风险的来源：

首先，如果要说风险，那么一定要先了解风险的来源。交易过程当中，风险是怎么来的？

很多人会觉得，风险的来源是来自于交易行为，即我要交易，要入场，承担一定的风险，并且获得一定可能的收益，所以，交易风险的来源是交易的行为。这个对，也不对。我就举一个例子：假设存在一个物价非常恒定的市场，在这个市场里仅仅进行各取所需的交易，那么，你要交易一个东西还会不会存在风险？物价恒定嘛。所以，交易的风险，只是被交易行为被动的承受，而交易行为，是不能够主动产生风险的，换句话说，你选择入场，是你选择开始承受市场的风险，即便你不选择承受，也会有其他人选择承受，市场的风险是一直都在的。那么，物价恒定的市场不会产生这样的风险，针对目前大多数物价有浮动的市场呢？

交易承担风险，并且获得合理的收益，是建立在市场的不确定性的基础上的，我们承担风险和获得收益的源头，在于市场上价格的波动。我们买卖股票，产生盈亏，是因为股票价格的波动；买卖期货，产生盈亏，是因为期货价格的波动。

那么，再深一步，为什么有人会觉得股票价格波动小，期货价格波动大呢？很多人立马会说，因为期货有杠杆。那么什么叫杠杆？通俗的解释就是你不需要付全部的款项，只需要付出一定比例的保证金，就能够拥有一批货物，而这批货物是具有价值的，货物的价值要高于所付出的保证金。那么，期货之所以风险大，是因为你交易买卖的货物价值，要远高于你所缴纳的保证金，而货物价格的波动，是根据货物价格产生的，而不是你所缴纳的保证金，你有更少的资金承担了原有的货物价值因价格变动产生的价格波动，所以风险变大了。

讲到这里，很多人又会认为风险的源头并不是价格的波动，而是保证金的大小。那么你再想一想，期货的交易规则当中，没有任何一条规定规定你一定要满仓操作，甚至当你签开户合同的时候，合同的每一页都印有期货有风险投资需谨慎等类似的警告语。所以，杠杆的大小摆在那里，但是承受多大的风险是你可以决定的，你的仓位决定了你所承受风险在当前市场规定下的大小，这是风险的乘数，能够决定承受风险的大小，但这个不是风险的来源。

综上，交易风险的来源，不是杠杆，而是市场价格的波动。

杠杆的意义：

那么，杠杆有什么意义呢？很多人可能会脱口而出，可以以小博大！好吧，算你正确。其实，在期货市场，杠杆的意义是有多重标准的。期货最初的设计理念，是让一部分有实物需求或者实物供给的交易商能够提前锁定一个价格，从而锁定一段时期内的风险程度，而将风险承担转嫁给投机者。

杠杆对于那些有实物需求或者供给的交易商而言，减少了他们锁定价格所付出的资金成本；而对于投机客而言，则减少了承担这部分风险，所需要的资金。所以，对于不同目的的交易者而言，市场里已有商品按照标价定价的价值并没有减少，减少的是承担价格波动风险的资金，这些资金，承担的不是和保证金比例一致的价格波动，而是和是无价值一致的价格波动。

这就是杠杆不同的意义，对于有套保需求的投资者而言，杠杆能够帮助他们更方便的锁定风险，对于投机客而言，杠杆能够帮助他们更方便的承担风险。这是一保证金的形式实现的。

那么，如果论其股票和期货的区别，杠杆在这里里面的意义是什么？或者不论股票或者期货，外界进行配资的意义是什么？其实，如果您了解一点经济学，接触过一些理论特别是公式，杠杆的作用相当于里面所用的乘数。举个例子，假设有一个品种，保证金是5%，那么相对于所用保证金而言，其用到的杠杆就是20，这里的20可以看做一个乘数，这个乘数，代表价格每变动1个单位，其保证金价值变动20个单位。

仓位的意义：

但是你注意，这仅仅是对于保证金而言的，对于缴纳的保证金，每个杠杆或者“乘数”是固定不变的，那么，让这个杠杆真正发挥威力的，就是仓位，接着上面的例子，如果一个商品的保证金是5%，那么如果其持有5%的仓位，此时，相当于其就是在用资金实值进行交易，因为其保证金所交易的商品的价值，正好就等于这个商品的实际价值。如果仓位超过了5%，那么，所承担的商品的实际价值，就超过了本金，这个时候，产生了涵盖本金之外的风险。

这个概念听着很绕口，举一个例子，如果你这个时候用5%的仓位做多，如果商品的价格跌到0，刨除手续费不说，你的本金正好为0。但是，当你的仓位为10%的时候，这个时候的价格不用跌到0，跌到你买入价格的一半，此时你的本金就已经损失殆尽了。当然，如果此刻商品价格上涨，也不用涨一倍里的利润才翻倍，此时只用上涨50%，你的收益就已经翻倍了。

这就是杠杆的作用，让收益和风险同时放大了。而你承受的相对于本金的杠杆的大小，可以看做一个乘数，决定了同一品种统一策略下，资金波动的倍数。那么至少不要有一个误区，就像很多别有用心的人给你宣传的那样：期货可以提高你的资金使用率，让你用更少的钱赚更多的钱，后半句没有说：同时承担更多的风险。要知道，不管你用不用杠杆，风险和收益的对应关系在这里面是没有发生变化的。

