吨，较上一工作日降低2.5万吨，降幅3.76%，去年同期库存水平大致在63万吨。周初常规大幅累库如期而至，周内小幅去库维持。在PP/L高产量，高进口，需求高位维持预期下，基本面变化不大，与L/PP相关的上游原油，动力煤表现均偏弱，成本支撑减弱，带动L/PP价格下行，预计后市L/PP价格仍以震荡为主。

乙二醇 夜盘，乙二醇期价高位宽幅震荡。从现货市场来看，上午乙二现货价格走高，下午受宏观情绪面带动，乙二醇内盘重心回落明显，市场交投尚可。目前现货报4020-4030元/吨，递4005-4010元/吨，商谈4010-4020元/吨，下午几单4025-4055元/吨成交。就港口库存来看，本周华东主港预计到货量为19.8万吨，到港预报数量环比增多，但近期国内煤化工装置检修增多，主港发货速度较快，按照目前的发货速度，本周四甚至是下周一，华东主港仍将延续小幅去库行情。综上，短期市场正交易短期去库逻辑，加之国内煤制乙二醇检修较多，乙二醇或延续高位震荡运行态势。

PTA 夜盘，PTA跟随原油继续回调。从现货市场来看，现货价格12月底货源报盘参考2101贴水85自提、递盘参考2101贴水90自提，参考商谈区间3565-3620自提。展望后市，我们认为长期PTA供需面将继续走弱，但是当前PTA期价处于低位，PTA绝对价格受成本端原油指引增强。截至上周五，PTA社会库存攀升至433.4万吨。而近期福海创450万吨/年的PTA装置计划在12月23日开始检修25天，下游聚酯近期受限电影响，检修计划逐步增多，但实际对聚酯开工率影响非常有限。因此，在检修带动下，PTA累库速度将放缓，但2021年一季度，随着新装置的投产，PTA社会库存仍将持续增加，供需面矛盾将进一步恶化。因此，中长期来看，供需恶化将打压PTA加工费，而成本端原油以及PX价格的走向将决定PTA价格中枢的变动，建议投资者密切留意原油波动情况。前期长线低位多单继续持有，短线多单受近期原油回调影响，可适当减仓。

短纤   夜盘，短纤窄幅震荡。从现货市场来看，江苏直纺涤短报价维稳，成交商谈，半光1.4D 主流5700-5800元/吨出厂或短送，较高5850，较低5650元/吨，销售清淡；福建地区实际商谈在5850附近短送。从产销数据来看，随着原油回落，加之海外新冠疫情变种，市场存在一定的恐慌情绪，市场采购热情不佳，短纤日产销在26%，部分工厂产销为30%，50%，30%，10%，0%，20%，0%。展望后市，短线受宏观以及原油回调影响，短纤跟随回调，若回调至40日均线或6000一线，考虑介入中线多单，持有至明年3-4月旺季。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯期价如期延续弱势下跌。从现货市场来看，上午江苏苯乙烯市场弱势下行，北方苯乙烯生产企业报价持续下调，国产现货流入华东主港，业内后市信心受挫。加上盘面承压明显，江苏苯乙烯市场价格弱势下行，市场成交缩量。午后江苏苯乙烯市场弱势下行。目前现货商谈6850-6930，12月下商谈在6820-6900，1月下商谈在6480-6520。从港口来看，随着长江口解封，12月16日至21日，华东主港已到货4.2万吨，预计主港将开启累库。12月22日至12月28日，华东主港到港预报在6.7万吨，到港量较大，在不发生意外封航的情况下，华东主港将开启累库。而随着累库的进行，目前苯乙烯现货仍有400-500元/吨的生产利润，预计后续该利润将被压缩至0，因此，预计期价仍将延续弱势，苯乙烯周线或下探6000一线。

