国际宏观

①特朗普指责美联储加息拖累美国经济增长，美元指数收复失地：自鲍威尔担任美联储主席以来，特朗普反复批评美联储的加息路径。特朗普称要是美联储没有加息，美国经济增速将会更快，对于美联储最新决议表示欢迎，同时他也希望没有影响美联储的决定。昨日，美元指数完全收复美联储3月份议息会议决议声明发布以来的失地，并转而走高。正如预期，美元走势将更加取决于国际金融经济的走势，具有更强的不确定性。

②脱欧日期短暂延迟，断崖式脱欧暂时避免：欧盟将英国脱欧日期延迟至4月12日，防止英国下周发生无协议脱欧；若英国议会批准脱欧协议，则脱欧日期可延后至5月22日。另外如果英国议会下周未能批准脱欧协议，英国必须在4月12日之前告知欧盟是否会参与欧洲议会的选举。脱欧日期虽然被短暂延迟，避免了断崖式硬脱欧，但是能否实现有序脱欧，依然取决于脱欧协议的进展。

③英国央行维持利率不变，更多公司采取应对无序脱欧的紧急措施：英国央行利率会议称，货币政策委员会一致同意维持利率不变，预计第一季度增长0.3%，均符合市场预期，如果脱欧顺利进行，将权衡是否将持续渐进地收紧货币政策。在无协议脱欧的情况下，产出、就业和投资将显著疲软，投资的不确定性上升，80%的企业家表示正在准备应对无协议脱欧的紧急措施。故无序脱欧风险依然较大，仍需警惕风险。

金融股指

股指 震荡

隔夜市场方面，美国股市上涨，标普500指数大幅上行1.09%，欧洲股指涨跌不一，法德股市下跌，英国股市上涨。A50指数上涨0.58%，美元指数大幅反弹0.31%，人民币汇率走弱。消息面上看，欧盟将英国脱欧日期延迟至4月12日，断崖式脱欧暂时避免。虽然英国央行维持利率不变，但更多公司开始实施应对无序脱欧的紧急措施。未来英国脱欧谈判仍需关注，政府与欧盟的协议能否被议会批准是关键。欧洲央行表示，3月份作出的推迟加息并提供新长期贷款的决定旨在推动通胀朝着目标水平靠近。欧元区通胀水平明显不及目标，短期内通胀达标无望意味着欧洲央行将有更进一步的宽松举措。总体上看，隔夜消息面变动不大，主要市场仍受到此前美联储宽松政策的冲击而出现走高。技术面上看，上证指数的技术指标仍然强势，今日市场料将冲高刷新3130点高位，关注指数能否有效突破，下方支撑则关注2970点位置。中长期来看，不断出台的刺激政策正在起效，经济基本面持续改善，基本面底正在逐步到来，二季度可能将是基本面见底的时间，市场中期底部已经形成，随着预期向乐观方向调整，中期反弹行情正在形成。

国债 震荡

昨日国债期货反弹走高，受美联储鸽派表态带动，全球货币政策预计转向宽松，这有利于收益率水平的下行，从而对国内债市也形成正面影响。基本面上，驱动利率水平变化的主要因素来自于经济基本面的变化，而当前国内经济下行压力依然较大，叠加货币政策上降准、降息空间仍存，这将带动市场收益率水平进一步下行。资金面上，央行近期在短期资金投放上保持了较强的定力，3月下旬在缴税和季末因素影响下，整体资金面偏紧情况仍将延续。总体来看，虽然近期受市场风险偏好较高影响，国债期货呈现高位震荡的偏弱表现，但本轮利率周期并未结束，国债期货中期仍有继续走高的时间和空间。

50ETF期权 震荡

3月21日，50ETF维持震荡，微跌0.36%，收于2.784。基本面方面，20日凌晨美联储会议纪要显示2019年将停止加息，缩表可能将在9月暂停，货币政策出现转向。美元汇率大跌，人民币汇率短期继续上行，收盘创下6.67新高。近期香港金管局连续两个日入市，捍卫联系汇率机制。港元汇价再度触及7.85弱方兑换保证，显示资金正在出港。资金面上，央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，3月21日不开展逆回购操作。北向资金今日合计卖出11.96亿元，沪市净卖出12.02亿，而深市买入0.06亿元，北上资金逢上涨继续减仓，表明短线不看好后市。从技术上看，上证指数再次冲击前高未果，短线有回调压力，50ETF短线回到震荡区间上沿，上涨弱于上证指数，显示走势较为乏力，短期可能出现回调。目前期权的波动率略有回落，历史波动率回到23.79%，但我们认为仍有下降空间。我们认为目前短期行情将可能回调，投资者可以卖出4月2.85认购期权，或者卖出宽跨式策略做空波动率。

