一、宏观压力逐渐增大

美国方面，近期公布通胀数据显示，美国7月CPI同比为5.4%，PPI同比7.8%，处在历史高位。就业数据显示，截至7月美国就业损失已经恢复74.5%，7月份美国非农部门新增就业人数高达94.3万人，6月份的数据也从85万人向上修订到93.8万人，美国初请失业金人数连续第三周下降。就业和通胀数据均显示，美国已经具备缩紧货币政策的条件，美联储8月18日发布了7月份FOMC货币政策会议的纪要文件，纪要显示，美联储正考虑在2021年开始减码QE。政策收紧的预期增强，令商品承压。

此外，目前在变异病毒“德尔塔”、“拉姆达”冲击下的一些国家再次卷入新一轮疫情，世卫组织称，如果按照当前趋势发展，到明年年初，全球新冠肺炎病例可能会超3亿例。在此影响下全球经济恢复实际情况料和此前预估存在一定偏差。据中国物流与采购联合会发布，2021年7月全球制造业PMI为56.3%，连续两个月环比回落。

中国方面，7月金融数据多数回落。其中，7月份采购经理指数为50.4%，环比下滑0.5%；7月M2同比增长8.3%，低于6月的8.6%。同时，社融规模、新增人民币贷款亦不同程度下降；7月份，社会消费品零售总额34925亿元，同比增长8.5%，比6月份回落3.6个百分点。后期经济下行压力逐步加大。

图：美国Markit制造业PMI：季调 单位：% 图： 美国个人消费指数



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图：中国PMI 单位：% 图：美国CPI与PPI 单位：%



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二、供给端：PTA延续去库，但在加工费较高的驱动下后期面临供给增加预期

PX来看，目前PX加工费仍处偏高位置，截止8月18日，PX加工费为275.12美元/吨，这令PX产能运行率一直处于近几年偏高位置。

从国内PTA装置的开工动态来看，目前PTA合计产能6450万吨，停车或减产涉及产能为1394.5万吨，装置利用率为78.38%。由于疫情影响下的物流，加上7月底台风的影响，PTA产能运行率来整体下降，在此影响下，PTA库存压力处于下降的态势。截止8月13日，PTA社会库存为278万吨，较一个月前下降了10%，较去年同期下降了30%。但由于PTA加工费在7月份后整体回升，截止8月18日，PTA加工费为664元/吨，在利润较好的驱动下，一些老旧装置可能推迟退出市场，且不排除一些长停装饰重新启动的可能。

（来源：和讯金融）

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。