国际宏观  【麦康奈尔再次反对就2000美元支票法案进行投票】美国参议院多数党（共和党）领袖麦康奈尔再次拒绝就2000美元支票发放进行投票的提议，并称这一法案不可能在参议院迅速获得通过，参议院不会因“受欺负”而增加援助规模。美国共和党参议员Thune也预计，参议院不会就此投票。这排除了近期内通过2000美元个人纾困补贴立法的可能性。然而美国疫情持续恶化背景下，纾困法案推出迫在眉睫，市场对出台进一步刺激措施持乐观态度，并且在后续将会陆续推出，对于美元而言依然是利空的。

【英欧均签署英欧贸易协议，协议脱欧正式实现】英国首相约翰逊与欧盟达成的脱欧后贸易协议获得下议院通过，基本上一定可以在一天内成为法律，较英国正式脱离欧盟日期提前24小时；随后将在上议院表决。当日，欧盟首脑也签署英欧贸易和合作协议，随后英国首相约翰逊也签署通过。签署后，该协议将在2021年1月1日开始临时实施。协议脱欧避免了市场的混乱，重塑市场信心，加之疫苗的普及使用前景，意味着英国经济在2021年有望超预期复苏，叠加美元的弱势走势，英镑汇价将会涨至1.4上方。

【其他资讯与分析】根据美国联邦公开市场委员会(FOMC)年度轮换计划，2021年获得利率决策投票权的四人将比他们取代的委员略微更偏鸽派，意味着即便经济反弹，明年收紧政策的可能性也将下降。拜登助手表示，拜登将于1月20日宣誓就职，并表示2021年以前不会再公布新内阁。欧洲央行官员Olli Rehn接受采访时称，央行必要时会使用和调整所有政策工具，正密切监控欧元汇率。

股指   隔夜市场方面，美国股市上涨，标普500指数涨0.13%。欧洲股市多回落。A50指数微涨0.01%。美元指数继续走弱，人民币汇率走升。消息面上看，中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判，表明双方经济关系深化，且对市场有一定利多影响。英国下议院通过脱欧后英欧贸易协议，脱欧谈判进程接近结束。数据显示，因消费品进口额创纪录，美国11月商品贸易逆差扩大至纪录最高，二手房签约连降三个月，房屋供给受限限制楼市上行。根据美联储FOMC委员年度轮换计划，美联储明年将更偏鸽派。国内方面，央行继续释放宽松信号，维护年末流动性平稳。MSCI公布剔除中国证券名单。总体来看隔夜消息面总体影响偏多，此外，今天上午9点还需关注国内12月PMI数据。中长期来看，经济基本面预期正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽然对市场支持力度下降，但方向仍是利多。技术面上看，上证指数日内大幅走升，主要技术指标多有走强。指数突破3400点位置之后，短线仍需要继续关注3465点压力，以及3500点至3587点中期压力带，趋势线支撑上移至3375点，3200点至3152点缺口则为阶段性支撑，中期走向继续看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货继续全面走高，并未受到股市大涨的影响，说明市场对于岁末年初行情预期乐观，叠加市场配置需求，市场存在提前抢跑的可能性。政策上，央行近期投放积极性明显提升，叠加对于资金分层的关注，市场对于货币政策边际放松的预期提升，债券市场收益率下行的软约束打开。另外，基于当前人民币偏强的走势以及国内外较大的利差水平，货币政策适当放松引导利差回落，对冲人民币升值压力的确定性较强。央行四季度货币政策例会措辞保持稳定，要求“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币政策连续性、稳定性、可持续性，把握好政策时度效，保持对经济恢复必要支持力度。”除货币市场资金面以及政策因素外，供需条件好转也是债市潜在的利多因素，我们预计2021年利率债整体供给规模持平或小幅下降，年初供给低位叠加需求提升，配置盘提前入市可能导致市场趋势走强时间提前。总体来看，我们近期一致坚持对于短期行情的乐观态度，操作上可继续介入方向性 交易以及曲线交易机会。

股票期权  30日，沪深300指数涨1.4%，收于5113.71。50ETF涨1.45%，收于3.563。沪市300ETF涨1.25%，收于5.178。深市300ETF涨1.17%，收于5.094。

12月30日，两市股指震荡走升，创业板指、深证成指均突破前期高位，创下自2015年以来最高收盘水平。创业板指收涨3.11%。北向资金全天实际净买入64.4亿元。其中，深股通净买入56.55亿元。在岸人民币兑美元16:30收报6.5307，较上一交易日贬值2基点，日成交量304.38亿美元。中国央行公开市场今日净投放300亿元人民币，今日逆回购到期总量100亿。净投放200亿元。资金面方面，12月30日，央行公开市场开展400亿元7天期逆回购操作，今日有100亿元逆回购到期，净投放300亿元。资金面方面，12月29日银行间年内资金供给依旧充盈，隔夜回购加权利率在纪录低点附近徘徊，不过跨年的七天回购价格有所反弹，年底前银行受MPA约束，导致非银机构面临的结构性矛盾一直存在，随着跨年时点临近，资金供给又有所收敛。人民币短期受到美元贬值影响继续升值趋势，支撑股市，在央行的公开市场操作下，市场流动性充裕，估值短期企稳回升，不过较高的估值恐仍将限制指数走势，短期需关注人民币走势，中期仍应以区间震荡格局对待。