商品期权 震荡

在豆粕方面，宏观上，中美贸易谈判继续推进。中美将在3月底和4月初进行第八和第九轮谈判。基本面上，当前豆粕供给充裕，需求仍令人担忧。中国暂停加拿大油菜籽进口在一定程度上利好豆粕价格。但在中美贸易向好的主基调下，目前阶段豆粕主要还是以底部震荡为主，向上反弹空间有限。操作上可继续持有宽跨式，赚取时间价值。在白糖方面，当前食糖榨季高峰期进入尾声，本年度食糖生产形势已经定型。供给端总体来看应较为充裕。需求端较为疲软。目前现货市场保持稳定，短期关注2月份进口糖数据以及产销数据的变化。操作方面可构建牛市价差。在铜方面，宏观上，中美贸易磋商继续释放利好消息。昨日美联储3月议息会议释放超预期鸽派信号，导致美元指数持续走低。基本面上，供给端受到干扰。需求端，受4月1日下调增值税影响，现货持续高升水，致使市场买货意愿较低，下游维持刚需采购。随着下游旺季的到来，铜价有望打破僵局，顺势向上。此外，当前铜的波动率已在历史低位，隐含波动率也在低位震荡，对于买方来说，性价比较高。操作上建议买入远月看涨期权。在玉米方面，中美贸易向好、猪瘟疫情延续以及当前玉米供给充足，给玉米造成一定压力。但是政策底的存在，使玉米止跌反弹。然而深加工企业玉米库存、南北港口玉米库存高企，抑制玉米价格上涨。总体来说，短期玉米底部有支撑、上方有压力，难有大的波动。后市将维持底部震荡。操作上可持有宽跨式或卖出看跌期权。在棉花方面，宏观上，中美贸易稳步推进，利好棉花市场。消息面，2019年2月我国纺织品服装出口额大幅下降；但是2月底全国棉花工商业库存总量环比均小幅调减。此外，国内皮棉销售良好，部分地区现货价格重心继续上移，市场对后期“小旺季”棉花走势表现乐观可期。但是商企购买积极性表现一般，总的来看需求仍较为疲软。短线棉花或继续以震荡为主。操作上可构建牛市价差。在橡胶方面，当前橡胶无更多消息。供需面仍偏低迷，2月份国内汽车产销同比继续下降，当前下游企业对橡胶的需求处于相对淡季，国内云南产区即将开割，再加上现货库存依然较高，供应端压力也逐渐上升，胶价易跌难涨。但是，相较于2018年，目前橡胶供需两端都有所好转，国内股市人气旺盛，原油价格坚挺，中美贸易谈判大概率利多，橡胶下行空间也有限。短期或继续以震荡为主。短期操作上仍可构建牛市价差。在市场情绪方面，铜期权市场情绪偏积极；玉米期权市场情绪略偏谨慎；豆粕、白糖、棉花和橡胶期权市场情绪均偏中性。

金属建材 贵金属 涨 + 隔夜美元修复美联储公布鸽派会议声明后的跌幅，黄金回吐部分涨幅。美国3月16日当周首次申请失业金人数为22.1万人，好于预期及前值，创下近四周以来新低。美国2月谘商会领先指标环比0.2%，预期0.1%，前值-0.1%。欧盟同意无条件将英国最后期限延长至4月12日，在脱欧形势存在巨大不确定性下，英国央行维持利率不变，符合预期。整体来看，尽管昨日美元走强令金价承压，但美国2019年全年不加息，计划9月停止缩表，超预期宽松仍对黄金形成支撑，预计金价日间走强。关注欧元区、德国3月制造业PMI数据。

