国际宏观

①美债收益率倒挂加重，联储官员降息言论出分歧： 3年期和10年期美债收益率曲线倒挂幅度扩大，市场对全球经济健康程度、特别是美国经济即将陷入衰退感到担忧，讨论热点开始转为“美联储降息”。特朗普提名的美联储理事摩尔表示美联储应当立即降息50个基点；美国联邦基金利率期货显示，目前市场预期到2019年底美联储将降息超过30个基点，这表明美联储将至少进行一次幅度为25个基点的降息，甚至可能更多。达拉斯联储主席则反对降息，他认为美联储现在考虑降息还为时过早。

②诸脱欧方案均被否决，无协议脱欧可能性加大：英国议会正式确认推迟脱欧日期，目前以441：105的结果确认将原定的“脱欧”日期从法律中移除，但最终期限仍未确定。同时，英国议会反对无协议脱欧、拒绝留在关税同盟，但没有一个脱欧选项获得多数票支持，下周一或重新投票。另外，首相梅告知所属的保守党成员，若支持她的脱欧协议，她将辞去首相职位。正如我们所预测，首相脱欧协议被否决，其他替代方案能够通过的可能性更小，英国无协议脱欧的风险依然较大；首相脱欧方案被否决，控制权被剥夺，首相的权威和执政能力受到质疑，首相在英国脱欧完成后辞职符合我们预期。

③美国第四季度GDP可能下调，全球经济放缓担忧加剧：彭博报道，经济学家预计美国周四料把第四季度GDP年化增长速度从最初的2.6%下修至最低1.8%。若该预期成真，恐怕会令美国全年增速无法达到特朗普一直吹嘘的3%。美国第四季度GDP如果下调，则说明美国经济放缓速度加剧，进而加重全球经济放缓担忧。

④俄罗斯出兵委内瑞拉，地缘冲突加剧：在委内瑞拉局势风雨飘摇之际，俄罗斯出兵委内瑞拉。特朗普威胁到，俄罗斯必须离开委内瑞拉；关于美国是否准备在委内瑞拉使用武力时，特朗普表示“所有选项都在桌面上”。

金融股指

股指 震荡

隔夜市场方面，美国和欧洲股市多呈下跌走势，美国标普500指数下跌0.46%，A50指数微跌0.08%，美元指数上涨0.16%，人民币汇率有所走弱。消息面上看，美国贸易逆差从十年高点回落，今日公布的GDP增速需要关注。欧洲方面，英国议会拒绝所有脱欧选项，英国脱欧仍未悬而未决。国内方面，中美新一轮贸易谈判今天在北京开启，双方的谈判细节值得关注，并且可能是近两日影响市场的主要因素。总体来看，隔夜消息面变动不大，近两日的中美贸易谈判需要重点关注。技术面上看，上证指数下探3000点之后回升，显示该位置有一定支撑，高位震荡通道的下沿2970点附近是下一个支撑，技术指标正在从高位回落，上方压力仍位于3130点。中长期来看，不断出台的刺激政策正在起效，经济基本面持续改善，基本面底正在逐步到来，二季度可能将是基本面见底的时间，市场中期底部已经形成，随着预期向乐观方向调整，今年进一步的反弹行情仍可期待。另外继续关注做多IC隔季-IC当月价差的机会。

国债 涨

昨日因股市有所反弹国债期货出现回落，但当前全球市场避险情绪依然较高，美债收益率倒挂情况进一步加深，新兴市场国家也出现股、债抛售的情况，整体市场风险偏好出现回落，这对于国债期货将形成一定支撑。基本面上，国内经济下行压力依然较大，昨日公布的国内1-2月规模以上工业企业实现利润增速大幅下降，叠加货币政策上降准、降息空间仍存，这将带动收益率水平的走低，从而利多国债期货价格。总体来看，近期市场风险偏高料主导市场，资产配置将从风险资产向避险资产转移，国债期货价格有望继续走高。