期权方面，期权波动率维持低位，短期维持17%水平，短期波动率回落加速，投资者短期可买入牛市价差，或者买入跨式策略做多波动率。推荐策略：沪深300ETF期权买入1月购4.7，卖出1月购5.2。

商品期权  中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判，双边经济关系将进一步深化。英国下议院通过脱欧后的英欧贸易协议。在美国方面，美国财政部长姆努钦称刺激支票已从周二晚开始发放。但美参议院多数党领袖排除了近期内通过2000美元个人纾困补贴的立法的可能性。美国报告首例变异新冠病毒感染病例。英国批准阿斯利康与牛津大学 联合研发的新冠疫苗。目前欧美疫情形势十分严峻，新增确诊病例猛增，虽然当前已有有种疫苗上市，但未来经济不确定性仍在。各国政府和央行为了经济复苏，各种经济刺激政策频出。美国联邦公开市场委员会年度轮换计划显示，美联储明年将更加鸽派。美元指数也持续走弱，利好大宗商品。因此，从中长期看，稳健的投资者可以滚动卖出看跌期权。但短期受年末资金影响，开始逐步兑现利润，商品或会出现较大回踩。

贵金属 金银夜盘依然在非常窄的区间内波动，目前看一直在短线的趋势支撑线上，不过内外盘好像有共识不让黄金元旦前选择方向，逐步走在收敛形态末端，多空双方的弦都很紧。市场在关注现货金1905-1915美元/盎司的技术压力位，一旦上破则会开启较大的春季行情，上方核心目标1980-2000美元/盎司，白银将成为辅助黄金波动的品种，上方核心目标28-30美元/盎司，这对于内盘意味着15-20元/克或600-800元/千克的涨幅。推荐策略：黄金白银都到了积极入场布局的时间，不过总感觉行情最终会在非内盘交易时段发力，市场多空双方都很谨慎，所以左侧入场面临选错方向的风险，右侧入场面临跳空风险，建议投资者根据自身风险偏好选择入场方式。

铜 隔夜铜价窄幅偏弱震荡，沪铜2102收于58200，微跌0.22%。美元指数再创新低，对铜价形成支撑。中欧宣布如期完成中欧投资协定谈判。美国参议院共和党连续两日否决给美国人派发现金增至2000美元的提案，因此虽9000亿纾困法案落地但对铜价提振有限。近日全球多国启动疫苗接种，但同时变异毒株向多国蔓延，多空因素交织。供需方面，上周铜精矿现货TC回升0.62美元/吨至49.34美元/吨，不过仍延续7月中以来的低位震荡，结合目前铜精矿现货TC、CSPT敲定的2021Q1加工费地板价及明年铜精矿长单TC，均表明市场预计中短期铜精矿供应维持紧俏局面。11月废铜进口量环比大增38.9%，主因自11月起再生铜及黄铜自由进口政策实施。不过电解铜进口量显著下滑，进口窗口多数时间处于关闭状态。SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。年末企业处于结算状态，现货成交清淡。下游消费整体尚可，国内电解铜库存延续微跌态势。综上，供需对铜价仍有支撑，但前期宏观利多因素已充分消化，目前多空因素交织，铜价经历近9个月的持续走强后高位阻力不断加大，预计短期铜价维持震荡或震荡偏弱趋势，中期仍维持看多观点不变。

锌 沪锌周二周三跟大幅下挫后，周四出现反弹，我们关注到锌价已经到了4月以来的大支撑线上，逻辑上看虽然市场的情绪已经从前面的高点逐步回落，不过从TC看矿石的紧缺程度并没有终结，而关键的趋势线上一旦下破则面临大的下跌行情，这一点市场可能是不支持的，因而短线虽然情绪偏差但是可能到了偏多头配置的时间，空单容易被反抽，建议投资者着重寻求20800元/吨上下是否有稳定的价格形态。操作策略: 技术破位矛盾显现，最好的单边的交易时段已经过去，上方的压力线在23000元/吨，可以考虑踩着20700-20800支撑位做多以支撑位止损，春节之前可能锌还能有些表现。 

镍 镍价夜盘收跌重心震荡回落，节奏受黑色系带动影响，且因国外疫情忧虑及年末离场有色多现疲弱。美元指数跌破90继续偏弱，有色金属强弱有所分化。电解镍现货升水继续拉升，不过金川镍供应将有所改善，由于今天下调报价，市场成交再度有所改善。国外镍库存波动增加，国内继续降库，保税区库存保持平稳，而内外盘仍倒挂缺乏直接进口窗口。不锈钢呈现降库存，规格依然不全，报价坚挺，期价震荡，黑色系偏弱对镍系品种影响负面。镍短线技术面震荡，短线存在继续125000元以内下寻支撑的可能，关注下方日均线支撑力度，关联品种关注铜方向选择。由于国外疫情形势依然严峻，关注外盘波动导向，警惕避险情绪回升。

铝 沪铝主力合约AL2102高开高走，全天震荡整理有所反弹。夜盘高开低走，震荡整理。长江有色A00铝锭现货价格下跌90元/吨，现货平均升水缩小到80元/吨。铝棒方面，华南因出货不畅下调加工费20-40元/吨，下游接货情绪不高，华东地区持货商观铝价下跌小挺加工费，但出货仍较差。因铝价回落，再生铝ADC12价格也开始小幅回落，但其跌幅仍不及铝价跌幅。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头减仓较多，建议可少量逢高试空，02合约下方支撑位15000。