铜 涨

昨日美元修复美联储公布鸽派会议声明后的跌幅，铜价走软。3月28-29日，中美将举行第八轮经贸高级别磋商，或在一定程度提振市场情绪。回到铜市，受4月1日下调增值税影响，本周以来现货持续高升水，昨日报升水900元/吨~升水1100元/吨，市场买货意愿较低，下游维持刚需采购。从供给端来看，波兰铜业KGHM旗下的智利Sierra Gorda铜矿工会谈判延长，政府介入调解，旨在避免罢.工。但嘉能可赞比亚铜矿因事故暂停运营，重启时间未定。赞比亚4月1日起实施新税制，届时赞比亚将以不可退销售税替代现行16%的增值税，加上新增矿业税后，矿企税率将达86.3%，目前为61.5%，矿税提高后，赞比亚铜矿生产可能将受影响减量。智利国家铜业旗下冶炼厂再次推迟冶炼检修时间，此前预计影响产量21.8万吨，预计影响产量或再增大。因此无论是铜精矿还是冶炼厂，干扰率均上升，对铜价仍有支撑。整体来看，昨日铜价走跌主因美元短线反弹，但铜市供给端干扰率上升、铜矿产量低增速预期依然对铜价形成支撑，预计铜价今日走强。

锌 震荡

昨天美联储鸽派预期，锌价强势上涨，夜盘时段英镑疲软，有色普跌，如果将两个消息并列来看，则美联储各派预期的影响可能持续1-3周，而英国硬脱欧的炒作可能仅是极短线消息，美联储的信息优先级和延续性大于后者，因而我们认为今日可能有低位买入的机会。国外库存紧张和国内下游疲软造成了多空对立环节，目前外围的现货升水走强，虽有增值税提前执行带来冲抵，但目前的进口压力仍然较大，安全检查的落地时间较慢，给予市场一定的货源充足的情绪，在当前期货库存、各地现货库存低位的情况下，严重怀疑4-5月交割前后容易出现现货过紧的行情。继续3-4月策略能多不空，今日日盘可能存在跳空高开后震荡走低，做日内盘考虑逢低买入，做中长线盘继续考虑逢低买入。助推点：安全检查 沪锌库存消耗加快 基建提速 风险点：伦锌集中交仓

铅 震荡

昨天美联储鸽派预期，有色强势上涨，夜盘时段英镑疲软，有色普跌，如果将两个消息并列来看，则美联储各派预期的影响可能持续1-3周，而英国硬脱欧的炒作可能仅是极短线消息，美联储的信息优先级和延续性大于后者。铅价可能已经跌破综合成本线，原材料价格小幅回调，但铅价的跌幅依旧快于原料的跌幅，下方空间变得极为有限，企业的悲观情绪和市场偏弱的宏观行情造成了铅价的重心下移，目前的重心下移实属正常。对于铅，整体上的政策不支持的态度没有改变，原生铅利润本身就低而有主动减产迹象，而再生铅因增值税下调可能成本也下降，此轮检查对于市场供给影响有限，预计安全检查启动后铅价将转为偏强震荡，维持长线空铅的观点不变，关注再生铅成本16800-17000元/吨对近月带来的支撑作用，短期下跌空间有限，推荐在16700以下尝试做多1905。

镍 跌

伦镍回落，库存降至18万吨附近，但美元指数回升引发抛售，脱欧忧虑推升美元。国内需求一般，再度转弱。电解镍内外盘倒挂，国内镍板紧张情况延续，金川镍升水调降。镍铁报价平稳略回落，国内外新产能释放，印尼恒嘉镍业第二台矿热炉投产，但也有镍铁企业的检修信息和意外停产消息，但预期影响程度有限，不锈钢300系大企业调降4月报价，市场依然忧虑需求。沪镍1905 暂时维持震荡回调，注意100000元关口支撑，下破则可能进一步杀跌。

铝 跌

昨日沪铝主力合约AL1905低开高走，全天震荡偏强。隔夜美元指数受美联储利率决定影响大幅下跌，原油价格再度上涨，伦铝震荡回调。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨90元，现货平均升水扩大到270元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，激进者可逢高少量试空。

锡 震荡

夜盘时段英镑下跌，有色集体走软，预计仍是美联储的鸽派预期影响市场，锡因基本面偏好可能更容易呈现小幅的上涨行情，这是外部刺激带来的效应，需要有较强的上游或者下游刺激才能走出平台整理期间，锡因为主要用在马口铁、电子焊料等方面，对于出口的需求较大，因而预期不足的话会带着锡价向下调整。安全检查打乱了前期的右侧节奏，但因出现时间较晚市场产生了一定的抗药性。夜盘时段预计走势将跟随有色大势。