液化石油气   美国API公布的数据显示：截止至12月18日当周，美国API原油库存较上周增加270万桶，汽油库存较上周下降22.4万桶，精炼油库存较上周增加103万桶，库欣原油库存较上周增加34.1万桶。原油库存增加以及冠状病毒新毒株迅速蔓延，引发对原油需求的担忧，油价继续高位回落。近期液化气期价随着油价的回落而回落。由于民用气需求增加，现货价格继续走高。22日广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至4148元/吨。现货价格的走高对期价有较强的支撑作用。由于现货价格上涨，而期价下跌，短期基差由负转正。从卓创统计的船期数据来看：12月下半月华南有8船货合计25.7万吨到港，整体到港量处于较为适中的水平，而近期华南需求量增加，短期华南港口库存仍有可能继续下降。近期液化气注册仓单的持续增加，对期价有一定压制，同时油价的下跌会对液化气有所打压，短期液化气低位多单逢高可部分止盈。

甲醇   甲醇期货近期呈现横向延伸走势，重心围绕2500关口徘徊，受到商品市场普跌的影响，盘中期价冲高回落，回踩十日均线止跌，录得长上影线，推涨存在一定阻力。国内甲醇现货市场表现偏强，沿海与内地走势分化。西北主产区企业报价继续抬升，内蒙古北线地区商谈2050-2080元/吨，南线地区商谈2050-2080元/吨。厂家报价重回2000元/吨上方，部分签单顺利，出货较为平稳。甲醇产业链利润寻找新的平衡，生产企业压力得到缓解，心态跟随改善。冬季供暖季，部分气头装置停车或降负，甲醇行业开工水平窄幅下滑，货源供应有所收紧。海外甲醇市场货源偏紧，欧美等地区价格持续拉涨，国内价格处于相对低位，货源流向高价区域进行套利，进而国内甲醇进口量缩减，有利于沿海地区去库存。此外，进口船货到港及卸货时间延迟，甲醇港口库存延续下滑趋势，消化速度有所提升。下游新兴需求开工稳定，刚性需求支撑尚可。上游煤炭价格相对坚挺，成本端走强。甲醇基本面向好，但由于利好刺激不足，难以出现单边行情，运行区间震荡上移，后期重心仍将走高，不宜杀跌。隔夜夜盘主力合约继续下挫，关注2450附近支撑，激进者可考虑逢低轻仓试多操作思路。

PVC 国内商品市场大面积飘绿，昨日PVC期货冲高回落，向上测试7700压力位，但未能突破，重心逐步走低，午后跌势扩大，下破短期均线支撑，回落至7500关口下方运行。国内PVC现货市场气氛跟随走弱，各地市场主流价格陆续松动，低价货源有所增加。当前现货市场仍处于升水状态，但基差逐步收敛。西北主产区企业预售订单数量较前期减少，库存低位回升，压力暂时不大，厂家心态不稳，出厂报价下调。原料电石涨势暂缓，采购价格变化不大，部分PVC企业到货仍偏紧。成本端处于高位，PVC现货价格走低，企业生产利润被挤压。市场参与者心态偏空，下游市场受到买涨不买跌情绪的影响，多持谨慎观望态度，市场主动询盘匮乏，交投略显疲弱。持货商避险为主，降价让利积极排货，PVC商谈价格不断松动，但依旧难以放量。电石法生产装置运行平稳，开工维持在高位，PVC产量呈现增加趋势。但下游市场需求跟进不足，中小企业运行负荷尚未恢复，大型制品厂刚需接货为主。市场到货情况改善，华东及华南地区社会库存连续回升。PVC供需偏紧关系有所改变，期价上行动能削弱，呈现高位区间震荡走势，关注下方7350附近支撑，波段操作为宜。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105低开低走，大幅下跌并触及跌停。夜盘低开低走，继续下行。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价继续小幅增加。秦皇岛港库存水平继续增长，锚地船舶数量小幅增加。港口方面，市场延续强势运行，上游发运运力受限，港口依然缺货，船等煤持续，下游终端维持正常采购，个别有高价成交，目前5000大卡动力煤报价在690-710元/吨，5500报价在780-790元/吨左右。由于煤价持续上涨，运价高位徘徊，终端运输成本明显增加，部分航线寻船数量小幅减少，运价小幅下降。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多，建议暂时观望为主，05合约下方支撑位600。