螺纹   期螺反弹，现货日间继续调整，成交环比回升，临近假期且受气温骤降影响，市场心态谨慎，采购意愿不足。关于工信部压减粗钢产量的 具体执行情况仍待观察，短期影响或更多体现在情绪层面，后期关注新版产能置换方案的具体规定，从征求意见反馈的截止时间看预计在1月底左右。临近假期，气温大幅回落影响需求，最近一周需求增幅下降， 水泥出货率和磨机开工率均大幅下降，预计本周需求下滑速度将加快。螺纹产量维持低位，若现货利润跟随盘面扩大可能会对刺激供给回升。厂库降幅大于社库，表明投机需求增加，贸易商库存加速累积，需要提防市场过度投机的风险。中期看，在1-2个季度内包括炉料供应紧张、制造业补库在内的诸多驱动因素预计难以快速转变，受此支撑螺纹有望在现货需求恢复后再次走强。短时间内，驱动边际转弱，原料下跌可能引发阶段性的负反馈，调整概率增加，操作建议继续尝试逢高空配，2105合约关注4350元压力。元旦假期控制仓位。

热卷   夜盘热卷震荡上行，昨日现货价格跌40-50元/吨不等，冷轧现货价格继续回落，工信部提出2021年坚决压缩粗钢产量，利空原料端，铁矿石大幅回落，热卷盘面利润回升至250附近，热卷前期多单获利了结，近期盘面连续下行。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量325.98万吨，产量环比下降3.66万吨，热卷钢厂库存93.65万吨，环比下降6.9万吨，热卷社会库存189.94万吨，环比下降0.84万吨，总库存283.59万吨，环比下降7.74万吨，周度表观消费量333.72万吨，环比下降0.32万吨。从上周的数据来看，热卷生产利润虽有所好转，但钢厂环保限产和唐山地区新旧产能切换继续压制热卷产量的回升，钢厂出货较好库存下降，热卷周度表观消费量环比变化不大处于历史同期较高位置，需求较强供给偏弱，热卷总库存继续下降。短期钢材成本支撑下降，叠加市场对于后期需求预期有所转弱，热卷盘面或将维持偏弱走势。

不锈钢 不锈钢期价震荡。现货仍显示缺货，不锈钢现货价格较为坚挺，但黑色系调整波动继续带来影响偏负面，限制不锈钢表现，昨日午后均有所反弹，夜盘整理。盘后看，不锈钢仓单显著回升，大厂交仓意愿继续存在。而南方天气变化对物流有所影响可能影响到货。主流不锈钢厂新开的2-3月期价盘较上次开盘高200元，对期价形成提振。近期铬铁价格上涨，不锈钢厂招标价也有上调。不锈钢现货两地库存显示去库存带来支持，缺规格现货价坚挺略回升。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量。近期不锈钢因限电及检修对200系影响大于对300系产量影响。不锈钢ss2103，期现价差一度差至1000元，期货修复反弹实现，但总体已经转向震荡，短线围绕13300元附近波动，即便有反弹上方也要注意13600元附近反弹压力。

焦煤   夜盘焦煤05合约窄幅震荡，从盘面走势上看，当前期价依旧维持高位震荡。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率69.65%较上期值降2.18%；日均产量57.67万吨降2.46万吨；原煤库存378.53万吨降7.31万吨；精煤库存221.03万吨降12.85万吨。洗煤厂开工率的下降，主要是因为山西临汾、长治等地区重污染天气对洗煤厂开工形成持续性影响，间歇式生产对整体开工难以改善，洗煤厂大多数停产或检修。29日甘其毛都口岸通关215车减149车，正常通关，但策克口岸闭关，两口岸总通关量上周同期620车。通关车辆依旧偏低。整体上焦煤供应依旧偏紧。焦炭十一轮提涨已经落地，高利润下，焦化企业开工率维持高位，补库积极性较高，需求端支撑仍在。短期焦煤基本面依旧偏强。期价仍以震荡偏强走势为主，策略上仍以逢高平多单为主。

焦炭   夜盘焦炭05合约小幅下跌，从盘面走势上看，当前期价维持高位震荡。临近年底，4.3米焦炉加速退出。据Mysteel统计全国本月还有1500万吨产能待淘汰。据Mysteel调研：截止12月25日，2020年河北地区已淘汰729万吨有效焦化产能，新增200万吨焦化产能，净淘汰529万吨；月底仍有511万吨需要关停。新投项目进度较慢，原定本月底投产的280万吨焦化项目，推迟至明年1月装煤出焦。当前山西地区由于天气原因，限产较为普遍，焦煤短期供应依旧偏紧。焦炭第十一轮提涨基本落地，累计提涨600元/吨。下游钢厂高炉开工率依旧维持较高水平，需求端对焦炭的支撑仍在，短期焦炭走势将震荡偏强，策略上仍以逢高平多单为主。