螺纹、热卷 震荡

短期钢厂利润小幅波动，盈利钢企小幅回升，目前仍处于盈利中位。库存方面，本周钢材社会库存继续回落，其中螺纹厂库降幅较大，且钢厂库存大幅下降。钢材周产量有所回升，其中螺纹周产量回升较多，热卷周产量有所回落。地方房地产政策边际放松，但住建部再次强调“房住不炒”，房产税上议程。发改委明确年内出台刺激汽车、家电政策，并近期加速批复通过投资项目，首批地方债开始发行。今年棚改计划各地普遍下调。淡水河谷铁矿事件出现转机，螺纹主力1905微幅放量减仓，日线20日线上，短期操作上关注3750-3780附近支撑表现，热轧主力1905合约关注上方3730附近阻力表现，基差小幅走阔，注意仓位。

焦煤焦炭 震荡

21日，焦煤市场弱稳运行，运城部分瘦原煤下调30-40元/吨。焦炭市场表现稳中偏弱，近日终端钢厂下调压力增加，打压焦炭钢厂范围扩大，山东代表钢企昨天正式通知第二轮下调焦炭100元/吨。河北唐山地区多数钢厂也同步发出调价通知，部分焦企接受下调，后续预计调价焦企范围将继续扩大，。钢厂方面库存普遍处于中高位，部分钢厂已适当控制到货，主流钢厂现多观望山西、河北等地市场动态，预计将择机降价。焦炭1905支撑位1945，压力位1986；焦煤1905支撑位1231，压力位1239。

锰硅、硅铁 震荡

硅硅铁市场表现平稳，近期市场并未随混乱的消息所影响，期货持续盘整，现货成交一般，钢厂钢招相对谨慎，交割库库存量问题明显，硅铁暂时承压较为明显硅锰市场较为稳定，消息面预期影响基本释放，实际影响还有待继续跟踪，静待钢招进一步展开。操作方面，硅锰1905支撑位7705元/吨，压力位7828元/吨；硅铁1905支撑位5938元/吨，压力位6132元/吨。

铁矿石 震荡

因Alegria矿区关停及Brucutu矿区受到洲法院复产文件，导致巴西矿难再次发酵，铁矿石波幅加大。目前，巴西CPBS和Guaiba港口受到矿难影响，近两周发货量大幅减少，同期PDM港因泊位检修发货大降，结合船期预计影响4月下旬国内到港量。但今年前8周巴西发货总量同比增加13%，澳洲发中国量持平，国内钢厂因环保限产补库积极性不高，港口库存持续增加，铁矿供应相对宽松。因此，近月走势主要受钢厂补库节奏影响，近日华东地区现货成交回暖，铁矿夜盘跌势放缓，小幅反弹，短期1905继续关注600元支撑，上方压力635元。

玻璃 震荡

玻璃现货市场需求变化不大，部分地区价格继续调整，市场信心仍在恢复中，贸易商减少原片采购，自身库存有所减少，目前生产企业库存仍高，且现货价格已连续调整，月中后复产生产线增加，供应将逐步释放。房地产施工持续回升，竣工或将逐步企稳，利多玻璃需求，但在销售转负的情况下，或延缓竣工节奏。因此，短期供给仍有压力，需求尚未明显好转，玻璃反弹依然承压，1905合约关注1300元压力，建议偏空操作。

能源化工

原油 震荡

隔夜内外盘原油震荡整理，中美贸易谈判将在本月月底继续进行，作为世界前两大经济体，两国贸易的稳定对于全球经济发展起到至关重要作用。EIA数据显示上周美国从委内瑞拉原油进口量将至零。自今年年初美国宣布对委内瑞拉进行制裁，冻结其国家石油公司财产以及禁止美国公民与其往来，委内瑞拉原油进口量从一月初58万桶/日持续下降。整体来看，美国原油库存大幅下降，加之OPEC减产基础，短期内油价仍保持上行势头。盘面上，WTI原油突破60关口后，料将有所反复，国内SC原油短线有望突破前高向上冲击，建议维持多头思路。

沥青 震荡

昨日国内沥青现货价格持稳。整体市场需求恢复缓慢，淡季特征延续。长三角地区短期晴好天气，少量刚需支撑出货，近期部分炼厂转产渣油，同时有少量资源出口，供应稍紧。山东地区马瑞油成本较高，炼厂生产沥青的积极性不强，整体库存处于中低位置。东北地区道路沥青需求清淡，目前现货价格较高，贸易商备货积极性不强。西北地区主力炼厂产销稳定，但库存处于仍然偏高，短期内仍将稳价销售。盘面上，沥青主力1906合约夜盘小幅上涨，虽然需求端还未完全开启，但成本端以及沥青现货价格坚挺，短期内沥青仍将高位运行，若原油能进一步上行，沥青盘面有望突破前高，建议继续维持多头思路。

