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原油 震荡 + 
原油：隔夜欧美原油盘中大幅冲高后尾盘有所回落，国内 SC 原油震荡走高。联储将基准
利率维持在 0%-0.25%不变，同时认为会维持当前利率水平直至 2022 年年底，受此影响，
美元盘中大幅下跌。EIA 库存报告显示，上周美国原油库存增长 572 万桶，库存总量创纪
录高位，当周美国进口量增长以及出口量下降是库存大幅累积的主要原因，当周美国汽
油库存增长 87 万桶，馏分油库存增长 157 万桶，成品油端累库明显放缓，库欣地区原油
库存减少 227.9 万桶，同时炼油厂开工率 73.1%，比前一周增长 1.3 个百分点，另外，当
周美国原油产量减少 10 万桶/日至 1110 万桶/日，随着油价的低位回升，未来美国原油
产量下降步伐将显著放缓。整体来看，近期市场多空分歧仍然较为严重，短线无明确趋
势性指引，操作上多空均不适宜，建议观望。 
沥青 跌 + 
沥青：昨日中海油四川炼厂沥青价格上调 50 元/吨，其他基本持稳。目前国内沥青炼厂
开工率处于相对高位，资源供应持续增长，而由于下游囤货及终端需求较好，炼厂库存
仍然低位，推动了炼厂挺价意愿。从需求端来看，由于主营炼厂的持续推涨进一步刺激
下游囤货，同时由于北方地区气温的逐步回升推动了终端项目需求的释放，但南方地区
即将进入梅雨季节，公路项目施工将受到一定限制，并将抑制沥青刚性需求的释放。整
体来看，下游需求的改善以及炼厂库存低位将进一步推动主营提价意愿，短期现货端仍
会维持涨势，但成本端短期方向不明无法给盘面明确指引，操作上建议前期多单减仓观
望。 
燃料油 震荡 + 
燃油：隔夜外盘原油小幅收涨，美国 EIA 公布的数据显示，截至 6 月 5 日当周美国除却
战略储备的商业原油库存增幅大超预期，但增幅不及早间 API 公布的 842 万桶。此外，
精炼油库存增幅不及预期，汽油库存增幅超预期。此外，美国截至 6 月 5 日当周 EIA 汽
油库存实际公布增长 86.60 万桶，预期减少 31.9 万桶，前值增加 279.5 万桶；美国截至
6 月 5 日当周 EIA 精炼油库存实际公布增长 156.80 万桶，预期增加 340.9 万桶，前值增
加 993.4 万桶。EIA 报告其实偏利空，但原油多头较为强势，用时间换空间的方式在高位
盘整，预计后期仍有一定技术性调整趋势。燃料油基本面来看，高硫纸货 380 价差仍处
于低位震荡， 7 月/8 月新加坡含硫 0.5%船用燃料油掉期的期货升水收窄至-4.75 美元/吨，
为 3 月 19 日以来的最高水平，较 5 月 29 日的-9.8 美元/吨，价格有所上涨。航运市场方
面，干散货指数有所上涨，铁矿需求偏强，但受 opec 减产影响，油轮运输需求偏弱，此
外前期低油价时期，海上仍有大量浮仓囤油，预计高硫燃油 09 上行空间有限，后市偏弱
势震荡，建议关注支撑位 1700 元/吨。 
聚烯烃 震荡 + 
聚烯烃：昨日两油库存在 75.5 万吨，较昨日下降 4.5 万吨，降幅在 5.63%，去年同期库
存水平大致在 82 万吨。 两桶油库存虽平稳去库，但贸易环节库存有所增加，下游主动
接货意向不佳，现货市场成交仍存压力。PE 期货高位震荡，对市场提振作用有限，贸易
商部分小幅试探跟涨，但高价成交欠佳，终端需求偏淡，进一步抑制价格持续走高。PP
期现基差为正，基差较上一交易日扩大。现货方面，石化出厂价格稳中有涨，局部地区
报价出现跟涨。但市场整体交投氛围平平，下游终端入市积极性不佳，仍有较多持货方
持观望态度，报价波动幅度有限，甚至个别出现补跌。跨期价差来看，近月稳定升水远
月。目前市场对于 PP 炒作情绪逐渐降温，价格波动逐渐趋向于理性。PP09 阶段底成立，
目前处于箱体整理阶段，上端高度有限。建议为多单逢高减持，遇大涨则离场，区间上
沿可小量谨慎试空。 
乙二醇 震荡 + 