橡胶   沪胶夜盘缩量整理，14000元附近能否止跌仍需观察。乘联会统计，12月中上旬国内汽车产量同比下降3%，本月剩余时间恢复上涨的可能性不大。下游消费形势不乐观，上游供应形势能否提供利多提振尚不明朗。泰国部分地区进入戒备状态，外国劳工受限可能会影响割胶进度。系统性风险仍是近期最主要的影响因素，下游企业可适当卖出看跌期权以降低采购成本。

纯碱   夜盘纯碱期货震荡运行，主力05合约收于1630元。现货方面国内纯碱市场低价继续减少，厂家出货情况尚可。近期减量、检修企业增加，纯碱厂家整体开工负荷继续下调，供应持续减量。下游用户适当备货，部分贸易商抄底动作有所增加，纯碱厂家出货情况好转，部分反映发货偏紧，封单动作伴随。纯碱厂家拉涨意向仍存，短期内纯碱市场或稳中向好运行。短期来看，随着纯碱库存下滑，纯碱企业参与到产业链利润分配的话语权逐步提升；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡偏过剩状态，价格持续上涨空间有限；长期供需结构看，下半年光伏玻璃的投产达产将推升纯碱需求。单边策略可于1650上方择机参与05合约卖保，套利策略推荐空5月多9月。

尿素   周二尿素早盘冲高，随后在动力煤下跌的引领下一路走弱，尾盘主力05合约跌2.31%收于1820元。现货方面涨跌互现，山西、河北、辽宁等地市价有5-20元/吨的上涨，江苏市价小幅回落10元/吨，其他区域趋稳。限停产带来日产下降的同时，也导致市场流通货源减少，因此部分区域货源流向逐渐单一化，这就导致各区域行情各自为战，一旦本省或周边可流入货源减少，那么市场就有推涨动力；需求端现状不一，多数区域需求相对一般的同时，东北等部分区域复合肥厂仍有一定需求缺口，因此区域性的供需现状不同，就导致行情涨跌互现。多数工厂库存不高，且有一定待发支撑，因此心态多偏挺价。盘面回调后提供了新的入场机会，建议前期未来得及入场用户把握1800下方的买保机会。

白糖   郑糖夜盘反弹，主力合约回到5250元附近。新年临近，外糖成交清淡，疫情形势出现变数导致投资者避险情绪增加。国内销售形势有所改善，但新糖大量上市抑制糖价明显走高。郑糖可能继续在5250~5300元存在阻力。

豆粕   连粕市场再现久违的大涨行情，美豆价格上涨成为主要拉动，同时国内油粕市场的跷跷板效应对连粕价格有一定支撑，目前美豆国内油厂压榨大幅增叠加强劲出口形势挤压美豆期末库存，叠加阿根廷港口工人罢 工事件发酵，利多美豆市场，进而带动连粕价格上涨，短期能否持续上涨仍需看到天气层面的进一步助力，目前南美大豆产量仍具有不确定性，阿根廷大豆主产区在22日之后天气转为偏干旱，天气炒作空间仍存，未来随着南美天气升水的注入，价格的波动也将会进一步加大。国内市场来看，短期油厂大豆、豆粕供应仍偏充裕，但豆粕周度库存止增回落，截至12月18日当周，豆粕库存85.59万吨，周比降幅3.43%，表明下游提货有所好转，需求端来看，春节前畜禽集中出栏影响短期需求增量，但长期随着生猪市场产能恢复，猪料需求仍有较大增加空间，豆粕库存层面对豆粕市场价格的压力也将逐渐减弱，长期偏多格局未改，后期仍需重点关注大豆主产国阶段供需矛盾的指引，若后期南美天气持续干旱影响大豆产量在1000万吨级别，内外盘价格将仍有较大上涨空间。连粕主力05合约短线反弹持续，关注3200元/吨整数关口支撑，回调参与反弹思路，期权方面，继续关注豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策略。