PTA 震荡

供给来看，恒力石化1号碱洗3-4天，装置开工调整至82.38%。珠海BP 125万吨PTA装置计划3月底-4月停车检修，桐昆石化220万吨计划3月底计划检修15-20天，恒力石化220万吨装置计划3月下旬检修15天，后期PTA装置检修较多。需求来看，聚酯负荷提升至88.62%，得益于价格反弹，涤纶产销大幅上涨。综合来看，下周恒PTA装置检修，供需面将明显好转，恒力石化px装置将投产利空影响减弱，预计短期走势偏强。

聚烯烃 震荡

本周石化连续下调出厂价，加之线性期货走势较为疲软，市场看空情绪浓厚，且据悉久泰能源已开车产7042，市场供需面矛盾加剧，在市场需求无明显改善情况下，预计国内PE市场将延续弱势震荡走势。PP方面上游库存下降缓慢且供应仍有增量的情况下，市场运行压力仍旧存在，但有感成本面支撑下现货运行强于期货，加之标品排产比例已然下降，同时部分贸易商出现补仓意向叠加月底临近，市场应以震荡向好运行为主。关注石化库存变化、企业装置检修动态、甲醇、资金面的变动。

乙二醇 震荡

美原油库存下降958.9万桶，创逾8个月最大降幅，国际原油期货价格再创新高。本周四华东MEG主要库区库存统计在122万吨，较上周四增加5.1万吨。供给来看，扬子巴斯夫32万吨装置停车检修持续10天左右，乙二醇负荷降至76.09%，其中煤化工负荷为72.98%。需求来看，聚酯负荷提升至88.62%，得益于价格反弹，涤纶产销大幅上涨。综合来看，下游需求带动有限，乙二醇供需依旧宽松，港口库存消化不畅，维持在高位，预计乙二醇反弹空间有限，建议布局EG06-09反套。

甲醇 震荡

甲醇围绕2500关口徘徊整理，盘面波动幅度收窄，重心站上五日均线支撑。国内甲醇现货市场气氛回暖，部分地区价格小幅上涨。西北主产区企业报价暂稳，签单顺利，整体出货好转，部分厂家停售。西北地区开车或者停车装置较多，山东、云南地区部分甲醇装置降负或者停车，甲醇行业开工水平窄幅回落。后期检修装置增加且较为集中，装置运行负荷有望进一步下滑。下游烯烃装置多数运行稳定，传统需求依旧低迷，市场刚需补货有所增加，成交放量改善。沿海地区提货量提升，甲醇港口库存窄幅回落，但依旧处于高位，去库存过程拉长。春季检修预期下，甲醇重心企稳，或继续回升，建议逢低介入多单，合理控制风险。

PVC 震荡

PVC重心继续窄幅抬升，录得三连阳，上行略显乏力，盘面整体波动幅度不大。国内PVC现货市场气氛平淡，主流价格大稳小动。当前生产装置多数平稳运行，新增检修企业有限，且前期停车装置将恢复运行，PVC开工水平难以回落。市场货源供应充裕，供应端存在一定压力。西北主产区企业报价调整有限，厂家库存不多，存在挺价货意向。市场拿货量有所增加，贸易商排货尚可。下游企业需求基本恢复正常，多逢低适量拿货为主。华东及华南地区社会库存持续高位，导致业者信心不足。但近期原料电石由于货源紧俏，采购价格不断推涨，成本端提供一定利好支撑。PVC基本面偏弱，但经过前期调整，期货下行遇阻。随着去库存过程延续，PVC期价有望窄幅回升。

燃料油 震荡

因EIA库存全线下降，国际油价收盘上涨，国产重油市场行情略受提振，局部产品价格试探性推涨，购销气氛有所缓和。新加坡燃油方面，截止至3月20日，纸货380月间价差再创近期历史新低1.3美元/吨。目前，高密度和高粘度船货供应充足，而低密度和低粘度船货供应紧张，这导致价差拉宽。预计 3 月下半月将有大量来自黑海的燃料油船货运抵。由于供应充足而导致近月价格走低，下游航运市场方面，波罗的海干散货指数下跌1.97%至695点。短期内来看，燃料油受上游原油支撑，难以大幅走低，随着季节性需求来临，未来燃料油价格有望小幅走高，建议以逢低做多思路操作，套利方式选取多1905，空1909方式做多价差。