锰硅   经过周初的盘整后，昨日锰硅盘面再度走强，重回6900上方。当前锰硅现货资源偏紧，厂家排单生产，加之预期后续用电成本可能增加，挺价意愿较强。下游钢厂需求呈现出明显的淡季不淡的特征。河钢1月钢招首轮询盘价报7100元/吨，增幅较为明显，符合市场预期。本轮采量环比增加1500吨至25900吨，呈现出量价齐升。最近一期港口锰矿再度出现累库，锰矿价格近期的反弹或将暂告一段落，成本端对锰硅价格的上行驱动将逐步减弱。南非矿的发运近期虽然可能会再度受当地疫情影响，但实际影响规模尚有待观察。供应方面，在下游需求的提振下锰硅厂家近期的开工意愿进一步增强，上周全国开工率环比继续上升1.13个百分点至60.04%，周度产量环比增加0.82%至206696吨。南方主产区的开工后续可能会受限电影响而出现短期扰动，但中期来看随着锰硅新增产能的进一步投放，供应端的压力将逐步回归，将限制锰硅价格的上行空间。操作上，短期锰硅盘面仍有一定的上行驱动，可继续维持偏多思路。

硅铁   昨日硅铁盘面延续周初以来的回调趋势，在下方10日均线附近获得支撑。河钢1月钢招询盘价报7100元/吨，环比12月上调500元/吨，但并未明显超出市场预期，该价格下贸易商利润空间较为有限，需求端对盘面价格的上行驱动边际走弱。金属镁近期价格向好，但后续有减产预期，或将影响75硅铁的需求。随着海外需求的转好，近期硅铁的出口开始有回暖迹象。供应方面，宁夏主产区硅铁厂家的复产正逐步展开，部分新矿热炉也开始点火投产，上周全国硅铁厂家开工率和产量均有进一步回升，硅铁供应偏紧的矛盾后续有望逐步得到缓解。中期来看，明年钢厂端对硅铁的需求可能面临重新评估，硅铁供需平衡表有逐步宽松的预期，05合约前期涨幅过快，面临着重新定价。原料端兰炭方面的供应后续仍有一定的不确定性，后续硅铁实际生产成本有望在当前高位的基础上进一步上行。加之当前板材利润较为可观，对硅铁价格上涨的接受程度有所提升，短期操作上不宜继续追空。

铁矿石 昨夜盘铁矿小幅反弹。近日北方今年最强寒潮来袭，影响到了下游建材的成交，成材消费的淡季特征开始显现，五大钢种后续将逐步进入累库模式。市场对炉料端的后续需求开始产生转弱的预期。钢厂近期补库意愿下降，以按需采购为主，贸易商挺价情绪有所回落。同时由于检修陆续结束加之临近年底的冲量，最近一期的澳巴矿发运量增幅明显，供应端对盘面短期看涨情绪也起到了一定的抑制作用，部分盈利多单开始出现止盈离场。中期来看，明年国内的铁矿需求面临着重新评估，对外矿的需求有同比收缩的预期。但海外需求转好预期暂无法被证伪，考虑到外矿明年的整体增量有限，发运至我国的比例将下降。加之近期钢厂盘面利润得到修复，对铁矿05合约的估值仍有一定的支撑。短期来看，钢厂节前仍有一定规模的补库预期。当前用焦成本高企，中高品矿行情仍有可能会阶段性显现。高品矿的供应近期有趋紧的迹象。预计现货价格节前仍将维持在相对高位水平，高基差支撑下05合约进一步回调的空间较为有限。

玻璃   夜盘玻璃期货震荡偏弱运行，主力05合约收于1837元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格稳定为主，整体产销尚可，局部走货稍有放缓。华北市场基本稳定，沙河个别厂个别厚度市场略有松动，整体成交尚可，库存低位；华南市场运行平稳，厂家出货稳定，库存依旧偏低；华东市场东台中玻、临沂蓝星、威海蓝星白玻价格上调2-3元/重量箱，山东市场近日降雪运输阶段性受影响较大，安徽局部走货亦有放缓；华中地区多数企业稳价操作，个别试探性小幅上调1元/重量箱，部分厂家产销8-9成，库存微幅增加；西南重庆渝琥价格上调4元/重量箱；西北市场近期降温影响，产销一般。2020年末市场情绪带动玻璃走到历史高位，利润也达到历史高位区间。从稳定生产经营利润的角度看，每个高点都是锁定生产经营利润的良机，建议根据生产经营规模择机把握。

原油   隔夜内外盘原油涨跌互现，但整体维持高位震荡。美元连续走弱并跌破90关口对油价形成明显支撑，但全球疫情持续发酵以及变种病毒向多国传播令市场情绪受到持续打压。1月初产油国将举行新一轮会议，讨论当前油市情况，并决定2月份是否增产50万桶/日，此前各国对明年1月开始增产50万桶/日达成共识，预计本次会议不会出现较大变数。隔夜EIA库存报告整体偏利好，上周美国原油库存减少606.5万桶，降幅远超预期，汽油库存减少119.2万桶，精炼油库存增加309.5万桶。整体来看，宏观利好令市场投资情绪有所改善，但疫情反复持续压制油价，多空交织下短线盘面预计维持震荡走势，建议观望。