乙二醇：供需表现偏弱，但成本坚挺，期价震荡整理。本周市场主要走装置重启预期，6
月份国内多套煤化工和油制乙二醇装置将陆续重启，供应要将再度袭来。此外，从进口
货物到港情况来看，本周预计会有 22.5 万吨货物抵港，目前主流库区的发货速度在 5000
吨/日附近，整体发货水平偏低，预计主港将继续累库。2019 年同期，华东主港乙二醇出
现了一轮明显的去库行情，但是 2020 年来看，目前尚未看到去库信号。6 月份进口量依
旧维持在 85-90 万吨的水平，而随着国内装置陆续重启，主港提货速度已有放缓，去库
难度较大。综上，高库存僵局暂难缓解，中长期操作上反弹空为主。暂时看 3600-3800
区间。 
PTA 震荡 + 
PTA：短期原油回调，PTA 弱势整理。从成本端来看，国际原油在消化 OPEC+减产带来的
利好后，在没有新利好跟进的情况下，上行动力不足；后期油价的明显上涨需要看到海
外原油需求复苏的配合。从供需来看，近期受汉邦石化 220 万吨/年 PTA 装置、福海创 450
万吨/年的装置检修、降负的影响，PTA 供应维持宽松平衡，但据悉汉邦计划在 6 月 15 日
左右重启，福海创降负也将结束，因此在暂时没有新增检修跟进，且原油上涨势头不足
的情况下，PTA 期价延续弱势盘整，期价下方支撑在 3600，上方压力在 3800。 
苯乙烯 震荡 + 
苯乙烯：截至本周三，苯乙烯华东主港库存至 30.43 万吨，环比上周下降了 1.04 万吨，
库存环比下降了 3.3%，同比上涨了 164.6%。尽管本周库存数据超预期略有下降，但这主
要是由于船期原因，据悉 6 月 10 日至 6 月 16 日，将有 11.63 万吨的船货抵港，抵港货
物量巨大，仓库库容逐渐趋紧，仓储费不断上调，现货抛压较大。短期，从成本端来看，
国际油价在消化前期利好之后，在没有新增利好跟进的情况下，国内化工品买气不足，
市场氛围偏弱；具体到苯乙烯的直接成本来看，乙烯货源偏紧，价格接连攀升，苯乙烯
成本端支撑坚挺。短期成本坚挺，现货抛压，多空相抵，期价横盘整理为主。 
液化石油
气 
震荡 + 
液化石油气：在高位横盘七个交易日之后，夜盘 PG11 放量增仓下跌，短期期价开始走弱。
从原油的角度看：美国 EIA 公布的数据显示：截止至 6 月 5 日当周，美国商业原油库存
为 5.38065 亿桶，较上周增加 572 万桶，汽油库存 2.58661 亿桶，较上周增加 86.6 万桶，
精炼油库存 1.75829 亿桶，较上周增加 156.8 万桶，库欣原油库存 4944.4 万桶，较上周
下降 227.9 万桶。从 EIA 库存数据偏空，原油依旧面临较大的回调压力。回到液化气方
面：6 月 10 日现货偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨 50 元/吨至 2650 元/吨，上海
石化民用气价格稳定在 2560 元/吨，齐鲁石化民用气价格出厂价稳定在 3100 元/吨。从
供应端的角度看，液化气整体供应维持稳定，据卓创资讯数据显示，6 月 5 日当周我国液
化石油气平均产量 62482 吨/日，较上去减少 686 吨/日，环比变化率 1.09%。从下游深加
工来看：由于汽油需求的回暖，深加工装置开工率有所回升，6 月 5 日当周 MTBE 装置开
工率为 43.68%，较上期增加 0.44%，烷基化油开工率为 48.49%，较上期增加 1.82%。库
存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至 6 月 5 日当周，华东码头液化气库存率较上
周下降 2.4%至 52.47%，华南码头库存率较上周增加 5.68%至 55.94%。整体而言，油价短
期面临回调，对 PG11 合约支撑减弱。当前仍处于现货需求的淡季，现货价格依旧偏弱。
从基差来看，盘面当前依旧高升水。短期 PG11 合约仍以逢高平多的操作思路，中期则耐