动力煤 震荡

昨日动力煤主力合约ZC1905高开高走，全天震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格低热值煤种小幅下跌。秦皇岛港库存水平继续上涨，锚地船舶数量暂时不变。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗有所回落，库存水平继续下降，存煤可用天数增加到23.76天。从盘面上看，资金呈流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可逢高少量试空。

橡胶 跌

橡胶再次走低，测试周一低点的支撑。云南产区逐渐开割，供应压力会有偏空的影响。不过，原油走势坚挺或许会有利好支持。经历去年极度利空考验之后，今年胶价下行空间理应有限。

农畜产品

豆粕 震荡

CBOT大豆周四收高，交易商称，因空头回补和玉米走高提供的外溢效应。美国农业部称，上周大豆出口销售33.52万吨，远低于60-175万吨的预估区间。中国商务部21日消息，莱特希泽、姆努钦将于3月28-29日应邀访华，在北京举行第八轮中美经贸磋商，刘鹤副总理将于4月初应邀访美，在华盛顿举行第九轮中美经贸高级别磋商。爱荷华州和内布拉斯加州的西部玉米带的洪水加剧了市场对于玉米种植延长的担忧。近期市场主要关注中美贸易谈判以及美豆主产区天气情况，天气忧虑下加重市场对于美豆种植面积预期的变化，短期期价或延续震荡偏弱走势。沿海豆粕价格2480-2570元/吨一线，波动10-20元/吨，国内豆粕中期弱势预期未发生改变，短期豆粕库存小幅下降，不过尚不能扭转当下供需偏弱格局，中美贸易谈判再度干扰市场，期价倾向于震荡整理，操作方面建议短线参与为主。

苹果 震荡

现货情况，中国苹果网信息显示，静宁产区果农货成交价格，受货源减少，果农挺价的影响，出现0.20元/斤左右上涨，其余产区交易以客商发自有货源为主，交易价格暂时稳定。期价方面，维持前期观点，产区剩余货源偏少以及现货价格偏强对期价仍有一定的支撑，不过近期产销热情有所放缓，支撑力度略有下降，整体市场未见突出矛盾，1905合约短期预期延续震荡偏强走势，中期观点不变，目前尚未出现突破当下困局的市场因素，期价预期维持10500-12500区间波动判断不变。

油脂 震荡

本月30号0点美国农业部将发布种植面积预期报告，此前美国展望论坛上农业部将大豆种植面积下调为8,500万英亩，较上一年度减少420万英亩。但是通常来讲每年3月美国农业部的种植面积预期报告都会调整这一数值，并且更接近最终结果，因此该份报告对美豆和豆油的价格影响都十分关键，通常会造成价格的巨大波动。由于中美两国元首会晤的时间延后，在本份报告发布之前两国贸易协定将大概率无法达成，因此本次报告中有可能会进一步下调美国大豆的种植面积。由于中美贸易最终达成的概率依旧较高，如若本次报告继续下调美豆种植面积，那将有力提振远期美豆价格，从而使远月油脂价格也得到一定程度的拉升。但是我们不建议在报告结果公布之前就做多远月豆油，因为国内在美国农业部报告发布之前就已经收市，隔夜的波动会给盘面交易造成巨大的风险。在美豆种植面积减小的情况下，加上非洲猪瘟对远期蛋白需求下滑的影响，都会给远月豆油价格带来上升动力。

白糖 跌

郑糖跟随外盘急跌，1905合约一度跌破五千关口，且增仓万余手。以往看，3月底时5月合约基本完成移仓，不会再出现大幅加仓行为，或许有潜在的利空题材。巴西主产区陆续开榨，预计今年甘蔗产量会有所增加。郑糖在五千关口或许还有争夺，但对于后市不必过于悲观。

鸡蛋 震荡

今日全国鸡蛋现货价格基本持稳，局部地区涨落微幅调整，主销区北京、广东以及上海地区主稳，销区日走货缓慢，到货量大幅减少，蛋价预计将继续围绕3元线附近调整。盘面近月合约昨日交投清淡区间震荡，前期现货价格反弹，近月合约走高修复基差，04、05合约继续关注基本面供需影响，后期天气逐步转暖，产蛋率有回升预期，操作上可尝试逢高短空。