沥青   昨日国内沥青现货市场整体持稳。国内沥青炼厂开工负荷连降后持稳，受成本端止涨以及气温下降影响，炼厂出货放缓，库存水平有所回升，同时北方地区套利货对南方地区供应也有一定冲击。需求方面，国内多地遭遇大范围降温降雪天气，影响了南方等地项目施工，沥青刚性需求受阻，市场成交气氛下降，同时目前冬储需求整体释放有限，现货需求面支撑将逐步减弱，短期现货价格或以稳为主。盘面上，成本端高位支撑沥青盘面，但现货趋弱打压盘面，短线走势有所趋弱，下方关注均线系统支撑。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格继续震荡调整。美国至12月25日当周EIA原油库存录得下降606.5万桶，降幅为10月30日当周以来最大，为连续3周录得下滑，库存超预期减少，原油需求预期有所恢复，原油依然维持多配。燃油基本面方面：近期随着春检结束，全球炼厂开工边际回升，燃料油供应开始低位反弹。需求方面：航运市场持续转好，中国集装箱指数大幅拉涨，干散货指数反弹，使得船燃需求坚挺。根据普氏最新数据，富察伊拉燃料油库存截至12月21日当周录得1111.5万桶，环比前一周减少21.2万桶，降幅1.87%。新加坡燃料油库存截至12月23日当周录得2039.4万桶，环比前一周减少243.5万桶，降幅10.6%。燃料油供需基本面开始转好，谨慎看多思路。策略方面：高低硫燃料油多单谨慎持有。

聚烯烃 夜盘L/PP价格在支撑位小幅波动。主要生产商库存在58.5万吨，较上一工作日下降2万吨，降幅3.31%，去年同期库存水平大致在60.5万吨。周初常规大幅累库，周内继续维持去库节奏。据海关总署数据：11月份进口PE162.53万吨，同比增加11.60%,环比减少5.67%，进口LLDPE54.40万吨，同比增加20.38%，环比增加2.24%；11月份进口PP57.64万吨，同比增加21.55%，环比增加1.17%。11月份PE/PP依然维持高进口，进口持续超预期。据隆众资讯数据：12月份塑编行业开工率49%，11月份为53%，塑编行业开工下滑明显。今日乘联会公布汽车销售数据：12月前四周零售为日均6.0万辆，同比增长10%，同比增速较强。环比11月同期的增速是16%，表现较强。基本面方面：PE/PP高产量，高进口，传统塑编需求走弱，终端汽车销售亮眼情况下，供需两旺。基差方面：现货下跌，期货企稳，基差收缩。技术形态方面：跌至重要支撑线，价格预计调整到位。单边策略：空单平仓。

乙二醇 夜盘乙二醇再度强势站上4200一线。从现货市场来看，内贸价格略有走高，市场商谈尚可。目前现货报4135-4145元/吨，递4125-4130元/吨，递4130-4135元/吨，几单4125-4135元/吨成交。本周一至周日，华东主港计划到货量为17.7万吨，到货预报量属于中等偏高水平。但听闻，华东主港地区遭遇大风天气，或对船只入港速度造成影响，因此主港短期是否继续累库存在不确定性。供应端多套煤化工装置陆续重启，而1月中旬下游聚酯开工将出现显著的季节性下滑，供需面后续存在走弱的预期。综上，乙二醇供需面存在走弱的预期，但目前行业亏损严重，成本支撑下期价大幅走弱空间亦有限，近期或在4000-4400之间宽幅震荡。

PTA 夜盘PTA窄幅震荡。从现货市场来看，PTA现货震荡调整，交投较为冷清。1月初报盘05-195，递盘05-195；1月中下报盘05-190至195，递盘05-200；本周仓单报盘01-27，递盘01-30；估谈3580-3590附近。目前由于大量货物被锁定在期货市场，短期现货排货偏紧，基差表现坚挺，但随着2021年一季度PTA新装置的全面投产，基差或迎来走弱。供需面来看，临近春节假期，下游聚酯开工率将迎来季节性下滑，基于对明年需求恢复的良好预期，今年聚酯开工率下滑程度会低于往年。考虑到PTA自身在2021年一季度的产能投放压力，整体累库格局不变。综上，PTA自身供需面虽不好，但PTA绝对价格将跟随原油波动，短期期价或震荡整理，但基于中期油价抬升预期，长线PTA价格中枢有望继续抬升，前期低位多单可继续持有。

短纤   夜盘短纤价格偏强运行。福建直纺涤短维稳，半光1.4D 主流报价5900-5950元/吨现款短送，成交按单商谈。江苏直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5700-5800元/吨出厂或短送，较高5850元/吨。整日，涤短产销一般，局部适度补货，平均在43%附近，部分工厂产销为20%，0%，90%，75%，10%，45%，50%。近期短纤整处于季节性淡季，短纤期价跟随成本端原料波动。但目前期现商基差报价略有抬升，稍显坚挺，短纤中期供需面健康，仍有多配价值，建议回调至6000一线或者40日均线买入，中期持有至明年3-4月。

苯乙烯 夜盘苯乙烯窄幅整理。从本周港口库存数据来看，本周三华东主港库存为8.28万吨，较上周增加3.12万吨，环比增加60.5%，同比下降了39.3%；贸易库存为4.93万吨，交上周增加了1.51万吨，环比增加了44.2%，同比下降了34.6%。从现货市场来看，目前现货价格贴近部分生产企业现金流成本，因此近期部分装置有降负荷的计划，现货商谈在6210-6280，1月下商谈在6190-6220，2月下商谈在6230-6300，3月下商谈在6280-6350。但从下游来看，目前需求端逐步步入淡季，下游PS和ABS持货商仍以出货为主，终端买盘仍显谨慎。综上，苯乙烯累库格局不变，考虑到部分生产装置已处于盈亏线附近，苯乙烯期价已重回成本主导，下方空间并不大，5800-6000一线为强支撑区域，建议前期空单逐步止盈离场。未来一段时间，苯乙烯或将以震荡形态运行，中长期驱动重点关注苯乙烯投产之下，上游纯苯价格是否会逐步走强以形成成本端驱动。