苹果   苹果05合约昨日继续低位震荡。基本面情况较前期变化不大，现货市场延续弱势，产区延续高库存局面，卓创咨讯的信息来看，截至12月7日，全国苹果库存为1130.94万吨，相比上一周微幅下降，整体延续高位水平，销区延续弱消费局面，目前批发市场出货速度仍比较慢，双节对市场的刺激仍然较为有限。产区现货价格持续稳中偏弱运行，山东栖霞地区果80#以上果农一二级片红成交价继续稳在2.8-3.0元/斤，陕西白水地区75#起步主流成交价格继续文在2.8-3.0元/斤。目前苹果期价还是以现货牵动为主，市场主要面临冷库货源成本与消费疲弱的博弈，西部产区的减产以及山东地区优果率不佳所形成开秤高价成本支撑仍在，不过目前消费疲弱对市场的压力更胜一筹，苹果05合约短期或延续弱势运行，后期来看，成本支撑下苹果05合约继续下行空间压缩，不过由于基本面较差，回升动力也不足，期价大概率会继续在低位区间弱势运行，操作方面建议关注反弹做空机会，继续关注现货情况以及期货消息面的扰动。

油脂   12月22日国内植物油价格先扬后抑，受昨晚美豆价格突破新高的影响，上午国内植物油价格一路拉升，但午后整体大宗商品价格开始下行，原油价格继续调整，美豆价格也从高位开始滑落。目前植物油价格仍处于震荡调整的阶段，短期内受英国疫情加剧的影响，全球商品价格波动有所加剧，在疫情状况没有得到进一步明确之前，预期国内植物油价格向上的趋势将有所放缓，同时国内油脂备货即将结束，现货价格虽然依旧坚挺，但向上的动能将有所不足。短期内油脂多单仍可以考虑继续持有，但不建议再入场建立新的多单，短期内应该以观望为主，如果原油价格大幅下行，棕榈油多单应该考虑减仓离场。

鸡蛋   JD2105合约高开收小阴线，今日蛋价稳中日上涨，进入12月以来，鸡蛋全国均价走强来到7月份高点4元/斤附近，前期涨价主要受双十二电商平台大量拿货，调动市场走货积极性，致使鸡蛋市场开启涨势，随后低价也吸引了下游企业开启了“双节”备货的积极性，此外郑州进口鸡翅监测出新冠病毒以致河南产区价格上涨加快，需求放量支撑短期蛋价偏强走势，从供应端来看，目前新开产蛋鸡数量低于正常水平，而节前有集中淘汰老鸡的可能，存栏量逐步缩减，但仍充足；需求端，短期节日效应提振下，下游食品厂及各级批发商等环节将逐步开启备货模式，流通加快，供需均利好，预计短期鸡蛋价格仍有小幅反弹预期，而后期随着备货结束，下游采购量缩减，且加之销区市场抵触高价，蛋价仍有回调风险，中长期来看，在产蛋鸡存栏量边际递减，四季度养殖户补栏量下降，春节前淘汰增加，整体供需宽松格局逐渐向紧平衡过渡，鸡蛋价格重心也将缓慢抬升，但不宜过分乐观，仍需关注高价下游走货情况及淘汰节奏影响。期货市场来看，JD03合约处于节后消费淡季，继续拉涨空间或有限，关注前期高点附近压力，主力05合约高位拉涨，当前高价已注入节前备货及淘汰预期，继续追高需谨慎，支撑3800附近，作为强势合约，短线回调参与反弹思路，对于有套保需求的养殖企业可关注涨至高位后套保机会。

