一、为什么需要Delta对冲?
手上持有大量的期权，想避免标的资产的波动对期权价值的影响，该怎么办？ 
持有现货，预期资产价格将大幅波动，可是却不知道到底是涨还是跌，该怎么办？ 
现在市场上期权的隐含波动率已经到了60%，如果预期期权的隐含波动率要下跌，该怎么赚波动率价差的钱？

有了Delta对冲，一切都好解决！

二、Delta概念回顾

Delta主要用于描述标的资产价格变动时，期权价格的变化量。 Delta=期权价格变化值/标的资产价格变化值。

三、Delta中性对冲原理

Delta中性对冲策略是指投资者在持有期权头寸的情况下，增加或减少标的资产的头寸，使得整个组合的Delta为0或近似为0

四、静态对冲案例

上证50ETF价格为2.800时，小刘以0.2000元每份的价格卖出了20张50ETF认购期权合约，每张合约的Delta值为0.4。此时，小刘应当如何操作以保持组合Delta中性？

令-80000+X=0，解得X=80000，故需要买入80000份上证50ETF以保持组合Delta中性。

假设50ETF价格上涨0.02元，认购期权价格上涨0.2+0.4*0.02=0.208元。 假设50ETF价格下跌0.02元，认购期权价格下跌0.2-0.4*0.02=0.192元。

五、静态对冲→动态对冲

刚才的案例中我们假设从开仓到平仓过程中，期权的Delta是不变的。 可是，在实际交易中，随着期权的市场价格，期权的Delta是时刻变化的。 因此，需要时时动态调整Delta对冲的头寸，以保持Delta中性，这称为Delta动态对冲。

六、动态对冲三步曲

1、开仓时建立一个Delta中性组合

2、当标的资产的价格发生变化使得组合的 Delta偏离0时，交易员根据事先确定的标准进行标的资产头寸的调仓

3、平仓

七、动态对冲两种调仓方式

1、Delta偏离阈值调仓

2、固定时间周期调仓

八、影响Delta中性对冲的因素

1、对冲的频率

2、隐含波动率的变化

3、交易成本

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。