液化石油气    夜盘PG02合约小幅下跌，从盘面走势上看60日均线附近有一定的支撑。美国EIA公布的数据显示：截止至12月25日当周，EIA原油库存较上周下降606.5万桶，汽油库存较上周下降119.2万桶，精炼油库存较上周增加309.5万桶，库欣原油库存较上周增加2.7万桶。短期原油库存数据下降，油价仍偏强运行，对液化气仍有一定的支撑。当前全国出现大面积降温，民用气需求将稳中有增，亦支撑期价。30日广州石化民用气出厂价稳定在4208元/吨，当前盘面依旧贴水在200元/吨，期价继续向下的空间有限，同时当前仍处于液化气需求的旺季，仍维持震荡偏多的思路，短期需重点关注CP价格的变动情况。

甲醇   甲醇回踩40日均线支撑逐止跌，重心窄幅上移，逐步收复至2350一线上方运行，结束三连阴。国内甲醇现货市场暂稳整理，价格大稳小动，部分区域价格仍窄幅松动，市场气氛平稳。西北主产区企业报价维稳，内蒙古北线地区商谈2010-2050元/吨，南线地区2070-2080元/吨。厂家部分签单平稳，整体出货情况略显一般，部分货源供给烯烃。下游市场需求表现欠佳，主动询盘不多，逢低刚需补货为主，对高价货源存在抵触情绪。传统需求行业表现普遍低迷，季节性淡季开工难以提升，煤制烯烃装置多数运行平稳，刚需采购为主。甲醇现货市场交投不温不火，业者谨慎参与，持货商随行就市让利排货。甲醇产业链利润重新分配，生产企业压力略有缓解，但需求端难以跟进，基本面仍显偏弱。加之市场缺乏利好刺激，期价走势低迷。在缓慢去库存阶段，甲醇呈现区间震荡走势，短期重心有望企稳。

PVC PVC期货暂时止跌，重心横向延伸，在7000关口上方徘徊，盘面整体波动幅度不大，录得小十字星。国内PVC现货市场气氛平静，各地主流价格仍有所松动，但价格下调速度放缓，交投依旧不活跃。市场观望情绪较浓，西北主产区企业接单情况一般，预售订单数量明显缩减，尽管厂家出厂报价不断下调，但实际出货情况欠佳，排货意向提升。PVC装置运行负荷提升，产量跟随增加，供应偏紧态势缓解。PVC现货价格调整过后，基差大幅收敛，当前现货仍处于升水状态。天气转冷，北方地区部分下游制品厂开工受限。前期降负或停产的中小企业生产尚未恢复，加之错峰放假，PVC终端需求逐步缩减，刚需支撑走弱。市场到货情况改善，华东地区库存明显回升，华南地区库存处于低位，PVC社会库存低位回升，进入缓慢累库阶段。贸易商降价让利出货，下游操作偏谨慎，实际放量匮乏。此外，原料电石采购价陆续下调，成本端炒作题材消退。PVC基本面恢复平静，期价短期有望在7000关口附近企稳，供需预期走弱，后期仍存在调整可能。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105高开高走，全天震荡并小幅反弹。夜盘高开低走，震荡盘整。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价暂停发布。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量暂时不变。产地方面，榆林地区多数在产煤矿出货较为顺畅，矿上装车排队现象普遍，区域内煤价持续上涨，涨幅在3-63元/吨左右；截止12月29日，鄂尔多斯地区煤矿开工率为70.4%，周环比下降1.1个百分点，煤炭供应依然偏紧，而产地煤炭交易活跃度持续攀升，部分矿煤价上涨10-20元/吨。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议逢低少量试多，北方地区寒潮来袭，注意盘面受此影响的情绪波动，05合约下方支撑位650。

橡胶   沪胶窄幅整理，止跌可能性增大。近期宏观面及需求面的影响相对偏空，而远期看则转多的可能性很大。上游供应端因泰国疫情变化及产区可能出现较大降雨而存在不确定性，对胶价或有支持。技术上看若沪胶主力合约能够回到14300元上方则本次调整走势的底部应可确认，激进的投资者可考虑分批卖出看跌期权。

纯碱   夜盘纯碱期货震荡运行，主力05合约收于1603元。现货方面，周三国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。天津碱厂、海天纯碱装置开工负荷提升中，中源化学计划近两日开车运行，纯碱厂家开工负荷略有提升。前期纯碱厂家接单量大，目前多数纯碱厂家执行前期订单为主，厂家库存延续下降态势。近期纯碱新单价格上调，但部分厂家表示新单接单情况不温不火。西南地区纯碱市场变动不大，四川地区轻碱主流出厂价格在1370-1400元/吨，重碱主流送到终端价格在1450-1500元/吨。西北地区纯碱市场横盘整理，青海地区轻碱主流出厂价格在1150-1200元/吨，重碱主流出厂价格在1180-1200元/吨。短期来看，随着纯碱库存下滑，纯碱企业参与到产业链利润分配的话语权逐步提升；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，持续上涨空间有限；长期供需结构看，下半年光伏玻璃的投产达产将推升纯碱需求。单边策略05合约1650上方卖保头寸继续持有，套利策略推荐空5月多9月。