50ETF期权 震荡 +

3月27日，50ETF震荡上行，全天涨1.15%，收于2.723。基本面方面，汇率和利率总体保持稳定，托底股市。央行今日不进行公开市场操作，资金面依然保持宽松格局。资金面上，北向资金今日合计卖出4.97亿元，沪市买入1.78亿元，而深市流出6.75亿元，显示有所犹豫。从技术上看，50ETF回抽30日线且回到震荡区间下沿，短线有一定支撑。短期期权的波动率略有回落，30日历史波动率维持在30上方，短期我们认为波动率恐维持震荡，下行空间有限。我们认为目前短期行情总体依然处于震荡态势，但位于震荡区间下沿可以逢低做多，短投资者可以短线卖出4月2.65认沽期权，或者买入牛市价差策略。

商品期权 震荡 +

在豆粕方面，宏观上，中美贸易谈判继续推进，今天将展开第八轮贸易谈判。美国农业部将于北京时间周六凌晨1点发布其种植意愿报告。当前市场供给充裕，需求疲软，整体供需偏弱格局不变。且在中美贸易向好的主基调下，目前阶段豆粕主要还是以底部震荡为主，向上反弹空间有限。操作上仍可继续持有宽跨式，赚取时间价值。在白糖方面，目前国内食糖生产逐渐进入尾声，供给充裕。食糖销售仍处淡季。未来糖价主要受新糖产量、国储动向及进口形势等因素影响。特别地，若放开进口糖限制，则白糖供应压力将大大上升，糖价将承压运行。操作方面可先观望。在铜方面，宏观上，中美贸易持续推进，今天将进行第八轮贸易磋商。中国1-2月规模以上工业企业利润同比下滑14%，去年12月为下滑1.9%，去年全年增长10.3%。基本面上，在供给端干扰犹在。现货继续维持高升水，下游逢低刚需补货。随着消费旺季的到来，不久或将迎来去库存阶段，铜价有望上行。此外，当前铜的波动率已在历史低位，隐含波动率也在低位震荡，操作上可买入远月的看涨期权。在玉米方面，中美贸易向好、猪瘟疫情延续以及当前玉米供给充足，给玉米造成一定压力。但由于政策介入提振了市场心态，政策面热度过后，玉米重回基本面弱势。目前玉米供需两弱，整体变化不大。总体来说，短期玉米底部有支撑、上方有压力，难有大的波动。后市将维持底部震荡。操作上可持有宽跨式或卖出看跌期权。在棉花方面，宏观上，中美贸易谈判向好。近期国内产区现货价格相对坚挺，棉花市场外强内弱，但由于近期市场缺乏新题材，棉系基本面整体变化有限。短线棉花或继续以震荡为主。操作上可构建牛市价差。在橡胶方面，宏观上，中国1-2月规模以上工业企业利润同比下滑14%，去年12月为下滑1.9%，去年全年增长10.3%。2月份进口胶数量环比降低约43%，同比则微增1%。当前阶段国内胶区将陆续开割将带来供应压力，而国内汽车产销形势仍不乐观，需求端偏疲软。此外，中美谈判继续推进，大概率取得实质性进展，或许对胶价有推动作用。长期看，沪胶仍处于历史低位区，下行空间相对有限，但上涨动力也不充足。短期或继续以震荡为主。在市场情绪方面，铜和橡胶期权市场情绪转好；豆粕、白糖、玉米和棉花期权市场情绪偏中性。

金属建材

贵金属 震荡 +

昨日美元走强，金价承压回落。昨日欧洲央行行长德拉吉称，必要时将再次推迟升息。新西兰央行维持利率不变，称下次变动更有可能是降息。土耳其当局为阻止本币贬值制造钱荒，隔夜互换利率飙升到1200%，股指创两年半最大跌幅，土耳其再次陷入危机。英国方面，议会拒绝所有八个脱欧选项，首相梅承诺若保守党保守党支持她的脱欧协议，将会辞任英国首相，但北爱尔兰民主统一党已表示不会支持该协议。整体来看，欧洲经济疲软，对美元形成支撑，利空黄金。土耳其危机及英国脱欧不确定性均对金价形成利多，预计今日金价震荡。