棉花、棉纱 震荡

ICE期棉周四跳涨逾2%至三个月高位，受技术性买盘和美国的极端天气忧虑提振，美国中西部洪灾将影响三角洲地区农作物，预期降雨增加，美棉产量存担忧，另外投资者仍在密切关注中美之间贸易磋商进程，中美双方将于3月28日在北京进行第八轮贸易谈判。国内方面，近期国内产区现货价格相对坚挺，市场对后期“小旺季”棉花走势表现乐观可期，但盘面巨量仓单压制05合约，当前基本面整体变化有限，另外国储棉拍卖仍没有明确消息，中美贸易尚存不确定性，短期郑棉仍将维持15200-15600元震荡走势，建议短线操作。

菜粕 跌

21日，菜粕主力1905合约先抑后扬，国内沿海菜粕现货价格下跌。目前豆菜粕价差较小，菜粕性价比不佳，导致豆粕逐步替代饲料中的菜粕及其他杂粕蛋白，某些企业水产饲料中甚至可以做到菜粕零添加，禽料中菜粕被葵粕取代。近期菜粕主力1905合约短暂突破震荡区间2100~2200后，小幅回调至2200元/吨的区间上沿，技术面压力明显。结合基本面情况，油厂菜粕报价相对较高，豆菜粕价差缩小至400元/吨，并且水产养殖仍处于淡季，导致菜粕成交清淡，库存处于相对高位，基本面情况导致菜粕近期上涨乏力。菜粕5-9合约价差在0元/吨左右，处于相对高位，并且一般认为9月合约是消费旺季的合约，结合季节性考虑，可以关注5-9合约套利。综上所述，菜粕05合约可考虑短期试空，目标位置2100元/吨。套利方面，可以考虑卖近买远5-9反套，菜粕5-9合约价差目标位置-60元/吨。

玉米、淀粉 跌

21日，连盘玉米1905合约继续下跌，国内玉米现货价格大多稳定，个别偏弱调整。玉米前期的一小波上涨在于政策的介入提振了市场心态，但玉米供应充足库存高企，使得玉米价格短期涨势不足，滞涨回调。东北启动一次性收储工作，总量高达304万吨，受此影响，东北局部地区玉米价格上涨。但由于北方港口玉米库存远高于去年同期，造成当地玉米价格整体上涨乏力。华北黄淮地区，东北粮胀库入关，导致当地深加工企业玉米库存增加，而深加工企业理论生产利润处于亏损状态，造成企业对于玉米的需求较为平淡，玉米价格平稳。南方港口玉米库存高达100万吨，较去年同期翻了一番，而猪瘟疫情使得玉米需求不佳，玉米价格整体较为疲软。目前国内玉米供需两弱，南北港口玉米出现胀库显现，而受制于深加工利润及非洲猪瘟疫情继续蔓延的情况下，玉米需求不佳，这也是导致玉米整体上涨乏力的主要原因。总体来说，短期玉米底部有支撑、上方有压力，主力合约1800-1875元/吨区间高抛低吸为主。

21日，淀粉主力1905合约滞涨下跌，国内淀粉现货报价大多稳定，局部下跌。目前淀粉基本面情况目前仍旧是供过于求，淀粉企业开工率回升，淀粉库存库存同比增幅较大，成本端玉米库存同样高企。目前市场需求恢复依旧较为缓慢，签单量也依旧不大，走货不快，部分企业降价销售，但受制于华北地区低利润，淀粉跌幅有限。总体来看短期淀粉预计偏弱震荡走势。

纸浆 震荡

纸浆期货偏弱震荡，夜盘一度跌破5300元，现货再现大范围调整，银星、乌针在5500元附近，加针在5550-5650元之间，市场信心较弱，成交并未好转，下游纸厂积极落实前期涨价涵，但需求羸弱导致上下游均较为谨慎。根据船期及外盘报价推算，我们预估4月后到港针叶浆成本折盘面价在5380-5500元，从而对期货价格形成支撑。技术上看，建议1906合约继续关注5300元支撑，同时临近仓单注册日，可轻仓布局多单。

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行情预测说明： 
涨：当日收盘价>上日收盘价；
跌：当日收盘价<上日收盘价；
震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在 0.5%以内；

联系方式： 
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