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金融股指 股指 震荡 + 
隔夜市场方面，美欧股市均有所攀升，标普 500 指数上涨 0.29%。A50 指数上涨 0.25%。
美元指数继续调整至 5 个月以来低位，人民币汇率基本持平。消息面上看，今日凌晨公
布的美联储议息会议决策中，其如期宣布维持利率不变，对扩大美债购买范围持开放态
度。点阵图显示 2020 年将继续维持利率不变，且声明对经济的信心稍有增强。但主席鲍
威尔暗示未来 QE 的可能性。另外数据显示，美国 11 月总体 CPI 略超预期，但核心 CPI
稳定，给美联储放慢降息步伐更多支持。总体上看，隔夜消息面影响偏多，外盘已经有
所反应，预计国内股指将受到一定支持，尤其是贵金属相关股票。此外，英国将于今日
举行大选，保守党料获胜。同时今日也是欧央行会议时间，关注行长拉加德的记者会。
技术面上看，上证综指继续震荡回升走势，主要技术指标仍在超买区间之内，短线依然
延续自 2870 点支撑位附近开始的反弹走势，上方继续关注 2970 点附近的压力位，反弹
高度仍可期待。长期来看，需求企稳的时间推迟，但未来逐步触底的方向不变，刺激政
策已经加码，经济阶段企稳的迹象正逐步显现，可等待宽松政策推动经济基本面好转带
来的阶段性行情，长期方向等待基本面企稳明确后将会确立。
国债 震荡 + 
国债期货连续两日反弹走高，一二级市场同步好转，CPI 数据高企以及金融统计数据尤其
是新增贷款回升已经在近期调整中充分提现，因此数据公布后国债期货未受数据影响，
反而呈现利空兑现的表现。近期债市表现依然偏弱，但总体仍处于本轮上行趋势中，在
走势上表现出较强的抗跌性。基本面上，市场对政策预期愈发积极，国内政策托底力度
明显上升，中共中央政治局会议继续传递出托底经济稳增长的信号，尤其是在基建补短
板方面，财政部提前下达了 2020 年部分新增专项债务限额 1 万亿元，配套的国务院调降
部分基建项目的资本金比例，政策对于基建投资形成合力，将有效促进 2020 年上半年基
建投资的增长，并对国内投资以及经济增长形成明显的支撑和促进作用，这有效改善了
市场对于经济悲观预期。2020 年专项债额度预计也将有大幅提升。11 月新增贷款大幅增
长，政策支持下，预计实体经济数据将出现见底回升。货币政策上，央行总体保持了一
定的克制，但政策环境仍然偏暖，虽然公开市场连续暂停，但上周央行对于到期的 MLF
进行了超额续作，货币市场资金利率保持稳定。总体来看，经济与物价因素对阶段性收
益率有抬升作用，不利于国债期货价格走高，国债期货反弹空间料有限。
50ETF 期 权 
震荡 + 
2019 年 12 月 11 日，50ETF 涨 0.48%,收于 2.947。证券时报头版发文表示，经济积极信
号显现，稳增长仍是政策重心。中央经济工作会议大概率仍会将稳增长作为明年宏观政
策的重中之重。有着逆周期调节工具的保驾护航，再加上经济自身周期性因素的好转，
面对即将到来的 2020 年，形势或许并没有想象中的那么差，积极信号已露苗头，曙光和
机会正在悄然酝酿。央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，周三不开
展逆回购操作。Wind 数据显示，当日无逆回购到期。当天，Shibor 变动不大，隔夜品种
下行 11.7bp 报 2.081%。昨日，北向资金净流入 23.68 亿元，其中沪股通净流入 13.54 亿
元，深股通净流入 10.14 亿元。这已是北向资金连续 20 个交易日净流入，创下今年来连
续净流入交易日最多纪录。方向上短期 50ETF 短期反弹，但仍需整固，半年线附近技术
上存在较强支撑，短期下跌空间有限，可以逢低买入认购期权或者牛市价差。

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