铜 涨 +

隔夜美元走强，铜价先抑后扬，收于平值附近。中国1-2月规模以上工业企业利润同比下滑14%，去年12月为下滑1.9%，去年全年增长10.3%。KGHM旗下Sierra Gorda铜矿工会同意延长合同谈判，暂时避免罢.工。但今年矿山干扰率整体高于去年同期，且冶炼厂检修集中，影响广泛，智利国家铜业旗下冶炼厂Chuquicamata延长检修至4月，国内多家冶炼厂也进入检修。尽管宏观整体偏空，但在经历上周五大跌后，市场对全球经济担忧情绪已有所好转，今日中美将展开第八轮贸易磋商，或将在一定程度提振市场情绪，因此预计日间铜价小幅走强。

锌 涨 +

夜盘时段锌价逆势上行，符合我们前期判断。i对于目前库存过低的问题，很容易出现一波大涨行情，具体要看国内的库存消耗速度。鉴于进口窗口持续关闭，预计将呈现一阵的内强外弱，多沪1905空伦也是比较好的投资方式。如果谈判进展较好沪锌仍将单边上行，预计上方目标价位23000-23500元/吨以上。目前看，锌价影响主要因素，一是国内外贸易商在积极做多4-5月锌价，而宏观变动和消费需求则对锌价产生利空，目前认为做多的胜率仍有80%，可以逢低做多1905，但如果外盘库存连续补库两天以上并且规模达1万吨以上的话，则果断转空。另外需要注意的是，4月1号增值税下调后，不排除因现货带动锌价有一定的下冲可能。助推点：安全检查 沪锌库存消耗加快 基建提速 风险点：伦锌集中交仓

铅 震荡 +

铅价现在在成本线上下波动，虽然大的方向还是看空的，但短线成本线的强支撑可能带来反弹做多机会。对于铅，整体上的政策不支持的态度没有改变，原生铅利润本身就低而有主动减产迹象，此轮检查对于市场供给影响有限，预计安全检查启动后铅价将转为偏强震荡，短线关注废电瓶等再生铅原料端价格有无转弱趋势，鉴于增值税下调，再生铅成本也跟随下降，关注再生铅成本16800-17000元/吨带来的支撑作用，可以考虑在16500元/吨上下做多，也可以考虑在17300元/吨以上做空。

镍 震荡 +

伦镍脱离低位收涨，市场等待贸易谈判指引，美元指数偏强。国内需求一般，电解镍内外盘倒挂，国内外镍板库存下滑，金川镍升水调降。镍铁报价平稳略回落，国内外新产能释放，印尼恒嘉镍业第二台矿热炉投产，也有镍铁企业的检修信息和意外停产消息，但预期影响程度有限，不锈钢300系大企业调降4月报价，市场依然忧虑需求，但3月当月仍坚挺。沪镍1905 暂时维持震荡，100000元关口收复，再度进入100000-103000震荡。

铝 震荡 +

昨日沪铝主力合约AL1905低开高走，全天震荡整理。隔夜美元指数涨势暂缓，原油价格有所回落，伦铝同步盘整。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌70元，现货平均升水缩小到290元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，夜盘高开偏强，建议可少量逢高加空。

锡 震荡 +

夜盘时段有色整体震荡调整，这周中美将进行下一轮商贸谈判，根据结果会出现谈判良好-共振放水-经济企稳，或者谈判僵持-跟随全球大势-制造业整体放缓，利空风险存在。考虑到近日国内外多个经济数据表现较差，经济仍在阶段性摸底，需求不畅是我们持续关注的问题，锡因为主要用在马口铁、电子焊料等方面，对于出口的需求较大。在一带一路加速下，锡可能存在需求端的回暖，建议紧跟一带一路热点问题，因而认为4月锡价有望突破前期平台震荡整理期，目前看好4月锡价。若盘面无较强的利多刺激，近期预计将震荡盘整，沪锡主力运行在143000-148000元/吨。

螺纹、热卷 震荡 +

短期钢厂利润小幅波动，盈利钢企小幅回升，目前仍处于盈利中位。库存方面，上周钢材社会库存继续回落，其中螺纹厂库降幅较大，且钢厂库存大幅下降。钢材周产量有所回升，其中螺纹周产量回升较多，热卷周产量有所回落。地方房地产政策边际放松，但住建部再次强调“房住不炒”，房产税上议程。发改委明确年内出台刺激汽车、家电政策，并近期加速批复通过投资项目，首批地方债开始发行。今年棚改计划各地普遍下调。工业企业利润同比降14%，螺纹主力1905大幅缩量减仓并移仓远月，日线20日线下，短期操作上关注上方3730附近阻力表现，热轧主力1905合约关注上方3680附近阻力表现，基差小幅走阔，注意仓位。