尿素   周三尿素盘面震荡运行，主力05合约站稳1800一线，尾盘收于1814元。国内尿素行情平稳运行，主流地区价格持平。近两日雨雪天气，苏皖等地农业走货量增加，缓冲了行情的下滑趋势。目前的国内尿素行情，供应面随着故障检修企业的恢复、1月上旬晋城限产企业的恢复，日产量会有明显的提升；而需求面环保限产结束后工需会有短时的增加，同时淡储备货需求在1月仍会持续。在高位行情下，下游的备货采购心态都是谨慎为主，所以行情短时内将延续盘整的局面。目前影响价格的主导因素在成本上扬，产量下滑及春季需求预期推动。外围地区受装置停车影响，供应相对紧张，东北地区复合肥需求阶段性增加，给予区域一定需求支撑。盘面回调后提供了新的入场机会，建议前期未来得及入场用户把握1800附近买保机会。

白糖   郑糖主力合约再一次于5300元附近遇阻，而国际糖价得益于美元弱势继续走高。国内糖价上升的逻辑主要在于产区降温和节日消费增加，国际糖价则主要是受汇率变化等非供需面的影响。新年假期来临，投资者可能避险意愿增强，外糖强势对郑糖的带动作用可能有限。维持震荡操作思路。

豆粕   美豆拉高接近1300美分蒲后震荡整理，价格上涨的背后仍有着美豆极低库存消费比的支撑，阿根廷工人罢 工仅表现为事件驱动行情，目前虽然阿根廷罢 工炒作降温，但南美大豆主产区天气炒作窗口仍然存在，目前南美大豆产量仍具有不确定性，后期随着南美天气升水的注入，价格的波动也将会进一步加大。国内市场来看，短期油厂大豆、豆粕供应仍偏充裕，截止12月25日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量84.52万吨，周比减少1.25%，同比增加62.44%，春节前整体现货市场供应仍偏充裕，对部分地区现货市场基差承压，但空间有限，需求端来看，春节前畜禽集中出栏影响短期需求增量，但长期随着生猪市场产能恢复，猪料需求仍有较大增加空间，豆粕库存层面对豆粕市场价格的压力也将逐渐减弱，长期偏多格局未改，后期关注美豆出口节奏及1月份USDA供需报告对南美大豆产量预估影响，连粕主力05合约短期高位偏强震荡，3200元/吨整数关口仍有较强支撑，回调参与反弹思路，前期多单设置保护持有，期权方面，维持豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策。

苹果   苹果05合约昨日震荡整理。基本面继续弱势运行，卓创咨讯的信息来看，截至12月24日，全国苹果库存为1126万吨，相比上一周微幅下降，整体延续高位水平，销区走货仍然一般，目前批发市场出货速度仍比较慢，节日对市场的刺激仍然较为有限。我国北方多数地区出现降雪天气，产地道路湿滑，运输受阻，部分冷库停止包装，产区现货价格持续稳中偏弱运行，山东烟台栖霞冷库苹果基本稳定，目前报价80#以上果农一二级货源片红2.8-3.0元/斤，条红3.0-3.2元/斤，陕西白水75#起步货源成交价格为2.6-3元/斤，持平于前一天。目前市场仍然是空头背景，对于盘面相对支撑在于期价已经接近成本，进一步向下的动力减弱，但是冷库高库存以及销区走货较差对于盘面的压力仍在，卓创资讯的信息来看，近几周产区冷库库存变化不大，持续处于近五年高位，销区走货也持续不如往年，今年节日备货也较为惨淡，当前的现货压力仍在持续释放当中，日内再度大幅回落即为最好的验证，操作仍然建议以逢反弹做空思路为主。

油脂   周三国内植物油价格再度上行，国内油脂价格的上涨主要受到外盘美豆价格走势的影响，夜盘价格波动不大。CBOT大豆价格于昨晚一度逼近1300美分/蒲式耳，市场认为是受到了阿根廷工人罢 工的影响，但是阿根廷谷物出口商下属大豆压榨协会已经于周二晚间表示与油籽工人签订了一份合同，结束了为期20天的薪资罢 工，但美豆价格并没有因此而出现大幅的回调。美豆价格的上行，一方面是市场仍在对阿根廷大豆减产投以预期，另一方面还是由于美豆出口数据的强劲，在当前美豆国内库存大幅削减的情况下，美豆近月合约价格受到了资金的推动。短期来看，在缺乏进一步数据利好的情况下，美豆价格难以突破1300美分的关口，只有在南美大豆产量受到明显减少的数据确认之下，美豆价格才有可能出现再次的拉涨。短期内植物油价格向上的动能可能有所不足，但在原油和美豆价格都保持坚挺的格局之下，植物油价格仍将保持高位震荡的节奏，棕榈油2105多单可以考虑继续持有，短期内仍有一定的上升空间。