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讲到这里，很多人有一个疑问，既然都这么说了，貌似风险的确和仓位密切相关啊！如果这么理解，对于同一商品统一策略来说，没有什么问题。但是放在不同的品种上，这个说法就站不住脚。

其实很多人往往觉得在仓位上不好把握，一个很深层次的原因是对于风险的本源问题没有搞明白，比如，一个人如果用30%的仓位交易螺纹钢，可能他做得很成功，那么某一天，他也用这个仓位交易镍，却发现非常不习惯，甚至会手足无措。然后内心里产生一个疑问，我所面对的交易风险都是一样的，也都是用同样的技术分析方法，为什么做不好？是不是这个品种不适合这种技术分析方法？

他对这个问题的抑或甚至对分析方法可能是对的，这个问题复杂就复杂在这个分析可能是对的，也可能不对。一方面，的确存在着某些特定的技术分析方法，在换品种之后需要分析的时间周期框架和技术指标参数的情况的可能；另一方面，也会有另一个可能，也就是他忽略的问题，30%的仓位做螺纹钢和30%的仓位做镍所面临的风险是不一样的，而他采用了同样的入场出场原则，导致了一套可能适合这个品种的分析方法变得无用武之地。

那么，相同仓位的不同品种所面临的风险真的不一样吗？答案是肯定的。一方面，期货有一个容易被人在衡量风险时候忽略的因素，就是保证金。保证金交易是期货的特征，但是在我国，或者说大多数期货交易市场，每个期货品种的保证金比例是不一样的。比如目前而言，股指的保证金比例是40%，而焦炭的保证金比例是15%，镍的保证金比例9%。这导致了相同仓位的持仓所掌握的对应商品的实值不一样。另一个方面，也就是风险的来源特征不一样，也就是各个品种的价格波动规律是有区别的。比如现在股指期货的波动会比较小，焦炭前段时间的波动会非常大，而作为短周期级别，镍的波动是较大的。商品的波动规律直接回决定资金的波动速度，所以，不同商品之间由于价格波动不同，其波动规律也会不一样。

所以，事实上，我们衡量风险，最终，需要考虑两个因素：第一个，是商品的保证金比例；第二个是要对比的时间周期级别价格的波动率。对于风险的衡量，特别是不同商品之间风险的衡量，是需要对这两个因素进行综合考虑的。关于这个问题的一些简单的考量方法，下一篇文章里面会讲，这里，只是想给大家梳理这个概念。后面部分会详细的将一些风险测度的方法。

风险和收益的相对比较：

对于交易者而言，若交易单个品种，只要止盈止损比较清楚，那么在养成了计算仓位的习惯之后，一般都能够在一定范围之内预知一种最坏的情况和较好的情况，从而让长期以来的盈利实现预期化，这对心态和策略的执行都会有好处。

然而，如果同时出现两个品种一起交易，往往会出现一些问题：比如原来股指还比较流行，且在上次到5000点的上涨期间，我碰到过一个交易员，他当时同时交易IF和IC，当时就碰到了一个问题：他用同样的仓位去计算交易IF和IC，出现了一个问题：从感觉上来说，IC品种的资金波动总是要比IF要快，这导致了他不断的想去调仓位，而调来调去都不满意，感觉这种波动变化规律老在发生变化，最终影响了心态。

他想做的事情是对的，无非是想搞清楚在一定的仓位下（两个品种并不一定要一样的仓位），两个品种资金波动变化的关系，其实，在做策略的时候，这可能会成为影响每个品种资金配比的关键因素，所以还是比较重要的，但是上面例子提到的交易员忽略了一个问题：市场是不确定的。也就是说两个品种即便存在波动关系，也不会非常长时间的完全一致。而且，这个和套利还不相同，套利中，跨约套利一般都是手数相等，方向相反，跨市场套利往往保持重量一致，比值套利会兼顾重量配比和波动率的因素，但是不会设置的过于离谱。但是如果要衡量两个不相关或相关品种的波动率对资金波动的影响，问题就要复杂很多。问题的复杂性表现在三个方面：每一个品种都可能特立独行，导致这个统计可能效果不大；每一个品种又都受整体市场的影响，或大或小，但很难统一；每一个品种对于极端行情到来时候的判别往往不一致，导致极端值上的偏差很大。

在说方法之前，先强调一下做这种比较的几个核心点：第一、你可以学非常复杂的方法，但是不要对参数设置得过于复杂或者过度优化自己的衡量方法，因为市场是不确定的，给市场一定的空间，不要做确定性的事情；第二、这种衡量是要做定期更新的，因为以前的数据特征不一定能够符合当下的行情。

当然，衡量这些东西有很多科学的方法，能够根据系统兼顾到非常不同的东西，这些系统适合很多机构运作，但是并不适合正常的散户做单，我这里要做的，是用一些简单的运算方法，去在一定效果之内分析这个问题，对于这一块，如果有经验的投资者可以自行绕过，而正在对这个问题做思考的投资者，可以考虑这种方法，毕竟在不确定性的市场上，还是有一定精确度的。

这种方法很简单，就是去统计品种的波动率，然后和保证金比例做比，得到一个一定周期内，较为恒定的一个状态。

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