焦煤焦炭 震荡 +

27日，国内炼焦煤市场偏弱运行。主流大矿近期生产基本恢复正常，接到下游降价通知，预计月底价格下调30-50元/吨，让利焦化，自4月1日起，焦煤新税率的执行或将导致焦煤变相下调30-40元/吨。综上所述，短期内焦煤有较强的降价趋势。焦炭市场情绪依旧偏弱，暂稳定运行。现山西、河北、山东等地随着二轮降价的基本结束，焦企利润已处于低位，部分有打压焦煤意愿，已放缓焦煤采购节奏，焦煤库存稍有增加。焦企多认为虽现在仍处于相对被动地位，但随着河北钢厂复产，焦炭需求上升，焦炭价格继续下跌难度很大。另据市场而言4月1日新的税率即将执行，新合同降税焦价或变相下跌50元/吨。焦炭1905支撑位1940，压力位1977；焦煤1905支撑位1221，压力位1233。

锰硅、硅铁 震荡 +

硅铁成本的小幅上涨，国内硅铁市场报价较为混乱，低高价互现。多数硅锰厂家开工正常，南方厂家开工率上升，硅锰6014及硅锰6517厂家均正常生产，供应良好。进入月底，钢厂陆续开始进行4月份采购招标，部分钢厂已经发布标书，采购量基本不变，部分钢厂由于前期检修，库存相对剩了多，采购计划量略有减少。操作上，震荡偏弱思路。

铁矿石 震荡 +

铁矿继续窄幅震荡，技术上看仍有调整可能，但考虑到钢厂复产在即，厂内烧结矿库存偏低，若钢材需求未出现明显回落，则钢厂仍有补库需求。从澳洲及巴西3月以来发货量推算，预计4月上旬起国内到港环比将会减少，减轻供应压力，结合钢厂备货需求，因此铁矿即使补跌，整体空间也相对有限。短期，1905合约下方看600元，1909下方看550元，在钢材仍延续弱势下，可轻仓做空。

玻璃 震荡 +

夜盘玻璃继续上涨，技术上看趋势偏多。现货方面，沙河厂家出库有所好转，多以外销为主，但华中地区价格则继续下调，且华南部分厂家也开始降价，厂家受库存过高压制，信心依然较弱。盘面看，近月合约目前贴水沙河部分交割品折盘面价，而4月面临清明假期，及3月点火生产线投产，供应压力不减，去库难度较大，预计现货短期很难企稳反弹，盘面将受基差压制，1905合约上方继续承压1300元，继续偏空操作。

能源化工

原油 震荡 +

隔夜内外盘原油小幅下跌，EIA周度报告多空交织，由于休斯顿航道上一处石油化工储罐火灾导致休斯顿航运受阻，德州部分炼厂停产，导致当地炼厂原油加工量有所减少，同时原油出口受到影响，上周原油库存增加280万桶，而汽油与馏分油库存则有所减少，炼厂开工率下滑2.3%至86.6%。消息显示3月份俄罗斯日均原油产量为1130万桶/日，与二月份相比下降约4万桶/日，减产幅度仍不乐观。委内瑞拉本周再度遭遇停电事故，港口以及主要的加工设备无法恢复运行，原油出口几乎停滞，此次停电主要由于电力系统投资不足和缺乏维护所造成的。整体来看，市场多头仍在交易供给端收缩的逻辑，但显然边际效应在递减， 虽然当前盘面仍保持上行趋势，但WTI原油及Brent原油分别面临60及68关口阻力，SC原油上涨受制于前高压力位，市场需要有新的炒作点来支持油价形成突破，近期关注阻力位的表现。