鸡蛋   JD2105合约震荡收星，鸡蛋现货市场价格涨势仍显著，30日产区平均价格在4.09元/斤，较昨日涨0.04元/斤，近日多个省份大雪，交通运输受阻，且低温蛋鸡产蛋率有所下降，养殖端挺价意愿增强，伴随着年底旺季来临，下游食品厂、农贸市场春节前备货也陆续启动，均支撑今日鸡蛋现货市场价格上涨。但当下鸡蛋价格已高于2018、2019年同期，终端抵触情绪开始升温，且今年在疫情的情况下，食品厂采购也相对谨慎，或限制蛋价继续上涨，预计1月份之前鸡蛋市场价格维持稳中略强走势，但继续拉涨空间有限，后期随着节日效应消退，下游采购量将缩减，2-3月份蛋价将有回调风险，中长期来看，四季度养殖企业补栏显著下降，春节前集中淘汰预期，明年上半年供应压力逐步缓解，价格重心有望逐步抬升，但不宜过分乐观，养殖端补栏及淘汰节奏决定后期供应，目前老鸡淘汰日龄降至450天左右，月度空栏率大幅提升，若行情持续乐观，仍可能继续刺激延淘及增加补栏，进而制约远期价格走势。期货市场来看，JD03合约处于节后消费淡季，关注前期高点附近压力，对于有套保需求的养殖企业可关注近月合约高位套保机会。主力05合约当前高价已注入节前备货及淘汰预期，短线调整，关注3900附近支撑，作为强势合约，长线可等待调整低位布局多单为主，后期关注高蛋价下游走货情况及淘鸡节奏影响。

棉花、棉纱    30日，棉花主力合约探底回升，报15040，涨1.04%，棉纱主力合约报21790，涨0.53%。棉花短期维持震荡偏强走势，棉花现货价平稳，纺企基本保持随用随买策略，整体成交略好于前日。受郑棉重心走高影响，河北多数疆棉资源随期货点价销售，保持坚挺态势。部分纺企对价格较低的地产棉询价积极，成交量有所增加。下游方面，棉纱市场成交平稳，一些热门品种仍较火，本月内多数品种进口纱上涨2000元/吨以上，而中高支更是处缺货状态。32支及以上国产纱及进口纱几乎都排到2月。价格方面进口纱品牌繁多，报价较乱，32支普梳23000左右，精梳26000-27500不等，贸易商利润1000-2000左右。短期虽然棉花受到国际疫情扩散影响略有回落，但后期总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复，棉花基本面天平正在逐步向多头倾斜。短期下游的淡季正是可以逐步布局棉花多单之时。近期可以开始布局05和09合约。预计郑棉中期有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权方面，隐含波动率略有回升，维持在19%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入看涨期权或者买入跨式策略做多波动率。

菜粕   菜粕05合夜盘继续高位整理。菜粕市场主要影响因素仍然围绕CBOT大豆、国内豆粕供需以及自身供需三个方面。CBOT大豆期价来看，当下时间点，全球大豆供应主要依赖美豆，美豆出口持续表现不错，为其提供强势支撑，再加上南美天气扰动以及阿根廷罢 工影响，进一步给美豆去库存提供炒作机会，CBOT大豆期价目前处于易涨难跌的时期，整体上涨判断不变。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，整体延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出。 综合来看，CBOT 大豆价格的强势为国内蛋白粕提供较强的成本支撑，不过国内豆粕供应宽松与菜粕消费进入季节性淡季削弱支撑力度。当下时间点菜粕期价预期跟随外盘易涨难跌，整体操作思路以逢回调做多为主。

玉米   玉米05合约夜盘高位整理。基本面情况来看，华北大范围雨雪天气，影响玉米运输，昨日山东到货量仍然不多，再加上玉米现货市场的看多情绪仍在，玉米现货价格继续上涨，全国玉米均价为2594元/吨，较前一日上涨5元/吨。对于玉米市场来说，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压制，尤其是即将迎来的售粮高峰对价格有牵制，不过由于今年整体收购成本有所上扬以及当前售粮惜售情绪仍在，以及外盘的强势运行，也为期价提供较强支撑，短期对于玉米期货价格整体维持高位偏强震荡判断，中期来看，东北玉米出现减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价延续缓慢上涨预期。操作方面建议以以逢回调做多为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米高位整理。基本面情况来看，供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期，需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期，整体是供应下滑与需求下滑的博弈，主要就是需求对于原料成本价格上涨的敏感度测试，因此目前玉米淀粉主要影响因素仍然是以原料玉米为主。现货情况来看，近期部分淀粉下游企业担心疫情，部分企业开始少量备货，淀粉企业签单量有所增加，支撑淀粉企业挺价销售，再加上原料价格的上涨提振市场情绪，昨日玉米淀粉价格跟随上涨，全国玉米淀粉价格指数为3073元/吨，较前一日3070元/吨涨3元/吨。短期基于原料玉米高位偏强震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位偏强震荡判断。

纸浆   纸浆隔夜盘继续上行创新高，现货市场持稳报价跟随盘面，业者低价惜售，下游采购热情一般。近期废纸价格不断上涨，再生纤维供应偏紧的问题支撑木浆价格。下游纸企陆续发布涨 价函，终端需求正常，文化纸企业陆续发布停机检修函，短期影响木浆需求，但机制纸产量维持历史高位附近，在需求出现较大变化前，预计木浆需求稳中偏强。市场情绪好转，国内股市大幅上涨， 工业品反弹，盘后欧洲股市走高。纸浆主力合约明显高于最近一轮美金价格，1月亚太森博阔叶浆价 格提涨，市场看涨情绪较强。供给方面，11月针叶浆发中国减少9.6%，进口量环比增加9%、同比减少2%。目前而言，制造业补库周期尚未结束，近期国内外疫情再次发酵，可能影响经济复苏进程但大概率不会改变复苏趋势，对中长期浆价形成支撑。短时间看，产业层面驱动仍在，但疫情影响下宏观情绪波动较大，当前价格入场做多的安全边际不高，下一压力位在6000元/吨。

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