棉花、棉纱    22日，棉花主力合约报14535，跌3.2%，棉纱主力合约报21300，跌2.92%。

棉花短期大幅下挫，主要受到英国疫情严重的影响，原油及其他大类资产普跌，棉花亦受到冲击。昨国内棉花现货企业报价随期价上涨50-100元/吨，基差对应CF105，高等级皮棉基差600-1150，中上等级50-600，低等级-50。点价和固定价交易批量成交，纺企积极补库。昨纯棉纱交易一般，纱厂库存偏低，市场上部分主流热销品种货源较紧张，棉花期货涨至15000上方后，带动纱厂、贸易商再次上调报价300-500元/吨不等，但市场报价较混乱。短期虽然棉花受到英国疫情影响跟随大宗回落，但后期总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复，棉花基本面天平正在逐步向多头倾斜。短期下游的淡季正是可以逐步布局棉花多单之时。近期可以开始布局05和09合约。预计郑棉中期有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。

期权方面，隐含波动率回调，维持在19%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入跨式策略做多波动率。

菜粕   菜粕05 合约夜盘偏强波动，近期上涨主要是受CBOT大豆的带动。CBOT大豆期价来看，当下时间点，全球大豆供应主要依赖美豆，美豆出口持续表现不错，为其提供强势支撑，再加上南美天气扰动以及阿根廷罢工影响，进一步给美豆去库存提供炒作机会，CBOT大豆期价上破1250美分/蒲式耳，目前外盘依然是易涨难跌的时期。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，整体延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出。 综合来看，CBOT 大豆价格的强势为国内蛋白粕提供较强的成本支撑，不过国内豆粕供应宽松与菜粕消费进入季节性淡季削弱支撑力度。当下时间点菜粕期价易涨难跌，整体操作思路以逢低做多为主，日内菜粕05 合约继续刷新高点，操作方面建议低位多单逢高减持，连续两天的大幅上涨已经释放大部分利多情绪，建议谨慎看待短期的涨幅。

玉米   玉米05合约夜盘继续窄幅震荡。基本面情况来看，临储玉米继续投放市场削弱利多情绪，近期华北地区农户售粮意愿有所增加，昨日玉米现货价格持稳，全国玉米均价为2536元/吨，较前一日持平，当下为新粮集中供应的时期，基层粮源整体供应相对充裕，目前市场多空分歧较大，价格或延续反复。对于玉米市场来说，维持前期观点，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议等待回调做多机会为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘继续跟随玉米震荡。基本面情况来看，玉米淀粉作为玉米的消费之一，供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期，需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期，整体供需两端矛盾点不突出，因此目前玉米淀粉主要影响因素仍然是以原料玉米为主。现货情况来看，目前下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，昨日玉米淀粉价格持稳，全国玉米淀粉价格指数为3049元/吨，较前一日3049元/吨持平。短期基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。

纸浆   纸浆期货隔夜盘逆势上涨，在工业品普跌的情况下，2103合约再创月内新高。针叶浆报价维持在5000元之上，终端正常采购。英国疫情形势再次严峻，新型变异毒株导致市场恐慌情绪扩散，多国启动针对英国的入境措施，市场逐步去交易冬季疫情的影响，导致前期已积累较大涨幅的商品持续调整，美油及伦铜再次跌幅超2%，纸浆则延续强势，但疫情影响若迟迟未能结束，仍存在不跌可能，因此短期多单仍建议逢高减持。中期来看，主要逻辑尚未有明显改变，一是国内政策的延续性及信用环境偏宽松，二是经过近一年的应对后，全球对疫情的抵抗力增强，国内外疫苗接种仍在进行，因此疫情大概率不会改变经济复苏的趋势。国内木浆港口库存高位缓降，纸张产量增速维持高位，纸浆需求平稳，供给未明显增加，因此供需矛盾再次恶化的可能不大。短期仍要关注可能跟随其他商品下跌的风险，中长期维持震荡走强的观点。

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