沥青 震荡 +

昨日国内沥青现货价格持稳。终端工程较少，除贸易商备货以外，炼厂整体出库一般，但库存压力可控。长三角地区部分道路项目支撑沥青需求，炼厂出货尚可，由于进口资源增加，社会库存有所增加。山东地区主力炼厂上调价格，部分地炼企业跟涨，由于成本偏高，炼厂生产沥青意愿不强，整体供应有所减少。东北地区下游需求改善力度不大，主力炼厂恢复沥青生产，区内资源供应有望增加。西北地区主力炼厂维持低产，疆外贸易商备货积极，库存有所下降。盘面上，沥青主力1906合约夜盘震荡上涨，委内瑞拉电力系统仍未完全恢复，原料供应担忧加剧，同时成本端维持高位，建议短线多头思路，关注前高阻力。

PTA 震荡 +

美国能源信息署数据显示，美国原油库存增长280万桶，国际原油小幅下挫。供给来看，汉邦石化装置恢复，装置开工调整至82.43%。恒力石化220万吨装置计划3月28日停车检修15天，4月多套PTA装置检修，PTA即将进入检修季。需求来看，聚酯负荷提升至90.09%，聚酯负荷处于较高水平。综合来看，PX下跌趋缓，PTA装置检修将增多，后期PTA供需面趋紧，预计短期走强偏强，建议TA5-9正套

聚烯烃 震荡 +

PE方面，近期石化库存下降较快，石化延续降库操作，今日石化出厂价格多数稳定，给予成本端一定支撑，贸易商多稳价报盘。下游刚需采购为主，终端需求有限，场内交投偏清淡。临近月底，当前供需基本面无明显变化。PP方面，上游原油、甲醇价格暂稳，石化增速降库且有稳价意向，成本得到支撑。但下游维持刚需采购，场内需求不足，同时降税使得部分贸易商偏向让利，预计今日PP市场以延续窄幅震荡为主。

乙二醇 震荡 +

美国能源信息署数据显示，美国原油库存增长280万桶，国际原油小幅下挫。供给来看，乙二醇负荷在79.12%，其中煤化工负荷为80.27%。阳煤平定20万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于4月1日停车检修，预计检修时长半个月附近，易高煤化工12万吨/年合成气制乙二醇装置计划月4月5日附近停车检修，预计检修时长40天附近。需求来看，聚酯负荷提升至90.09%，聚酯负荷处于较高水平。综合来看，乙二醇供需依旧宽松，港口库存消化不畅，维持在高位，高库存利空对乙二醇价格形成压制，昨日乙二醇期现价格跌破5000关口，预计乙二醇将维持偏弱运行，建议继续持有EG06-09反套。

甲醇 震荡 +

市场空头持仓大幅增加，甲醇重心下探，跌破2450有支撑，走势偏弱。国内甲醇现货市场僵持整理，沿海市场重心下滑。西北主产区企业报价暂稳整理，部分厂家签单平稳，但整体出货情况一般。企业检修计划增加，部分装置降低运行负荷，后期开工率有望进一步回落，货源供应缩减。但下游市场需求低迷，主动询盘不多，拿货积极性欠佳。持货商排货意向明显，部分降价让利，实际成交价格走低。受到安全生产检查的影响，甲醇传统需求行业开工有限。季节性去库存速度缓慢，业者心态偏谨慎，甲醇短期继续弱势调整。考虑到装置集中检修临近，不宜过度杀跌，近期盘面波动加剧，合理控制风险。

PVC 震荡 +

PVC继续反弹，重心积极上探，站上6500关口，近期表现偏强。国内PVC现货市场跟随期货好转，气氛改善，各地区主流价格走高。PVC装置开工维持高位，变化不大，货源供应稳定。但市场提货量大幅增加，主产区企业库存处于低位，出厂报价陆续上调。持货商本月票货成交尚可，下月票货成交一般。华东及华南地区社会库存居高不下，一定程度上压制PVC走势。电石供应偏紧局面未改，部分电石采购价跟涨50元/吨，原料端存在支撑。PVC或向上测试6530压力位，前期多单可逐步止盈。

燃料油 震荡 +

近期委内瑞拉再次出现一场大规模停电，进一步打压该国原油产出，目前该国正在努力维持其石油产量和美国制裁期间的石油出口。全球重油市场仍具有较强支撑力度。库存方面，EIA原油库存小幅攀升，成品油库存双双下降，整体来看，利空并不明显。美国轻质原油月差进一步下降至0.69美元/吨，未来还有一定下降空间，原油二季度仍然看涨。燃油方面，新加坡380纸货月差小幅扩大至1.2美元/吨，尽管供应过剩的状况持续，但新加坡高硫燃料油市场的供需正在趋向平衡。航运市场方面，BDTI指数小幅下跌10点至678点，BCTI指数小幅攀升19点至703点，BDI指数上升7点至690点。整体来看，成品油进入需求旺季，随着二季度到来，燃油有望稳步攀升，建议逢低做多燃油。

