一、 市场点评

周五两市延续震荡，市场预期一号文件或涉生态农业，早盘农业板块领涨，农药化肥相关个股出现集体涨停，而近期的热炒题材如天津自贸区、林业、互联网金融等题材大幅回落，银行、地产走弱继续压制指数，临近尾盘广东自贸区概念有所活跃，石油石化再次拉升稳定指数，盘面整体热点切换较快，截止收盘共有24只股票涨停和1只跌停，上证指数下跌0.43%，深证成指下跌0.69%，沪深市场成交金额分别为1025亿和1049亿。

回顾过去一周两市成交量放大，资金总体呈现流入趋势，三中全会深化改革决定全文提升市场的改革预期，军工、网络安全、安防、二胎、自贸区等改革题材相继受到资金追捧，但短期开始获利回吐，个股出现较大幅度回落，金融板块走势分化，题材热点快速轮换。

央行上周在公开市场净投放接近600亿元，致使10年期国债收益率回落，但14天逆回购中标利率仍维持在4.3%，体现了央行“维持中性偏紧，但在月末适当投放流动性应对市场资金压力”的操作思路。

上证指数拉升后作窄幅震荡，从周K线上看为再次遇到120周线阻力，而在9月份高点2270点附近为密集成交点位，沪市单日成交额超1900亿，后市成交量有效持续放大才能实现向上突破，否则短线可能陷入震荡调整。从板块资金流向看，券商、保险、交运设备等总体仍呈资金流入趋势排名靠前，但银行、地产小幅流出，金融板块的分化短期制约行情突破，但向下空间应该有限，市场短期主线可能还是券商、保险及改革题材。

基金方面：周五上证基金指数跌0.45%，深证基金指数跌0.05%。

海外市场方面：隔夜美股道指涨0.34%，纳指涨0.57%；欧股方面，英国富时100指数跌0.11%，德国DAX指数涨0.25%，法国CAC40涨0.58%。

二、 大势要闻：

1、 证监会注册制改革三步走 改革以信披为中心

十八届三中全会结束后，市场一直在等待证监会的动作。在11月22日的新闻发布会上，监管层透露了对注册制改革的安排。

点评：注册制配套制度尚待完善，绝非短时间内可以推出的，但监管层发行体制往注册制转变的方向已经比较明确。注册制改革从顶层设计上契合了“市场在资源配置中起决定性作用”的总体方向，但预计一两年内注册制改革将处于“研究推进”阶段，难以实质性落地。原因：1、股票发行制度改革是系统性工程，而非单兵作战，注册制的落实目前缺乏足够成熟的配套制度，主要包括立法、退市制度、投资者保护基金等制度建设。2、而且目前排队企业高达800 多家，短时间内市场需要消化存量项目。

未来如果中国A股转向发行注册制，将提高发行和承销费率，增厚券商投行收入。而客户资源将决定证券公司未来的业务开展的深度和广度，在注册制的环境下，发行市场化，拥有雄厚客户资源的券商将具有较强的定价权和销售能力。

对于A股公司，注册制实行之后，如果上市实质门槛下降，实质性审核内容减少甚至取消，那么一二级市场估值溢价将继续下降，无论是小公司还是大市值公司整体估值中枢都将进一步下移，另外注册制下小市值公司的壳价值也将下降，但一些真正的成长股反倒会脱颖而出，真正实现资源的优化配置。

2、 中国国防部宣布划设东海防空识别区

人民网北京11月23日电 据国防部网站报道，国防部11月23日发布：中华人民共和国国防部根据中国政府关于划设东海防空识别区的声明。

点评： 国防领域是当下变局的核心。东海防空识别区的设立是一个重要催化因素。我们认为防空识别区设立只是一个起点，市场需要对国防板块重新认识。未来

在国防领域方向上，应关注财政端对于国防领域的预算和投资水平的变化，这可能成为重要新催化因素。国防主题下关注含装备、机械、电子、计算机和有色等全国防产业链投资机会。防空识别区的建立将大幅改变市场对于国防板块市场空间的认识。设立识别区，会引起未来对武器装备建设预期的变化，其中重点是海空装备。在类型上，更加偏向监视、侦查、预警、通讯类的电子装备建设。

推荐的板块包括装备（受益公司中航电子、四创电子、国睿科技）；机械（受益公司中国重工、广船国际）；电子（受益公司四创电子，中国卫星，上海贝岭）；计算机（受益公司华力创通、海格通信、国腾电子）；有色（受益公司钢研高纳，博

云新材）。

三、 热点跟踪：

1、 生态农业预热“一号文”炒作热潮

每年的1月底、2月初都是“一号文”公布的时间点，资本市场也往往会掀起相关的炒作风潮。据悉，为准备2014年中央一号文件的主题，近期各部委就农业生态环境问题和农业可持续发展模式进行了密集调研。从十八大报告和三中全会关于生态农业的表述看，今年的“一号文”有可能会聚焦生态农业。

点评：2013年中央一号文件中，中央曾提出了创新农业生产经营模式。2014年有望继续加快构建新型农业经营体系，增加对合作社的财政支持，鼓励和引导工商资本到农村发展适合企业化经营的现代种养业，向农业输入现代生产要素和经营模式。通过土地集中使用，实现农业规模化，最终达到提高农业生产效率的目的。

目前较为成熟的生态农业模式主要有虚拟工厂、三产业联动及价值叠加，A股市场涉足这三大生态模式的相关上市公司可关注，如华英农业（002321）、民和股份（002234）、雏鹰农牧（002477）及亚通股份（600692）等。

2、 内陆沿边开放路线图浮出水面

媒体报道：内陆、沿边开放路线图已基本明晰。其中，内陆开放将以丝绸之路为依托，从南、北、中三条线打造第二亚欧大陆桥国际经济走廊及国际能源大通道，形成横贯东中西的对外经济走廊。

点评：路线图的明晰将使丝绸之路经济带建设进程加快，沿线省市基础设施建设会投入更多资金，而文化旅游、能源民生类也将同样受益。丝绸之路经济带主要经过陕西、甘肃和新疆等省份，建议关注这三个板块中的秦岭水泥（600217）、西部建设（002302）、新疆城建（600545）、西安旅游（000610）、曲江文旅（600706）、西安民生（000564）、广汇能源（600256）等个股。

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