心等待逢低做多的操作机会。 
甲醇 震荡 + 
甲醇：甲醇疲弱态势未改，重心窄幅回落，录得三连阴，盘面波动幅度明显收窄。国内
甲醇现货市场气氛欠佳，价格稳中走弱，沿海市场表现更加低迷。西北主产区企业报价
调整有限，内蒙古北线地区商谈 1350-1370 元/吨，南线地区报价 1350 元/吨，部分签单
顺利，出货情况尚可。甲醇现货价格低位运行，企业仍面临较大亏损压力。6 月份后，生
产装置检修计划大幅减少，甲醇行业开工率有望回升，货源供应充裕态势难以转变。受
到市场买涨不买跌心态的影响，下游企业采购积极性不高，主动询盘匮乏。持货商避险
为主，降价让利排货，但实际成交放量未有改善。高库存成为甲醇市场的常态，沿海市
场长期受到打压，处于深度贴水状态。高温季终端需求难以提升，甲醇市场供需失衡，
期价维持低位盘整运行。考虑到成本端压力，关注下方 1700 关口支撑。 
PVC 震荡 + 
PVC：PVC 短暂横盘整理后，盘面再度拉升，重心上破 6400 关口，期价上涨动能有所削弱，
承压走低，但依旧在五日均线上方运行。期货上涨带动下，PVC 现货市场明显跟涨，部分
上调 100 元/吨左右，市场主流价格整体上移。供应端压力不大，西北主产区企业存在预
售订单，心态尚可，出厂报价略有上调。华东及华南地区贸易商报价走高，但下游市场
追涨情绪不高，依旧维持刚需接货，现货实际交投未有放量。市场可流通货源不多，高
价货源传导不畅，现货实际商谈价格有所松动。原料电石产量增加，下游企业待卸货提
升，电石供需关系转变，采购价格涨势暂停，部分有所下调，成本端趋于稳定。现货市
场当前处于窄幅升水状态，PVC 基本面尚可，期价稳中上探。后期装置检修计划偏少，加
之前期停车装置恢复运行，PVC 开工水平有望回升，去库存速度跟随放缓，预计 PVC 上方
空间不大，暂时关注 6530 附近压力。 
动力煤 震荡 + 
动力煤：昨日动力煤主力合约 ZC2009 高开高走，全天高位横盘整理。现货方面，环渤海
动力煤现货价格涨幅加大。秦皇岛港库存水平继续增多，锚地船舶数量小幅增加。下游
电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅反弹，库存水平大幅上升，存煤可用天数减少到 24.72
天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议前期多单谨慎
续持，不建议追多，关注 09 合约上方 550 一线的压力水平。 
橡胶 震荡 + 
橡胶：沪胶夜盘继续整理，成交量有所放大。宏观形势向好，但天胶供需面改善有限，
胶价难以出现趋势性走势。夏季是橡胶制品生产淡季，尽管汽车产销形势较好，但整体
上天胶消费并未出现显著增加，库存压力仍较为突出。维持震荡思路。 
纯碱 跌 + 
纯碱：10 日，纯碱主力合约继续偏弱走势。纯碱市场运行疲弱，整体交投氛围清淡。中
盐红四方、金大地纯碱装置恢复中；盐湖镁业纯碱装置开工负荷稍有提升，计划于 7 月
份检修一个月左右时间。部分下游玻璃工厂逢低备货，但纯碱行业高位库存消耗有限，
整体库存依旧偏高。目前国内重碱主流送到终端价格在 1180-1350 元/吨，多数厂家执行
月底定价，沙河地区重碱主流送到终端价格在 1200-1230 元/吨。近期检修厂家较为集中，
纯碱厂家整体开工负荷不高。目前期货升水现货价格 190 元/吨以上就有期现无风险套利，
因此理论如果能拿到 5 月下旬的纯碱，且运到沙河的价格为 1200 元/吨，那么期货盘面
在 1390 元/吨以上就有无风险套利空间。并且当前库存依旧偏高，即便是碱厂加大检修
力度，但供过于求的格局难改，现货价格仍将弱势运行。因此预计短期纯碱主力期货 9
月合约将继续偏弱走势，可考虑空单持有，目标位 1400 元/吨下方。 

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