动力煤 震荡 +

昨日动力煤主力合约ZC1905低开低走，早盘开始震荡走弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时不变。秦皇岛港库存水平小幅回落，锚地船舶数量有所增加。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅上涨，库存水平大幅增加，存煤可用天数减少到23.44天。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议空单谨慎续持。

橡胶 跌 +

沪胶继续走低，探底行情尚未结束。国内产区陆续开割，加之市场的高库存压力，胶价可能去测试11500、11300元等支持位。

农畜产品

豆粕 震荡 +

短期市场聚焦于中美贸易谈判和美豆种植面积预期，中美贸易不确定性以及美豆种植面积或超预期给外盘带来压力。阿根廷和巴西的农民正在收割，预计大豆会丰产。库存本已庞大，未来几个月美国大豆出口将面临巨大阻力。由于美国玉米带西部创纪录的洪水可能会推迟或阻止种植者播种玉米，美国本季度的大豆种植面积可能比此前预计的要大。美国农业部将于北京时间周六凌晨1点发布其种植意愿报告。国内方面，原料供应充裕，需求端尚未看到大的变化，整体供需偏弱格局不变。供应方面，巴西豆已经开始上市，上周中国油厂共采购19船巴西大豆，高于预期，后期大豆到港量庞大，4-6月总量或达2700万吨以上，后期供应充足；需求方面，短期豆粕与杂粕价差缩小提振豆粕需求，目前华北及山东和广东一带豆粕供应仍较紧张，油厂挺价意愿较强，沿海豆粕价格2520-2570元/吨一线，稳中跌10-20元/吨，短期存在利多因素干扰，期价走势较为纠结，操作方面建议短线参与为主。

苹果 震荡 +

现货情况，中国苹果网信息显示，产区仍以客商发自有货源为主，因果农货源量少，且要价较高，客商调货相对有限。从目前来看，产区库存货源走货速度一般，未出现明显加快的局面。期价方面，维持前期观点，产区剩余货源偏少以及现货价格偏强对期价仍有一定的支撑，不过清明节备货略不及预期，支撑力度略有下降，整体市场未见突出矛盾，1905合约短期预期延续震荡偏强走势，中期观点不变，目前尚未出现突破当下困局的市场因素，期价预期维持10500-12500区间波动判断不变。

油脂 震荡 +

国内豆油供需目前仍然较为宽松，随着巴西新豆的大量上市，4月大豆到港量将达到830万吨，5、6月份月均到港或超900万吨。而另一方面，国内豆粕库存不断下滑，从年初高点120万吨至今已经减少约50%，库存的减少使得4月油厂开机在短期内不会出现停缓，这意味着豆油库存可能将进一步累高。中美贸易协定的签订虽然延后，但是市场仍然认为中美今年能够达成一致，那么未来中国再度放开美豆进口的情况下，远月豆油供给将依旧充足。菜油价格受中加关系紧张不断上涨的情况下，将对豆油带来一定的拉升，但是在中美贸易达成协定后，后续美豆的大量进口将使豆油对菜油产生替代，整体油脂的价格都将有所下滑。

白糖 跌 +

郑糖走势偏弱，远期合约遇到更多压力。国际糖价走低有利空影响，巴西货币疲软以及对下年度缺口的预期缩小。国内糖价继续测试五千关口，若出现突破走势则暂停区间操作。

鸡蛋 震荡 +

日内鸡蛋现货价格继续整体上调，销区北京以及上海地区补涨，周边产区顺势跟涨，南方市场下游走货无明显改善，涨幅不及北方地区，临近清明节以及三月三，下游消费增加或提振现货价格，但清明过后需求继续转弱，另外进入4月份，新增开产蛋鸡有所增加，且随着气温回升，产蛋率有所回升，鸡蛋供应量将呈现阶段性增加，对后期价格施压，预计近两日鸡蛋现货价格维持涨势。盘面主力05合约资金逐步流入远月09合约，日内持仓量大幅缩减，目前基本面上在产蛋鸡存栏量以及需求淡季的大方向没有变化，近月合约走势仍将受短线供需变化影响，当前市场专注于清明节后需求清淡的悲观预期，05合约大幅走低，主力资金净多转净空，看空情绪转强，近期05短空操作，而远月合约当前继续走高的驱动力有限，未来存栏量仍具不确定性，建议观望为主。

棉花、棉纱 震荡 +

ICE期棉周三下跌逾1%，投资者等待周五将出炉的美国农业部年度种植报告，预期报告将显示美国棉花种植面积增加，同时美元走强亦打压市场。棉花市场近期外强内弱，近期市场缺乏新题材，棉系基本面整体变化有限，关注本周中美贸易第八轮谈判情况，建议短线操作，关注15000一线支撑。

菜粕 跌 +

27日，菜粕主力1905合约开盘后震荡调整，夜盘下跌。前一日上涨主要是消息刺激，国内菜粕现货报价上涨。26日，海关又撤销一家加拿大企业对华出口菜籽资格，目前仅4月还剩2船菜籽到港，5月份之后没有买船。受到消息影响，菜油和菜粕均出现上涨，但粕不及油。虽然菜粕报价较高，但目前菜粕性价比不高，沿海油厂菜粕成交量一般，菜粕继续上涨的动力不足。水产养殖需求尚未启动，生猪养殖受到猪瘟影响采购平淡，且豆菜粕价差缩小，菜粕继续反弹的空间不大。一般认为9月合约是消费旺季的合约，结合季节性考虑，可以关注5-9合约套利。综上所述，菜粕05合约可考虑逢高做空，目标位置2100元/吨。套利方面，可以考虑卖近买远5-9反套，菜粕5-9合约价差目标位置-60元/吨。风险点在于中加关系。

玉米、淀粉 震荡 +

大商所玉米主力合约换月至1909合约。27日，玉米1909合约偏弱调整，国内玉米现货报价继续下跌。昨日吉林竞拍成交率高达58%，成交均价1681元/吨，市场对于低价玉米。继续关注今日举行内蒙古玉米竞价交易，数量同是6.1万吨。此外，乌克兰玉米以及美玉米向中国出口也在一定程度上打压了玉米价格。从玉米进口量上来看，进口30万吨美玉米对于我国玉米整体供应来说影响不大，但对于市场心态多少造成了影响。我国玉米有一个比较明显的政策底，玉米难有大幅下跌，因此玉米总体思路还是区间波动为主。但玉米的基本面情况总体不容乐观，因此上方压力也比较大。总体来说，目前国内玉米供需两弱，南北港口玉米出现胀库显现，受制于深加工利润及非洲猪瘟疫情继续蔓延的情况下，玉米需求不佳，这也是导致玉米整体上涨乏力的主要原因。短期玉米底部有支撑、上方有压力，主力合约1800-1900元/吨区间高抛低吸为主，关注此次中美贸易谈判。

27日，淀粉主力1905合约偏弱调整，国内淀粉现货报价稳中有跌。一方面是受到成本端玉米的拖累，另一方面是淀粉自身阶段性供过于求所致。淀粉库存库存同比增幅较大，成本端玉米库存同样高企。本周淀粉库存略有减少，但同比仍然高出38.62%。目前市场需求恢复依旧较为缓慢，签单量也依旧不大，走货不快，部分企业降价销售，但受制于华北地区低利润，淀粉跌幅有限。总体来看短期淀粉预计震荡走势。可以考虑多玉米空淀粉操作。

纸浆 震荡 +

纸浆期货低位窄幅震荡，走势较弱，现货价格则继续小幅调整，前期高位报盘情况消失，表明市场信心依然较差。从3月库存看，环比2月降幅较大，但针叶需求好转，阔叶依然较弱，且库存回落一定程度受到进口量下降影响，文化纸继续落实前期涨价函，仍未看到需求明显改善。短期看，盘面在5300元存在技术位支撑，现货则关注3月31日后6月仓单注册情况。短期暂时观望。但出于对可交割品数量及成本的估算，对于SP1906合约我们仍持偏多观点。

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